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《廣東省國家數字經濟創新發展試驗區建設方案(2025—2027年)》發佈
金吾財訊 | 廣東省人民政府印發《廣東省國家數字經濟創新發展試驗區建設方案(2025—2027年)》，其中提出，到2027年，數字經濟發展水平穩居全國首位，數字經濟核心產業增加值佔GDP比重超過16%，打造3個具有國際競爭力的萬億級數字產業集羣，培育若干高價值數字產業新賽道，數據產業規模年均複合增長率超15%，人工智能核心產業規模超過4400億元，規模以上工業企業數字化轉型突破6萬家，算力規模超過60EFLOPS(每秒浮點運算次數)，將廣東打造爲國際一流數字經濟發展高地，將粵港澳大灣區建設爲全球數字化水平最高的灣區。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】東方證券維持嗶哩嗶哩(09626)“買入”評級 指用戶長期價值沉澱使得廣告品效雙增
金吾財訊 | 東方證券研報指出，嗶哩嗶哩(09626)發佈三季報。25Q3公司收入達76.9億元（yoy+5.2%），較彭博預期高0.3%。Non-Gaap歸母淨利潤達7.9億元（yoy+233%），較彭博預期高18%。該機構指出，用戶長期價值沉澱使得效果、品牌廣告雙高增。225Q3收入達25.7億元（yoy+23%），較彭博預期高2.3%。主要系：1）品牌廣告表現優異：花火商單參與“潮流起飛”效果轉化項目；2）多模態大模型提升廣告分發效率；3）AIGC工具應用促進廣告封面由AI生成，ECPM提升。該機構預期25Q4廣告收入達29億（yoy+23%），主要系該機構認爲後續公司有望在大客戶強化，食品飲料、寵物等快消行業拓展戰略下維持持續高增長。該機構續指，粉絲粘性使充電業務高增驅動直播&VAS收入增長。25Q3公司直播&VAS收入達30.2億元（yoy+7%），較彭博預期低2.8%，該機構判斷主要系直播業務降速，預期25Q4直播&VAS收入達32億元（yoy+5%），主要系預期直播收入與付費會員人數依然維持穩健增長，而充電業務該機構認爲依然是增長核心驅動力。該機構表示，公司用戶長期價值沉澱使得廣告品效雙增，轉化率因AI持續提升；遊戲《三國：謀定天下》海外版、《三國：百將牌》預期貢獻26年增量。該機構預計公司25~27年收入分別爲302/329/347億元（原25~27預測值爲301/329/348億元，對廣告、衍生品、其他收入等預測進行調整，從而調整盈利預測），根據可比公司25年調整後PS均值2.8x，給予目標價220.57HKD（200.98CNY），匯率HKD/CNY=0.91，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】第一上海維持騰訊(00700)“買入”評級 指其核心業務利潤率持續改善
金吾財訊 | 第一上海研報指出，得益於視頻號、小程序、搜一搜等核心生態場景的持續擴張，以及遊戲、廣告與金融科技三大業務條線的同步改善，2025Q3騰訊(00700)錄得收入1930億元人民幣，同比增長15%，環比增長5%；毛利1088億元，同比增長22%，毛利率受益於高質量廣告庫存與遊戲內容結構優化，較去年同期進一步提升。Non-IFRS歸母淨利潤706億元，同比增長18%，環比增長12%，利潤增速顯著快於收入增速，反映出經營效率與結構優化帶來的盈利質量提升。本季度AI在精準定向、搜索相關性、內容生成與遊戲生產鏈路的提效作用逐步增強，研發投入持續保持高位，資本開支節奏更趨穩健，算力投入進入“效率優先期”，在國產GPU性能進一步靠齊後再推進大規模擴容。該機構指出，本季度增值服務收入959億元，同比增長16%；其中社交網絡收入323億元，同比增長5%，主要來自視頻號直播、小遊戲與音樂訂閱增長。國內遊戲收入428億元，同比增長15%，《三角洲行動》《王者榮耀》《和平精英》《無畏契約》均保持強勢表現。《三角洲行動》DAU突破3000萬，《王者榮耀》十週年DAU創1.39億新高，《無畏契約》手游上線後MAU突破5000萬。國際遊戲收入208億元，同比增長43%，Supercell《皇室戰爭》流水同比增長超400%、《消逝的光芒：困獸》一次性買斷收入貢獻顯著，國內外產品矩陣保持高質量增長。該機構續指，營銷服務25Q3收入358億元，同比增長21%，環比增長1%。視頻號廣告加載率仍處低單位數，但用戶時長與曝光量顯著提升，小程序在短劇、小遊戲、電商場景推動下成爲結構性增長亮點；搜一搜因大模型驅動相關性與點擊率改善，商業化能力持續增強。約半數增量來自生態流量擴張，另一半來自AI驅動的eCPM提升與AIM+自動化投放效率改善。整體來看，AI已進入規模化提效階段，但收入主導因素仍爲流量擴張和交易閉環強化。該機構表示，公司Q3核心業務利潤率改善延續，AI賦能在廣告與遊戲等高毛利板塊已形成規模化回報。基於2026年盈利預測與估值模型，目標價790港元，較上一收盤價有26.7%上行空間，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
擬收購AI SaaS“龍頭”認知邊界，匯通達網絡（9878.HK）產業賦能深化落地
擬收購AI SaaS“龍頭”認知邊界，匯通達網絡（9878.HK）產業賦能深化落地11月18日，匯通達網絡（9878.HK）宣佈與專注于電商及零售行業的智能化科技公司認知邊界簽訂股權收購協議。根據協議，匯通達網絡將以人民幣4.56億元收購認知邊界57%的股權。此次收購完成後，認知邊界將成為匯通達網絡的控股子公司，其財務業績將併入匯通達網絡的財務報表。“5+賦能”再升級，助力會員店、產業鏈全面提效作為以供應鏈能力和数字化技術賦能鄉鎮夫妻店的產業互聯網平臺，匯通達與國內“BI+AI”賽道頭部企業認知邊界在產品服務、技術資料等多維度高度契合、互為補充。截至目前，匯通達已服務國內下沉市場超過25.1萬家鄉鎮夫妻店，認知邊界服務電商及零售客戶超1.6萬家。雙方在技術、商品、運營、數據等方面高度互補，收購完成後將全面打通資源，系統性提升匯通達“5+賦能”能力。“+技術”方面，認知邊界“邊界BI系統”“邊界AI智能體”等將進一步補充匯通達“千橙雲AI大模型”及“千橙AI超級店長”的能力，幫助會員店及產業夥伴加速實現數字化經營提效。“+數據”方面，認知邊界定制化解決方案客戶海量的線上數據可共用至匯通達下沉市場零售大數據，並以數據產品的方式增強匯通達會員店及產業夥伴的線上競爭力。“+培訓”方面，認知邊界擁有150人的電商企業操盤手專家團隊，將為匯通達會員店及產業夥伴提供專業化、場景化、智能化的運營解決方案。“+供應鏈”方面，認知邊界在消費電子、家用電器、家居建材、農業生產資料、酒水飲料、洗化日用等匯通達的核心品類中服務眾多行業TOP20企業，年GMV超90億元。雙方將在商品端充分融合，將大量電商、城市的熱銷品和質價比商品同步供應到下沉市場，在做大會員店生意的同時，推動城鄉雙向流通，暢通國內經濟大循環。“+營銷”方面，認知邊界全面開放包括課程、工具等在內的電商營銷資源，説明匯通達客戶快速提升線上經營能力。雙方圍繞核心業務與“5+賦能”的融合升級，在提升匯通達會員店及產業鏈經營服務能力、增強客戶黏性等方面，將取得切實可期的成效。“AI+戰略”強落地，打造行業領先的AI產品與數智化解決方案匯通達與認知邊界同為to b領域具有深厚AI積累的企業，雙方目標持續為零售客戶、產業客戶打造領先的AI產品和數智化解決方案，並通過探索AI為代表的新質生產力以及創新產業模式，推動零售行業與相關產業鏈的轉型升級。收購認知邊界，是匯通達堅定推進自身“AI+戰略”的又一里程碑事件。今年以來，匯通達在大模型層面先後完成自研行業垂直大模型千橙雲AI與通義千問、DeepSeek等主流大模型的接入，並於5月通過國家網信辦備案；在Agent應用層面，全新升級的“千橙AI超級店長”4月發佈並正式投入商用，集合門店經營的商品、營銷、活動、創意、運營、銷售、社群、客服8大場景數十款Agent應用；在AI行業資源融合層面，繼8月與阿裡雲達成全棧AI全面合作之後，今日起再落一子，與認知邊界圍繞零售場景共同打造全棧式AI產品矩陣。此次收購，也將從AI服務收入提升等方面，為匯通達業績增長、收入結構優化、利潤提升帶來直接貢獻。根據協定披露及業績承諾，認知邊界在2026年至2028年的歸母淨利潤將分別不低於人民幣8500萬元、1億元及1.15億元。此外，認知邊界的收入將計入匯通達服務收入，能有力推動公司服務收入增長並優化收入結構，提升整體毛利率水平。此次並購將進一步強化匯通達的綜合財務表現，為公司的長期價值提供更堅實的業績與估值支撐。2025-11-20 此財經新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。瀏覽原文: http://www.todayir.com/tc/index.php查看原始内容: EQS NewsEQS
11月20日 週四
【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料明年消費電子結構件、數據中心等業務是增長來源
金吾財訊 | 第一上海研報指出，比亞迪電子(00285)1-9 月份收入 1233 億元人民幣，同比增 0.95%；淨利潤 31.4 億人民幣，同比增長 2.4%。 消費電子整體與去年同期持平，其中組裝業務增長，但零部件業務下滑。汽車業務同比增長，新型智能產品下滑。三季度盈利能力有所減弱，展望四季度，預計單季度收入規模與去年同期相當。2025 全年利潤預計同比持平。該機構指出，公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架系統、熱管理、控制器和傳感器產品已實現多產品交付，公司通過技術創新打破技術壁壘，自主研發核心零部件，具備完善的自主知識產權，能更好的應對產品降價的壓力，維持穩定利潤率。但面對汽車行業日益激烈的競爭，2025 汽車電子的收入規模下調至 250億，增速約 25%，低於年初預期。展望 2026 年，單車價值量提升，高階智駕、智能懸架等產品滲透率提高，伴隨母公司出海帶來銷量增量，汽車電子明年有望保持良好增長。該機構續指，公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI 服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷先關產品已經準備就緒，正在和多個客戶爲明年訂單做準備，預計明年一季度起訂單將逐步兌現。公司圍繞數據中心開展系統級解決方案，向客戶提供液冷、電源乃至機架在內的整套系統解決方案。公司的核心優勢在多品類的垂直整合能力，可提供液、電源、儲能、光模塊等組合方案，爲客戶提供全方面的服務。機器人業務定位以內部爲主，具備巨大的應用場景，自主研發控制器、靈巧手、軟件算法、視覺系統，目前已推出第一代人形機器人原型機，正在進行硬件迭代和算法優化。該機構表示，今年是業務小年，預計明年消費電子結構件、汽車電子及數據中心業務是增長來源，該機構預測比亞迪電子 2025-2027 年收入分別爲人民幣 1852 億、1974 億和 2087億，增長 4.4%、6.6%和 5.8%；淨利潤分別爲人民幣 42.7 億、51.3億和 61.3 億元，增長 0.1%、20.2%和 19.3%。給予公司 12 個月目標價 50.1 港元，相當於 2026 年 20 倍市盈率，較現價有 51.2%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
11月20日 週四
日本股市：日經指數收升2.7%中止連四日跌勢，Nvidia財測提振科技股
路透東京11月20日 - 日股日經指數周四上漲，結束了連續四天的跌勢，此前Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O 強勁的業績緩解了市場對人工智能行業估值的擔憂。 日經指數 .N225 曾短暫升逾50,000 點這一關鍵心理關口，但在下午失去了一些動能。該指數收盤上漲 2.7%，報 49,823.94 點，東證股價指數.TOPX 指數上漲 1.7%。 在紐約盤收盤後，人工智能寵兒Nvidia預測的季度收入遠高於分析師的預期。 全球市場都在關注這家芯片設計公司，以確定數十億美元的人工智能基礎設施擴張投資是否導致了人工智能泡沫。 野村證券策略師Maki Sawad...路透社
11月20日 週四
【券商聚焦】國證國際維持小米(01810)“買入”評級 指其多業務協同模式具備強抗週期能力
金吾財訊 | 國證國際研報指出，小米(01810)25Q3營收同比增長22.3%至1131.2億元（略高於市場預期的1125億元），毛利率22.9%（略高於預期的22.7%），經調整淨利潤同比大增80.9%至113.1億元（高於預期的100.5億元），其中包含了來自政府補助的17億元（去年同期爲3億元），剔除該部分預期差額後利潤端基本符合預期。其中，智能手機分部25Q3收入460.0億元（同比-3.1%），出貨量43.3百萬臺（同比+0.5%），連續9個季度同比增長。而智能電動汽車及AI等創新業務Q3首次盈利，成最強增長極。25Q3該分部收入290.1億元（同比+199.2%），佔總營收比重升至25.6%（24Q3僅10.5%），單季交付新車10.9萬輛（同比+173.4%），其中XiaomiYU7系列表現強勁（10月國內SUV銷量第一），推動汽車ASP升至26.0萬元/輛（同比+9.0%），汽車業務收入283.0億元（同比+197.9%），分部毛利率25.5%（同比+8.4個百分點），因核心零部件成本下降、生產效率提升，疊加高毛利車型（XiaomiSU7Ultra、YU7系列）交付佔比提升。截至9月末，國內402家汽車銷售門店（覆蓋119城）、202家服務網點（覆蓋125城），爲後續交付增長提供保障。該機構續指，25Q3存儲價格進入“長週期上漲”通道，存儲成本上漲主要衝擊手機、平板、筆記本等存儲成本佔比高的品類。以手機爲例，低端機型存儲成本佔比顯著高於高端機型，受影響更大。在業績會中公司管理層表示，小米將通過高端化轉型、多業務協同、供應鏈管控三重手段應對，短期毛利承壓但中長期競爭力有望強化。該機構表示，得益於“高端化+全生態+全球化”戰略的有效執行，2025Q3公司業績再次實現收入和利潤的同期歷史新高，應對存儲漲價週期，公司“多業務協同”模式具備更強的抗週期能力：汽車業務的盈利突破、IoT業務的結構優化、互聯網服務的穩定毛利，共同構建了應對存儲漲價的“緩衝墊”。該機構按照SOTP估值，按2025財年非造車業務淨利潤20.0x市盈率，汽車業務4.0x市銷率，給予公司53.5港元的每股目標價，與最近收盤價有31.2%的上漲空間，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.94元/公斤 比昨天上升0.1%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，11月20日“農產品批發價格200指數”爲125.39，比昨天下降0.05個點，“菜籃子”產品批發價格指數爲127.49，比昨天下降0.06個點。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.94元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉66.66元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉62.25元/公斤，比昨天下降0.2%；雞蛋7.27元/公斤，比昨天下降0.5%；白條雞17.51元/公斤，比昨天上升0.2%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲5.71元/公斤，比昨天上升0.2%；重點監測的6種水果平均價格爲7.18元/公斤，比昨天上升1.0%。鯽魚19.22元/公斤，比昨天上升0.9%；鯉魚13.80元/公斤，比昨天上升2.1%；白鰱魚9.60元/公斤，比昨天下降4.8%；大帶魚40.85元/公斤，比昨天上升1.0%。金吾財訊
11月20日 週四
A股三大指數全天高開低走 滬指收跌0.4% 水產養殖、美容護理等概念板塊受壓居前
金吾財訊 | A股指數縮量調整，三大指數全天高開低走，截至收盤，滬指跌0.4%，深成指跌0.76%，創業板指跌1.12%。滬深兩市成交額1.71萬億，較上一個交易日縮量177億。總體上看，個股跌多漲少，全市場超3800只個股下跌。盤面上看，水產養殖、美容護理、光伏等概念板塊受壓居前；海南、水泥建材、銀行等概念板塊有支撐。太平洋證券策略報告指出，建議投資者謹慎爲上，君子不立危牆之下。3920 這一支撐“牆”一旦跌破，下跌空間或將打開。即使股市進入中期調整，但長期的上漲趨勢預計不變，建議投資者採取高築牆（紅利），廣積糧（降低倉位），緩稱王（等待時機）的策略。從近幾日的行情來看，熱點板塊的持續性普遍不佳，仍建議投資者以避險的高股息紅利爲主，留出倉位等待未來的加倉時機。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】國盛證券維持小鵬汽車(09868)“買入”評級 看好其強勢產品週期、海外擴張等新興業務機會
金吾財訊 | 國盛證券研報指，小鵬汽車(09868)Q3交付11.6萬輛汽車，同比大增149%，帶動收入同比增長102%至203.8億元。其中，汽車銷售收入/服務及其他銷售收入分別爲181/23億元，同比增長105%/78%。盈利性方面，公司Q3整體實現了20.1%的毛利率，同比/環比分別提升4.9pct/2.8pct。其中，汽車銷售/服務及其他毛利率分別爲13.1%/74.6%。汽車毛利率環比下降1.2pct。展望Q4，公司指引銷量12.5-13.2萬輛，同比增長36.6%-44.3%；總收入介於215-230億元，同比增加33.5%42.8%。該機構預計Q4綜合毛利率有望保持在20%左右。該機構指，2026年是Robotaxi、機器人、智駕方案外供的商業化落地元年。1）Robotaxi方面，小鵬汽車將在2026年推出3款Robotaxi車型，搭載純視覺自動駕駛系統並與高德達成全球合作，計劃在2026年於國內試運營robotaxi。2）機器人方面，小鵬汽車在11月5日科技日上展示了最新一代Iron機器人，計劃在26Q2通過跨域融合創新實現更豐富的能力集成，2026年底規模量產高階人形機器人，首先進入到商業場景提供服務，包括導覽、導購和導巡。何小鵬表示，小鵬的機器人有望在2030年實現100萬臺的年銷量。3）智駕方案來看，大衆已經成爲小鵬第二代VLA首發客戶，小鵬自研的圖靈芯片也已經獲得大衆定點。該機構認爲，小鵬汽車的智駕軟件與圖靈芯片均處於行業領先水平，未來有望進一步通過外供方式商業化變現。該機構看好公司強勢產品週期、海外擴張、智駕再向上、機器人/Robotaxi等新興業務機會。該機構預計公司2025-27年銷量約44/70/91萬輛，總收入達773/1243/1542億元、non-GAAP淨利潤率爲-1.1%/3.6%/5.1%。考慮到大衆合作持續深化，該機構拆分了業務預測，預計2026年主業收入爲1213億人民幣，2026年大衆合作帶來的利潤約27億元。對於大衆合作業務，考慮到高毛利和成長性，該機構給予293億港元估值，對應10x 2026e大衆合作分部P/E；該機構給予主業估值1990億港元，對應1.5x 2026e主業P/S，合計估值2283億港元，目標價（9868.HK）119.5港元、（XPEV.N）30.8美元。此外，公司的其他成長曲線有希望隨着後續的產品進展，逐步納入估值體系中，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
【券商聚焦】國金證券維持攜程集團(09961)“買入”評級 指目前海外增長趨勢依舊亮眼
金吾財訊 | 國金證券研報指，攜程集團(09961)披露三季報，三季度實現淨收入183億元，yoy+16% ；Non-GAAP歸母淨利潤192億元，上年同期爲60億元，主要系投資收益顯著增加。經調整 EBITDA 63億元，yoy+12%。 收入拆分來看，住宿收入80億元，yoy+18%，qoq+29%；交通收入63億元，yoy+12%，qoq+17%；度假收入16億元，yoy+3%，qoq+49%；商旅收入7.56億元，yoy+15%，qoq+9%。整體收入表現依舊穩健優異，增長略高於市場預期。海外業務佔比走高,且處於投放期，帶動銷售費用率提升&毛利率同比略有下降。該機構指，攜程作爲國內OTA龍頭，業務保持穩健健康增長，目前海外增長趨勢依舊亮眼，該機構看好公司供應鏈及運營能力，對未來海外業務發展保持積極態度，預計FY2025/FY2026/FY2027年Non-GAAP歸母淨利潤分別爲311.10/208.96/239.48億元，公司股票現價對應Non-GAAP PE估值爲12/18/16倍(2025年受一次性收益影響，PE偏低)，維持“買入”評級。金吾財訊
11月20日 週四
巴克萊將標普500指數2026年底目標價上調至7,400點，先前預測為7,000點
路透社
11月20日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-11-20 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5529.26點，較昨日收盤跌-77.64前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)百度集團－ＳＷ 09888.hk113.502.07美的集團 00300.hk87.601.45海爾智家 06690.hk25.741.18騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk73.500.89快手－Ｗ 01024.hk63.900.63前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金山軟件 03888.hk27.88-9.24小鵬汽車－Ｗ 09868.hk80.70-5.83嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk194.00-3.96攜程集團－Ｓ 09961.hk552.50-3.83華虹半導體 01347.hk77.40-3.79金吾財訊
11月20日 週四
