新聞
重要的不是電池製造，重要的是電池的製造方式
導讀2025年最後一個月，對於衆多企業而言，又到了覆盤與戰略調整的節點。在動力電池"兩超多強"的格局下，二三線企業承受着內外部多重因素交織的巨大壓力，部分企業家產生了焦慮、不安與困惑。本文旨在回應這部分認知與情緒，本着與企業家同命運共呼吸的初心，從動力電池排名前十的企業中，挑選出2025年表現突出的正力新能，進行深度研究，爲企業應對壓力與挑戰、突破頭部圍堵、拓展增長邊界、提升競爭能力提供可資借鑑的路徑與方法。正力新能的突圍之路在動力電池賽道，正力新能堪稱一匹"黑馬"——它不僅是新勢力電池企業中率先叩開盈利大門的玩家，更在2025年交出了一份驚豔的半年報。最新財務數據顯示，正力新能2025年上半...證券之星
12月12日 週五
【券商聚焦】中國銀河：11月挖機內外銷增速較10月環比均增長 行業內外需共振向上態勢明確
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，11月份挖機內外銷分別增長+9.11%/+18.8%。據協會，（1）挖掘機：11月銷售各類挖掘機20027臺，同比增長13.9%。其中國內銷量9842臺，同比增長9.11%；出口量10185臺，同比增長18.8%。（2）裝載機：11月銷售各類裝載機11419臺，同比增長32.1%。其中國內銷量5671臺，同比增長29.4%；出口量5748臺，同比增長34.8%。11月電動化率25.7%，環比+0.34pct，1-11月累計電動化率約23.35%，環比1-10月增加0.26pct。該機構認爲，11月挖機內外銷增速較10月環比均增長，行業內外需共振向上態勢明確。10月風電水電驅動的非挖板塊復甦態勢持續；海外，一方面，歐美需求有所恢復，澳非拉礦山機械需求保持強勁，另一方面，24年國內品牌出口量佔全球（不含中國）需求比例爲19.2%，尚有較大提升空間。我們看好中國工程機械行業繼續保持內外銷向上的良好態勢。金吾財訊
12月12日 週五
Omdia：第三季度全球真無線耳機出貨量同比微增0.33%
金吾財訊 | Omdia最新研究，2025年第三季度，全球真無線耳機（TWS）出貨量達到9,260萬臺，同比微增0.33%。儘管整體增長有限，但開放式耳機（OWS，一種非入耳TWS設備）出貨量突破1,000萬臺，同比增長69%，彌補了傳統TWS出貨量下降4%的影響，傳統TWS出貨總量爲8,200萬臺。儘管出貨量下降4%，蘋果依然保持全球領先地位，憑藉其生態系統優勢和高端定位佔據了約一半的TWS市場價值。最新一代 AirPods Pro 3通過集成心率監測增強健康追蹤，顯示出在高端市場中生態系統粘性的重要性超越了單純出貨量。同時，小米位居第二，在拉美及其他新興市場實現三位數增長，通過加速推出50美元以下產品線的功能創新，推動銷量增長。Omdia預測，2026年OWS出貨量將達到4000萬臺，佔整個TWS市場的10%。這一預測進一步凸顯了開放式耳機在重塑音頻市場中的戰略重要性，因爲廠商需在傳統性能指標與新興用戶體驗優先級之間取得平衡。下一階段的市場差異化將聚焦於AI驅動的個性化體驗、設備生態系統的無縫整合，以及以舒適性爲核心的設計創新，以滿足日益成熟的消費羣體的更新需求。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】中國銀河解讀中央經濟工作會議：直面困難挑戰，要聚焦國內提質增效，實現“十五五”良好開局
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。與12月政治局會議表態相比，中央經濟工作會議通稿對2026年經濟工作給出了更加詳實的方案。首先，直面困難挑戰，會議明確指出國內供強需弱突出，並對樓市和投資增速轉負給予了充分關注，體現了實事求是的思想。其次，宏觀政策要求“跨”“逆”結合，貨幣政策表態更加積極，美聯儲降息週期和人民幣穩步升值背景下，貨幣政策空間打開。第三，統籌內外均衡，在外部壓力暫緩的時間窗口，會議要求苦練內功應對外部挑戰，鼓勵高質量、可持續發展，抓緊補齊短板、提升科技實力。相較政治局會議而言，中央經濟工作相對積極，“貨幣政策先行+財政政策維持”組合下，債市更加受益，股票更多呈現結構性牛市特徵，關注國際科創中心、主要海灣整體規劃等主題機會。會議直面我國經濟發展中老問題和新挑戰，指出國內供強需弱矛盾突出和重點領域風險隱患較多，體現出較爲實事求是的態度。明年宏觀政策有望保持連續性平穩性，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，實現“十五五”良好開局。其一，直面困難挑戰，要聚焦國內提質增效，實現“十五五”良好開局。會議延續12月政治局會議表述，強調要“堅持穩中求進、提質增效”。明年是“十五五”開局之年，要直面困難挑戰，聚焦國內提質增效，實現“十五五”良好開局。其二，統籌內外均衡，把握“逆”“跨”力度，以確定性擁抱不確定性。無論是房地產市場供求關係新形勢，還是地方政府債務問題，顯然都不是單純的週期性問題，而更多是結構性問題。“十五五”時期，宏觀政策不僅要以“逆週期平抑經濟短期的週期性波動，更要以“跨週期”着力處理中長期的結構性問題。要以“我”爲主，把握好“逆”“跨”力度，以確定性應對不確定性。其三，預計“十五五”時期經濟增長預期目標爲5%左右，與2035年遠景目標相匹配。我們認爲，“十五五”時期應設定儘可能高的GDP增速目標，一方面釋放穩增長信號，同時也爲後續留足空間，另一方面也是實現2035年遠景目標的基礎。“十五五”時期GDP年均增長目標或設定爲5.0%左右。預計明年5%的經濟增長目標有望維持，關注明年兩會對GDP目標的制定。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】中國銀河：12月中央經濟工作會議對A股投資的啓示
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，會議總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，並就部署2026年經濟工作提出要求。會議指出，今年是很不平凡的一年。我國經濟頂壓前行、向新向優發展，現代化產業體系建設持續推進，改革開放邁出新步伐，重點領域風險化解取得積極進展，民生保障更加有力，經濟社會發展主要目標將順利完成。會議強調，儘管我國經濟發展中老問題、新挑戰仍然不少，外部環境變化影響加深，國內供強需弱矛盾突出，重點領域風險隱患較多。但是，這些大多是發展中、轉型中的問題，經過努力是可以解決的，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。會議認爲，必須充分挖掘經濟潛能，必須堅持政策支持和改革創新並舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅持投資於物和投資於人緊密結合，必須以苦練內功來應對外部挑戰。會議還強調，做好明年經濟工作要堅持穩中求進工作總基調，更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭，更好統籌發展和安全，實施更加積極有爲的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性。展望2026，明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆週期和跨週期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。要繼續實施更加積極的財政政策，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估，健全預期管理機制，提振社會信心。對A股投資的啓示：12月中央經濟工作會議召開，爲明年經濟工作指明瞭初步方向，重點關注以下領域：（1）科技創新主題：作爲“十五五”開局之年，順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是A股投資的重要主線。（2）“反內卷”主題：深入整治“內卷式”競爭，政策效果將持續體現，以促進行業業績改善，提升相關板塊中長期投資價值。（3）大消費主題：大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，政策利好有望促進業績與估值雙擊。（4）金融板塊：金融機構將加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。（5）地產鏈：隨着地產政策加快落地，止跌企穩預期有望得到強化，給投資者信心提供支撐。（6）出海主題：對外開放政策支持下，出海趨勢將帶動企業盈利空間進一步打開。金吾財訊
12月12日 週五
全球電動車銷量增速創2024年2月以來最低，因中國市場趨平及美國政策變化
路透12月12日 - 數據顯示，由於中國電動汽車銷量趨平，11月全球電動汽車銷量增速創2024年2月以來最低，而美國電動車稅收抵免計劃的結束，料將使北美地區今年錄得2019年以來首次負增長。咨詢公司Benchmark Mineral Intelligence（BMI）周五表示，在歐洲，得益於國家激勵計劃，電動汽車註冊量保持強勁增長，今年以來同比增長三分之一。數據顯示，代表銷量指標的11 月全球電動汽車註冊量增長 6%，接近200 萬輛。中國註冊量增長3%，超過130萬輛，這是自2024年2月以來的最低同比增幅。北美汽車註冊量下降42%，僅略高於10萬輛。10月也因美國稅收減免政策結束而出現類似...路透社
12月12日 週五
美股夜盤 | 大麻概念股集體飆漲，Canopy Growth漲近40%，Tilray漲超33%；Destiny Tech100續漲逾8%
12月12日，美股夜盤時段，大麻概念股集體飆漲，Canopy Growth漲近40%，Tilray漲超33%，SNDL漲超19%，奧羅拉大麻公司漲超16%，Organigram漲近10%；博通跌超4%，上季AI芯片營收同比增長74%，預計本季度翻倍猛增，但積壓訂單遜色；Lululemon漲超10%，第三季度業績超預期，上調2025全年營收預期，首席執行官將於1月底卸任；好市多跌近1%，第一財季銷售額同比增長8.2%，超市場預期；Destiny Tech100續漲逾8%，本週已累漲超40%；此前馬斯克確認SpaceX即將上市。老虎證券
12月12日 週五
【券商聚焦】交銀國際：創新藥增量支付空間持續擴大
金吾財訊 | 交銀國際表示，10月以來，內資通過港股通持有醫藥股的比例小幅下降，外資持倉整體平穩，內外資加大創新藥佈局的大方向不變。該機構指，本週醫保+商保雙目錄落地，醫保談判新增品種成功率創近年新高，續約品種降價幅度相對溫和。該機構認爲商保資金的引入將爲創新藥支付帶來重要增量資金，進一步優化多元支付體系。該機構看好醫保新納入品種/適應症在2026年的銷售放量，以及首版商保目錄的實際執行和支付情況。該機構繼續推薦關注以下細分方向：1）創新藥：三生製藥、德琪醫藥、百濟神州等催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值；先聲藥業、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰；2）CXO：受益於下游高景氣度和融資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯；3）監管不確定性逐步釋放，有反轉機會的醫院、器械和診斷等子板塊。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】中信證券：中國的機器人供應鏈完備齊全 在規模化製造上具備優勢
金吾財訊 | 中信證券表示，2025年9月特斯拉發佈宏偉藍圖第四篇章，該篇章的核心是將AI帶入物理世界，引領世界實現“可持續富足”。人形機器人是第四篇章中的核心產品，馬斯克在X平臺上稱特斯拉未來約80%的價值將來自於Optimus機器人。目前機器人的硬件設計已接近定型，根據特斯拉2025Q3業績交流會，馬斯克預計Optimus V3.0將在2026Q1發佈，並在2026年年底前開啓量產。國內方面，政策鼓勵具身智能技術發展與應用普及，目標到2030年新一代智能終端、智能體的普及率超90%。國內機器人企業持續發佈新品，頭部企業即將開啓上市進程。類比國內新能源汽車產業鏈的發展歷史，當前具身智能機器人產業處於爆發前夕。中國的機器人供應鏈完備齊全，在規模化製造上具備優勢，隨着技術上實現對外資壟斷領域的突破，中國企業憑藉製造能力的優勢，幫助機器人企業解決成本問題，在機器人產業發展浪潮中，扮演重要角色。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】中信證券：明年Q1汽車銷量可能將遭遇開門黑 重點看好中國汽車出海的投資機會
金吾財訊 | 中信證券表示，今年乘用車同比增長超預期，主要受益於以舊換新補貼政策的延續、海外多個市場出口銷量的增長。根據商務部發布的1-11月補貼總量數據，該機構預計2025全年總補貼申請合計將達1240萬份，預計總補貼金額將達1650億元，對2025年的實際銷量增量拉動可能達到366萬輛。2026年即將面臨新能源車的購置稅政策退坡，以舊換新政策雖然有望延續，但政策細節較2025年將有一定變化。該機構判斷政策帶來的透支期可能將持續3-4個月左右，2026Q1汽車銷量可能將遭遇開門黑。該機構預計2026年中國汽車總銷量有望達到3525萬輛，同比+1.5%。該機構重點看好中國汽車行業的出海的投資機會，預計2026年出海銷量有望達到794萬輛，同比+14.4%。該機構預計雖然行業內需銷量和利潤率在2026Q1可能迎來較大壓力，但2026年Q2-Q4行業將逐漸復甦，2026Q1的危機中同樣孕育着機遇，投資人應重點把握這一窗口期進行長期佈局，尤其是已經成功實現產能出海，展現出全球競爭力的優質汽車行業公司。金吾財訊
12月12日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-12-11股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)5.9020.52WING ON CO(00289)9.00117.90VITASOY INT'L(00345)30.40198.12天安卓健(00383)6.506.70中國石油化工股份(00386)254.601096.15博雅互動(00434)10.0035.91騰訊控股(00700)105.4063593.95信利國際(00732)100.00106.00IGG(00799)14.0052.26明源雲(00909)180.00551.49摩比發展(00947)1.200.18快手－Ｗ(01024)44.802994.07威高股份(01066)60.76316.92楓葉教育(01317)221.8084.28互太紡織(01382)325.50406.12春泉產業信託(01426)10.0016.05暢捷通(01588)0.141.14康臣藥業(01681)14.10211.18小米集團－Ｗ(01810)230.009720.35中國旭陽集團(01907)100.00223.40中遠海控(01919)300.004130.04瑞聲科技(02018)30.001129.64中集集團(02039)30.87256.47醫渡科技(02158)53.50268.16固生堂(02273)43.511217.99友和集團(02347)62.4043.68鉅子生物(02367)40.001388.76酷派集團(02369)342.00447.90德康農牧(02419)2.69192.49鍋圈(02517)120.60399.19RIMAG GROUP(02522)19.95199.30多點數智(02586)86.09571.88健康之路(02587)14.4565.86中遠海發(02866)50.0055.00綠城服務(02869)43.20191.55濱海投資(02886)2.002.25家鄉互動(03798)45.0065.03金山軟件(03888)35.22999.53碧桂園服務(06098)300.001870.84中國飛鶴(06186)196.90803.35昊海生物科技(06826)5.10135.64綠茶集團(06831)9.6458.73天福(06868)0.200.54駿傑集團控股(08188)10.0010.40海倫司(09869)10.009.30匯通達網絡(09878)4.5947.66叮噹健康(09886)32.9534.72名創優品(09896)5.26198.25聯易融科技－Ｗ(09959)43.0098.14快手－ＷＲ(81024)44.802994.07金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】國泰海通：政策拉動國內市場有效復甦 醫療設備類企業迎來業績拐點
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，醫療設備招投標規模保持增長，25年新一輪醫療設備更新有望來臨。根據衆成數科數據，單月同比來看，25年11月新設備招投標規模MR增長11.1%，CT增長26.4%，DR增長47.2%，超聲增長17.0%，內窺鏡下滑4.9%，手術機器人增長8.6%。當年累計同比來看，25年前11月新設備招投標規模MR增長50.4%，CT增長72.7%，DR增長74.0%，超聲增長56.1%，內窺鏡增長19.7%，手術機器人增長32.8%。分公司當月同比情況來看，25年11月聯影MR增長3.0%，聯影CT增長41.9%，邁瑞超聲增長24.5%，開立超聲增長70.2%，開立內窺鏡增長47.4%，澳華內窺鏡增長60.3%。分公司當年累計同比來看，25年前11月聯影MR增長39.7%，聯影CT增長56.4%，邁瑞超聲增長68.4%，開立超聲增長92.6%，開立內窺鏡增長87.8%，澳華內窺鏡增長26.1%。設備更新政策持續落地，有望長週期拉動醫療設備採購水平。2024年，四部委聯合印發《關於推動醫療衛生領域設備更新實施方案的通知》明確提出到2027年醫療衛生領域設備投資規模較2023年增長25％以上的目標，提升高端設備配置至中高收入國家水平。同時2024年內關於國內醫療設備更新項目，全國各省市都發布了規模較大的採購計劃。自2025年以來，國家推動的大規模設備更新逐步常態化、專業化，帶動各級醫療機構採購積極性顯著提升，影像、放療等創新診療設備更新需求快速釋放。政策拉動國內市場有效復甦，設備類企業迎來業績拐點。伴隨國內宏觀經濟政策持續加大對民生與科技創新領域的支持力度，醫療設備更新政策逐步落地，爲國內醫療機構釋放了更爲充足的採購需求。中國市場在政策逐步落地與醫療需求復甦的帶動下，呈現穩中向好的發展態勢。2025年前三季度，聯影醫療國內市場實現收入68.66億元，同比增長23.70%，充分體現了國內醫療裝備行業回暖和結構性升級的趨勢。推薦有望受益設備更新政策落地帶動業績復甦的醫療設備企業。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】國泰海通：3C供應鏈受益自身行業的週期復甦疊加AI端側加速滲透帶來的成長
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，憑藉快速迭代創新與規模化製造能力，3C供應鏈全面擁抱人形機器人。人形機器人發展仍偏初期，快速迭代與對新材料、新工藝、新結構的創新應用能力讓3C代工企業快速融入人形機器人供應鏈。伴隨人形機器人快速迭代，進入量產時代後產業鏈預計將進入“零部件-模組-整機”的專業化代工模式，3C供應鏈依舊具備很強的競爭優勢。AI端側加速落地，爲3C行業注入新的成長活力。以手機爲代表的3C終端整體進入復甦週期，奠定行業增長基礎。伴隨模型能力的持續提升，行業巨頭推動AI端側加速落地爲3C行業帶來新增長。蘋果自2024年10月即推出端側AI助手Apple Intelligence，目前正內部加速迭代優化及接入外部優質模型助手來改善使用體驗，未來有望撬動其龐大的終端產品進入新一輪換機週期。谷歌憑藉強大的模型能力及硬件基礎，推出可本地運行其Gemini Nano模型的手機產品。Meta也與高通等合作，針對驍龍芯片優化Llama模型，使手機能流暢運行3B參數模型。國內字節推出豆包AI手機助手，展現出流暢的跨APP運行能力。各家AI巨頭均在爭奪最大的端側-手機。此外，Meta、阿里等巨頭也在持續推動AI眼鏡等可穿戴端側的快速迭代，有望爲整體行業帶來新增量。3C供應鏈受益自身行業的週期復甦疊加AI端側加速滲透帶來的成長。同時3C供應鏈與人形機器人契合度高，3C供應鏈的“零部件-模組-整機”的專業化代工模式有望適配於人形機器人大規模量產階段。建議關注3C產業鏈企業切入人形機器人賽道帶來的投資機會。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】中信證券對2025年中央經濟工作會議學習體會：穩中求進，提質增效
金吾財訊 | 中信證券表示，12月10日至11日，中央經濟工作會議（以下簡稱會議）在北京舉行。會議總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，並部署2026年經濟工作。會議認爲國內的矛盾主要是“供強需弱”，強調要“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”：要求繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並指出“發揮存量政策和增量政策集成效應”，我們認爲政策或更注重政策協調與落地效果。總體上，我們預計明年經濟工作將抓好以下重點方面：闡明建設強大國內市場的主要方向，堅持內需主導；“低預期低估值”+“消費韌性特徵下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好；堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能，可關注AI產業、具身智能、商業航天等新質生產力領域；堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力；堅持對外開放，推動多領域合作共贏；堅持協調發展，促進城鄉融合和區域聯動；堅持“雙碳”引領，推動全面綠色轉型；堅持民生爲大，努力爲人民羣衆多辦實事；堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。金吾財訊
12月12日 週五
【券商聚焦】華泰證券：26年石油化工行業有望迎來上行起點 關注內外需韌性和格局改善品種
金吾財訊 | 華泰證券表示，供給側方面，據國家統計局，25年1-10月化學原料與化學制品業固定資產完成額累計同比-7.9%，行業資本開支增速自25年6月以來持續下降，該機構認爲，競爭程度的加劇導致22H2以來化工多數子行業盈利中樞顯著下移，企業資本開支意願或逐步降低，行業供給側有望加快自我調整。需求側方面，25年11月國內PMI爲49.2，化工品需求引擎已由地產鏈驅動逐步切換至消費品、大基建、新興科技等領域。該機構認爲，伴隨25年6月以來行業資本開支增速顯著下降，疊加“反內卷”有望助力供給端協同及落後產能出清，而內需有望進一步復甦及出口亞非拉等支撐需求，大宗化工品有望逐步復甦。油價短期面臨調整壓力，但該機構認爲底部中樞價格仍將在60美元/桶，中期持續推薦高分紅企業，天然氣增量降本。硫磺等煉油副產品及化工業務有望逐步修復；大宗化工方面，產能週期拐點已至，政策端加碼或逐步加速優化，全球性需求修復有望26H1扭轉景氣趨勢；出口方面，頭部化學制品企業出海有利於依託製造優勢獲取份額提升，同時避開國內製造競爭性內卷，全球同步提升關稅利好中國品牌性價比優勢擴大；下游製品/精細品方面，合成生物技術推動降本，氨基酸在豆粕蛋白替代趨勢下滲透率持續提升，工程材料及精細化工增量業務驅動新增長。海外農藥庫存處於低位，疊加供給優化事件頻發，菊酯週期回升有望帶動業績改善。金吾財訊
12月12日 週五
