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藥明合聯(02268)漲超6% 低折價配股集資拓服務能力及產能 機構看好其與跨國藥企擁有長期合作關係
金吾財訊 | 藥明合聯(02268)早盤股價反覆揚升，截至發稿，報65.25港元，漲幅6.36%，成交額4.16億港元。消息面上，藥明合聯早間宣佈擬折讓約4%配售最多2227.7萬股，每股配售價格58.85港元，集資淨額約爲13.01億港元，約90%將用於進一步擴大集團的服務能力及產能；約10%將用於集團的營運資金需求及一般公司用途。此前，滙豐研究發表研究報告，ADC作爲腫瘤治療領域增長最快細分領域之一，至2030年市場規模有望增長至650億美元，由於複雜性高及監管門檻高，加上產能稀缺，客戶羣忠誠度亦較高，看好藥明合聯與跨國藥企擁有長期合作關係。雖然中美關係依然緊張及董事長減持影響投資者情緒，但該行認爲對公司基本面影響有限。該行首次給予藥明合聯“買入”評級，指出在蓬勃發展的ADC腫瘤治療市場中，藥明合聯持續爲製藥公司提供一站式服務，估計其控制全球逾20%相關產能，2025至2027年盈利年均複合增長率可達35%，給予目標價75元，認爲估值吸引。金吾財訊
9月3日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-09-03 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5738.46點，較昨日收盤跌10.00前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)平安好醫生 01833.hk22.868.96阿里健康 00241.hk6.404.75百度集團－ＳＷ 09888.hk93.852.62理想汽車－Ｗ 02015.hk93.652.13京東集團－ＳＷ 09618.hk122.002.01前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)美的集團 00300.hk85.00-2.07比亞迪電子 00285.hk42.54-1.66攜程集團－Ｓ 09961.hk560.50-1.58小鵬汽車－Ｗ 09868.hk79.65-1.36網易－Ｓ 09999.hk211.20-1.22金吾財訊
9月3日 週三
【券商聚焦】開源證券維持中國飛鶴(06186)“增持”評級 指公司市場份額持續提升 品牌及渠道優勢穩固
金吾財訊 | 開源證券發研報指，中國飛鶴(06186)公司發佈2025年半年報。2025H1公司實現營收91.5億元，同比-9.4%；歸母淨利潤10.0億元，同比-46.7%。同時，公司擬派發中期股息每股0.1209港元，合計人民幣10.0億元，持續分紅提升股東回報。該機構表示，產品端來看，2025H1乳製品及營養補充劑產品/原料奶收入分別爲91.4億元(同比-9.1%)/0.1億元(同比-79.8%)。收入下滑主因市場競爭加劇、公司主動調整渠道新鮮度，以及公司上半年向消費者提供生育補貼的階段性影響，預計2025年下半年隨着渠道調整完成、新品推出，疊加生育補貼政策的促進作用，收入端有望實現良好修復。截至2025年6月30日，公司共有2700多名線下客戶(覆蓋約70000個零售銷售點)，上半年經銷收入在乳製品中的佔比爲71.9%；同時，公司積極推動電商銷售及手機應用程序直接銷售。此外，公司實施全齡營養戰略，積極推進從嬰幼兒到老年人全生命週期產品，有望實現更加健康和持續的成長。該機構考慮到市場競爭激烈及公司調整庫存的影響，該機構適當下調盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利爲25.1、31.4、35.5(前值爲38.7、41.4、44.2)億元，EPS爲0.28、0.35、0.39元，當前股價對應PE爲13.1、10.5、9.3倍。中國飛鶴是中國嬰幼兒配方奶粉龍頭，市場份額持續提升，品牌及渠道優勢穩固，維持“增持”評級。金吾財訊
9月3日 週三
【券商聚焦】海通國際維持老鋪黃金(06181)“優於大市”評級 指新店開業與門店結構優化將推動收入環比延續增長
金吾財訊 | 海通國際發研報指，老鋪黃金(06181)2025年上半年實現營業收入123.54億元，同比+251.0%；歸母淨利潤22.68億元，同比+285.8%，對應淨利率18.4%。1H25毛利潤爲47.05億元，同比增長223.4%，毛利率38.1%，同比下降3.2pct，主要由於今年2–4月金價快速上漲，而公司一季度提價幅度不足10%，採購成本上升壓縮毛利空間。費用端表現良好，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲11.9%/1.7%/0.2%/0.3%，整體同比下降，體現全直營模式下的規模效應和費用控制。現金流方面，25H1公司經營活動產生的現金流入淨額爲17.7億元，同比大幅改善，主要得益於利潤增長帶動經營性資金回籠；自由現金流達15.9億元，支撐公司持續高分紅能力。公司擬派發2025年首次中期股息9.59元/股，合計分紅率達72%。該機構表示，2025年上半年，公司核心收入依然來自金飾品類，主要受益於消費者對單價1–10萬元區間、兼具審美與保值價值金飾的旺盛需求；金器收入佔比雖有所下滑，但管理層強調該品類在高淨值人羣中仍具廣闊增長潛力。定價方面，公司參考奢侈品慣例，每年提價2–3次；8月25日已完成年內第二次提價，根據該機構測算主要產品漲幅在5%–13%。管理層指出，價格調整主要基於品牌定位和長期策略，與黃金現貨價格並無直接關聯，實時金價僅影響調價幅度。同時，上半年部分門店配合商場開展了折扣活動，如北京SKP春節“滿千減50+十倍商場積分”、上海港匯開業“滿千減百”、新天地新店限時優惠、七夕“滿千減50”，以及線上門店九折等。對於外界對摺扣稀釋品牌調性的擔憂，管理層回應稱折扣爲商場統一活動，公司有義務配合，並強調折扣不會改變高端定位，品牌調性最終取決於產品、渠道和客戶羣體，而非短期活動本身。該機構續指，短期來看，新店開業與門店結構優化將推動收入環比延續增長；中長期看，公司持續強化品牌高端定位，海內外客羣不斷破圈將進一步提升整體消費力與復購率。該機構預計公司2025–2027年收入分別爲269.6/355.2/417.8億元，同比增長217.0%/31.7%/17.6%；歸母淨利潤分別爲49.9/67.0/78.6億元，同比增長238.4%/34.4%/17.2%；2025–2027年EPS分別爲29.6/39.8/46.7元人民幣。該機構維持老鋪黃金“優於大市”評級，給予2026年22xPE估值，對應目標價爲875.6元人民幣(按照9月1日匯率1HKD=0.9053RMB，目標價爲957.2元港幣)，有31.6%的上升空間。金吾財訊
9月3日 週三
《全球市場》亞洲長債收益率上升，黃金因財政擔憂而創紀錄新高
路透東京9月3日 - 由於對政府債務和經濟增長的擔憂加劇，全球長期債券的跌勢周三延續至亞洲，而黃金則攀升至新高。 30年期日本政府債券收益率達到了前所未有的3.255%。日本股市日經指數開盤下跌，追隨華爾街在數據顯示美國製造業活動持續萎縮後的跌勢。 歐洲的服務業數據將成為關注的焦點，這些數據將顯示各國如何應對美國總統特朗普（Donald Trump）不可預測的關稅政策。周五的美國關鍵勞動力數據也將成為關注的焦點，從中可能獲得關於美聯儲降息的信號。 "債券收益率的上升對美國的科技行業構成了一定的壓力。"澳洲國民銀行（National Australia ...路透社
9月3日 週三
恆瑞醫藥(01276)AH股齊走高 兩款藥物獲臨牀試驗批准通知書
金吾財訊 | 恆瑞醫藥(01276)早盤股價強勢走高，截至發稿，報86.65港元，漲7.64%，成交額4.47億港元。另外，對應A股恆瑞醫藥(600276)漲4.14%，報71.7元人民幣。公司公佈，收到國家藥品監督管理局覈准簽發關於HRS-7172片和注射用SHR-A2009的藥物臨牀試驗批准通知書。HRS-7172片獲准在攜帶RAS突變或擴增的晚期實體瘤患者中開展臨牀試驗。HRS-7172片是集團自主研發的新型抗腫瘤小分子抑制劑，目前國內外尚無同類藥物獲批上市。截至目前，該集團就HRS-7172片相關項目累計研發投入約2841萬元人民幣。金吾財訊
9月3日 週三
【券商聚焦】招商證券國際下調蒙牛乳業(02319)至中性評級 指上半年業績顯示覆蘇慢於預期
金吾財訊 | 招商證券國際發研報指，蒙牛乳業(02319)管理層預計2025年銷售將錄得中至高單位數百分比的下滑，營業利潤率則大致持平。蒙牛在25年上半年計提約2.22億元人民幣的庫存減值，相較以往規模更小，受益於售價提升。管理層預計全年減值損失將同比下降約50%。上游業務的虧損主因奶牛存欄量的減少。管理層預計現代牧業的虧損將有所收窄，但中國聖牧在下半年可能略有增加。該機構將蒙牛評級從增持下調至中性，因25年上半年業績顯示覆蘇慢於預期，偏離此前投資邏輯。該機構在3月因上游改革初現成效及需求趨穩而上調評級，但上半年營收同比下滑6.9%，核心液態奶業務持續疲軟，反映出消費環境依然脆弱。儘管受益於原材料成本下降與運營效率提升，毛利率與營業利潤率均有所改善，但由於聯營公司(尤其是中國現代牧業)虧損拖累，淨利潤同比下滑16.4%。管理層對下半年需求，尤其在9月-11月假期高峰期間的禮品需求方面，仍持謹慎態度。相較於伊利上半年實現3.4%的營收增長(即便考慮基數效應，下半年增長或將持平)，該機構認爲兩者業績分化凸顯出戰略上的重要差異。伊利更偏向大衆市場的定位，在當前消費環境下展現出更強的韌性。儘管蒙牛通過穩定派息及持續回購在一定程度上穩住股價，但在增長預期疲弱的背景下，這些舉措難以完全抵消股價所面臨的壓力。此次評級下調主要源於該機構對3月業績樂觀預期的修正：該機構目前預計2025年銷售將同比下降6.6%，與公司指引一致。但考慮到減值損失規模縮小，該機構仍預計淨利潤將在2026財年逐步恢復。金吾財訊
9月3日 週三
【券商聚焦】招商證券國際維持長城汽車(02333)增持評級 指公司下半年指引樂觀 高端化及海外啓動強勢產品週期
金吾財訊 | 招商證券國際發研報指，長城汽車(02333)二季度公司歸母淨利潤 45.86億元(人民幣，下同)，同比/環比+19.1%/+161.9%，符合此前公佈的業績快報披露範圍。1)收入：二季度總收入523.16億元，同比/環比+7.7%/+30.7%。二季度汽車銷量爲31.3萬輛，同比/環比+10.1%/+21.9%，對應單車收入爲16.72萬元，同比/環比2.1%/+7.3%。2)毛利率：二季度毛利率爲18.8%，同比/環比-2.6ppts/+1.0ppt。單車毛利爲3.14萬元，同比/環比-13.9%/+13.0%。3)費用率：二季度銷售/管理/研發費用率分別爲5.2%/1.8%/4.5%，同比+2.4ppts/-0.3ppt/-0.1ppt，環比-0.5ppt/-0.5ppt/-0.3ppt，銷售費用上升因構建直營體系；財務費用率爲-1.3%，得益於匯兌收益。4)利潤率：二季度歸母淨利潤率8.8%，同比/環比+0.8ppt/+4.4ppts，爲22年二季度以來最高。單車淨利潤1.5萬元，同比/環比+8.2%/+114.9%，盈利能力顯著提升。該機構表示，下半年指引樂觀，高端化及海外啓動強勢產品週期。1)坦克破圈：坦克以“越野+豪華+智能”定位成功破圈，坦克300市佔率超21%，新車500上市2小時鎖單破萬，硬派越野泛化與高端化雙重突破。2)強勢產品週期驅動銷量增長：公司預計下半年銷量同比增幅40%-50%，由於密集的新車投放。四季度將交付高山PHEV、中大型SUV豪華旗艦(基於藍山)、坦克400/700；歐拉與哈弗基於新EEA平臺，四季度推出1-2款新車型，明年持續上新。新平臺兼容多動力形式，搭載智能化等新技術，產品競爭力顯著提升。3)海外進程加速：上半年海外銷售19.9萬臺(佔銷量39%)，非俄羅斯市場增速超50%。8月巴西工廠竣工投產，拉美市場競爭力增強。公司2025年出口目標衝擊50萬臺，2030年海外銷售目標突破百萬臺。4)持續推進智能化：下半年量產多項核心技術：智駕推出L4及視覺語言動作大模型；座艙系統將升級至COOS4；電子電氣架構向“中央+區域”升級；動力電池方面將應用半固態/固態電池技術，全面強化產品力。該機構續指，2025-27E淨盈利預測調整-5%/9%/10%，下調25財年業績反映新車密集推出費用開支上升，上調26-27年盈利預測反映下半年開啓新強勢產品週期。上調目標價至26港元(前次19港元)，估值相當於11.7xFY26EP/E，爲公司歷史平均估值水平。維持增持評級。金吾財訊
9月3日 週三
四環醫藥(00460)漲8% 中報扭虧轉盈 機構指其基本面修復持續推進
金吾財訊 | 四環醫藥(00460)早盤股價強勢，漲8%，報1.62港元，成交額1.52億港元。2025H1 公司實現收入11.5 億元，同增20.7%，受高利潤率的醫美業務拉動影響，整體毛利率66.1%，同比提升2pcts。費用端改善明顯，軒竹生物與惠升生物大部分研發管線已獲批，研發費用同降21.9%至1.5 億元，同比減少0.43 億元。公司實現淨利潤0.66 億元，歸母淨利潤1.03 億元，同比扭虧爲盈。至期末賬面現金及等價物疊加理財存款等總金額達38.9 億元，現金流與支付能力充沛，宣告每股0.99 分派息。華福證券表示，四環醫藥基本面修復持續推進，中報業績扭虧強化未來的增長信心。當前醫美與創新藥新品均已上市，有望加強管線協同力與業績兌現度。我們預計公司2025-2027 年實現營收24.3/37.1/50.8 億元（前值爲23.2/34.4/47.3 億元），預計增速爲28%/53%/37%，歸母淨利潤爲1.8/6.8/10.2 億元（前值爲0.6/5.3/7.8 億元），對應2026 年業績PE 爲18倍，維持“買入”評級。金吾財訊
9月3日 週三
期權大單｜黃金飆至歷史新高！GLD、GDX期權交投火熱；蔚來績後漲超3%，多空博弈依然劇烈
週二，期權市場總成交量4770.12萬張合約，低於90日均量；SPDR黃金ETF、黃金礦業ETF-VanEck期權成交量激增，多張Call單翻倍大漲；蔚來當日期權成交40.62萬張，多空博弈依然劇烈>>一、市場概覽 （9月2日）美東時間週二，美股三大指數集體收跌。截至收盤，道瓊斯指數跌0.55%，報45295.81點；標普500指數跌0.69%，報6415.54點；納斯達克綜合指數跌0.82%，報21279.63點，盤中三大指數一度跌超1%。期權市場總成交量4770.12萬張合約，環比前一交易日（6004.47萬張合約）大幅下降，且低於90日均量（5069.93萬張合約），其中看漲期權佔比59...老虎證券
9月3日 週三
【券商聚焦】國證國際維持安踏體育(02020)“買入”評級 指公司將優先享受行業發展帶來的紅利
金吾財訊 | 國證國際發研報指，安踏體育(02020)2025H1集團實現收入385.44億元，同比增長14.3%，剔除Amer上市利得影響後，股東應占溢利爲70.3億元，同比增長14.5%，好於該機構此前預期。此外，Amer實現扭虧，貢獻利潤約4.3億元(24H1爲虧損0.2億元)。毛利率同比下降0.7pp至63.4%，剔除Amer上市利得影響的歸母淨利潤率18.2%，同比持平。該機構表示，25H1實現收入169.5億元，同比增長5.4%。主品牌持續打造多店型，安踏冠軍吸引中高收入人羣，ANTA SNEAKERVERSE針對熱愛球鞋文化的年輕潮流羣體，超級安踏則聚焦重性價比人羣，精準服務不同消費羣體。此外，由於線上收入佔比提升以及品牌加大專業產品投入，毛利率同比下滑1.7pp至54.9%。經營利潤率同比提升1.5pp至23.3%，主要是政府補貼加大的影響。該機構續指，公司作爲中國體育用品行業的龍頭企業，將優先享受行業發展帶來的紅利。由於上半年業績略超該機構預期，該機構上調2025-2027年EPS至4.84/5.36/5.88元(前值爲4.72/5.26/5.88元)，參考歷史估值水平給予2025年22倍PE，上調目標價至116港元(前值爲113.6港元)，維持“買入”評級。金吾財訊
9月3日 週三
光伏太陽能股延續升勢 新特能源(01799)漲3.35% 機構指市場預期9月將是光伏反內卷方案實施的重要節點
金吾財訊 | 光伏太陽能股延續升勢，截至發稿，新特能源(01799)漲3.35%，信義光能(00968)漲3.02%，福耀玻璃(03606)漲3.00%，水發興業能源(00750)漲1.75%，協鑫新能源(00451)漲1.32%。中金指出，“反內卷”預期事實上並未充分反映，看好後續板塊空間。市場普遍預期9月將是光伏反內卷方案實施的重要節點，觀察整體光伏板塊的表現，7 月“反內卷”引發熱烈討論以來，光伏指數並未相較於滬深有顯著超額收益，因此若後續政策落地，板塊標的仍有較大空間。國金證券發佈研報稱，2025年上半年光伏行業量增利減，搶裝帶動下需求維持高景氣，但價格仍維持較低水平，各環節盈利承壓。25Q2國內入市新政帶來搶裝需求釋放、海外需求維持高景氣，但供給仍相對充足，產業鏈價格整體處於低位。企業半年報進一步驗證光伏產業鏈價格、盈利底部夯實；“反內卷”行動紮實推進2個月以來，對產品價格修復效果顯著、參與主體持續擴大(包括監管單位與產業鏈上下游企業)，光伏板塊仍處於較適合進行週期底部佈局的窗口期。金吾財訊
9月3日 週三
