SK海力士2026 Q1財報前瞻：記憶體晶片價格暴漲，利潤有望翻倍

回顧上一季，SK 海力士繳出了遠超市場預期的成績單，單季營業利益達到 19.2 兆韓元（約 135 億美元），年增幅超過 100%，營收也攀升至 32.8 兆韓元，這一表現進一步坐實了記憶體晶片在 AI 供應鏈中的核心地位。

2025 財年，SK 海力士全年營收 97.1 兆韓元，營業利益 47.2 兆韓元（營益率 49%），淨利 42.9 兆韓元，三項核心指標均創下歷史紀錄。

HBM（高頻寬記憶體）業務成為拉動成長的最強引擎，全年營收年增超過 200%。SK 海力士在 2024 年 9 月就率先實現 HBM4 量產，目前正根據客戶需求穩步推進量產交付。NAND 快閃記憶體業務同樣表現亮眼，不僅完成了 321 層 QLC 產品的開發，全年營收也創下歷史新高。

AI 記憶體晶片正成為 SK 海力士業績爆發的核心引擎，也推動全球記憶體產業進入一輪罕見的超級週期。

在 AI 算力需求的強勁拉動下，SK 海力士第一季的營業利潤預計將創下歷史新高，規模接近此前紀錄的兩倍，這背後是 HBM 等高附加價值產品的熱銷，以及 DRAM、NAND Flash 價格的大幅飆升。

據 TrendForce 的數據，2026 年第一季 DRAM 合約價季增大漲 90% 至 95%，NAND Flash 合約價也季增上漲 55% 至 60%，且漲勢在第二季仍將延續——DRAM 預計再漲 58% 至 63%，NAND Flash 漲幅更是高達 70% 至 75%。

美光科技（MU）此前發布的財報已提前印證了這一行情，其 2026 財年第二季營收達 238.6 億美元，超出自身指引 27%；非 GAAP 營業利潤 165 億美元，超預期約 46%，足見產業獲利的強勁韌性。

目前產業新建無塵室的產能，最早要到 2027 年末至 2028 年才能轉化為有效供給，短期內產能缺口難以填補。在此背景下，谷歌（GOOGL）、微軟（MSFT）等 AI 雲端服務巨頭紛紛與記憶體廠商簽訂 5 年期長期採購協議，提前鎖定貨量，這也意味著大宗記憶體市場的供應短缺局面將持續較長時間。

IDC 分析師 Jitesh Ubrani 明確表示，「記憶體短缺將持續至 2027 年。即便價格從 2028 年起有所回落，也不會回到 2025 年的水平。」這意味著，至少在未來兩年內，記憶體產業的高景氣度仍將延續。

為搶抓 AI 記憶體市場的爆發式增長機遇，SK 海力士正從產能擴張、技術佈局、資本運作多維度同步推進全球化戰略。

4 月 22 日，這家韓國記憶體巨頭宣佈將在本土投資 19 兆韓元（約 128.5 億美元）新建一座先進封裝工廠，本月內就將動工。該工廠將專注於 AI 記憶體晶片的先進封裝工藝，這是高頻寬記憶體（HBM）等核心 AI 記憶體產品的關鍵製造環節，投產後將進一步鞏固其在 AI 記憶體領域的產能優勢。

作為輝達（NVDA）的核心供應商，SK 海力士不僅提前啟用了韓國一座記憶體晶片新工廠，還在 4 月 20 日宣佈專為輝達下一代 Vera Rubin AI 晶片打造的 SOCAMM2 記憶體模組已實現大規模量產。這款新產品能從根本上解決大語言模型訓練與推理中的記憶體瓶頸，相比傳統 RDIMM2 產品，頻寬提升超一倍、能效提高 75% 以上，為高性能 AI 運算提供了更優解。

在產能加速擴張的同時，SK 海力士也在推進美國資本市場佈局，計劃於 6-7 月發行美國存託憑證（ADR）上市。目前公司已向承銷商明確了上市時間表，上月還向美國證交會秘密提交了 F-1 上市申請。

市場預計此次 IPO 募資規模約 100 億美元，所籌資金將主要用於 AI 記憶體產能擴張與技術研發，包括韓國龍仁半導體聚落等長期戰略項目。

三星證券於 4 月 21 日發布研究報告，將 SK 海力士目標價上調至 180 萬韓元。該行分析師 Lee Jong-wook 表示，本輪上漲週期的動能有望實現更長期的結構性延續，這與以往週期存在本質區別——DRAM 產業正從價格導向、經濟敏感型業務，向品質優先的基礎設施型業務轉型。

此外，韓國《每日經濟》報導稱，IBK 投資證券已將 SK 海力士目標價從 110 萬韓元大幅上調至 180 萬韓元。包括 KB 證券（190 萬韓元）、SK 證券（200 萬韓元）、LS 證券（150 萬韓元）、Meritz 證券（170 萬韓元）在內的多家機構近期均上調了目標價。

不過，投資人也需要關注潛在的風險因素，例如全球貿易政策變化、產業競爭加劇以及 AI 技術發展帶來的記憶體需求結構變化等。但總體而言，在 AI 算力需求持續爆發、記憶體晶片供需緊張的背景下，SK 海力士的業績成長確定性較強。

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