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【新股IPO】國元國際：三一重工(06031)港股定價相對於A股折讓水平與行業水平相當 建議謹慎申購
金吾財訊 | 國元國際發佈三一重工(06031)IPO申購指南，三一重工成立於1994年，公司是創新驅動的全球工程機械行業領軍企業。公司專注於挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列工程機械產品的研發、製造、銷售及服務。按2020年至2024年核心工程機械產品的累計收入計算，公司是全球第三大及中國最大的工程機械企業。於往績記錄期間，公司的產品已銷往全球150餘個國家和地區，截至2025年4月30日止四個月，公司來自海外市場的收入佔公司總收入的57.4%。公司是工程機械行業數智化、低碳化轉型發展的領軍企業，先後推出了全球首臺5G遙控挖掘機，以及智能起重機、智能壓路機和智能裝載機等其他智能產品。全球工程機械市場保持穩步增長，受全球基礎設施投資增長、能源與能源需求提升、行業智能化轉型、礦山與採掘設備技術升級、可持續發展重視度提高以及工程機械設備電動化與智能化技術加速採用推動。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年行業整體市場規模達到2,135億美元，並預計在2030年進一步攀升至2,961億美元，2024年至2030年期間，複合年增長率爲5.6%。公司的收入於2022年、2023年和2024年分別爲人民幣80,838.5百萬元、人民幣74,018.9百萬元、人民幣78,383.4百萬元。公司的淨利率由2022年的5.5%提升至2023年的6.2%，並進一步提升至2024年的7.8%。該機構表示，公司正處於業務增長階段，中長期具備較大成長空間。從短期看，按公司20.8港元/股發行中間價計算，公司港股價格相當於2025年10月17日公司A股收盤價（22.5元人民幣/股）的84.8%，港股2024PE28.9倍。而公司主要競爭對手中聯重科同日A股股價爲7.94元人民幣/股，港股7.24港元/股，後者爲前者83.7%。可見三一重工港股定價相對於A股折讓水平與行業水平相當，處於合理範圍，建議謹慎申購。金吾財訊
10月21日 週二
【新股IPO】國元國際：八馬茶業(06980)業績尚在調整中 建議謹慎申購
金吾財訊 | 國元國際表示，八馬茶業(06980)的產品全面覆蓋中國六大品類茶葉以及茶具、茶食等非茶葉產品，公司藉助遍佈全國的線下門店網絡和全方位的在線銷售平臺爲消費者提供高質量中國好茶，截至2024年底，公司擁有3504家線下連鎖專賣店，位居中國茶企首位。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年銷售收入計，公司在中國高端茶葉市場排名第一，市場份額爲1.7%；同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。中國的高端茶葉市場高度分散，於2024年按收入計，五大參與者的市場份額合計約爲5.6%。公司2023/2024年收入分別增長16.8%/1.0%，淨利潤分別增長24.0%/9.0%。公司過往兩年增長主要得益於線下門店收入和線上渠道的增長。25H1公司收入/淨利潤分別爲-4.2%/-18.0%，主要由於外部需求相對疲軟，短期面臨壓力。公司2023/2024年毛利率爲52.3%/54.99%，25H1毛利率爲55.27%，同比+0.17ppt，毛利率保持穩步上升；2023/2024年淨利率9.69%/10.46%，25H1淨利率爲11.29%，同比-1.87ppt，利潤下滑較多主要受費用端拖累。該機構指，公司業績短期面臨壓力，通過積極調整經營思路，加強成本控制，關注後續業績改善情況。公司招股價對應2024年PE約18.0倍，考慮業績尚在調整中，建議謹慎申購。金吾財訊
10月21日 週二
財報前瞻｜蘋果“超級週期”再現？Q4業績能否助力股價再衝新高？
科技巨頭蘋果將於10月30日美股盤後發佈2025財年第四季度財報。根據老虎國際APP數據來源預測，蘋果第四季度營收爲1019億美元，同比增長7.3%；調整後每股收益爲1.76美元，同比增長7.26%。10月20日，隨着投資者紛紛關注iPhone 17熱銷的利好消息，蘋果股價飆升至歷史新高。但即使在此次上漲之後，蘋果股價今年迄今也僅上漲了近5%，遠遠落後於英偉達（年初至今上漲36%）或微軟（上漲23%）等乘着2025年人工智能股票熱潮而來的巨頭。上季度回顧2025財年第三季度，蘋果交出了超預期的業績答卷，核心業務的強勁表現與關鍵市場的復甦形成雙重支撐，爲後續季度奠定基礎。從核心財務數據看，蘋果Q...老虎證券
10月21日 週二
保險股普升 中國人壽(02628)漲7.48% 機構指今年以來險企基本面改善預期持續加強
金吾財訊 | 保險股普升，中國人壽(02628)漲7.48%，新華保險(01336)漲5.13%，中國平安(02318)漲3.50%，中國太保(02601)漲3.28%，中國太平(00966)漲3.15%，陽光保險(06963)漲3.14%，中國再保險(01508)漲2.53%，中國人民保險集團(01339)漲2.39%。湘財證券表示，今年以來，險企基本面改善預期持續加強。在資產端，資本市場穩市預期不斷鞏固，長期股票投資試點擴容，險企權益資產配置更加多元化與均衡化，投資業績改善預期驅動保險股估值修復。在負債端，預定利率動態調整機制建立與“報行合一”等監管政策實施，推動險企實現降本降費，而分紅險等產品轉型加快緩解資產負債久期錯配壓力，有效降低整體利差損風險。險企基本面持續改善有望推動投資價值穩步提升。建議關注資產負債管理能力優、分紅險轉型加快、投資業績彈性大的壽險公司，以及保險業績穩健且受益於行業降本增效的頭部財險公司，維持行業“增持”評級。金吾財訊
10月21日 週二
【券商聚焦】山西證券首予順豐同城(09699)“增持-A”評級 指其將受益於線上流量去中心化的行業紅利
金吾財訊 | 山西證券研報指出，順豐同城(09699)是國內規模最大的獨立第三方即時配送服務平臺，已實現對新消費時代四大主流消費場景餐飲外賣、同城零售、近場電商及近場服務的全面覆蓋，業務類型主要分爲面向商家、消費者的同城配送以及最後一公里配送。從需求端來看，隨着流量多極化趨勢加速演進、多元即時零售業務並存發展、持續擴容的餐飲外賣供給、即時零售向全品類覆蓋，疊加下沉市場數字零售的高速發展，多重動能交織發力，驅動即時配送行業迎來快速增長期。根據艾瑞諮詢數據預測， 2023-2028 年即時配送行業規模 CAGR 爲18.9%。根據沙利文數據預測，2023-2028 年即時配送行業訂單規模 CAGR 爲14.5%。從供給端來看，在即時配送行業兼具獨立第三方屬性及全場景業務覆蓋能力的企業具備稀缺性。順豐同城憑藉“第三方+全場景業務覆蓋+全渠道兼容”屬性，精準契合即時配送行業的發展趨勢，有望實現快速成長。該機構指出，公司是國內規模最大的獨立第三方即時配送服務平臺，已實現對新消費時代四大主流消費場景餐飲外賣、同城零售、近場電商及近場服務的全面覆蓋，業務類型主要分爲面向商家、消費者的同城配送以及最後一公里配送。伴隨公司規模效應、網絡效應的加強，疊加科提技升水全平鏈路賦能精細化運營管理，持續優化資源投入產出效益，帶動公司盈利能力持續提升，23 年公司淨利潤首次扭虧爲盈，實現歸母淨利潤0.51億元，24年實現歸母淨利潤1.3億元，同比增長159%。該機構表示，預計公司 25-27 年歸母公司淨利潤分別爲3.09/5.85/8.91億元，同比增長 133%/89.4%/52.4%。公司 25-27 年PE 估值低於可比公司均值。考慮到公司作爲國內領先的獨立第三方即時配送服務平臺，並擁有稀缺的“第三方+業務全場景覆蓋+全渠道兼容”屬性，一方面將深度受益於即時配送行業的蓬勃發展、線上流量去中心化的行業紅利；另一方面，依託與順豐集團在傳統快遞及供應鏈領域的深度協同，公司得以進一步擴大客戶基礎、提升業務規模，進而通過規模效應及佈局無人配送、AI，持續增強盈利能力。首次覆蓋，給予“增持-A”評級。金吾財訊
10月21日 週二
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-20股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)280.00221.20方正控股(00418)19.0013.73信利國際(00732)100.00118.00網龍(00777)10.00123.70偉仕佳傑(00856)50.00453.30威高股份(01066)24.96139.85加科思－Ｂ(01167)12.6999.70國際家居零售(01373)15.0011.76力鴻檢驗(01586)2.406.46康臣藥業(01681)10.00154.13康寧醫院(02120)0.384.08和鉑醫藥－Ｂ(02142)5.0064.27醫渡科技(02158)6.6237.23歸創通橋(02190)5.00123.42固生堂(02273)23.20683.52樂華娛樂(02306)12.9032.20蒙牛乳業(02319)70.001014.14友和集團(02347)37.6024.27美麗田園醫療健康(02373)7.00220.95雲工場(02512)187.40753.34天虹國際集團(02678)7.4033.77希瑪醫療(03309)20.0038.19安東油田服務(03337)442.40494.16心瑋醫療－Ｂ(06609)0.3016.61天福(06868)0.300.91中國恆有源集團(08128)100.004.00駿傑集團控股(08188)10.0010.50北森控股(09669)40.06323.92藥師幫(09885)10.00107.91貪玩(09890)22.82313.05聯易融科技－Ｗ(09959)245.00743.93金吾財訊
10月21日 週二
浙江：擬將智能體產品與服務依法納入政府採購支持創新產品範圍
金吾財訊 | 《浙江省推動智能體創新應用的行動方案（公開徵求意見稿）》公開徵求意見。其中提到，研究制定政務智能體接入、使用與管理規範，開放政務場景，推進數字政府2.0建設。將智能體產品與服務依法納入政府採購支持創新產品範圍，列入向社會力量購買服務指導性目錄。鼓勵國資國企帶頭，建立促進智能體開發應用的激勵制度，提升核心業務和管理決策的智能化水平。優化算力支持。構建面向AI開發者的公共算力服務平臺，提供優質普惠算力資源，降低中小企業和初創團隊研發運營成本。統籌優化全省算力佈局，探索建立算力資源池、算力交易市場等算力協調機制。鼓勵企業根據業務需求靈活部署邊緣算力節點，強化雲邊端協同，以滿足低延時需求的智能體應用場景。引導雲服務商適配基礎大模型架構，提高算力與大模型的適配能力。鼓勵有條件的地方優化算力補貼政策，提高對國產智算芯片等關鍵算力設備的採購補貼。金吾財訊
10月21日 週二
兗煤澳大利亞(03668)跌超6% 第三季度產量下降 平均煤炭售價同比下降18%
金吾財訊 | 兗煤澳大利亞(03668)股價受壓，截至發稿，報26.84港元，跌幅6.42%，成交額6072.01萬港元。消息面上，招銀國際研報指，兗煤澳大利亞3Q25的權益產量/銷量同比-9%/+3%。產量下降主因降雨，而銷量增加得益於之前運輸延誤情況的改善。3Q25平均煤炭售價同比下降18%，與市場趨勢基本一致。該機構估計兗澳3Q25的營收約爲14.8億澳元（同比下降17%，環比增長30%）。該機構將2025/26/27年的盈利預測分別下調54%/49%/40%，主要是由於該機構下調動力煤和冶金煤的價格假設，另一方面，由於兗澳增持Moolarben礦場的股權（+3.75%），該機構將銷量預測上調2%。雖然該機構認爲煤炭價格低迷導致短期內缺乏催化劑，但該機構仍維持“買入”評級，基於淨現值的目標價下調約9%至31港元（原爲34港元）。金吾財訊
10月21日 週二
【券商聚焦】太平洋證券維持中國太平(00966)“買入”評級 指公司營收有望持續增長
金吾財訊 | 太平洋證券研報指出，中國太平(00966)發佈2025年中期報告。25H1，公司實現歸母淨利潤67.6億港元，同比+12.2%；分業務看，壽險+5.5%、境內財險+85%、境外財險-15%、再保險+75%、資管-24%；壽險NBV61.81億元，同比+22.8%；總內含價值爲2,550.77億港元，較期初+8.9%。該機構指出，25H1 壽險 NBV 61.81 億元人民幣，可比口徑同比+22.8%；新單保費+4.2%，NBV Margin升至21.6%（+3.1pct），主要受報行合一、預定利率下調及精算假設調整推動。分渠道看，個險/銀保NBV分別同比+22.5%/+23.9%；代理人規模22.5萬人，月人均期繳保費24,302元人民幣，較年初+46.2%，隊伍質態明顯改善。產品結構上，分紅險轉型成效顯著，分紅險在長險首年期繳保費中佔比87.1%，帶動價值率與增長韌性同步抬升。壽險保險服務業績同比+6.0%，壽險CSM1,938億元人民幣，較年初+1.1%，壽險EV2,235.91億港元，較年初+8.1%，內在價值持續夯實。該機構續指，25H1太平產險原保費同比+4.6%，綜合成本率（COR）95.5%（-1.5pct），得益於全流程降本增效與理賠管理優化；非車險佔比+1.4ptc，結構改善帶動承保利潤修復，25H1產險盈利6.9億港元（+85%）。再保險方面，保險服務收入41.62億港元（-4.0%），但COR93.8%（-2.9pct），承保質效提升對業績形成託底。集團口徑看，保險服務業績123億港元（+9.5%），CSM2,132億港元（較年初+2.6%），穩健的服務邊際支撐未來利潤釋放節奏。該機構表示，公司在“壽險量價齊升+產險成本率改善”的雙輪驅動下，價值增長與承保盈利同步修復，同時，分紅險轉型帶動NBV與價值率抬升，公司營收有望持續增長。預測公司2025-2027年營業收入爲1670.15、1754.63、1869.98億港元，歸母淨利潤爲98.20、110.25、125.45億港元，每股淨資產爲22.30、25.12、28.30港元，對應10月17日收盤價的PB估值爲0.76、0.68、0.60倍。維持“買入”評級。金吾財訊
10月21日 週二
珍酒李渡(06979)跌近4% 秋季糖酒會整體氛圍較爲平淡
金吾財訊 | 珍酒李渡(06979)股價逆市走低，截至發稿，報8.8港元，跌幅3.83%，成交額6934.04萬港元。方正證券表示，秋糖招商功能弱化，整體氛圍平淡，產業預期維持較低水平。走訪秋糖展會觀察到，本次秋季糖酒會整體氛圍較爲平淡，預計參展商總數4000+，與去年深圳秋糖基本持平，在全國名酒渠道佈局趨於成熟，行業整體進入縮量增長的情況下，糖酒會招商功能有所弱化，電商供應鏈、大衆帶開發品等經銷商布展招商較爲積極，頭部企業參展較少。渠道反饋而言，中秋國慶雙節旺季以來動銷整體仍較爲平淡，基本面邊際變化較少，消費需求及經營層面兌現仍需要時間。該機構指，雙節以來動銷維持平淡中分化，高端酒價格略有下滑。基本面角度看，該行認爲中秋國慶雙節拉動動銷預計仍有下滑，節後迴歸階段性淡季銷售。從動銷反饋而言品牌仍存分化趨勢，高端酒中茅臺、五糧液整體經營情況較爲穩定。渠道信心存在分歧，結合雙節前後及糖酒會調研，當前行業底部特徵基本明確，在宏觀與政策環境不出現進一步擾動的背景下，近十年來的行業低點或已過去。後續市場的分歧主要集中於拐點的具體時點，但站在當前可觀察到三個關鍵信號，①廠商關係從博弈轉爲共生;②渠道利益分配合理化，價格體系有望重塑;③供給端壓力放緩，去庫存狀態延續。金吾財訊
10月21日 週二
ASML、臺積電財報超預期 半導體板塊走高 中芯國際(00981)漲5.57%
金吾財訊 | 半導體板塊走高，地平線機器人-W(09660)漲6.05%，中芯國際(00981)漲5.57%，中興通訊(00763)漲5.16%，貝克微(02149)漲4.14%，晶門半導體(02878)漲4.00%，美佳音控股(06939)漲3.92%，中電華大科技(00085)漲2.56%，華虹半導體(01347)漲2.37%，芯智控股(02166)漲2.11%，上海復旦(01385)漲1.68%。消息面上，ASML2025年第三季度實現淨銷售額75億歐元，毛利率爲51.6%，淨利潤達21億歐元。該季度的新增訂單金額爲54億歐元，其中36億歐元爲EUV光刻機訂單。此外，ASML預計2026年淨銷售額將不低於2025年水平。ASML表示，在AI浪潮發展推動下，光刻設備在晶圓廠投資中的佔比持續提升，尤其是EUV在DRAM與先進邏輯芯片領域的應用勢頭更爲強勁。臺積電第三季度實現營收9899.2億新臺幣，同比增長30%，超出市場預期的9677億新臺幣。從業務結構來看，高性能計算和車用芯片等高附加值產品的需求增長，成爲推動營收增長的主要動力。華鑫證券表示，ASML、臺積電財報超預期反映出AI需求的積極預期，拉動上游設備、材料和中游製造需求持續旺盛。金吾財訊
10月21日 週二
【券商聚焦】招銀國際維持兗煤澳大利亞(03668)“買入”評級 指資產負債表穩健且股息政策穩定
金吾財訊 | 招銀國際研報指，兗煤澳大利亞(03668)3Q25的權益產量/銷量同比-9%/+3%。產量下降主因降雨，而銷量增加得益於之前運輸延誤情況的改善。3Q25平均煤炭售價同比下降18%，與市場趨勢基本一致。該機構估計兗澳3Q25的營收約爲14.8億澳元（同比下降17%，環比增長30%）。該機構將2025/26/27年的盈利預測分別下調54%/49%/40%，主要是由於該機構下調動力煤和冶金煤的價格假設，另一方面,由於兗澳增持Moolarben礦場的股權（+3.75%），該機構將銷量預測上調2%。雖然該機構認爲煤炭價格低迷導致短期內缺乏催化劑，但該機構仍維持“買入”評級，主要由於兗澳的資產負債表穩健且股息政策穩定（股息爲稅後利潤或自由現金流的50%，以較高者爲準）。在納入了新的盈利預測以及將估值基準延展至2026年後，該機構把基於淨現值的目標價下調約9%至31港元（原爲34港元）。金吾財訊
10月21日 週二
