【新股IPO】國元國際：三一重工(06031)港股定價相對於A股折讓水平與行業水平相當 建議謹慎申購

金吾財訊 | 國元國際發佈三一重工(06031)IPO申購指南，三一重工成立於1994年，公司是創新驅動的全球工程機械行業領軍企業。公司專注於挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列工程機械產品的研發、製造、銷售及服務。按2020年至2024年核心工程機械產品的累計收入計算，公司是全球第三大及中國最大的工程機械企業。於往績記錄期間，公司的產品已銷往全球150餘個國家和地區，截至2025年4月30日止四個月，公司來自海外市場的收入佔公司總收入的57.4%。公司是工程機械行業數智化、低碳化轉型發展的領軍企業，先後推出了全球首臺5G遙控挖掘機，以及智能起重機、智能壓路機和智能裝載機等其他智能產品。

全球工程機械市場保持穩步增長，受全球基礎設施投資增長、能源與能源需求提升、行業智能化轉型、礦山與採掘設備技術升級、可持續發展重視度提高以及工程機械設備電動化與智能化技術加速採用推動。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年行業整體市場規模達到2,135億美元，並預計在2030年進一步攀升至2,961億美元，2024年至2030年期間，複合年增長率爲5.6%。公司的收入於2022年、2023年和2024年分別爲人民幣80,838.5百萬元、人民幣74,018.9百萬元、人民幣78,383.4百萬元。公司的淨利率由2022年的5.5%提升至2023年的6.2%，並進一步提升至2024年的7.8%。

該機構表示，公司正處於業務增長階段，中長期具備較大成長空間。從短期看，按公司20.8港元/股發行中間價計算，公司港股價格相當於2025年10月17日公司A股收盤價（22.5元人民幣/股）的84.8%，港股2024PE28.9倍。而公司主要競爭對手中聯重科同日A股股價爲7.94元人民幣/股，港股7.24港元/股，後者爲前者83.7%。可見三一重工港股定價相對於A股折讓水平與行業水平相當，處於合理範圍，建議謹慎申購。