【券商聚焦】招銀國際維持兗煤澳大利亞(03668)“買入”評級 指資產負債表穩健且股息政策穩定

金吾財訊 | 招銀國際研報指，兗煤澳大利亞(03668)3Q25的權益產量/銷量同比-9%/+3%。產量下降主因降雨，而銷量增加得益於之前運輸延誤情況的改善。3Q25平均煤炭售價同比下降18%，與市場趨勢基本一致。該機構估計兗澳3Q25的營收約爲14.8億澳元（同比下降17%，環比增長30%）。

該機構將2025/26/27年的盈利預測分別下調54%/49%/40%，主要是由於該機構下調動力煤和冶金煤的價格假設，另一方面,由於兗澳增持Moolarben礦場的股權（+3.75%），該機構將銷量預測上調2%。雖然該機構認爲煤炭價格低迷導致短期內缺乏催化劑，但該機構仍維持“買入”評級，主要由於兗澳的資產負債表穩健且股息政策穩定（股息爲稅後利潤或自由現金流的50%，以較高者爲準）。在納入了新的盈利預測以及將估值基準延展至2026年後，該機構把基於淨現值的目標價下調約9%至31港元（原爲34港元）。