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瑞士10月CPI月率-0.3% 預期-0.1% 前值-0.20%
金吾財訊
11月3日 週一
【IPO月報】10月IPO賺錢效應繼續：金葉超購逾萬倍 長風藥業首日可賺萬七
金吾財訊 | 港股“打新”市場的賺錢效應持續升溫。10月新股IPO數量繼續保持高位，認購情緒高漲，金葉國際集團認購倍數超萬倍，同時，多隻新股上市首日表現亮眼，市場交投活躍度顯著提升，爲香港資本市場注入新活力。施羅德投資香港區行政總裁於學宇表示，全球宏觀經濟及地緣政治不斷演化下，看到愈來愈多資本及投資者開始有回流香港的趨勢，這爲香港提供了一個很好的機會，同時香港本身也在轉型，“香港漸漸又回到了一個非常重要的亞洲金融市場地位”。畢馬威中國香港資本市場組主管合夥人劉大昌表示，估值和流動性的提升正在推動香港IPO市場蓬勃發展，A+H及第18C章上市尤爲活躍，相信這趨勢預計將持續下去，帶動IPO活躍度提升。不過，畢馬威最新未有再調整香港IPO全年集資預測。另一會計師行德勤此前則大幅上調全年集資預測到2500億至2800億元。指除了以“A+H”的新股爲主導外，醫療及醫藥公司、特專科技公司和消費板塊的公司上市也會成爲市場的亮點。德勤中國資本市場服務部上市業務華北及華西區主管合夥人任紹文表示，大量的海外資金持續流入香港，大幅推動香港股市的成交，進而帶動估值回升。加上政策鼓勵內地龍頭企業赴港上市、簡化A股上市公司的申請上市程序等舉措，超大型和大型新股雲集香港新股市場，港交所有望摘得全球IPO融資規模的冠軍。10月募資王——三一重工近期“A+H”股上市熱潮持續升溫，10月募資額前三的企業均爲“A+H”上市，其中三一重工以134.53億港元的募資額的募資規模，拔得頭籌。作爲“全球第三大工程機械企業”，公司在過去三十年的時間裏始終致力於爲客戶創造價值，於往績記錄期間，公司的產品遠銷全球150餘個國家和地區。同時作爲首批出海的中國工程機械企業，公司將全球化作爲重要的發展戰略之一，並在發展過程中貫徹實施。於往績記錄期間，公司已經成功將產品銷往德國、英國、法國、印度尼西亞、印度、沙特、美國、巴西等150多個國家與地區。業績表現方面，10月30日，公司發佈前三季度業績，歸屬於上市公司股東的淨利潤約71.36億元，同比增長46.58%;基本每股收益0.8455元。期內營業收入約657.41億元，同比增長13.56%。光大證券表示，工程機械景氣度持續復甦，對公司全年業績形成支撐2025Q1-Q3我國挖掘機（含出口）銷量174039臺，同比增長18.1%；其中內銷89877臺，同比增長21.5%；出口銷量84162臺，同比增長14.6%。近期我國挖掘機銷量持續增長，非挖品類景氣度顯著復甦，出口銷量表現亮眼，從而有望對公司全年業績形成支撐。同時，該行指，港股成功上市，彰顯公司全球化、數智化發展決心。維持公司“買入”評級。(來源：港交所、整理：金吾財訊)10月超購王——金葉國際集團今年港股打新市場迎來一匹“黑馬”——金葉國際集團。作爲今年首支登陸香港創業板的公司，金葉國際集團以約1.146萬倍的認購倍數，登上10月、乃至香港史上新的“超購王”寶座，將港股打新熱情推至前所未有的高度。然而，與驚人的認購熱度形成強烈反差的是，金葉國際集團的募資規模堪稱 “袖珍”。數據顯示，募資總額僅有5000萬港元，在扣除1870萬港元的上市開支之後，募資淨額僅有3130萬港元。更值得關注的是，在國際配售環節，其認購倍數僅爲1.2倍，顯示出不同投資者羣體對公司價值的判斷差異。據悉，金葉國際集團是一家從事機電工程的老牌承建商，歷史可追溯至2006年。該公司專門按個別項目基準供應、安裝、保養及維修暖氣、通風及冷氣調節系統、電力裝置系統及給供水系統。於往績記錄期間，該公司主要擔任主承建商，項目主要爲私營項目，而項目的持有人主要爲大型物業管理公司。(來源：港交所、整理：金吾財訊)10月打新難度榜榜首——摯達科技摯達科技與金葉國際集團同日上市，其認購表現同樣不俗，認購倍數達到5440倍，但其一手中籤率僅0.04%，成爲當月最難打中的新股。在新能源概念火熱的當下，稀缺標的往往能獲得估值溢價，“智能充電樁第一股”摯達科技也成爲市場炒作的對象。據悉，的發展始於2010年11月成立的上海摯達科技發展有限公司，2022年9月改製爲股份有限公司。公司以智慧家用電動汽車充電樁爲切入點，構建了由產品、服務及數字化平臺構成的“三位一體”電動汽車家庭充電解決方案。根據弗若斯特沙利文的資料，按往績記錄期間(2022年、2023年、2024年及2025年前三個月)家用電動汽車充電樁的銷量計，摯達科技是全球最大的電動汽車家庭充電解決方案提供商，全球市場份額約9.0%，中國市場份額約13.6%。按銷售額計，在全球排名第四，市場份額約5.7%，在中國排名第一，市場份額10.3%。值得注意的是，摯達科技於2022年至2024年及2025年一季度的資產負債率分別達82.2%、108.0%、821.1%和900.3%，意味着公司的負債規模已遠超資產規模，且負債壓力呈持續大幅攀升態勢。如此高的資產負債率，不僅會顯著增加公司的財務費用與償債壓力，還可能影響其後續融資能力，進而對業務擴張與持續經營構成挑戰。(來源：港交所、整理：金吾財訊)10月首日掛牌回報榜榜首——長風藥業10月港股打新市場迎來“豐收季”，賺錢效應尤爲顯著。當月共有5只新股在首日掛牌時漲幅突破100%，其中此前奪得港股“超購王”的金葉國際集團表現搶眼，首日漲幅高達330%，進一步印證了市場對熱門新股的追捧熱度。不過，並非所有新股都能共享這份熱度，僅廣和通一家在首日破發，而此前以134.53億港元募資額成爲“募資王”的三一重工，首日漲幅不足3%，在同期新股中表現稍顯遜色。若論10月港股打新首日的“盈利黑馬”，要看“中國銷量最高的吸入藥物CF017生產商”長風藥業。其首日最高見48.8港元，較招股價高2.31倍，在高位離場，每手500股，賬面賺17025港元。該股當日最終收報38.5港元，仍較招股價高161.02%，以收盤計一手仍賺11875港元。據悉，公司主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化，專注於治療呼吸系統疾病。公司已開發出覆蓋廣泛患者、醫學專科及治療領域的產品組合。於往績記錄期間，公司自國家藥品監督管理局（國家藥監局）及美國食品藥品監督管理局(FDA)獲得六項產品批准並賺取大量銷售收益，彰顯公司在臨牀開發、生產、監管事務及商業化方面的能力。不過需要注意的是，長風藥業在上市後未能延續首日的強勁走勢，股價出現接連數日的回吐行情。上市後前5個交易日累計跌幅達到41.15%，截至目前已回落至30港元附近，不過仍較招股價高約1倍。(來源：港交所、整理：金吾財訊)近期遞表情況：據港交所披露，今年以來受理之新申請數量達到411個，其中357個主板，1個GEM。目前，已獲上市委員會批准，待上市數量爲19家。公司名稱狀態最新發布日期板塊廣州豪特節能環保科技股份有限公司正在處理11/2/2025主板江蘇鼎泰藥物研究(集團)股份有限公司正在處理10/31/2025主板廈門科拓通訊技術股份有限公司正在處理10/31/2025主板蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司正在處理10/31/2025主板禮邦醫藥（江蘇）股份有限公司 - B正在處理10/31/2025主板新橋生物 - B正在處理10/31/2025主板智慧互通科技股份有限公司正在處理10/31/2025主板南京硅基智能科技集團股份有限公司正在處理10/31/2025主板麓鵬製藥有限公司 - B正在處理10/31/2025主板南華期貨股份有限公司正在處理10/31/2025主板江蘇芯德半導體科技股份有限公司正在處理10/31/2025主板浙江濤濤車業股份有限公司正在處理10/31/2025主板寧波菲仕技術股份有限公司正在處理10/31/2025主板北京海光芯正科技股份有限公司正在處理10/31/2025主板德鎂醫藥有限公司正在處理10/30/2025主板珀萊雅化妝品股份有限公司正在處理10/30/2025主板四川天味食品集團股份有限公司正在處理10/30/2025主板博瑞生物醫藥（蘇州）股份有限公司正在處理10/30/2025主板杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司正在處理10/30/2025主板深圳市漢森軟件股份有限公司正在處理10/30/2025主板上海富瀚微電子股份有限公司正在處理10/28/2025主板紅星冷鏈（湖南）股份有限公司正在處理10/28/2025主板享道出行(上海)科技股份有限公司正在處理10/28/2025主板羅博特科智能科技股份有限公司正在處理10/28/2025主板溜溜果園集團股份有限公司正在處理10/28/2025主板深圳佰維存儲科技股份有限公司正在處理10/28/2025主板蘇州瑞博生物技術股份有限公司 - B正在處理10/28/2025主板湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司正在處理10/28/2025主板北京嗨學網教育科技股份有限公司正在處理10/28/2025主板拉拉科技控股有限公司 - W正在處理10/27/2025主板廈門海辰儲能科技股份有限公司正在處理10/27/2025主板蘇州納芯微電子股份有限公司正在處理10/27/2025主板江西生物製品研究所股份有限公司正在處理10/26/2025主板上海和輝光電股份有限公司正在處理10/24/2025主板西藏智匯礦業股份有限公司正在處理10/23/2025主板濱化集團股份有限公司正在處理10/22/2025主板協創數據技術股份有限公司正在處理10/22/2025主板廣東金添動漫股份有限公司正在處理10/20/2025主板禹王生物營養有限公司正在處理10/20/2025主板南京擎天全稅通信息科技股份有限公司正在處理10/17/2025主板思卓基礎設施私募資本開放式基金公司正在處理10/17/2025主板拉卡拉支付股份有限公司正在處理10/17/2025主板四川新荷花中藥飲片股份有限公司正在處理10/17/2025主板重慶千里科技股份有限公司正在處理10/16/2025主板首創證券股份有限公司正在處理10/16/2025主板白山雲科技正在處理10/15/2025主板廣州遇見小面餐飲股份有限公司正在處理10/15/2025主板印象大紅袍股份有限公司正在處理10/14/2025主板瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司正在處理10/14/2025主板東鵬飲料(集團)股份有限公司正在處理10/9/2025主板坦博爾集團股份有限公司正在處理10/8/2025主板誠益生物正在處理10/8/2025主板陽光電源股份有限公司正在處理10/5/2025主板魔視智能科技（上海）股份有限公司正在處理10/5/2025主板嵐圖汽車科技股份有限公司正在處理10/2/2025主板(來源：港交所、整理：金吾財訊)金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】申萬宏源維持浙江滬杭甬(00576)“買入”評級 指公司通行費收入整體保持穩健態勢
金吾財訊 | 申萬宏源研報指出，浙江滬杭甬(00576)發佈2025年三季報，2025年前三季度公司實現營業收入141.3億元，同比增長8.9%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤41.9億元，同比增長1.5%。業績符合預期。該機構指出，1-9月公司營業收入同比增長8.9%，分季度看，上半年公司通行費業務收入達到51.3億元，同比增長0.4%，證券業務收入達到31.83億元，同比增長13.44%；單Q3看，7-9月公司日均通行費收入同比增速分別爲-3.36%/-9.18%/+1.65%，通行費收入同比增速承壓，證券業務收入或貢獻較大增量。該機構續指，2025Q3滬杭甬高速滬杭段、滬杭甬高速杭甬段、上三高速、甬金高速金華段、杭徽高速車流量分別同比下降1.16%、3.18%、19.79%、12.93%、3.19%，車流量短期承壓。通行費收入看，滬杭甬高速滬杭段通行費收入同比微增，增速好於車流量增速，公司通行費收入整體保持穩健態勢。該機構表示，結合公司2025年三季報，維持25-27年盈利預測，預計公司2025E-2027E歸母淨利潤分別爲56.71/58.87/61.49億元，分別同比增長3.08%/3.81%/4.45%，對應PE分別爲7x/7x/7x。維持“買入”評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】中泰國際維持鍋圈(02517)“買入”評級 指公司供應鏈整合帶動毛利率提升
金吾財訊 | 中泰國際研報指出，鍋圈(02517)公告2025年第三季度錄得收入約18.5億-20.5億元（人民幣，下同），同比提升13.6%-25.8%。意味前三季公司總收入爲50.9億-52.9億元，同比增加約18.5%-23.2%。第三季核心經營利潤爲6,500萬-7,500萬元，同比提升44.4%-66.7%；期內核心經驗利潤率約3.5%-3.7%，同比提升0.7-0.9百分點，證明門店經營持續向好。該機構指出，第三季公司新增們店361家，截止9月底門店總數量爲10,761家，相較於2024年底多611家。第四季度爲火鍋銷售旺季，新開門店速度將會加快，預計全年新增門店可超過1,000家的目標。公司通過創新店型加速下沉市場滲透，今年陸續推出無人零售、鄉鎮及農貿門店，2025年上半年新增270家鄉鎮店。同時深化中餐佈局，依託“餚餚領鮮”預製菜和“鍋圈小炒”現炒機器人業務，打造繼火鍋和燒烤後的第三增長曲線。會員體系持續優化，預計下半年會員數突破6,000萬，藉助會員活動與IP運營提升粘性與客單價，進一步增強單店盈利能力。該機構續指，公司以火鍋爲核心，成功培育燒烤爲第二增長品類，其收入佔比在4年內從不足5%提升至2025年上半年的22%。圍繞“火鍋+”和“燒烤+”場景搭配，公司拓展出飲料、一人食等共8大產品類，全面覆蓋在家喫飯需求。SKU數量自2020年的66種增至2024年的412種，95%爲自研。通過佈局7個自有工廠及“單品單廠”策略，公司強化供應鏈控制與成本優化，持續提升盈利水平。該機構表示，公司自2024年以來持續三次發佈回購公告，每次回購金額均不超過1億港元。回購之餘2024全年和2025上半年分別派發股息2.0億和1.9億元；同時公司仍能保持充裕現金流。回購以及慷慨派息說明管理層對公司的信心。該機構維持盈利預測：在門店向下沉市場推廣帶動新一輪擴張，會員體系成熟及新品類放量，預計FY25E/26E收入分別增長22.7%/20.3%；公司供應鏈整合帶動毛利率提升，且規模效應顯現，費率整體將下降，預計FY25E/26E淨利潤增速爲85.6%/26.3%。用DCF(2026-2033) 模型定價，按照1.3倍貝塔係數與11%的WACC定價，目標價5.17港元，維持“買入”評級。金吾財訊
11月3日 週一
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.98元/公斤 比上週五上升1%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，11月3日“農產品批發價格200指數”爲125.09，比上週五上升0.07個點，“菜籃子”產品批發價格指數爲127.11，比上週五上升0.08個點。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲17.98元/公斤，比上週五上升1.0%；牛肉66.30元/公斤，比上週五上升0.1%；羊肉63.27元/公斤，比上週五上升0.7%；雞蛋7.29元/公斤，比上週五下降1.0%；白條雞17.61元/公斤，比上週五上升0.8%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲5.76元/公斤，比上週五上升1.2%；重點監測的6種水果平均價格爲7.10元/公斤，比上週五上升0.9%。鯽魚19.67元/公斤，比上週五上升3.3%；鯉魚13.97元/公斤，比上週五上升0.4%；白鰱魚10.24元/公斤，比上週五上升1.6%；大帶魚39.70元/公斤，比上週五上升2.7%。金吾財訊
11月3日 週一
A股三大指數全天探底回升 滬指全日收漲0.55% 海南、遊戲等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數全天探底回升，截至收盤，滬指漲0.55%，深成指漲0.19%，創業板指漲0.29%。滬深兩市成交額2.11萬億，較上一個交易日縮量2107億。總體上看，個股漲多跌少，兩市超3500只個股上漲。盤面上看，海南、遊戲、短劇互動等概念板塊漲幅居前；小金屬、電池、稀土永磁等概念板塊受壓居前。中金指出，2025年前三季度A股公司盈利同比增長5.4%，非金融盈利同比增1.7%。全A/金融/非金融2025年前三季度歸母淨利潤分別增長5.4%/9.5%/1.7%，從非金融分解來看，營業收入同比增長0.6%，利潤率有所改善。其中單三季度來看，全A/金融/非金融淨利潤同比+11.4%/+18.9%/+3.8%，較二季度均明顯改善，而且三季度非金融淨利潤環比爲-1.2%，爲歷史同期較高水平。宏觀方面，三季度房地產走弱和關稅影響進一步顯現，實際上是過去金融週期下行以及逆全球化的集中縮影，企業盈利增長改善有部分低基數和資本市場活躍因素，但是也有企業內生韌性的體現。金吾財訊
11月3日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-11-03 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5936.27點，較昨日收盤跌28.19前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ 09868.hk91.404.82蔚來－ＳＷ 09866.hk56.904.21小米集團－Ｗ 01810.hk44.984.12金蝶國際 00268.hk15.072.80攜程集團－Ｓ 09961.hk555.002.12前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk77.35-3.01中芯國際 00981.hk72.90-2.80美的集團 00300.hk82.75-1.49舜宇光學科技 02382.hk74.10-1.46比亞迪股份 01211.hk99.30-1.29金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】光大證券維持比亞迪電子(00285)“增持”評級 指AI數據中心業務長期具備較大成長空間
金吾財訊 | 光大證券研報指出，比亞迪電子(00285)25Q3收入426.80億元（人民幣，下同），同比-2.0%。毛利潤29.46億元，同比-20.0%，對應毛利率6.9%，同比-1.6pct。根據公司業績會，收入和毛利潤下降主要由於產品結構變化：1）高毛利率的北美大客戶新機型金屬機殼業務因交付推遲致收入同比下降；2）低毛利率組裝業務收入同比上升。由於毛利潤下降，淨利潤同比下降9.0%至14.07億元。該機構指出，26年北美大客戶零部件、新能源汽車、AI數據中心業務有望構築三大核心成長引擎。26年北美大客戶摺疊屏新機將驅動公司金屬中框出貨量及ASP提升，驅動收入顯著增長。公司規劃25Q4-26H1新增大量CNC設備擴充產能，並持續提升自動化水平及運營效率，關注利潤率爬坡情況；新能源汽車業務方面，由於近期母公司比亞迪將25全年汽車銷量目標由年初的550萬下調至460萬輛，公司25全年汽車業務收入規模亦較年初展望有所下調。展望26年，伴隨比亞迪高階智駕滲透提升，公司高階智駕及懸架產品有望進一步放量，驅動單車價值量提升。該機構續指，根據公司業績會，1）25年服務器組裝業務收入體量受英偉達GPU供給受限影響，公司正加速國產卡適配。2）液冷&電源產品在手訂單預計推遲至26年交付，客戶數量則較年中有所增加。公司積極佈局多產品線，包括光模塊、儲能等，構建系統級能力。該機構表示，考慮到25全年汽車業務收入規模預期下調，該機構下調25年淨利潤預測11%至43.19億元；考慮到北美大客戶利潤率提升低於預期、汽車業務或將面臨價格競爭，該機構分別下調26/27年淨利潤預測18%/17%至52.41/62.03億元。公司當前市值分別對應25-27年17/14/12xP/E。鑑於北美大客戶零部件、新能源汽車、AI數據中心有望驅動公司業績持續增長，AI數據中心業務長期具備較大成長空間，維持“增持”評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】方正證券維持安踏(02020)“強烈推薦”評級 指其增長具備長期可持續性
金吾財訊 | 方正證券研報指出，安踏(02020)披露25Q3營運表現。安踏品牌零售額同比實現低單位數增長，FILA品牌零售額同比實現低單位數增長，所有其他品牌零售額同比實現45-50%增長。25H1相對穩健的復甦態勢未能延續25Q3，夏季開始零售動能邊際走弱。另外，相對異常的氣候也影響25Q3服飾的銷售節奏。該機構指出，25Q3安踏品牌的表現與大衆運動市場整體趨勢基本一致。公司推出了多款重點新品與技術平臺，包括PG7新一代產品旅步2.5、搭載無氟安踏膜的全新一代風暴甲，應用六度芯科技的新一代羽絨服等。同時，安踏渠道業態持續優化。殿堂級門店、高端運動體驗門店表現穩步提升。此外，安踏國際化佈局在加速推進。該機構將安踏品牌全年零售額增長預期由中單位數下調至低單。該機構續指，25Q3FILA品牌受外部氣溫過高的影響，秋冬商品銷售延後。品牌電商渠道運營能力已在618活動中得到驗證，預計雙十一和雙十二大促會有佳績。同時，FILA積極在中國網球領域佈局，9月續約中國網球公開賽並升級爲中網獨家官方贊助商，並正式官宣佈雲朝克特成爲FILA中國首位網球代言人。該機構維持FILA品牌全年中單位數增長預期。該機構表示，公司具備卓越的多品牌運營能力，旗下品牌矩陣差異化佈局，發展路徑明確，增長具備長期可持續性。預計公司25-27年歸母淨利潤爲135.9、148.0、162.1億元，維持“強烈推薦”評級。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】麥格理予中國中免(01880)“跑贏大市”評級 指海南業務在10月進一步改善
金吾財訊 | 麥格理研報指出，中國中免(01880)海南業務在10月進一步改善，轉換率及每筆交易的平均金額（ticket size）均有所提升。若排除低利潤電子設備銷售的影響，毛利率將同比增0.5個百分點。公司第三季銷售額下降同比收窄至0.4%，好於麥格理增長預期。經營利潤下降7.5%，而第二季則爲下降26.5%。麥格理將2025/2026財年淨利預期分別下調13%/5.9%，主要原因是計入非經營性項目及2025年第三季實際數據。該行將2025/2026/2027財年收入預期分別上調0.6%/4%/9.6%，原因是計入2025年第三季實際數據和海南免稅店銷售復甦情況。將2025/2026/2027財年毛利率預期分別下調0.4/0.8/0.6個百分點，主要原因是低利潤率產品佔比增加。2025/2026財年營業利潤率預期分別下調0.7/0.5個百分點，原因是2025年第三季實際數據和毛利率預期下調。上調公司目標價至90港元，評級“跑贏大市”。金吾財訊
11月3日 週一
交通運輸部：上週國家鐵路運輸貨物7856.2萬噸 環比下降0.84%
金吾財訊 | 據交通運輸部消息，10月27日-11月2日，全國物流保通保暢運行數據：國家鐵路運輸貨物7856.2萬噸，環比下降0.84%；全國高速公路貨車通行5757.2萬輛，環比下降2.49%；監測港口完成貨物吞吐量28049.7萬噸，環比增長15.33%，完成集裝箱吞吐量671.8萬標箱，環比增長13.81%；民航保障航班11.9萬班（其中貨運航班5544班，包括國際貨運航班3695班，國內貨運航班1849班），環比下降2.92%；郵政快遞攬收量約42.81億件，環比下降6.18%；投遞量約43.05億件，環比下降2.18%。金吾財訊
11月3日 週一
【券商聚焦】東方證券維持新東方-S(09901)“買入”評級 指其盈利能力有望穩步提升
金吾財訊 | 東方證券研報指出，新東方-S(09901)FY26Q1實現收入15.23億美元，同比+6.1%，超出此前指引預期區間的上限（5%）；Non-GAAP經營利潤3.36億美元，同比+11.3%；Non-GAAP經營利潤率22%，同比+1pct。得益於持續優化教學資源配置及數字化運營，銷售與管理費用率分別同比下降0.3pct和0.9pct。歸母淨利潤2.41億美元，同比-1.9%，主要受分紅預提稅影響，經營層面利潤穩步提升。該機構指，新教育業務收入同比增長15.3%，成爲主要增長動力。其中，非學科類素養課程已在約60個城市開設，本季度吸引約53萬名學生參與；智慧學習系統及設備業務活躍付費用戶約45萬人，續班率穩中有升。成人及大學生國內考試準備業務同比增長約14.4%，延續考研及職業培訓需求復甦趨勢。出國考試準備與留學諮詢業務分別同比增長約1.0%與2.0%，海外青少年考試培訓增速較快，部分抵消成人考試下滑。整體來看，公司教育主業恢復動力充足，新業務成長持續向好。該機構續指，公司宣佈三年期股東回報計劃，FY26起每年將上財年淨利潤的50%以上以現金分紅及股份回購形式回饋股東；本年度擬派發約1.9億美元現金股息（每股0.12美元），並計劃在未來12個月內最高回購3億美元股份，合計回報約佔FY25淨利132%，對應股息率約2.0%。管理層指引FY26Q2收入11.32–11.63億美元，同比增長9–12%；FY26全年收入51.45–53.90億美元，同比增長5–10%。展望FY26全年，公司將持續推進AI教學與數字化提效，優化課程體驗與運營效率，盈利能力有望穩步提升，長期成長韌性強化。該機構表示，預計公司FY26–28年歸母淨利潤分別爲4.50/4.92/5.31億美元（原FY26預測爲6.01億美元）。採用分部估值法（SOTP），教育主業按FY26ENon-GAAP淨利潤34.9億港元，給予22倍P/E，對應估值約769億港元；東方甄選按最新市值並結合持股比例測算，對應130億港元。兩部分合計集團估值約898億港元，港元兌美元匯率7.77，對應目標價56.86港元/股，維持“買入”評級。金吾財訊
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