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中國央行今日開展1955億元7天逆回購操作
金吾財訊
11月12日 週三
港股開盤｜恒指高開0.22%，科指高開0.26%！小鵬汽車續漲2%
11月12日，恒生指數開盤上漲58.52點，漲幅0.22%，報26754.93點；恒生科技指數開盤上漲15.3點，漲幅0.26%，報5939.69點；國企指數開盤上漲28.76點，漲幅0.3%，報9490.25點；紅籌指數開盤上漲18.27點，漲幅0.43%，報4309.92點。小鵬汽車-W續漲2%，摩根士丹利上調小鵬港股目標價至131港元，稱機器人等帶來重估機會；禾賽-W跌超10%，三季報喜憂參半，ADAS激光雷達交付量環比增速出現大幅放緩；來凱醫藥-B漲超4%，與齊魯製藥籤獨家許可，獲高額首付款及里程碑款；江蘇宏信漲近15%，擬折讓約13.95%配售最多2142.47萬股新H股，淨籌586...老虎證券
11月12日 週三
人民幣兌美元中間價報7.0833 上調33點
金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】交銀國際：10月乘用車出口延續強勢增長 看好政策推動年末銷售增量
金吾財訊 | 交銀國際表示，隨着部分省市以舊換新補貼政策的收緊，疊加高基數效應，2025年10月全國乘用車市場零售224萬輛，同/環比-0.8%/-0.1%；1-10月乘用車零售累計1,925萬輛，同比+7.9%。10月新能源滲透率57.2%，自主品牌在新能源市場份額進一步提升。出口方面延續強勢增長，新能源乘用車出口佔比升至44%。該機構指，2026年新能源購置稅減免政策調整（從全免到減半）有望刺激消費者在年底前集中購車，疊加車企年末衝量，以及春節前建庫需求，我們預計2025年末乘用車銷量仍將維持高景氣。但4季度集中放量後，2026年1季度車市或回到季節性淡季，建議投資者把握結構行情同時保持審慎，關注板塊短期波動。建議關注：小鵬汽車（09868/XPEV US/買入）全新P7/增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車（00175/買入）私有化極氪後推動內部資源整合；賽力斯（601127 CH/買入）問界系列進一步拓展高端市場並提升盈利水平。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】中信建投：看好儲能超預期增長帶來的鋰電電池和材料端出貨量和價格上修帶來的機會
金吾財訊 | 中信建投發研報指，看好儲能超預期增長帶來的鋰電電池和材料端出貨量和價格上修帶來的機會。需求端，我們預計2026年國內儲能裝機量同比翻倍，全球儲能電池發貨需求943GWh，同比+68%；電動車領域考慮國內政策退坡、歐洲車型及政策雙輪驅動，預計2026年國內、海外動力電池需求分別同比+16%/20%，全球動力電池需求1559GWh，同比+17%。疊加消費等領域後，預計2026年全球鋰電需求2716GWh，同比+32%。供給端，受過去兩年價格下行週期影響，產業鏈公司擴產速度明顯放慢，且融資收緊、盈利連續虧損之下大部分公司不具備大幅擴產的能力。此前的過剩產能隨行業需求3年複合30%+的增速被逐步消化，當前材料全行業產能利用率75%以上，2026Q2將突破80%，具備漲價基礎；我們認爲明年有望在儲能需求超預期之下，看到材料環節產能利用率提升，部分環節出現緊張，預計2026Q4節點6F、LFP、隔膜、銅箔產能利用率將達106%/96%/98%/95%。當前已看到供需最近的6F環節散單價格從底部至今已經翻倍，LFP、負極、隔膜、銅箔、鋁箔環節價格也開始啓動上漲。固態電池方面，當前節點處於技術方案即將落地下中試線推進建設的關鍵時期。首選設備環節，主要系新產業導入預期下設備端訂單落地將快於材料端，同時幹法工藝相較傳統液態電池溼法塗布工藝具備價值量提升邏輯。推薦進展快、客戶綁定能力強、佈局差異化核心設備的廠商。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】國泰海通發佈石化行業2025年三季報總結
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，將關注的石化行業上市公司分爲四個子板塊：油氣資源、油服設備、石油化工、下游材料。2025年Q3，布油均價68.17美元/桶，油價同比回落，（1）上游油氣資源板塊盈利同比下滑，但依舊保持一定的盈利規模；（2）油服設備板塊歸母淨利潤同比保持正增長；（3）石化板塊整體盈利同比提升；（4）下游材料領域中光伏膠膜、碳纖維、合成生物學、可降解塑料、噴墨材料盈利同比大幅改善。油氣資源：維持較好盈利。2025年三季度，國際油價相比去年有所下降，布倫特原油均價68.17美元/桶，同比-13.40%。在油氣價格回落的背景下，上游油氣開採板塊2025年三季度實現歸母淨利潤853.41億元，同比-7%，環比+6%；其中，三桶油加大降本增效力度，三季度實現歸母淨利潤832.25億元，同比-6.9%，環比+6.2%。油服設備：3Q25盈利穩步增長。2022年以來，國際油價連續兩年維持高位震盪，帶動全球上游資本支出提升，3Q25板塊合計歸母淨利潤35.98億元，同比+12%，環比-14%，盈利穩步增長。2025年三季度，石化板塊盈利持續增長。3Q25合計實現歸母淨利潤72.33億元，同比+299.67%，環比+12%；其中，民營煉化盈利有所增長，實現歸母淨利潤26.15億元，環比+23.28%；輕質化板塊盈利幅度下降，實現歸母淨利潤8.51億元，環比-29.46%；煤化工板塊盈利幅度減小，實現歸母淨利潤40.37億元，環比-2.55%。石油化工：整體盈利持續增長。2025年三季度，石化板塊盈利持續增長。3Q25合計實現歸母淨利潤72.33億元，同比+299.67%，環比+12%；其中，民營煉化盈利有所增長，實現歸母淨利潤26.15億元，環比+23.28%；輕質化板塊盈利幅度下降，實現歸母淨利潤8.51億元，環比-29.46%；煤化工板塊盈利幅度減小，實現歸母淨利潤40.37億元，環比-2.55%。下游材料： 3Q25盈利出現分化。2025Q3，下游材料整體實現歸母淨利潤5.55億元，同比+73.27%，環比+47.30%。其中光伏膠膜、聚酯瓶片、電解液、碳纖維、聚酯薄膜歸母淨利潤環比增長（+68.11%、+38.75%、+37.17%、+3.30%、+50.51%），合成生物學、可降解塑料、噴墨材料歸母淨利潤環比下降（-17.31%、-36.78%、-22.47%）。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】交銀國際：全球科技股波動加大 料海內外AI基礎設施建設明年或繼續呈高速增長
金吾財訊 | 交銀國際表示，最近一個月，科技指數或受貿易談判等宏觀因素影響，疊加企業季度業績陸續公佈，呈現較大波動。統計10月11日至11月10日，MSCI信息科技指數漲5.6%，繼續跑贏MSCI全球指數（+3.4%）。港股和A股科技指數跑輸大盤。估值方面，美股科技股估值繼續保持在高位。申萬電子/申萬半導體指數市盈率本月分別-10%/13%。存儲價格繼續飆升，該機構維持對於存儲價格將繼續堅挺的判斷，認爲DRAM的強勁價格將至少延續至3Q26，並預計NAND價格將繼續保持強勁到至少3Q26（之前該機構預計爲1H26）。同時，該機構認爲存儲價格的上漲或將繼續令智能手機、消費電子等公司的利潤水平承壓。此外，9月我國半導體制造設備進口額爲57.6億美元，同比增長35%，已經連續4個月取得較爲明顯的同比增長。臺積電10月營收同比增長17%。該機構認爲，海外和中國內地AI基礎設施建設2026年或繼續呈高速增長。總體看，市場在對硬件/半導體企業估值僅反映部分OpenAI項目可能帶來的增量，總體風險可控，但市場波動加大無疑說明市場對AI的可持續性出現分歧。該機構建議投資者關注AI應用。相對於其他應用，該機構認爲AI相關領域仍然表現出長期增長動力。同時該機構建議投資者繼續關注國產半導體設備等國產替代核心標的。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】中信證券：外賣補貼推動現制飲品高景氣 頭部公司顯著佔優
金吾財訊 | 中信證券表示，本輪外賣補貼推動現制飲品景氣度提升，使得各家品牌店效增長明顯、行業供給再度擴張，7月全國奶茶門店總數爲51.8萬家，相較3月增加5.0萬家，全國咖啡門店總數18.6萬家，相較3月增加2.2萬家，其中頭部公司憑藉優秀的品牌、產品及加盟商的認可度得以快速擴張，25H1業績增長優於行業。檸檬、咖啡豆等商品價格有所波動，但由於規模效應及產品組合，各家毛利率基本保持平穩或略有提升；各家保持銷售費用的投放，但部分費用因經營槓桿有所攤薄，因此總體利潤率提升；展望下半年，各家成本費用率預計保持相對穩定。市場逐漸關注補貼結束後行業該如何發展，該機構理解在無外力推動的情況下，2026年多數品牌單店大概率承壓，建議關注可通過產品創新與線下流量運營實現對沖的頭部企業。從長期來看，該機構判斷真正的受益者仍將是具備門店運營、產品研發及供應鏈管理等綜合能力的頭部品牌，其有望進一步擴大份額領先，享受行業的長週期增長紅利。此外，出海是長期增長的另一個解法，該機構認爲觀察出海成效的合適時點或在2026年末，建議關注相關企業的海外經營情況。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】中信證券：澳門博彩行業超預期改善 優選龍頭運營商參與本輪高景氣
金吾財訊 | 中信證券表示，澳門博彩爲可選消費板塊重要的“高端消費+順週期”品種，6月以來行業GGR（博彩毛收入）表現持續超市場預期。從供給端看：豐富的演藝活動及新物業吸引核心博彩客羣，邊柱推廣帶動贏率上行。從需求端看：人民幣升值明顯，同時財富效應的提振帶動內地高端消費者消費意願回暖（25Q3奢侈品行業中國大陸市場環比改善明顯）。博彩娛樂具有較強成癮性，該機構看好行業景氣度延續，預計2026年行業GGR將實現6%-8%增長。當前行業整體EV/EBITDA估值仍不足10x，低於歷史平均（2016-2019年澳門行業平均EV/EBITDA約爲12x，彼時行業CAGR約爲8%）超過一個標準差。該機構看好在行業高景氣延續及頭部運營商派息率提升的背景下，海外長期資金重新入場，推動板塊實現價值重估。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】中信證券料明年頭部OTA利潤增速有望超15%
金吾財訊 | 中信證券表示，2025年OTA行業在休閒旅遊高景氣（2025年前三季度國內出遊人次同比+18%）和線上化率持續提升（當前約50%）背景下，頭部平臺交易量增速快於大盤，市佔率穩步提升。AI應用成爲核心效率引擎，OTA公司通過智能客服、動態定價、庫存管理等場景顯着降本增效，推動費用率持續優化（如攜程25Q2經調淨利潤率33.8%，較19Q2提升18.5ppts）。儘管京東、飛豬等新玩家加大補貼，但因供給與運營能力差距，行業格局保持穩定。入境遊政策紅利亦爲OTA國內業務提供長期增量。展望2026年，AI滲透深化有望進一步帶動人效提升與利潤率改善，疊加海外業務高增長、收併購業務邊界拓展等方式，頭部OTA利潤增速有望超15%。推薦兼具境內利潤釋放與海外增長空間的公司，以及收併購帶動業務邊界持續擴張、主業穩健的公司。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】國泰海通：政策拉動國內市場有效復甦 醫療設備類企業迎來業績拐點
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，醫療設備招投標規模保持增長，25年新一輪醫療設備更新有望來臨。根據衆成數科數據，單月同比來看，25年10月新設備招投標規模MR增長2.9%，CT增長49.4%，DR增長54.4%，超聲增長59.9%，內窺鏡增長11.6%，手術機器人增長108.9%。當年累計同比來看，25年前10月新設備招投標規模MR增長59.4%，CT增長81.6%，DR增長77.4%，超聲增長62.8%，內窺鏡增長24.4%，手術機器人增長42.7%。分公司當月同比情況來看，25年10月聯影MR下滑5.9%，聯影CT增長74.7%，邁瑞超聲增長61.8%，開立超聲增長54.5%，開立內窺鏡增長96.6%，澳華內窺鏡增長4.8%。分公司當年累計同比來看，25年前10月聯影MR增長46.6%，聯影CT增長59.4%，邁瑞超聲增長74.1%，開立超聲增長98.1%，開立內窺鏡增長96.5%，澳華內窺鏡增長19.7%。設備更新政策持續落地，有望長週期拉動醫療設備採購水平。2024年，四部委聯合印發《關於推動醫療衛生領域設備更新實施方案的通知》明確提出到2027年醫療衛生領域設備投資規模較2023年增長25％以上的目標，提升高端設備配置至中高收入國家水平。同時2024年內關於國內醫療設備更新項目，全國各省市都發布了規模較大的採購計劃。自2025年以來，國家推動的大規模設備更新逐步常態化、專業化，帶動各級醫療機構採購積極性顯著提升，影像、放療等創新診療設備更新需求快速釋放。政策拉動國內市場有效復甦，設備類企業迎來業績拐點。伴隨國內宏觀經濟政策持續加大對民生與科技創新領域的支持力度，醫療設備更新政策逐步落地，爲國內醫療機構釋放了更爲充足的採購需求。中國市場在政策逐步落地與醫療需求復甦的帶動下，呈現穩中向好的發展態勢。2025年前三季度，聯影醫療國內市場實現收入68.66億元，同比增長23.70%，充分體現了國內醫療裝備行業回暖和結構性升級的趨勢。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】國泰海通：MiniMax文本大模型M2躋身全球第一梯隊 標誌着中國AI技術實現從跟跑到領跑的關鍵跨越
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，近日，MiniMax發佈全模態“全家桶”，其文本大模型M2登頂全球開源大模型。MiniMax密集發佈了四款重磅模型：文本大模型M2、視頻生成模型Hailuo 2.3、語音模型Speech 2.6和音樂模型Music 2.0；其中，MiniMax-M2一款專爲智能體與代碼優化而設計的開源文本模型，以10B激活參數（總參230B）的輕量級架構，在全球權威測評Artificial Analysis（AA）榜單中斬獲全球前五、開源第一的成績，成爲首個躋身該榜單全球第一梯隊的中國開源大模型。M2在模型效率與成本控制方面樹立了新標杆，發佈後調用量激增。M2綜合推理成本低至0.53美元/百萬Token，僅爲Claude 4.5 Sonnet的8%，同時推理速度接近後者的兩倍，在模型性能、推理速度與使用成本的"不可能三角"中實現了突破性平衡，爲大規模商業化應用提供了堅實的技術基礎。MiniMax-M2憑藉0.53美元/百萬Token的極致性價比，在發佈後5天內即在API平臺OpenRouter的調用量躍居全球第四、國產第一，編程場景調用量更是位列全球第三。這一市場表現驗證了其在高性能與低成本之間的卓越平衡，爲國產模型在全球範圍內的商業化推廣提供了成功範例。該機構表示，近日，上海AI獨角獸MiniMax發佈全模態“全家桶”，成了覆蓋文本、視覺、語音、音樂的全模態技術體系。其文本大模型M2在全球權威測評中躋身第一梯隊，並以極致的成本效益突破“性能、速度、成本”的不可能三角，標誌着中國AI技術實現從跟跑到領跑的關鍵跨越。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】國泰海通：水泥海外盈利超預期，國內再次觸底等待供給變局
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，水泥：海外盈利超預期，國內再次觸底等待供給變局。25Q3水泥板塊盈利能力的亮點還是在海外，在非洲等地區進行海外擴張的企業如華新水泥等盈利能力的優勢比較大，出海成效的結構性表現還是投資者關注的核心。向國內來看，無論在需求量本身，還是價格本身，環比Q2都有一定走弱。但是需求量下滑的增速，以及噸毛利的絕對值角度來看，2024年作爲年度底部的概率還在越來越大。後續反內卷的思路下，限制超產的執行依然是行業改善供需最大的關注點。而在股東回報的角度上，伴隨着行業股權激勵等推動，其改善趨勢也值得期待。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】中國銀河：城市發展轉向存量提質增效 具備產品品質優勢及品牌優勢的行業龍頭有望受益
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年1-9月建築及裝潢材料類零售額同比增長1.6%，其中9月單月同比下降0.1%，環比增長10.49%。隨着家裝市場季節性淡季結束，消費建材零售需求邊際改善，但因今年市場整體疲弱，消費建材需求不及往年同期。後續來看，城市更新戰略的持續落地將直接釋放城中村修繕、危舊房改造等場景需求，“好房子”建設標準的推進將提升高品質綠色建材的市場滲透率。該機構表示，城市發展轉向存量提質增效，渠道佈局完善、品類擴張較好、具備產品品質優勢及品牌優勢的行業龍頭有望受益。金吾財訊
11月12日 週三
