【券商聚焦】中信證券料明年頭部OTA利潤增速有望超15%

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年OTA行業在休閒旅遊高景氣（2025年前三季度國內出遊人次同比+18%）和線上化率持續提升（當前約50%）背景下，頭部平臺交易量增速快於大盤，市佔率穩步提升。AI應用成爲核心效率引擎，OTA公司通過智能客服、動態定價、庫存管理等場景顯着降本增效，推動費用率持續優化（如攜程25Q2經調淨利潤率33.8%，較19Q2提升18.5ppts）。儘管京東、飛豬等新玩家加大補貼，但因供給與運營能力差距，行業格局保持穩定。入境遊政策紅利亦爲OTA國內業務提供長期增量。展望2026年，AI滲透深化有望進一步帶動人效提升與利潤率改善，疊加海外業務高增長、收併購業務邊界拓展等方式，頭部OTA利潤增速有望超15%。推薦兼具境內利潤釋放與海外增長空間的公司，以及收併購帶動業務邊界持續擴張、主業穩健的公司。