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【券商聚焦】財通證券首予越秀地產(00123)“增持”評級 指公司業績後續有望逐步修復
金吾財訊 | 財通證券發研報指，越秀地產(00123)2025上半年，公司合同銷售金額615億元，同比增長11%；銷售均價升至42100元/平，同比大幅增長42.7%，體現公司聚焦改善型產品及高能級城市。公司銷售區域持續聚焦核心區域，2025年上半年銷售佔比北方區域34%，華東區域28%，逐步實現多元化區域佈局。2025上半年公司新增土儲148萬方，投資強度(拿地面積/銷售面積)升至1.01。公司新增土儲精準聚焦核心都市圈，2025年上半年一二線城市佔比高達94%。同時，公司憑藉自身資源稟賦，成功構建了公開招拍掛+6大非市場化渠道的多元拿地模式，既能保障土儲補充的連續性與穩定性，也能在某種程度上規避高溢價高成本的熱門地塊，進而維持一定的拿地利潤率。公司持續滿足"三道紅線"綠檔的要求，2025年上半年剔預資產負債率爲64.6%、淨負債率爲53.2%、現金短債比爲1.7倍；公司加權平均借貸成本進一步降至3.16%的歷史新低，融資成本持續下行爲後續利潤修復奠定基礎。公司銷售表現有韌性，投資及土儲聚焦廣州等核心城市，財務安全穩劍受結轉節奏及市場影響，公司業績短期或仍承壓，後續有望逐步修復，預計 2025-2027年歸母淨利潤分別爲10.6、12.6、15.1億元，對應PE分別爲15.3、12.8、10.7倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
12月8日 週一
【新股IPO】卓越睿新(02687)尾盤急升88.44% 24年在中國高等教育教學數字化市場中收入排名第二
金吾財訊 | 卓越睿新(02687)尾盤急升，截至發稿，漲88.44%，報127.2港元，成交額1.26億港元。該股今日早盤開報83.6港元，較招股價高23.85%。卓越睿新是一家中國知名的高等教育機構教學數字化解決方案提供商，致力於高等教育機構數字化教育內容、數字化教學環境服務及產品的交付和運營，透過推動教育資源廣泛分佈及教學成果水平提升，實現對高等教育機構、教師和學生的覆蓋。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，前五大公司的總市場份額爲12.9%。中國高等教育機構包括大學及高職院校。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，卓越睿新在中國高等教育教學數字化市場所有公司中收入排名第二，市場份額爲4.0%；而在中國高等教育數字化教學內容製作市場所有公司中收入排名第一，市場份額爲7.3%。該股份每股定價67.50港元，集資總額約4.5億港元，淨額約3.94億港元，一手中籤率1.00%。公開發售部份認購水平4,813.40倍，國際發售部份認購水平2.33倍。金吾財訊
12月8日 週一
【券商聚焦】華通證券國際首予君聖泰醫藥(02511)推薦評級 核心產品HTD1801商業化進程提速在即
金吾財訊 | 華通證券國際發研報指，君聖泰醫藥-B(02511)2025年10月，公司核心產品HTD1801在中國2型糖尿病患者中開展的兩項III期臨牀試驗已順利完成，並完成52週數據讀出。2025年12月，與達格列淨頭對頭的III期試驗數據公佈。該產品用於治療T2DM適應症的研發已進入最後衝刺階段，預計將於2025年底進入新藥上市申請階段。HTD1801爲一款全球首創的口服抗炎及代謝調節劑，該產品已被美國FDA授予2項快速通道資格認定。HTD1801是具有獨特雙機制的新分子實體，通過激活AMPK與抑制NLRP3的雙機制協同互補，旨在綜合治療心腎代謝系統疾病。HTD1801在顯著改善血糖代謝的同時，其在護腎、護心、保肝、抗炎、減重等多個方面具有廣泛療效。HTD1801一藥多效、區別於其他糖尿病治療藥物的差異化競爭優勢較爲明顯，也與行業正向多功能藥物創新治療方式發展的趨勢高度契合。現有應對心腎代謝系統疾病(CKM)的綜合治療方案相對較少、該領域仍存在大量未滿足的臨牀需求，公司正在開發的品種具有成爲CKM基石療法的潛力，未來用於綜合臨牀治療的市場空間廣闊。預計公司2025-2027年營業收入分別爲0/0/2.53億元。根據合理估值測算，結合考慮股價催化劑等因素，給予公司未來六個月內目標價爲5.78港元/股，給予公司“推薦(首次)”投資評級。金吾財訊
12月8日 週一
【券商聚焦】國信證券維持小馬智行(PONY/02026)優於大市評級 看好公司在Robotaxi和Robotruck領域佈局
金吾財訊 | 國信證券發研報指小馬智行(PONY/02026)2025Q3公司實現收入爲2544萬美元，同比增長72.0%，環比增長18.6%，淨利潤爲-6132萬美元(2024Q3爲-4189萬美元，2025Q2爲-5310萬美元)，調整後淨利潤(即加回股權激勵費用後的淨利潤)爲-5472萬美元(2024Q3爲-4121萬美元，2025Q2爲-4589萬美元)。分業務來看，1)2025Q3，公司Robotaxi服務收入爲670萬美元，同比增長89.5%，其中乘客車費收入同比增長超200%。2)2025Q3，公司Robotruck服務收入爲1020萬美元，同比增長8.7%，隨着公司第四代Robotruck的推出，其自動駕駛套件BOM成本相比上一代降低了70%。3)2025Q3，公司授權和應用收入爲860萬美元，同比大幅增長354.6%，這一增長主要得益於自動駕駛域控制器(“ADC”)產品需求量的增加，無人配送領域客戶需求的不斷攀升。小馬智行是自動駕駛出行大規模商業化領域的全球領先企業。1)Robotaxi規模化運營持續推進，公司擁有961輛Robotaxi運營車輛，其中包括667輛第七代Robotaxi車型，公司有望在年底前實現Robotaxi超過1000輛的目標，並朝着2026年底Robotaxi超過3000輛的目標邁進；2)第七代Robotaxi已實現以城市爲單位的單車盈利轉正。2)自動駕駛“朋友圈”擴容，繼6月與西湖集團合作之後，11月24日，小馬智行與陽光出行達成戰略合作，雙方將圍繞自動駕駛出行開展全方位深度合作，共同打造規模化自動駕駛車隊。3)公司通過戰略合作伙伴全球範圍內將Robotaxi業務拓展至八個國家，與卡塔爾最大的交通服務提供商Mowasalat合作進入卡塔爾市場；通過擴大服務範圍和深化當地合作伙伴關係，鞏固新加坡、盧森堡和韓國的現有市場；與全球打車平臺合作，探索更多市場，例如公司的股東Uber和Bolt。該機構表示，持續看好公司在Robotaxi和Robotruck領域佈局，車隊規模鋪開，有望持續超越行業。該機構維持盈利預測，預計2025-2027年營收分別0.80/0.93/1.95億美元，歸母淨利潤分別-2.27/-2.20/-1.95億美元，維持優於大市評級。金吾財訊
12月8日 週一
A股三大指數午後漲幅收窄 滬指全日漲0.54% 通信設備、能源金屬等板塊概念漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後漲幅收窄，全日震盪走強，截至收盤，滬指漲0.54%，深成指漲1.39%，創業板指漲2.60%。滬深兩市成交額2.04萬億，較上一個交易日放量3109億。個股漲多跌少，全市場超3400只個股上漲。盤面上看，通信設備、能源金屬、元件等板塊概念漲幅居前；煤炭開採、化學原料、油氣開採等板塊概念跌幅居前。海通國際發研報指，政治局會議、中央經濟工作會議以及美聯儲議息會議，市場波動可能加大。週五市場已開始提前交易政治局會議釋放寬鬆貨幣政策與積極財政政策信號的預期。同時，市場對政策支持長期資金入市的預期進一步升溫，週五金管總局正式下調保險公司業務風險因子；證監會主席吳清在中國證券業協會第八次會員大會上提出，深化市場改革背景下證券行業將肩負四大使命，並提出適度拓寬券商資本空間與槓桿上限；公募基金管理徵求意見稿提出高管薪酬30%回購基金等制度安排，均有助於提振市場信心。此前該機構提出，非銀金融有望接替銀行成爲新的市場穩定器。銀行板塊自10月以來持續反彈，對沖了科技下跌的影響，目前已出現滯漲跡象。在政策推動下，同爲高股息屬性的保險板塊在資產端與負債端雙重改善的背景下近期表現更優；券商板塊YTD漲幅已轉負，作爲今年業績高增的板塊，已具備超跌反彈推升市場的潛力。在政策預期升溫的帶動下有望延續反彈行情，但反彈強度仍取決於政策落地力度以及美聯儲是否降息，同時若市場提前充分博弈，也需警惕資金借利好兌現的風險。該機構繼續看好科技板塊的反彈機會，仍建議重點關注回調較爲充分的恒生科技以及長鑫即將啓動招股等帶動下的科創板輪動機會。在政策方向上，券商板塊已具備超跌反彈基礎，在政策提振下有望迎來補漲；而近期加速回落的房地產行業與持續低迷的內需消費行業，也有望迎來政策端的進一步發力。金吾財訊
12月8日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-12-08 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5672.72點，較昨日收盤跌10.26前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk79.504.54百度集團－ＳＷ 09888.hk127.004.44中芯國際 00981.hk72.353.73金山軟件 03888.hk29.102.11商湯－Ｗ 00020.hk2.171.40前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金蝶國際 00268.hk13.47-2.88攜程集團－Ｓ 09961.hk545.00-1.71海爾智家 06690.hk26.66-1.48同程旅行 00780.hk22.10-1.43ASMPT 00522.hk77.50-1.40金吾財訊
12月8日 週一
【券商聚焦】長江證券首予海底撈(06862)“買入”評級 指其主品牌在下沉市場仍具備開店潛力
金吾財訊 | 長江證券研報指，海底撈(06862)以川味火鍋爲內核，沸騰三十年鑄就全球中式餐飲龍頭。縱觀公司發展歷程，可簡單分爲擴張期、深度調整期、新品牌探索期三個階段，歷經週期，重整旗鼓再出發。近年通過主品牌門店優化與新品牌如焰請烤肉鋪子等拓展市場，進一步鞏固市場地位，驅動業績增長，在規模擴張的同時，不斷夯實盈利能力，爲長遠發展築牢根基。該機構指，火鍋是中餐最大細分賽道，2024年以超6000億元的市場規模佔據中餐14.5%的份額，遠超其他菜系，當下已邁入存量整合階段。海底撈以極致服務爲核心競爭力，卓越的管理能力與強大的供應鏈共同構築品牌護城河。該機構指，海底撈主品牌在下沉市場仍具備開店潛力，新品牌矩陣加速構建，形成“主品牌築基+新品牌破局”雙輪驅動成長的新格局。該機構看好海底撈主要基於：1、海底撈主品牌的極致服務深入人心，在下沉市場仍有開店潛力，新品牌矩陣加速構建，打造了主品牌築基+新品牌破局的雙輪驅動的成長藍圖；2、海底撈單店模型優勢突出，翻檯率高，運營效率與盈利能力強勁，奠定紮實的業績基礎；3、供應鏈體系成熟，從源頭把控食材品質，爲全國門店提供穩定、統一、安全的食材保障。未來，公司有望在餐飲市場持續領航預計公司2025年-2027年實現歸母淨利潤43.35、47.82、52.78億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
12月8日 週一
韓國綜合指數收漲1.34% 報4154.85點
金吾財訊 | 韓國綜合指數收漲1.34%，報4154.85點。據韓聯社報道，韓國和日本兩大商業團體週一就加強兩國在人工智能、半導體產業合作及應對人口危機等共同核心議題展開討論。據韓國全國經濟人聯合會透露，該機構與日本商工會議所在韓國南部度假勝地濟州島舉行了年度會議，共商如何保持雙邊交流勢頭。兼任韓國全國經濟人聯合會會長的SK集團會長崔泰源表示：“隨着兩國穿梭外交重啓，韓日領導人已舉行五次會晤，再次確認首爾與東京是重要合作伙伴。”據聯合會聲明，崔泰源指出：“對外我們需要應對全球商業環境和尖端技術競爭，對內則面臨低生育率、人口老齡化和地區衰退等重大挑戰。”金吾財訊
12月8日 週一
日經225指數收漲0.18% 報50581.94點
金吾財訊 | 日經225指數收漲0.18%，報50581.94點。日本內閣府週一公佈的修正數據顯示，日本經濟在7月至9月當季的收縮速度快於最初報告。修正後的GDP數據顯示，經濟按年收縮了2.3%。這一結果高於經濟學家預測的2.0%降幅，也超過了最初公佈的1.8%降幅。從環比來看，GDP下降了0.6%，相比之下，經濟學家預測爲下降0.5%，初步估算爲下降0.4%。佔日本經濟一半以上的私人消費在10月小幅增長0.2%，高於初步估算的0.1%。作爲衡量私人需求的指標，資本支出在第三季度下降0.2%，低於最初估算的增長1.0%。經濟學家此前預計爲增長0.4%。外部需求(出口減去進口)對增長的拖累爲0.2個百分點，與初步數據一致。國內需求則拖累了0.4個百分點，高於初步估算的0.2個百分點。金吾財訊
12月8日 週一
【券商聚焦】中泰證券維持保利物業(06049)“買入”評級 指公司核心物業管理業務增長穩定
金吾財訊 | 中泰證券發研報指，保利物業(06049)2025年上半年公司實現營收83.9億，同比+6.6%。其中物業管理服務營收較2024年同期增加13.1%。核心業務物業管理服務有較高增速，總體營收增加。公司平均物業單價提升至2.47元/平米，較2024年提升0.14元/平米。受房地產行業下行及大環境影響，非業主增值服務收入減少16.1%，小區增值服務收入減少約3.7%。公司營業成本67.7億，同比增長8.0%，毛利率19.4%，同比下降1.1pct。權益股東應占淨利潤爲8.9億，同比+5.3%。受益於新項目定價標準的提升，公司2025年上半年住宅項目的單價較去年同期有所提升，物業管理服務毛利率爲16.6%，同比下降0.2pct。截至2025年上半年末，公司來自控股股東保利發展的在管面積爲3.6億平米，同比增長3.1%。公司能從控股股東獲得持續的支持。同時公司堅持外拓，開拓第三方項目，截止2025年上半年，公司在管面積6.4億平米，佔比63.8%，同比增長5.9%。新拓展第三方項目的單年合同金額約14.1億元，同比增長17.2%。新拓展第三方項目單年合同金額中位於核心50城佔比高達84.6%，同比提升5.1pct。外拓能力是物業管理服務持續擴大規模的保證。公司2025年上半年收入業績維持增長，從業務結構的拆分中可以看出公司核心物業管理業務增長穩定，增值業務的收入下行與地產行業整體往下的趨勢及業務結構的調整有關。該機構預計公司2025-2027年EPS爲2.88、3.09和3.33元/股，對應PE爲11.0、10.3和9.6倍，維持“買入”評級。金吾財訊
12月8日 週一
【券商聚焦】中信建投首予不同集團(06090)“增持”評級 指其在用戶羣上仍有開拓空間
金吾財訊 | 中信建投研報指，不同集團(06090)2019年創立BeBeBus品牌，得益於對耐用消費品的成功理解，通過高品質、中高毛利率的產品策略切入高端耐用品市場，瞄準家庭消費的核心決策者——“家庭CFO”（定義爲高淨值家庭的寶媽）；憑藉產品創新+前沿材料/工藝/技術構建產品差異化壁壘；通過小紅書與抖音錨定用戶和建立消費者品牌認知，在電商、私域、線下渠道實現用戶價值變現。後續看點在於更多家庭CFO數量增長、推出更多SKU達到用戶ARPU值的增長。1）目前客戶數量仍在快速增長中（25H1爲65.7萬），公司在用戶羣上仍有開拓空間；2）憑藉模塊化設計思路繼續擴充產品矩陣帶動單用戶價值的擴大，滿足家庭CFO更多消費場景需求；3）公司24年起佈局全球，伴隨供應鏈完善和海外渠道建立有望提供增量。該機構預計公司2025-2027年營收分別爲17.1、23.8、31.2億元，分別同比+37.2%、+39.1%、+30.9%；經調整歸母淨利潤分別爲1.94、2.71、3.60億元（經調整項目主要系股份支付和可贖回優先股利息，對應爲0.17、0.25、0.30億元），分別同比+106.5%、+40.2%、+32.8%，對應PE分別爲46X、33X、25X，首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
12月8日 週一
