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擠擠利潤，滴滴也能煥發第二春？
網約車龍頭$滴滴出行(DIDIY.US) ，於 8 月 28 日晚美股盤前公佈了 2025 年的第二份財報，本季整體表現不錯，在國內業務訂單量小超預期，且淨變現率繼續走高的推動下，營收小超預期，利潤表現則更亮眼，具體來看：1、國內出行單量有所提速：本季度國內 GTV 同比增速較上季小幅加速到 12.3%，比彭博一致預期稍高。對比交通部公佈行業數據，滴滴自營業務（不包括花小豬和聚合業務）表現和行業總單量增長趨勢大體接近。拆分價量，滴滴披露的國內出行訂單量同比增長 12.4%，客單價則小幅下滑 0.1%，可見本季提速是由單量驅動的，客單價下行的趨勢依舊，但幅度明顯收窄了。2、國內變現率走高：以國內...海豚投研
8月28日 週四
中升控股(00881)跌3.31%領跌汽車經銷商 中期股東溢利跌近36% 新車二手車收入雙降
金吾財訊 | 中升控股(00881)震盪走低，截至發稿，跌3.31%，報14.6港元，成交額2.98億港元。其餘汽車經銷商中，永達汽車(03669)跌1.92%，美東汽車(01268)跌1.9%，新豐泰集團(01771)跌1.75%，和諧汽車(03836)跌1.43%。中升控股午間公佈，截至2025年6月30日止六個月，母公司擁有人應占溢利10.11億元，同比減少35.97%；每股基本盈利0.427元。不派中期股息。期內，集團收入總額773.22億元，同比減少6.19%，毛利總額42.09億元，同比減少14.55%。其中新車銷售的收入579.31億元，同比減少4.7%，主要由於當期新車銷量下滑及新車平均銷售價格下降；二手車銷售收入爲60.15億元，同比減少27%。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】交銀國際維持中國平安(02318)買入評級 指OPAT和歸母淨利潤略低於預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，中國平安(02318)上半年歸母營運利潤（OPAT）同比增長3.7%，增長主要來自壽險健康險及資管業務。歸母淨利潤同比下降8.8%，降幅略超該機構預期，主要由於投資收益低於預期。新業務價值同比增長39.8%，好於該機構預期3.5個百分點，增長主要來自銀保渠道貢獻。財險COR顯著好於該機構預期。總投資收益略低於預期，資產配置上股票佔比提升。該機構指，公司FVOCI投資資產佔比達到58%，在同業中處於較高水平，資產會計分類原因使得股票公允值變動在盈利中未充分體現，但綜合投資收益率仍處較好水平。該機構預計公司綜合投資收益仍受益於股票市場向好態勢，目前估值仍具吸引力，維持買入評級和目標價73港元。金吾財訊
8月28日 週四
財報前瞻 | “外賣大戰”暫無贏家？阿里季度利潤料同樣下滑16%，高盛稱“閃購”虧損還未到達頂峯
華盛資訊8月28日訊，阿里巴巴 $09988.HK / $BABA 將於本週五（8月29日）美股盤前發佈2026財年第一財季業績報告。點擊預約阿里巴巴業績會直播>>（注：阿里巴巴採用非自然年財年制度，其財年從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束。其2026財年第一財季即指自然年25年Q2。）根據彭博分析師的一致預期，阿里第一財季營收爲2531.7億人民幣，同比增長4%；調整後淨利潤爲378.5億元，同比下滑16%；每股收益預估11.98元，同比增長31.5%。回顧阿里過去8個財季表現，共有5次季度EPS超出市場預期，財報公佈後其美股股價變動平均爲±5.45%，最大漲幅爲+8.09%，最...華盛證券
8月28日 週四
石四藥集團(02005)績後跌幅擴至近6% 中期股東溢利減少近6成 派息減少37.5%
金吾財訊 | 石四藥集團(02005)績後股價跌幅擴大，截至發稿，跌5.74%，報2.79港元，成交額5370.43萬港元。公司午間公告，截至2025年6月30日止六個月，公司股權持有人應占溢利2.84億元（港幣，下同），同比減少58.66%，每股基本盈利0.0962元，去年同期爲0.2305元。派中期股息5仙，同比減少37.5%。上半年，收益爲21.47億元，同比減少35.69%。主要由於靜脈輸液的銷量及安瓿注射液的收益下跌所致。上半年，毛利爲8.9億元，同比減少51.7%。與去年同期相比，成藥通過集中採購銷售的收益比例較大而且存量靜脈注射及安瓿注射產品的平均售價有所下降，但同時也促成了銷售及分銷成本的降低。因此，整體毛利率由去年同期的55.2%下跌13.7個百分點至41.5%。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】交銀國際維持申洲國際(02313)買入評級 料毛利率恢復需時
金吾財訊 | 交銀國際研報指，申洲國際(02313)上半年收入同比增長15.3%至 149.7 億元人民幣（下同），主要由量的增長帶動（人民幣單價同比微增0.8%）歸母淨利潤同比增8.4%至31.8億元。上半年毛利率錄得27.1%，同比降1.9ppts，環比2H24 小幅下滑0.3ppts，受員工加薪的持續影響。該機構認爲2025下半年毛利率有望在品類結構的推動下環比略微改善，但考慮到人工成本持續影響、新工廠仍在爬坡期，毛利率恢復需時，全年同比仍可能小幅下滑。鑑於上半年訂單趨勢，該機構採取了更加保守的收入假設，小幅下調2025-26年收入預測3-4%。同時，該機構下調毛利率預測，預計2025下半年的毛利率環比小幅恢復，但全年毛利率仍會同比下滑0.9個百分點。基於以上調整，該機構下調2025-26年盈利預測15.9-16.4%。基於2026年16倍的預測市盈率，下調目標價至84.00 港元。公司仍在持續推進垂直一體化戰略，推動海外產能建設，該機構看好公司的長期穩健發展，維持買入評級。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】招銀國際維持美東汽車(01268)“買入”評級 指上半年盈利、現金流穩健
金吾財訊 | 招銀國際研報指，美東汽車(01268)1H25新車銷量同比增長8%，高於該機構先前預測，尤其是保時捷和寶馬品牌銷量超預期。上半年新車毛利率-10.8%低於預期，主要因爲保時捷的低迷超此前預期。美東持續展現卓越成本控制能力，1H25銷售管理費用率僅5.1%，爲1H21以來最低水平。剔除無形資產和商譽減值損失8.7億元后，1H25淨利潤約爲5,300萬元人民幣，或主要來自雷克薩斯的貢獻。儘管保時捷在中國面臨挑戰超出多數投資者預期，美東整體盈利能力仍比該機構預期更具韌性。與此同時，1H25美東已佔保時捷中國總銷量近19%（2024年爲16%）。該機構將此份額增長歸因於其高庫存週轉策略——正如該機構先前報告指出，該策略當前仍然有效。該機構仍預期保時捷將從2H25起在中國逐步復甦，尤其在新管理團隊帶領下。該機構觀察到部分區域已出現折扣收窄跡象。該機構認爲上半年美東銷量及售後服務入場臺次超預期的部分原因爲同業門店關閉。美東截至6月30日門店數爲74家，較峯值僅減少4家。截至今年上半年，美東仍保持淨現金狀況，預計2H25現金流將進一步改善。該機構預測毛利率將從1H25的4.7%擴大至2H25的6%，因預期寶馬和保時捷新車毛利率改善，因此該機構估算2H25淨利潤爲1.1億元。預計2026-27年收入將止跌，新車毛利率逐步改善，該機構預測美東2026/2027年淨利潤分別爲2.01億元和4.66億元。維持“買入”評級，目標價下調至2.8港元（前值：3.2港元），基於8x FY27E P/E。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】招銀國際維持華潤萬象生活(01209)“買入”評級 指上半年核心業務穩健
金吾財訊 | 招銀國際研報指，華潤萬象生活(01209)1H25核心淨利潤同比增15%，符合預期；收入端增7% 略低於市場預期。核心業務購物中心運營再次展現實力，在經濟環境較弱的背景下錄得19%收入增長，毛利率提高6個百分點，毛利貢獻佔比升至 68% 的新高。非業主增值服務 / 業主增值服務營收同比分別下降 35%/33%，而基礎物業管理收入同比增長 9%，增速略有放緩，主因公司主動退出低質量項目，以保障未來毛利率及回款率。公司將 2025 財年營收增長指引從兩位數下調至個位數，核心淨利潤增長指引仍維持兩位數，這意味着利潤率有望提升。公司宣佈100%派息比例，對應股息率 5.1%。該機構將其目標價下調3%至43.86港元，基於22x的2025E PE，反映對業績預期的輕微下調。維持“買入”評級，該機構認爲8月27日股價下跌（-9%）提供了較好的買入窗口，鑑於公司具備高於同業的增長水平、多元化佈局以及較有吸引力的股息率，這在央企同業中優勢凸顯。金吾財訊
8月28日 週四
中芯國際(00981)AH股盤中齊創新高 機構指產能利用率大幅提升反映市場需求強勁
金吾財訊 | 中芯國際(00981)股價短線拉昇，盤中漲近10%股價創新高，截至發稿，仍漲7.56%，報60.5港元。至於A股中芯國際(688981)盤中亦刷新股價新高，一度升逾17%，現價暫報115.67元，漲13.95%。華通證券國際此前報告指出，第二季度，中芯國際的財務表現呈現出喜憂參半的局面。儘管公司營收達到22.09億美元，實現了16.2%的同比增長，但淨利潤卻面臨挑戰。本季度歸母淨利潤爲1.32億美元，同比下降了19.5%，環比也下降了29.5%。與此同時，毛利率也從上一季度的22.5%下滑至20.4%。不過，公司產能利用率大幅提升至92.5%，表明市場需求依然強勁，而營收增長主要得益於產能的持續擴張。給予公司持有評級，預計2025年全年營業收入674.48億人民幣，增長16.7%，經營利潤率爲8.58%。25-27年對應PE倍數分別爲139.94、115.12、96.97倍。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】招銀國際維持中國平安(02318)"買入"評級 指NBV增速超預期
金吾財訊 | 招銀國際研報指，中國平安(02318)公佈上半年業績，集團歸母營運利潤（OPAT）同比上升3.7%至人民幣777億元，對應2Q25同比增速4.9%，快於1Q25同比增速2.4%，基本符合預期。三大核心業務板塊（壽險、產險、銀行）的OPAT同比增長1%至769億元（佔比98.9%），略低於該機構預期。新業務價值（NBV）同比大幅增長39.8%至223億元，超出市場預期，主要受銀保渠道NBV增長驅動（同比+169%，佔比27%）。代理人和社區金融渠道的新業務價值分別增長17%/43%，得益於價值率提升。1H25集團歸母淨利潤同比下降9%至680億元人民幣，與OPAT的差額（97億元人民幣）主要反映：1）壽險及健康險業務41億元的短期投資波動；2）集團合併平安好醫生（1833 HK）所產生的34億元一次性損失；3）因股價上漲，美元及港元可轉債轉股權價值重估產生的22億元損失。基於上半年業績（包括核心板塊營運利潤增速小幅低於預期，疊加NBV增長快於預期），該機構將2025-27年每股收益預測下調6%/5%/5%至7.08/7.63/8.16元，上調2025年新業務價值增速預測至26%，主要考慮三大潛在催化：1）9月起新一輪預定利率下調，利好各渠道價值率進一步回升；2）平安與大型國有行、股份行和城商行拓展銀保合作網點，有望帶動銀保保費及NBV維持較快增長；3）集團內各生態體系獲客協同，不斷提升同一客戶產品復購率等。基於分部估值法（SOTP），該機構給出新目標價爲71.0港元，對應0.8倍FY25E P/EV，當前股價交易倍數爲0.6倍FY25E P/EV，維持"買入"評級。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】招銀國際維持美團(03690)“買入”評級 指短期內行業競爭比預期更爲激烈
金吾財訊 | 招銀國際研報指，美團(03690)2Q25營收爲 918 億元人民幣，同比增長 11.7%，較彭博一致預期低 2%；而調整後淨利潤達到爲 15 億元人民幣，同比下降 89%，較彭博一致預期低 85%，主因爲維持外賣業務市場份額而進行了戰略投資。核心本地商業（CLC）部門的營業利潤爲 37 億元人民幣，較預期低 69%，而新業務 19 億元人民幣的運營虧損則好於預期的 24 億元人民幣虧損。美團正在尋求有效應對外賣業務激烈競爭的方法，例如利用 “神搶手” 和 “拼好飯” 模式來滿足消費者對性價比的需求，並且其目標是在美食正餐等具有較高平均訂單價值（AOV）的核心品類中保持市場份額，以留住客戶和訂單，這些品類在未來補貼減少後仍能保持充足的需求。該機構對美團在外賣行業的競爭優勢保持樂觀，並相信行業競爭最終會迴歸理性，儘管短期內情況不明朗。考慮到短期內行業競爭比預期更爲激烈，該機構將 2025-2027 年的營收預測下調 4-6%，非通用會計準則淨利潤下調至 11 億 / 439 億 / 586 億元人民幣。該機構將基於現金流折現法的目標價下調 9.7% 至 164.0 港元，對應 2026 年非通用會計準則市盈率 20 倍。維持“買入”評級。金吾財訊
8月28日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-08-28 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5640.31點，較昨日收盤跌-57.22前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk61.459.24攜程集團－Ｓ 09961.hk556.008.49華虹半導體 01347.hk55.605.40地平線機器人－Ｗ 09660.hk8.193.15ASMPT 00522.hk71.852.64前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk103.60-10.92小鵬汽車－Ｗ 09868.hk85.40-7.68東方甄選 01797.hk26.22-4.10阿里巴巴－Ｗ 09988.hk116.60-4.03京東集團－ＳＷ 09618.hk116.50-3.96金吾財訊
8月28日 週四
《新興市場》亞洲股市多數上漲，本地貨幣亦因美聯儲降息希望而走強
路透8月28日 - 周四大多數亞洲股市走高，貨幣也收復了一些失地，因美元走軟，市場對美聯儲下月降息預期不斷升溫，促使投資者回歸風險較高的本地區資產。韓國央行一如預期維持利率不變後，韓元/美元KRW=KFTC引領匯市走勢，攀升0.4%報1,388韓元。韓國股市綜合股價指數.KS11上漲0.5%，反映了本幣的強勢。其他貨幣方面，泰銖 THB=TH 和台幣 TWD=TP 各上漲 0.2%，印尼盧比 IDR= 、菲律賓披索 PHP= 和馬幣(林吉特) MYR= 大致持平。股市普遍走強，印尼股市.JKSE 和馬來西亞股市.KLSE分別上漲 0.4%。滬綜指.SSEC漲0.6%，表現優於本地區的其他股市。...路透社
8月28日 週四
