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【新股IPO】全球激光雷達龍頭禾賽科技通過港交所上市聆訊：中概返港上市的新開始
金吾財訊 | 據港交所8月31日披露，全球激光雷達龍頭禾賽科技通過港交所上市聆訊。在當前國際貿易與投資局勢緊張，政治緊張局勢升溫之時，禾賽科技選擇回港上市的原因之一或正是分散風險，增加安全性。據悉，2024年1月31日公司被美國國防部列入《在美經營的中國涉軍企業清單》，儘管後續一度被移出該清單，但僅隔數月，於2024年10月15日又再次被重新列入。反覆的清單調整，無疑加劇了企業在海外市場的經營與融資風險，也讓回港上市的戰略意義更爲凸顯。此外，港股市場近年來的積極變化，也爲禾賽科技這類企業回港提供了有力支撐。從市場流動性來看，2025年港股日均成交額突破2000億港元，較2023年增長100%，其中科技板塊交投活躍度尤爲突出。從政策支持來看，2025年4月，港交所與香港證監會主動接觸擬回流企業，推出“上市前輔導計劃”縮短審批週期。綜合上述因素不難看出，當前中概股回港已從應急避險的權宜之計，演變爲“雙主場”戰略的主動選擇。這種資本遷徙不僅重塑港股市場結構，更推動中國資產定價權的重新分配。公司名稱：禾賽科技保薦人：中金公司、國泰君安國際、招銀國際控股股東：李一帆、孫愷、向少卿基本面情況：公司是一家三維激光雷達(LiDAR)解決方案的全球領導者。公司設計、開發、製造及銷售先進的激光雷達產品。公司的激光雷達產品廣泛應用於以下方面(i)配備高級駕駛輔助系統的乘用車或商用車，及(ii)提供客運及貨運移動服務的自動駕駛車隊、機器人及其他非汽車行業，例如自動導引車╱自主移動機器人、配送機器人、農業車輛、港口與堆場自動化等廣泛的工業應用以及靜態應用。憑藉先進的ASIC及其他激光雷達技術、專有的自主設計及生產能力以及平臺化架構，公司向不斷擴大的ADAS及機器人市場提供兼顧性能、質量及成本的激光雷達產品。根據灼識諮詢的資料顯示，就商業化及財務表現而言，公司是全球領先的激光雷達公司。公司爲激光雷達從技術創新到大規模生產及廣泛應用鋪平道路，推動智能汽車演進。行業現狀及競爭格局：1）激光雷達：全球激光雷達行業的規模由2020年的3億美元增加至2024年的16億美元，年複合增長率爲57.6%。預計於2029年將進一步增加至171億美元，年複合增長率爲61.2%。值得留意的是，中國激光雷達行業的市場規模及增長率大幅超越其他地區。按總收入計，禾賽於2024年位列全球激光雷達行業第一。2）ADAS市場中的激光雷達應用：隨着NOA功能日趨複雜，部分車型已開始採用多激光雷達配置。預計未來單車平均搭載激光雷達數量將大幅上升。除主要的激光雷達外，亦需配備輔助激光雷達以消除感知盲區，此將爲ADAS激光雷達市場創造大量增量需求。ADAS市場的激光雷達收入由2020年的1億美元增加至2024年的10億美元，年複合增長率爲104.1%，並預計於2029年達到120億美元，年複合增長率爲63.6%。按收入規模計，公司於2024年在全球ADAS市場排名第三。自2022年7月公司開始批量出貨直至2024年12月31日，在全球ADAS市場累計出貨量排名第二。3）激光雷達行業的下一個爆發點：機器人。激光雷達的高分辨率點雲數據可支持在多層空間感知、狹窄環境作業、人機協作等複雜任務中的完整空間建模，從而實現更精準的移動和任務執行。通過發射激光脈衝並測量反射信號的ToF，激光雷達使機器人能夠生成其周圍環境的精確三維點雲，實時識別障礙物，並執行精確的定位和路徑規劃。這些功能對於安全高效的導航至爲重要，尤其是在倉庫、無限制道路和室外建築工地等動態或非結構化環境中。隨着在小型化及低功耗技術的持續進步，激光雷達與機器人平臺的兼容性日益提升。未來，激光雷達可望在多種機器人上實現大規模部署，成爲繼ADAS應用之後激光雷達行業的主要新增長引擎。機器人市場的激光雷達收入由2020年的2億美元增加至2024年的6億美元，年複合增長率爲29.4%，並預計於2029年達到51億美元，年複合增長率爲56.3%。按收入規模計，公司於2022年、2023年及2024年各年在全球機器人市場排名第一。截至2024年12月，公司成爲全球首家在機器人應用領域單月出貨量突破2萬臺的激光雷達公司。財務狀況：2022年-2024年，及2025年截至3月31日止三個月，公司淨收入分別錄得12.03億元(人民幣，下同)、18.77億元、20.77億元、5.25億元；對應同期，淨虧損分別爲3.01億元、4.76億元、1.02億元、1754.9萬元。但據禾賽美股最新財報顯示，2025年第二季，公司實現營收7.1億元，同比增長53.9%，單季營收實現連續5個季度同比增長。實現淨利潤4410萬元(約合620萬美元)，去年同期爲虧損7210萬元。第二季度，禾賽激光雷達總交付量達352,095臺，同比增長306.9%，延續高速增長態勢。其中，ADAS產品交付量爲303,564臺，同比增長275.8%。機器人領域產品交付量爲48,531臺，同比大幅增長743.6%。2025年前六個月，禾賽激光雷達總交付量達547,913臺，同比增長276.2%，超越2024全年。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、公司過往錄得虧損，且未來可能持續虧損。2、公司用於車輛的激光雷達產品非常複雜，可能存在缺陷或其表現無法達到預期3、公司業務的可持續性在很大程度上取決於公司能否及時執行計劃以大規模開發、製造及交付高質量及對客戶具吸引力的激光雷達產品。4、倘激光雷達的市場應用未能繼續發展，或發展速度低於公司預期，公司的業務將受到不利影響。5、當前國際貿易與投資局勢緊張，政治緊張局勢升溫，特別是中美之間的局勢，可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績，以及公司進入國際資本市場的能力造成不利影響。6、公司已被美國國防部列入一份聲稱與中國軍方有關聯的中國企業清單，該事項已對公司的聲譽、股份及╱或美國存托股份的市場價格及公司的商業機會造成不利影響，並可能持續造成不利影響。7、公司預計將產生大量研發成本，並投入大量資源以識別及商業化新產品，這可能會大大降低公司的盈利能力，並可能永遠不會轉化爲收入。公司募資用途：1、將分配用作研發投資。2、將分配用作投資公司的生產能力，以確保持續交付高性能、高可靠性的產品，滿足客戶不斷變化的需求。3、預計將分配用作業務發展，以加速公司的業務擴張。4、預計將分配用作營運資金及一般企業用途，以支持公司的業務運營及增長。金吾財訊
9月1日 週一
香港交易所(00388)優化按金抵押品安排
金吾財訊 | 香港交易所(00388)公佈，將優化旗下證券及衍生產品結算所的按金抵押品安排。有關措施是香港交易所致力提升市場效率及降低市場參與者成本的工作之一。香港交易所將調整旗下結算所向其參與者支付的現金抵押品利息的計算方法，並下調對非現金抵押品的融通費用。在新的安排下，現金抵押品的利息支付及相關收費將根據國際市場標準按日計算，計算方式爲隔夜參考利率減去手續費。此計算方式將被香港中央結算有限公司（中央結算）、香港期貨結算有限公司（期貨結算）和香港聯合交易所期權結算所有限公司（期權結算）統一採用，且適用於所有獲接納爲抵押品的貨幣種類。2025年10月至2026年12月的手續費將設定爲0.8%，其後每年下調10個基點，直至2028年底降至0.5%。非現金抵押品的融通費用亦將由每年0.5%下調至0.25%。上述利息支付及收費政策及融通費用安排已獲證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，並將於2025年10月2日生效。金吾財訊
9月1日 週一
【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速
金吾財訊 | 第一上海發研報指，比亞迪電子(00285)上半年營收人民幣806億元，同比增長2.58%，淨利潤17.3億，同比增長14%。經營現金流入100億元，遠高於去年，公司整體運營狀況良好。板塊收入分佈：消費電子609億元，較去年略有下滑；新能源汽車業務收入124.5億元，增長60%，佔公司收入比例首次超過15%；新型智能產品收入72億，其中數據中心相關業務10億。該機構表示，目前AI數據中心和機器人業務成爲公司重點開發方向，也是研發費用重要投入方向。公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷產品今年年內有望在海外某個客戶批量出貨，明年迎來爆發式增長。此外公司還佈局光模塊業務，目前具備800G產品的量產能力，處於客戶推廣階段，1.6T正在做優化和測試。AMR機器人已經在不同工廠運行，靈巧手的設計已經迭代到第三代，人形機器人的第一代原型機已經完成，正在研發第二代迭代。該機構續指，今年大客戶零部件業務由於產品週期，預計收入略有下滑；安卓業務保持平穩並增加附加值產品；汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速，高價值含量產品進入放量階段；AI相關業務蓄勢待發，有望成爲未來新增長引擎。該機構預測比亞迪電子2025-2027年收入分別爲人民幣1907億、2111億和2274億，增長7.6%、10.7%和7.7%；淨利潤分別爲人民幣47.1億、63.6億和76.4億元，增長10.5%、34.8%和20.3%。給予公司12個月目標價62港元，相當於2026年20倍市盈率，較現價有50.5%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
9月1日 週一
【券商聚焦】民生證券維持協鑫科技(03800)“推薦”評級 料盈利有望修復的同時市佔率或將提升
金吾財訊 | 民生證券發研報指，8月29日，協鑫科技(03800)發佈2025年半年報，根據公告，25H1公司實現收入57.35億元，同比-36.84%，淨利潤-17.76億元，扣非歸母淨利潤爲-17.76億元。該機構認爲公司業績由盈轉虧主要系產業鏈供需錯配，競爭加劇導致價格跌至現金成本以下所致，近期國家“反內卷”和自律形成的合力已經取得階段性成效，看好在供給側改革持續推進的背景下，公司業績迎來觸底反彈。該機構表示，根據公司半年報，公司25H1顆粒硅平均生產現金成本(不含稅)爲26.22元/kg，分季度看，25Q2公司現金成本爲25.31元/kg，延續了此前逐季度降本的態勢。品質方面，隨着公司持續的工藝優化和技術升級，產品純度和穩定性持續提升，基於“18元素總金屬雜質≤1ppbw”標準，公司產品比例於25Q2已達到91.8%；濁度方面仍在不斷持續優化，顆粒硅已基本全面實現濁度低於100NTU，同時顆粒硅濁度≤70NTU的產品比例也在持續提升，從2024年9月的25%已經提升至2025年Q2的57.4%。隨着公司產品質量的持續優化，市佔率得到顯著提升，25H1公司市佔率爲24.32%，與24年全年相比提升9.74Pcts該機構預計公司25-27年實現營收125.94/213.09/243.98億元，淨利潤爲23.75/8.38/21.89億元，對應26-27年PE爲39x/15x。隨着光伏行業產能出清，疊加公司顆粒硅成本持續下降，在盈利有望修復的同時市佔率或將提升，維持“推薦”評級。金吾財訊
9月1日 週一
美國8月份非農數據引關注 博通、Lululemon即將發佈財報【一週前瞻】
TradingKey - 上週美股再次創下歷史收盤新高，但三大指數在週線上卻都錄得下跌，標普500指數上週累計跌0.1%，道指和納指均跌0.19%。本週市場的重頭戲為週五發佈的美國8月非農就業數據，這份報告將成為衡量經濟健康狀況的重要指標，並檢驗投資者對聯準會降息的預期。另外值得關注的還有美國公佈8月ADP就業人口、ISM非製造業指數、7月耐用品訂單環比終值，聯準會公佈經濟狀況褐皮書。股市方面，博通(AVGO.US)、Salesforce、C3.ai、Lululemon、蔚來將公佈財報，將引來投資者的關注。
TradingKey
9月1日 週一
《路透晚報》--9月1日新聞摘要（國際版）
以下為路透中文新聞為您整理的亞洲市場時段(上午7:00-下午5:00)新聞摘要：[重大數據或新聞]--習近平和普京在上合組織峰會共享全球新秩序愿景中國國家主席習近平在2025年上海合作組織天津峰會上敦促各國領導人充分利用他們的“超大規模市場”，而俄羅斯總統普京則對習近平建立全球安全和經濟新秩序的雄心表示支持，這將對美國構成挑戰。習近平在開幕致辭中向20多位世界領導人表示，上合組織為新型國際關係樹立了典範。普京表示，隨著各國貨幣越來越多地用於相互結算，上合組織重振了“真正的多邊主義”。nL6T3UO09E--普京在與習近平和莫迪會談後表示，為了烏克蘭和平必須解決北約東擴俄羅斯總統普京在與中國國家...路透社
9月1日 週一
台灣電電公會理事長：將會推出海外“科學園區”帶廠商赴海外市場
路透台北9月1日 - 針對關稅問題情勢詭譎多變，台灣電機電子工業同業公會理事長、鴻海2317.TW董事長劉揚偉周一表示，向台灣政府提出兩項建議，短期建議政府或公營企業能盡量用台灣製造的設備及工具機；長期則會推出電電公會的“科學園區”，帶廠商遠赴海外市場。劉揚偉系出席新任經濟部長龔明鑫在上任首日，邀集產業界座談的會後做此表述。針對電電公會在海外的科學園區進度，電電公會秘書長林全能也表示，目前進度最快的是墨西哥，其他地點還有和波蘭及印度；周三會有最新的進度。 針對對等關稅，目前台灣是20%的暫時性關稅，至於占台灣出口美國高達75%比重的資通訊產品，所涉及的“232條款”調查結果尚未出爐。（完）路透社
9月1日 週一
