【券商聚焦】交銀國際維持比亞迪股份(01211)買入評級 惟指其毛利率低於預期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，比亞迪股份(01211)2Q25歸母淨利潤/扣非淨利潤僅爲63.6億元/54.3億元，環比下降30.5%/33.6%，主要是由於毛利率大幅低於市場和該機構預期。2Q25毛利率環比下滑3.8百分點至16.3%，該機構認爲毛利率大幅低於預期，主要是由於在中國內地市場加大了促銷和降價力度，加大對經銷商返利和新車高階智駕系統增加成本等。

該機構下調2025年利潤預測13%，主要是由於毛利率預測下調以反映規模效應不達預期和智駕車型增加成本。雖然內地銷量壓力較大，但該機構預期海外銷量將會持續增長。其中在東南亞/拉美/歐洲銷量強勁，海外銷量佔比持續上升有望增厚利潤。根據SOTP模型下調目標價至151港元，維持買入評級。