tradingkey.logo

新聞

【券商聚焦】東方證券維持美團(03690)“買入”評級 指次季業績遜預期主因即時配送行業競爭格局惡化

金吾財訊 | 東方證券研報指出,美團(03690)25Q2營業收入略低於預期(yoy+11.7%,bb一致預期爲13.9%)、調整後淨利潤大幅低於預期(絕對值14.9億,bb一致預期爲98.5億),主要系即時配送行業競爭格局惡化,美團加大補貼投入捍衛市場地位。下半年和短期看,7月補貼預計環比顯著增長,8月力度相對有所減弱,該機構判斷Q3核心本地商業利潤由正轉負、或顯著虧損。短期仍需繼續跟進阿里補貼力度和決心,以及補貼退坡後單量的穩定性,在運力效率、供給豐富度上能否持續縮小差距。該機構指出,25Q2新業務的營業收入及虧損均好於市場預期(收入yoy+22.8%至265億元,bb一致預期爲260億;營業利潤虧損18.8億元,bb一致預期爲虧損24.3億元)。海外市場Keeta繼續擴張,25Q2Keeta訂單量和交易金額均實現強勁增長,香港市場的運營效率持續改善,沙特市場截至7月已擴展20個城市。目前單量仍在爬坡期,關注後續UE同步改善情況。食雜零食業務上,6月公司對優選業務進行戰略收縮,人員轉向小象等業務投入。考慮到業務收縮一次性賠付,該機構預計優選業務年內大幅的虧損收窄可能性小,25全年新業務虧損預計在92億左右,明年海外市場基於一定體量規模UE或有所優化、其他新業務運營提效帶來減虧。該機構表示,考慮到短期競爭影響,下調公司25-27年每股收益分別爲-1.56/2.62/6.44元(原預測爲6.04/7.20/8.09元)。採用分部估值,計算公司合理估值爲7,930億HKD,目標價129.77元HKD,維持“買入”評級。
金吾財訊
9月9日 週二

【券商聚焦】申萬宏源維持農業銀行(01288)“買入”評級 看好AH估值折價穩步修復

金吾財訊 | 申萬宏源研報指,農業銀行(01288)披露2025年中報,1H25實現營收3699億元,同比增長0.8%,1H25實現歸母淨利潤1395億,同比增長2.7%。2Q25不良率季度環比持平爲1.28%,撥備覆蓋率季度環比下降3pct至295%。大行最優的基本面延續,營收、業績均提速,ROE同業第一。該機構指,公司中報關注點包括:①業績增速領跑同業,ROE大行第一。②撥備覆蓋率保持大行最高。③信貸投放相對平穩。④定價承壓拖累息差同比降幅擴大。⑤中期分紅率爲32.1%。另外,對公支撐信貸投放平穩、票據階段性亦有補位,但貸款定價下行拖累息差仍舊承壓。客觀而言,大行存款成本率處於低位、改善空間相較其他銀行有限,穩存款壓力需要持續跟蹤;資產端,期待“反內卷”積極引導無序競爭緩解,扭轉定價加速回落態勢。該行提到,不良率邊際平穩,大行最優的撥備覆蓋率能保障穩健的資產質量表現,也賦予平滑業績充分空間。該機構指,農行以大行最高的ROE、最優的資產質量,已然迎來新一輪估值修復週期。展望後續,在“三農”政策大潮中,仍有充分可預期的成長空間,疊加中長期資金穩步增持催化,維持“買入”評級。基於審慎考慮下調2025年歸母淨利潤預測、新增2026-2027年盈利預測,預計2025-2027年歸母淨利潤同比增速分別3.0%、3.4%、4.3%(原2025年預測爲6.2%),當前股價對應2025年PB爲0.63倍,相較A股仍有明顯折價修復空間,維持“買入”評級。
金吾財訊
9月9日 週二

【券商聚焦】長江證券維持協鑫科技(03800)“買入”評級 指其產品質量穩定提升

金吾財訊 | 長江證券研報指,協鑫科技(03800)發佈2025年半年報,2025H1公司實現收入57.35億元,同比減少35.30%;淨利潤虧損17.76億元。 顆粒硅方面,2025H1,公司產品力不斷提升,客戶粘性不斷增強,顆粒硅市佔率已達24.32%(2024 年市佔率爲14.58%),顯著提升。2025Q2受國內搶裝退坡影響,產品售價有所降低,公司顆粒硅對外銷售含稅均價在3.29萬元/噸(Q1爲3.57萬元/噸);公司不斷優化顆粒硅成本以抵禦行業降價影響,2025Q2現金成本爲2.53萬元/噸( Q1爲2.71萬元/噸)截至2025H1末,公司顆粒硅產能爲48萬噸。財務數據層面,公司上半年確認金融資產減值虧損2.64億元,與上年同期1.96億元相比規模有所擴大。公司上半年確認應占聯營公司虧損 2.50 億元,主要爲崑山協鑫 0.69 億元、中環協鑫0.66億元、徐州日晟0.83億元等。2025H1,公司行政開支爲6.25億元,同比降低8.5%,反映了公司優異的成本控制。展望後續,協鑫科技產品質量穩定提升,5元素總金屬雜質含量≤0.5ppbw產品穩定在約95%的水平,並有進一步提升空間;另外,公司在6月份啓動“5元素總金屬雜質含量≤ 0.3ppbw 產品”的金屬雜質檢測標準,並在首月實現該類產品比例超75%;濁度方面,公司濁度≤100NTU的產品已達98%以上,濁度≤70NTU產品已提升至57%以上。近期隨着光伏行業反內卷持續推進,多晶硅價格有所回暖,疊加公司顆粒硅現金成本持續優化及費用控制方面協同發力,預計公司有望率先實現業績反轉。 維持“買入”評級
金吾財訊
9月9日 週二

【券商聚焦】浙商證券上調蜜雪集團(02097)評級至“買入” 指其上半年業績亮眼 看好長期成長

金吾財訊 | 浙商證券研報指,蜜雪集團(02097)上半年營業收入同比增長39.3%,高增長一方面源於門店網絡的持續拓展,另一方面得益於門店店均營業額的提升。該機構計算25H1門店數量同比增長23.3%(門店數量按期初期末平均數計算,下同);25H1平均單店貢獻商品銷售收入27.8萬元,同比增長13.2%,受益於外賣戰對於訂單量的拉動。該機構指,蜜雪冰城品牌的運營策略是穩健擴張門店網絡,持續滲透下沉市場,全面提升門店經營質量;幸運咖品牌的運營策略是依託公司強大的供應鏈和運營能力,強化差異化優勢,門店數量快速突破。綜上,25H1中國內地門店數相比24年底淨增加6697家至48281家,佔比91.1%。海外的運營策略是持續深耕東南亞市場,並適時開拓新市場。具體來看,25H1海外門店數相比24年底淨減少162家至4733家,佔比8.9%。門店數量的減少,主因公司在印度尼西亞和越南市場重點對存量門店實施運營調改及優化舉措,以助力門店實現長期可持續的穩健經營,故25H1上述兩國市場門店數量有所減少。公司作爲現製茶飲行業龍頭,仍多維度拓展邊界,持續深化品牌、門店網絡、供應鏈、產品壁壘,正打造越來越深的護城河。預計公司2025-2027年公司營業收入分別爲328.1、374.0、428.4億元,同比+32.1%、14.0%、+14.5%;歸母淨利潤分別爲58.1、66.7、76.9億元,同比+30.9%、+14.8%、+15.3%。2025年9月5日收盤價對應P/E分別爲24/21/18倍。該機構看好蜜雪集團在多市場拓展和份額提升雙維度下的長期成長性,因此由“增持”上調至“買入”評級。
金吾財訊
9月9日 週二
KeyAI