【券商聚焦】興業證券維持鉅子生物(02367)“增持”評級 指渠道修復有望提振銷售額增速

金吾財訊 | 興業證券研報指出，鉅子生物(02367)上半年實現收入31.1 億元，同比增長22.5%，核心品牌可復美/可麗金收入分別達 25.4/5.0 億元，增速22.7%/26.9%，佔比81.7%/16.1%。毛利率 81.7%同比下降 0.7pct，主要受品類擴張影響。淨利潤11.8億元，同比增長 20.6%，淨利率 38%。

機構指，8 月李佳琦巴黎合夥人七夕專場有望帶動抖音 GMV 回暖；公司自播體系升級爲主賬號+垂類子賬號矩陣，日常銷售韌性增強。Q3 天貓加大會員精細化運營與內容種草力度，疊加雙十一蓄水，預計下半年銷售額增速將顯著快於上半年。

機構續指，公司已完成馬來西屈臣氏及韓國新羅免稅店、三亞海棠灣免稅城佈局，Q3 有望啓動本地化達人溯源直播與內容投放，預計全年海外收入佔比將持續提升，爲 2026 年歐美市場擴張奠定基礎。

該機構表示，考慮到下半年抖音復甦、天貓提速、雙十一催化及醫美敷料龍頭地位，疊加三類醫療器械取證期權，維持“增持”評級。該機構預計公司2025-2027年收入增速爲 26.6%/24.4%/20.4%；2025-2027 年淨利潤增速分別爲25.1%/25.0%/20.2%。