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【券商聚焦】西部證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指其回購彰顯股東回報意願
金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，維持中國宏橋(01378)“買入”評級。報告核心邏輯在於公司近期連續回購股份的行爲，凸顯了其對股東回報的重視，並結合其充足的現金流、持續的派息意願以及看好鋁價前景，構成投資價值重估的核心驅動力。研報指出，中國宏橋於2026年3月23日至25日連續三日進行股份回購，累計金額超12億港元，此舉彰顯了公司注重股東回報的意願。公司具備持續的派息意願，2021至2025年派息率維持在47%至65%的高位，其中2025年全年回購金額達55.8億港元，並表示未來可能繼續以穩定的全年派息回饋股東。同時，公司具備堅實的派息能力。2025年經營性淨現金流爲389.95億元人民幣，同比增長14.75%。另一方面，公司資本開支（106.57億元）及未來構建廠房的資本承諾（58.33億元）相比2024年均有所下降。報告據此推測，公司未來經營性淨現金流將更加充沛，爲股東回報提供保障。行業層面，報告看好電解鋁價格前景。全球及中國電解鋁市場呈現供需緊平衡狀態。未來中國鋁消費將經歷新舊動能轉換，儲能、機器人、低空飛行器及鋁代銅等將成爲核心增長引擎，支撐鋁消費總量保持溫和增長，鋁價易漲難跌。作爲全球電解鋁龍頭，中國宏橋擁有業界領先的“上下游一體化產業鏈”模式，有望在鋁價上行週期中顯著獲益。財務預測方面，報告預計中國宏橋2026年至2028年每股收益（EPS）分別爲3.24、3.50、3.78元人民幣，對應市盈率（PE）分別爲10、9、8倍。風險包括全球經濟復甦情況、政策風險、項目進展及原材料價格擾動等。金吾財訊
19 小時前
重磅上市！易方達（香港）Solactive亞洲半導體精選指數ETF（3486）登陸港交所
3月26日，易方達(香港)Solactive亞洲半導體精選指數ETF(代碼：3486)於香港交易所正式上市。該產品跟蹤Solactive亞洲半導體精選指數，爲投資者提供一鍵佈局亞洲半導體全產業鏈的高效工具，助力把握人工智能浪潮下半導體行業的高景氣增長機遇。亞芯全鏈佈局 匯聚產業龍頭Solactive亞洲半導體精選指數從中國香港、日本、韓國上市企業，及美股上市、總部位於中國臺灣的半導體龍頭中精選30只成份股，覆蓋芯片製造、設備、材料、存儲、封測等核心環節，彙集臺積電、SK海力士、華虹半導體、中芯國際等行業標杆企業。指數採用固定成份股數量設計，香港市場與非香港市場各納入15只，兼顧區域均衡與產業鏈...證券之星
19 小時前
【首席視野】伍戈：停不下來的價格？
伍戈、高童、俞濤、徐謹智（伍戈系長江證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）核心觀點：1.樹欲靜，風不止。年初以來，從有色金屬到原油等諸多商品輪番漲價。究其原因，中東戰局比預想要複雜，“龍蝦”爲代表的AI方興未艾。如此兩類新舊動能看似關聯不大，但共同指向通脹預期的抬升。這只是短期衝擊，還是長期趨勢呢？2.歷史可見，當美國中期選舉年遭遇地緣戰爭，高油價勢必推升民衆不滿，進而促使政府在中選之前扭轉油價。鑑於特朗普面臨快速下滑的民調支持率，加之6月美加墨“世界盃”、7月美建國250週年慶典等，時間的強約束或敦促其更快行動。3.儘管各界對於AI科技估值是否存在泡沫，以及其對未來就業是否產生擠出效應存在廣泛爭議，但當今對算力、Token等需求還停不下來，甚至有非線性增長的趨勢。這與本輪科技發展的特性有關，也夾雜大國博弈、科技競爭等複雜內涵。4.展望未來，二季度油價出現階段性拐點是基準預期。不過即使供給修復，油價中樞的回落也將是滯後過程。AI需求端的非線性增長，與供給端電力及相關實物資源的硬約束之間矛盾依然。石油衝擊緩解後，有色等商品價格輪動可能再現。正文：年初以來，從有色金屬到原油等諸多商品輪番漲價。究其原因，中東戰局比預想要複雜，“龍蝦”爲代表的AI方興未艾。如此兩類新舊動能看似關聯不大，但共同指向通脹預期的抬升。這只是短期衝擊，還是長期趨勢呢？一、油價，停得下來嗎？歷史可見，當美國中期選舉年遭遇地緣戰爭，高油價勢必推升民衆不滿，進而促使政府在中選之前扭轉油價。鑑於特朗普面臨快速下滑的民調支持率，加之6月美加墨“世界盃”、7月美建國250週年慶典等，時間的強約束或敦促其更快行動。圖1. 油價的約束來源：WIND，筆者測算歷史上，高油價衝擊存在某種“長尾效應”，即地緣衝突如果緩解進而原油供給修復，但油價中樞仍滯後1-2個月才呈現明確拐點。值得一提的是，此次中東的海峽通行受阻是史無前例的，或將增加各方未來的石油儲備訴求，從而強化油價的“長尾”概率。圖2. 如果地緣衝突緩解來源：WIND，EIA，筆者測算二、AI，停得下來嗎？儘管各界對於AI科技估值是否存在泡沫，以及其對未來就業是否產生擠出效應存在廣泛爭議，但當今對算力、Token等需求還停不下來，甚至有非線性增長的趨勢。這與本輪科技發展的特性有關，也夾雜大國博弈、科技競爭等複雜內涵。圖3. AI的非線性需求來源：OpenRouter，筆者測算注：縱軸爲對數座標。AI相關的供需缺口可能還在擴大。例如，去年下半年以來主要雲廠商積壓的訂單增速已創歷史新高。歷史來看，這往往預示着未來企業擴產及相關資源的漲價趨勢。圖4. 供需缺口推升價格來源：WIND，Bloomberg，筆者測算注：相關資源含銅、鋁、鋰、錫、硅等；缺口以雲廠商積壓訂單環比表徵。展望未來，二季度油價出現階段性拐點是基準預期。不過即使供給開始修復，油價中樞的回落也將是滯後過程。AI需求端的非線性增長，與供給端電力及相關實物資源的硬約束之間矛盾依然。石油衝擊緩解後，有色等商品價格輪動可能再現。風險提示：地緣風險超預期。【作者】伍戈：博士，長江證券首席經濟學家。曾長期供職央行貨幣政策部門，並在國際貨幣基金組織擔任經濟學家。孫冶方經濟科學獎獲得者，獲浦山政策研究獎、劉詩白經濟學獎，遠見杯經濟預測冠軍。高童、俞濤、徐謹智：長江證券研究員。金吾財訊
19 小時前
【券商聚焦】海通國際維持西銳(02507)“優於大市”評級 指公司成長潛力可期
金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，儘管西銳(02507)2025年下半年盈利低於預期，但公司訂單增長強勁且新客戶導入有效，成長潛力依然可期，因此維持“優於大市”評級，目標價66.87港元。報告核心認爲，西銳的短期利潤率雖受成本壓力影響，但長期增長邏輯未變。2025年下半年，公司毛利率爲34.47%，較上半年的36.2%顯著下降，主要原因是原材料價格上漲帶來的成本壓力未能有效傳導，尤其是佔營收約70%的SR系列。測算顯示，成本每上漲1%對公司整體利潤率的邊際影響約爲60個基點。此外，部分未轉化爲G7 Plus新機型的低價舊訂單集中交付，也影響了利潤率提升。報告預計，隨着2026年低價舊機型交付完畢，成本上升的邊際影響將減弱。同時，公司銷售費用佔營收比重略有上升，單機銷售費用同比增長6.3%，費用控制存在優化空間以增強盈利能力。報告強調不應忽視公司積極的訂單增速與新客戶拓展。2025年，西銳新簽訂單728架，同比增加95架。其中，25%（約180架）的訂單來自此前從未購買過飛機的新客戶羣體，顯示公司通過新的宣傳與多樣化服務，成功擴大了目標客戶羣與總體市場規模。此外，“大美麗”法案提供的產品抵稅政策也有利於公司銷售加速。基於對成本轉嫁能力和增長前景的評估，海通國際下調了公司2026-2027年的收入與利潤預測。調整後預計2026-2028年營收分別爲15.99億、18.23億及20.60億美元，對應淨利潤爲1.74億、2.05億及2.41億美元。報告認爲西銳是增速可期的成長型出行消費品公司，基於2026年預期每股收益，維持18倍市盈率估值，目標價下調至66.87港元。報告同時提示了原材料價格波動、供應鏈中斷、市場競爭加劇及政策推進不及預期等風險。金吾財訊
20 小時前
【券商聚焦】環球富盛理財首予中國有色礦業(01258)“買入”評級 指其受益於銅價上漲週期
金吾財訊 | 環球富盛理財有限公司發佈研報指，中國有色礦業(01258)的核心投資邏輯在於其產量增長前景及對銅價上漲週期的受益。報告認爲，公司在“十五五”期間自有礦山銅產量有望在現有約16萬噸基礎上實現翻一番，達到約32萬噸。公司同時制定了明確的資源併購戰略，目標在“十五五”期間爭取獲得一座資源量1000萬噸級的世界級規模項目，重點佈局中南部非洲、中亞及南美地區。公司亦將受益於銅價上行，報告預計短期銅價大概率運行在9500-11000美元/噸區間。財務預測方面，報告預計中國有色礦業2025至2027年歸母淨利潤分別爲4.04億、5.05億及6.35億美元，對應同比增長率分別爲1.5%、25%及26%。公司2025年毛利率爲31.07%，預計將逐年提升至2028年的41.20%。資產負債率預計從2025年的28.95%逐步下降。報告給予公司2026年14倍市盈率估值，對應目標價14.23港元，首次覆蓋給予“買入”評級。產量與資本開支規劃上，報告預測公司2026年綜合銅產量約48.4萬噸，其中自有礦山銅約15.5萬噸；因年度檢修安排，產量同比略有下降。“十五五”期間整體資本開支約25億美元，其中2026年資本開支約5.1億美元。報告同時指出哈薩克斯坦本卡拉項目可行性研究預計需6億美元左右。在成本控制方面，公司計劃通過科技增效、精益管理及工藝優化來應對成本上升壓力，預計2026年生產成本將維持近五年水平。礦業開發項目穩步推進，爲未來產量奠定基礎。其中包括謙比希溼法冶煉的Samba銅礦採選工程及Mwambashi-B銅礦深部礦體二期露天開採工程，以及剛波夫礦業的相關復產與工藝優化項目。主要風險包括外匯風險、商品價格風險及利率風險。金吾財訊
20 小時前
【券商聚焦】西部證券維持商湯-W(00020)“買入”評級 指其業績呈現積極拐點
金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，商湯-W(00020)2025年業績呈現積極拐點，核心催化是2025年下半年EBITDA達到3.8億元人民幣，實現上市後首次轉正，同時經營性現金流自上市以來首次錄得正向淨流入。公司2025年收入同比增長32.9%至50.1億元人民幣，毛利率爲41.0%，經調整淨虧損同比大幅收窄54.3%至19.6億元人民幣，資金效率提升，貿易應收回款創歷史新高至48.7億元人民幣。生成式AI業務是公司核心增長引擎，2025年收入同比增長51.0%至36.3億元人民幣，佔總收入比例提升至72.4%，主要由市場對生成式AI模型訓練、微調和推理的高需求驅動。視覺AI業務收入同比增長3.4%至10.8億元人民幣，2025年下半年收入增速加快至20.9%，呈現復甦態勢，受益於國內需求回升及海外市場增長。X創新業務收入因智能駕駛業務於2025年8月剝離而同比下降5.9%至3.0億元人民幣。算力規模加速擴張，截至2025年3月24日，商湯大裝置運營算力總規模已提升至4.04萬P（FP16），打通從底層硬件到頂層應用的完整路徑。模型方面，日日新系列大模型持續迭代，SenseNova-SI空間智能模型突破虛實邊界，並通過全新NEO架構完成原生多模態底層邏輯重塑。應用方面，辦公領域小浣熊家族累計服務超1500萬用戶，短劇創作智能體Seko月活用戶達10萬，日日新多模態大模型已賦能小米、比亞迪、傳音等智能終端客戶。西部證券預計商湯2026-2028年營業收入分別爲64、79、93億元人民幣，歸屬於母公司淨利潤分別爲-14、-8、1億元人民幣。該行認爲公司“大裝置－模型－應用”優勢顯著，業績向好，維持商湯“買入”評級。風險包括宏觀經濟復甦不及預期、行業競爭加劇、成本優化不及預期及大模型技術突破與商業化落地不及預期。金吾財訊
20 小時前
機器人產業化關鍵拐點已來！銀河中證機器人指數等產品配置或正當時
3月25日，A股市場午後持續走高，其中機器人板塊持續拉昇，截至下午13:45，中證機器人指數漲1.05%，相關成分股中克來機電漲超6%、大族激光漲2.54%、中控技術漲2.18%，匯川技術、機器人、科大訊飛等小幅跟漲。中信證券研報指出，2026 年是全球機器人產業的量產元年，行業正式從 “技術願景” 轉向 “產業實景”，進入規模化交付與商業化落地的關鍵拐點。中國已成爲全球最大單一機器人市場，場景落地呈現 “工業先行、商用滲透、民用早期” 的梯度發展特徵。短期來看，板塊受資金佈局與情緒修復帶動，調整後配置性價比提升；中長期維度，AI 技術突破持續賦能機器人泛化能力與交互體驗，疊加製造業升級與政策...證券之星
20 小時前
港股通創新藥ETF易方達（159316）標的指數大漲超6%，產業業績拐點再獲確認
3月27日午後，港股創新藥板塊漲幅繼續擴大，截至13:55，恒生港股通創新藥指數上漲6.3%，石藥集團、英矽智能、雲頂新耀等多隻成份股漲幅在10%以上。昨日，信達生物發佈2025年業績，實現總收入130.42億元，同比增長38.4%，淨利潤8.1億元，同比扭虧轉盈。除信達生物外，諾誠健華、雲頂新耀、中國生物醫藥等多家藥企也扭虧轉盈，實現盈利。市場分析認爲，經過前期調整，港股創新藥板塊估值已迴歸至歷史相對低位區間，但整體向上趨勢未變，當前迎來“龍頭業績拐點驗證+戰略定位提升+出海訂單延續”的多重利好疊加，板塊具備較高賠率。恒生港股通創新藥指數100%聚焦創新藥核心企業，權重股包含康方生物、信達生...證券之星
20 小時前
創新藥概念持續走高，舒泰神股價漲停
3月27日，創新藥概念持續走高，截至發稿，舒泰神股價漲停，報27.76元，換手率11.69%，成交額13.67億元。消息面上，數據顯示，截至2026年3月21日，2026年中國創新藥出海BD總包已經達571億美元，首付33億美元，數量達53件。總包相當於2025年全年的41%，已超過2024年全年水平。西南證券研報顯示，多重利好因素共振爲板塊注入動能。企業層面，前沿生物、和鉑醫藥等多家公司近期相繼宣佈重大合作授權，驗證了本土創新藥企的技術轉化能力。業績方面，艾力斯、三生國健等企業發佈預增公告，疊加行業內多家企業明確2026年盈利目標，板塊景氣度持續攀升。展望第二季度，AACR、ELCC、ASC...證券之星
20 小時前
【券商聚焦】招銀國際維持美團(03690)買入評級 指業績處於觸底回升區間
金吾財訊 | 招銀國際研報指，美團(03690)發佈4Q25業績：營收921億元人民幣，同比增長4.1%，符合彭博一致預期；經調整淨虧損151億元人民幣，處於2月13日盈利預警中151億–161億元人民幣區間的下限。該機構認爲，美團核心本地商業（CLC）業務盈利已觸底，主因：1）外賣行業監管指引推動行業向健康化方向發展；2）到店業務參與者愈發聚焦核心競爭力與核心品類，目標實現更高效擴張。本地生活服務領域競爭最激烈的階段或已過去。儘管行業競爭仍具不確定性、宏觀逆風改善尚需時日，業績堅實復甦或仍需等待，但該機構看好美團優化用戶補貼、收窄核心本地商業虧損的潛力。4Q25美團核心本地商業經營虧損環比收窄29%，該機構預計1Q25該業務虧損將進一步環比收窄58%至42億元人民幣。該機構認爲，美團在高客單價外賣訂單中具備強勁的消費者心智佔有率，運營效率提升亦將助力其長期維持優於同業的單位經濟效益優勢。基於DCF模型，目標價基本維持不變爲141.1港元，維持買入評級。金吾財訊
20 小時前
【券商聚焦】海通國際維持頤海國際(01579)“優於大市”評級 指盈利能力顯著擴張
金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，頤海國際(01579)2025年盈利超預期，業績改善主要由第三方及海外業務雙輪驅動，盈利能力顯著擴張。報告維持對公司的“優於大市”評級，目標價爲19.80港元。報告認爲，公司盈利增長主要得益於業務板塊協同優化及渠道多元化。2025年公司歸母淨利潤同比增長15.5%，至8.5億元人民幣，業績環比顯著改善。分業務看，第三方業務實現營收47.8億元，同比增長4.7%，其中海外第三方渠道銷售收入同比大幅增長45.4%，B端收入同比強勁增長73.3%，成爲核心驅動力。關聯方收入同比收縮11.0%，系公司主動優化產品結構，聚焦高毛利第三方品類。火鍋調味料收入佔比61.1%，其中火鍋蘸料收入同比增長16.4%；複合調味料收入同比增長16.4%，小龍蝦調味料等細分品類增長強勁；方便速食收入雖整體下降，但家常系列新品實現高達67.5%的增長。盈利能力方面，公司毛利率與淨利率實現顯著擴張。得益於供應鏈效率提升及第三方結算方式優化，2025年下半年毛利率同比提升2.9個百分點，其中關聯方與第三方毛利率分別同比提升2.6和3.5個百分點。同期銷售費用率同比下降0.8個百分點，管理費用率持平，費用效率持續改善。最終，2025年下半年淨利率同比提升2.8個百分點，盈利彈性得到釋放。展望2026年，公司將繼續深化市場導向的產品研發與渠道精細化管理，聚焦第三方、B端及海外市場拓展。報告預測其目標收入將實現中單位數增長，毛利率及淨利率有望進一步優化。公司憑藉火鍋調味料龍頭地位、複合調味料與速食品類延伸，以及海外工廠與供應鏈協同，預計將維持穩健增長態勢。基於上述分析，海通國際預測公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲10.1億、11.2億和12.2億元人民幣。給予公司2026年18倍市盈率估值，對應目標價19.80港元。風險因素包括食品安全風險、市場競爭加劇及內部改革不及預期等。金吾財訊
20 小時前
茶百道(02555)午後曾升3.3% 2025年股東利潤同比增長70.46%
金吾財訊 | 茶百道(02555)股價反覆揚升，午後曾一度升逾3.3%，截至發稿，仍漲2.09%，報5.85港元，成交額554.5萬港元。公司午間公佈2025年業績，公司擁有人應占年內利潤8.05億元(人民幣，下同)，同比增長70.46%，每股基本盈利0.547元。擬派末期股息每股0.18元(稅前)。期內，集團收入53.95億元，同比增長9.7%。其中，銷售貨品及設備的收入較去年同期上升10.1%，特許權使用費及加盟費的收入較去年同期下降10.2%，其他收入較去年同期上升58.3%。期內，集團毛利17.54億元，同比增長14.28%。毛利率上升1.3個百分點至32.5%。金吾財訊
20 小時前
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-03-26股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)崑崙能源(00135)90.00673.61金蝶國際(00268)100.00900.00博雅互動(00434)30.0081.60萊爾斯丹(00738)58.8021.42彩星玩具(00869)59.2024.71位元堂(00897)472.00172.28快手－Ｗ(01024)652.0029787.73春泉產業信託(01426)90.00139.42融創服務(01516)500.00445.27津上機牀中國(01651)10.00349.13愛康醫療(01789)119.40718.79中遠海控(01919)220.003326.13瑞聲科技(02018)30.001039.57先聲藥業(02096)197.402203.24創新奇智(02121)28.81139.13歸創通橋(02190)10.00238.37京信通信(02342)56.2089.88心動公司(02400)12.00775.79德康農牧(02419)11.17744.60多點數智(02586)64.44475.55KEEP(03650)20.0058.85中國澱粉(03838)30.005.19中集安瑞科(03899)30.00315.82不同集團(06090)2.12152.15綠茶集團(06831)62.20490.42天福(06868)0.200.58DYNAM JAPAN(06889)50.00161.49北森控股(09669)6.3627.94叮噹健康(09886)255.90221.38名創優品(09896)9.28290.92網易雲音樂(09899)11.811499.53泡泡瑪特(09992)394.0059970.75快手－ＷＲ(81024)652.0029787.73金吾財訊
20 小時前
