【券商聚焦】招銀國際維持京東(JD)“買入”評級 指核心業務盈利在1Q26實現穩健增長

金吾財訊 | 招銀國際研報指，京東(JD/09618)1Q26收入爲人民幣3,157億元，同比增長4.9%（4Q25：+1.5%），較招銀國際預期/彭博一致預期高出2%/1%。Non-GAAP淨利潤爲人民幣74億元，同比下降42%，主要由於外賣（FD）業務投入增加，但高於招銀國際預期/市場一致預期的人民幣59億元/53億元，主要受益於京東零售（JDR）經營利潤（OP）超預期（較招銀國際/市場一致預期高14%/18%）。1Q26新業務經營虧損爲人民幣104億元（4Q25：虧損人民幣148億元），符合該機構預期，並較市場一致預期好6%，反映FD業務虧損環比收窄基本符合該機構預期。

展望未來，該機構認爲，由於存儲成本上升，3C及家電品類提價可能對京東短期收入增長帶來一定壓力。然而，規模效應提升帶動GPM擴張，以及高利潤率平臺服務收入佔比提升，應可支撐京東零售2026年實現穩健盈利增長。該機構預計京東零售在1H26/2026E的Non-GAAP經營利潤同比增長4%/5%。

該機構維持2026-2028E收入及盈利預測大致不變，同時維持DCF目標價47.5美元不變。該機構認爲，集團層面盈利增長能見度提升以及股東回報，仍將是股價的核心驅動因素。維持“買入”評級。