Mario Ma

TradingKey - 近期市場較多受情緒因素主導，未能充分反映基本面的影響。 2025年實施的關稅政策對亞馬遜的業務，尤其是其電商業務，產生了顯著衝擊。關稅對宏觀經濟環境、供應鏈、通膨以及消費行為的影響尚未完全顯現。本報告旨在分析關稅政策對亞馬遜電商業務的深遠影響。在綜合考慮這些因素後，我們估算亞馬遜2025年的公允價值為174美元。

TradingKey - Chipotle Mexican Grill, Inc. 是一家美國速食連鎖企業，以「Food with Integrity」理念為核心，100%新鮮、非基因改造食材吸引18-34歲年輕消費者，高度客製化菜單提升黏性。行動點餐、Chipotlane及AI優化推動同店銷售成長，數位化銷售額佔比提升，食物浪費減少10%。面對關稅及移民政策導致的約0.6%成本上升，公司透過自動化技術（如Autocado）、供應鏈多元化及審慎定價（2%漲幅）吸收成本，短期避免大幅提價。

川普的關稅政策可能加劇貿易緊張局勢，並推高進口成本，間接抬升通膨壓力。這種不確定性可能導致全球經濟成長放緩，甚至增加經濟衰退的風險。通膨預期的增強或將延後貨幣政策寬鬆（如降息），對銀行業既帶來機會也伴隨著挑戰。

TradingKey - Block是一家全球領先的金融科技公司，每月活躍用戶停滯在 5,700 萬（年增 2%），毛利成長率降至 21.20%，受 Venmo、Zelle、Apple、Google 競爭及低收入用戶經濟壓力的影響。GPV 成長率降至 10%，因美國市場飽和（2024 年 Q4 成長 6.9%）及 Clover 和 Toast 的競爭；國際市場和貸款業務（佔毛利 22%）部分抵消了下滑。Block 將 Cash App 重心轉向用戶參與度，透過 Borrow 和 BNPL 服務提升每用戶現金流入 10%，儘管用戶成長放緩。

27%的利潤率、226億美元的流動性以及預計2025年第四季度實現盈利表明Affirm基礎穩固，但沃爾瑪退出和競爭作用下，預計其目標股價為43美元/股。

Visa在2024年上半年全球交易份額佔38.66%，2024財年營收359.3億美元（成長10.02%），卡片數量達到45.77億張（成長7.3%）。

PayPal的2025年合理目標價預計為87-97美元，建議價值為92美元，基於2025年每股盈餘（EPS）4.84美元和18-20的本益比。上行潛力由獲利能力的改善（EPS成長20%）、專注於高利潤業務（交易利潤率47.00%）、用戶價值的增加和財務穩定性驅動，儘管投資者應保持警惕，注意日益激烈的競爭和市場飽和風險。

伴隨著監管放鬆及併購和另類資產的持續成長的預期，高盛的估值似乎過於悲觀，2025年目標股價為608美元，基於0.85的前瞻PEG。伴隨著監管放鬆及併購和另類資產的持續成長的預期，高盛的估值似乎過於悲觀，2025年目標股價為608美元，基於0.85的前瞻PEG。

Costco在銷售和營業收入方面的成長令人印象深刻，儘管略微低於分析師預期。雖然面臨外部挑戰，但憑藉著忠實的客戶群和蓬勃發展的電子商務業務，公司依然具備良好的未來發展潛力。

2024年，摩根士丹利實現了令人矚目的成長，淨收入達到617.6億美元，EPS成長了53%。其EBIT飆升49%，顯示出強勁的獲利能力。摩根士丹利預計合理目標價為151.85美元，但其高估值可能受到市場預期的影響，存在地緣政治風險、市場波動性和監管變化等潛在風險，可能會影響股價走勢。