トランプ氏の訪中が中国株を4%近く押し上げ、アリババは冴えない決算にもかかわらずAIへの期待から選好される

アリババは5月13日の取引終了後、2026年度第4四半期決算を発表した。AIインフラへの巨額投資が重荷となり、同四半期の営業損益は8億4,800万人民元（RMB、以下同様）の赤字に転落した（前年同期は284億6,500万人民元の黒字）。フリーキャッシュフローは173億人民元の純流出となり、前年同期の37億4,300万人民元の純流入から大幅に悪化した。

[出所：TradingKey]

しかし、全体的な損失が拡大する一方で、アリババクラウドにおけるAI商用化の進展が特筆すべき明るい材料として浮上した。クラウド・インテリジェンス・グループの売上高は前年同期比38%増の416億2,600万人民元に達した。また、アリババクラウドの外部顧客向け商用売上高は同40%増となり、AI関連製品の売上高は89億7,100万人民元に達し、外部クラウド商用売上高の30%以上を初めて占めた。

さらに、AIベースのサービスによる年換算繰返収益は358億人民元を超え、AI関連製品の売上高は11四半期連続で前年同期比3桁の成長を達成している。

[出所：アリババ公式財務報告書]

アリババ（Alibaba）のAIインフラ構築が加速している。2026年2月時点で、半導体子会社の平頭哥（T-Head）は自社開発のGPUを累計47万個出荷しており、その60%以上が外部クライアント向けとなっている。また、AIチップ「真武（Zhenwu）PPU」の導入数は10万ユニットを超え、30社以上の自動車メーカーが同チップをベースとした技術開発を行っている。

モデル層においては、消費者向けアプリケーション「通義千問（Qwen）」シリーズの月間アクティブユーザー数（MAU）が3億人を突破し、約1億4000万人のユーザーがエージェントを通じたAIショッピングを体験している。「百錬（Bailian）」MaaSプラットフォームを含むAIサービスの年間経常収益（ARR）は、年末までに300億人民元を超えると予想されている。

経営陣はAIの展望について楽観的な見方を示した。呉泳銘（エディ・ウー）最高経営責任者（CEO）は、現在サーバーに搭載されているすべての演算カードがフル稼働状態にあると指摘。今後1年間で、AI関連製品の売上高がアリババクラウド（Alibaba Cloud）の総売上高の50%以上を占める見通しであることを明らかにした。

徐宏（トビー・シュー）最高財務責任者（CFO）は、長期債務を除いたネットキャッシュが約590億ドルに上ると述べた。これは設備投資（CapEx）の大幅な増強を支えるのに十分な水準であり、過去3年間のコミットメントであった3800億人民元を大幅に上回る規模となる。

同日に四半期決算を発表したテンセント（Tencent）も同様の傾向を示した。同社はAI関連サービスへの需要が引き続き拡大しており、今年の設備投資額は前年を上回るとの見解を示した。下半期の国産ASICチップの納入開始に伴い、AI投資をさらに強化する方針だ。

特筆すべきは、演算能力のフル稼働が必ずしも収益性に直結するわけではないという点だ。アリババは現在、営業赤字とマイナスのフリーキャッシュフローに直面しており、多額の設備投資は590億ドルの現金準備を急速に消耗させることになる。経営陣の楽観論が正当化されるには、今後の四半期決算での検証が必要だ。さもなければ、巨額投資は成長の保証ではなく、高いリスクを意味することになる。

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