トランプ氏の発言がデル株を押し上げる：AIサーバー大手が13%急騰し最高値を更新。AIエージェントが次の推進材料となる可能性。

金曜日、ホワイトハウスで開催された「母の日」の行事で、トランプ氏はデル家に対し特別な謝意を表し、支持者らに「デルのコンピューターを買いに行こう！最高だ！」と語った。

こうした「大統領によるお墨付き」は単発の事例ではない。4月30日、トランプ氏はTruth Socialへの投稿でインテル（ INTC）への支持を表明し、同様に時間外取引で同社の株価を押し上げた。しかし、インテル株は一時的な急騰後に反落した点には留意が必要だ。個人投資家はそれ以来、「トランプ効果」という投資パターンを総括しており、大統領が公に支持した企業には、短期的には個人投資家による買いの波が押し寄せるというものだ。

トランプ氏のレトリックは短期的な触媒として機能しているが、真のファンダメンタルズ面での下支えは、AIインフラセクターにおける同社の深い戦略的ポジショニングにある。

第一に、同社はNVIDIA（ NVDA）のBlackwell/Vera Rubinサイクルの中心的な受益者となっており、GB300チップ搭載デスクトップシステムの出荷を牽引している。さらに、トタルエナジーズおよびNVIDIAと提携して、演算能力を6倍に高めたスーパーコンピューター「Pangea 5」を構築しており、2027年の稼働開始を予定している。

第二に、受注データはAI需要の爆発的な増加を裏付けている。2026年度第4四半期決算によると、年間のAI関連受注総額は641億ドルに達した。そのうち第4四半期だけで341億ドルが積み増され、期末の受注残高は市場予想を大きく上回る430億ドルとなった。経営陣は決算説明会において、2027年度のAI関連売上高が2倍の500億ドルに達するとの見通しを示した。

第三に、利益率の改善傾向が鮮明になっている。AI最適化サーバーは最も成長著しい製品ラインであり、2026年度の売上高は前年度比164%増の247億ドルに達すると予測されている。AIサーバーの営業利益率は1桁台半ばにとどまり、ISG（インフラストラクチャー・ソリューションズ・グループ）全体の水準を下回っているものの、営業レバレッジの改善やサービスの付随率（アタッチレート）の向上が、ユニット・エコノミクスの低下を徐々に補っている。

4月下旬以降、みずほ証券やバンク・オブ・アメリカ（ BAC ）やメリウスなどは目標株価を相次いで引き上げており、AIサーバー需要が予想を上回っているという核心的な投資テーマを共通して指摘している。

みずほ証券のアナリスト、ビジェイ・ラケシュ氏は5月6日、デルの目標株価を260ドルに引き上げた。バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ワムシ・モハン氏は、AIの次なる段階はエージェンティックAIであり、これがAIサーバー、ストレージデバイス、および従来型サーバーの需要をさらに押し上げる重要な要因になると述べた。

しかし、デルの株価は年初来で2倍に上昇しており、ウォール街の平均目標株価は依然として現在の市場価格を下回っている。モルガン・スタンレー（ MS）などの金融機関による慎重な姿勢も無視すべきではない。

デルの株価は直近、トランプ氏の発言を受けて下支えされているが、市場の関心はファンダメンタルズへと移っており、バリュエーションを維持する鍵は依然としてAIサーバー部門における受注残高と技術力にある。

同社は5月28日の取引終了後に最新の決算を発表する。投資家は、約430億ドルの受注残高を実際の収益に転換できるか、またAIサーバー事業の粗利益率に改善の兆しが見られるかどうかに注目すべきである。

さらに、メモリーチップの継続的な値上げは下流のハードウェアメーカーの利益率を圧迫する可能性があり、デルも同様の圧力に直面している。株価は今年すでに2倍以上に上昇しており、業績が期待に届かなければ、高いバリュエーションは調整を余儀なくされる可能性がある。

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