エヌビディアが足踏み。インテル、AMDはAIエージェントが半導体勢力図の劇的な変化を主導する中で上昇を加速

現在、投資家はAIデータセンターが将来的に多種多様な高度ハードウェアコンポーネントを必要とすると予想し、AI強気相場の長期的な持続性に賭けている。この傾向は株価の動きに反映されており、複数のハードウェア企業が同時に急騰している。

マイクロンの時価総額は今週、初めて8000億ドルの大台を突破し、株価はこの1年で750%以上も急騰した。サンジャイ・メロートラCEOは3月、供給制約により主要顧客は「需要の50%から3分の2」しか受け取れていないと述べた。クライン氏は、市場が急速に原材料不足に陥ると、コストの増加が「わずか」にとどまる一方で販売価格が急騰すると指摘し、メモリーのサイクル上昇局面をオーバーウェイトしている投資家は多大な利益を得る立場にあるとした。現在、メモリー市場はマイクロンと韓国のサムスン電子、SKハイニックスによって支配されており、売り手市場となっている。

メモリー需要に加え、CPU（中央演算処理装置）の需要も急速に高まっている。これは主に「AIエージェント」時代に求められる高いCPU比率が背景にある。OpenAIやAnthropicなどのモデル開発者が最初に登場した際、AIデータセンターにおけるCPUの役割は軽視されていた。テック大手、特にハイパースケール・クラウド・サービス・プロバイダーはエヌビディアのGPUを大量に購入し、CPU市場は放置されていた。CPU市場の価値の再評価こそが、CPU関連株の急騰の核心的な理由である。

CPU大手AMDが今週発表した決算報告書はこの傾向を浮き彫りにしている。利益、売上高、ガイダンスが予想を大幅に上回ったことに加え、リサ・スーCEOはサーバーCPU市場が今後3〜5年間で35%成長すると予測した。これは同社が昨年11月に提示した18%という予測からの上方修正である。Bank of America （BAC） は、データセンター向けCPUの市場規模が2025年の270億ドルから2030年までに600億ドルへと2倍以上に拡大すると予測している。

AMDのライバルであるインテルも、4月に100%以上のプラスを記録し、月間ベースで過去最高のパフォーマンスを達成。5月初旬も33%上昇と強い勢いを維持している。同社は長年、CPU市場でAMDをリードしてきたが、AIにおける成長機会を繰り返し逃し、後塵を拝してきた。しかし、昨年米政府がインテルに出資して以来、同社の事業運営は回復に向かい始めている。

今週火曜日、Bloombergはインテルがアップル （AAPL） との間で、同社の米国向けデバイス用メインプロセッサの製造について交渉中であると報じ、インテルの株価は13%急騰した。金曜日には、ウォール・ストリート・ジャーナルの報道で、インテルがアップル製デバイス向けの一部プロセッサの製造で合意に達したことが明らかになり、インテル株はさらに14%上昇した。

AIエージェントがAIアプリケーションの主流となるにつれ、米国株の資金フローは変化し、半導体セクターは構造的な二極化という新たな段階に入った。現在、投資家はもはや盲目的に広範なAI投資を追求するのではなく、Micron、Samsung、SK HynixによるHBMの寡占体制や、CPU大手のAMD、Intelなど、AIのボトルネックを真に解決する投資先を模索している。かつての「脇役」が主役に躍り出る一方で、年初来のNvidiaのパフォーマンスが精彩を欠いているのは、こうした背景がある。

AIブームが長期化するにつれ、市場は半導体セクター以外の領域でも価値を探り続けるだろう。例えば、CPUやメモリーのハードウェア以外では、光ファイバー技術を専門とするCorning (GLW)は、今年100％を超える急騰を見せている。同社は今週、Nvidiaの光技術要件に対応するための3つの新工場を米国内に建設するという大規模なパートナーシップを締結した。これは、Nvidiaがラックレベルのシステム拡張をサポートするために、銅線から光ファイバーケーブルへの移行を進める上での極めて重要な動きと見なされている。

チップ材料に携わる企業以外にも、データセンター向けサービスを提供するテック企業も関心を集める可能性がある。この分野では、Vertiv (VRT)が精密冷却および液冷分野の世界的リーダーであり、Eaton (ETN)は安定した送電網の更新ソリューションを提供する電力管理の巨頭だ。これらの企業はいずれも、AIの「スーパーサイクル」から恩恵を受ける可能性がある。

しかし、一部のアナリストは、現在の状況が1990年代後半のドットコム・ブームを反映しており、その後には長期的な市場の崩壊が続いたと警告している。BTIGのアナリスト、Jonathan Krinksy氏は最近のリポートで、半導体業界の上昇は1999年のテックバブルに似ていると指摘した。同氏は、主要なベンチマークであるフィラデルフィア半導体株指数が年初来で66％上昇しているにもかかわらず、25％から30％の調整局面を迎える可能性があると警鐘を鳴らした。Krinksy氏は、現在の半導体セクターの軌道は、実際にはドットコム時代よりも極端なものになる可能性があると示唆している。

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