SKハイニックス株が160万ウォンを超える最高値を更新；上昇モメンタムの源泉はどこか？

TradingKey - 5月6日のアジア市場で、韓国のメモリチップ大手SKハイニックスが一時10%超急騰し、終値で160万ウォンを突破、2営業日連続で過去最高値を更新した。同社の時価総額は1100兆ウォンを超え、年初来の累積上昇率は146%を上回っている。

持株会社のSKスクエアも一時114万9000ウォンまで上昇し、15.94%高となった。半導体セクターの活況に支えられ、総合株価指数（KOSPI）は取引時間中に7,300ポイントを突破し、こちらも過去最高値を更新した。

[出典：Yahoo Finance]

今回のSKハイニックスの株価上昇は、主に2つの要因に起因している。Google（ GOOGL ）、Microsoft（ MSFT ）、Amazon（ AMZN ）およびMeta（ META ）のハイテク大手4社が、2026年にAI関連の設備投資に計約7,000億ドルを投じる見込みであり、これがメモリチップ需要に対する市場の期待感を高めている。同時に、SKハイニックスが以前に量産を開始した192GB SOCAMM2メモリモジュールが、Nvidia（ NVDA ）のVera Rubinプラットフォーム向けに独占供給されることになった。この製品は低電力モバイルDRAMをサーバーに移植したもので、帯域幅を2倍にするだけでなく、消費電力を75%以上削減する。

Vera Rubinは2026年後半に出荷される見通しだが、TSMCにおけるCoWoSパッケージングの歩留まり問題などにより、遅延のリスクがある。この不確定要素に対応するため、SKハイニックスは2026年のHBM4出荷量を20%から30%削減する一方、空いた設備能力をHBM3Eやサーバー級のLPDDRの製造に振り向ける計画だ。

アナリストらは、これは需要の減退ではなく、NvidiaによるHBM3Eの追加注文が予想を上回ったためだとみている。SKハイニックスは現在の供給を優先する方針を決め、年間HBM総出荷目標を約200億Gbに維持した。一方、Micron（ MU ）はNvidiaのRubinプラットフォーム向けのHBM4サプライヤーリストに含まれておらず、サムスン電子とSKハイニックスが全供給シェアを独占する二極体制が一段と強まった。これにより、SKハイニックスの価格交渉力はより安定したものとなっている。

強固な業績も株価の動きを支えている。SKハイニックスが4月23日に発表した2026年度第1四半期決算によると、売上高は前年同期比198%増の52兆5800億ウォンに達した。営業利益は405%増の37兆6100億ウォン、営業利益率は72%を記録した。純利益は40兆3500億ウォンと約4倍に急増した。主要3指標はいずれも過去最高を更新し、市場予想を上回った。

決算発表を受け、複数の証券会社が目標株価を引き上げた。ダオール投資証券は目標株価を160万ウォンから市場最高値の210万ウォンに引き上げた。韓国投資証券とKB証券はそれぞれ205万ウォン、200万ウォンを設定し、いずれもメモリの需給構造の不均衡は2027年以降も続くと予測している。JPMorgan（ JPM ）は目標株価を155万ウォンから180万ウォンに引き上げた。現在の株価約160万ウォンを基準にすると、これらの目標株価は依然として現在水準からの大幅な上昇余地を示唆している。

業績以外にも、長期供給契約によって将来の収益規模が事前に確定している。同社の2026年の全生産能力はすでに完売しており、Microsoftとは数十億ドル規模に達するとみられるDDR5の3年間の長期契約を締結した。Googleとも汎用DRAMに関する5年間の長期契約が進行中だ。大手3社が先端設備能力の90%以上をHBMやハイエンドメモリに割り当てているため、標準的なDRAMはすでに深刻な供給不足に陥っており、メモリ市場全体が売り手市場に突入している。

サムスン電子の労働組合が5月21日から18日間の大規模ストライキを予告しており、短期的にはSKハイニックスの交渉力を後押しする可能性があるが、韓国の半導体エコシステムへの長期的影響は不透明だ。また、Vera Rubinの納入がさらに遅れれば、HBM4の量産スケジュールに影響を及ぼすことになる。

注意すべき点として、現在の株価には高い業績期待が織り込まれている。今後の第2四半期決算が最も楽観的な予想に届かなかった場合、調整に向けた下落圧力が強まるだろう。NAND型フラッシュメモリやDRAMの過剰供給のタイミングが予想より早まるか、あるいはMicronが後段階でHBM4の認証を通過するかといった点は、継続的な注視が必要な変数である。