アマゾン vs. マイクロソフト：2026年以降に向けてどちらの銘柄がより買いか？

Amazonは、他社のように単にオンラインで商品を販売するだけでなく、従来のeコマースの枠を超えた多角的な事業展開を行っており、それらが現在、同社の最終利益においても重要な役割を果たしている。2025年第3四半期の売上高は前年同期比13%増の1802億ドル、営業利益は174億ドルとなり、そのうち114億ドルをAWS単体で稼ぎ出した。収益面ではAWSの増収率が加速し続けており、第3四半期は前年同期比20%増の330億ドルに達した（第2四半期の17.5%増から拡大）。

Amazonの広告部門も最近、大きな勢いを見せており、第3四半期の広告収入は前年同期比24%増を記録した。前年からの広告事業の大幅な成長を背景に、同部門は新たな強力な収益源となっている。営業キャッシュフローについては、直近12カ月間で1307億ドルに増加した。一方、同期間のフリーキャッシュフローは477億ドルから148億ドルに減少している。Amazonが今年、平均を上回る成長を達成したのは、人工知能（AI）インフラの構築に向けた巨額の投資が背景にある。

マイクロソフトは、顧客へのソフトウェアおよびクラウドの販売実績に基づく事業全体の成長において、アマゾンをリードしている。直近の四半期、マイクロソフトの売上高は前年同期比18％増の777億ドル、営業利益は同24％増の380億ドルを記録した。同社の成長の最大の牽引役は依然としてクラウド事業であり、Microsoft 365、商用クラウドサービス、Azure、Dynamics 365、およびLinkedInを含むクラウド全体の売上高は、前年比26％増の491億ドルに達した。

マイクロソフトの中核をなすクラウドプラットフォームであるAzureは、2026年度第1四半期に前年同期比40％の成長を記録した。これは、顧客による人工知能（AI）アプリケーションやAzureクラウドに依存するその他製品の利用拡大が背景にある。AIを活用し、その利用拡大を必要とする製品が数多く存在する中、同社はAI開発への投資額を大幅に増やすとともに、事業のあらゆる側面でAIを活用できる人材の拡充を確約している。これは、社内にクラウドとAIのグローバルなエコシステムを構築することの長期的な潜在的メリットを見据えるサティア・ナデラ最高経営責任者（CEO）の方針に基づくものである。

投資リスクの面では、両社とも多角化されたビジネスモデルによる投資余力と、AI分野での成長と投資能力を強化する強固なバランスシートという強みを持っている。加えて、世界のクラウドインフラ市場におけるAWSのリーダーとしての地位は、株主に代わって一連の積極的なAI投資を行うAmazonの全体的なリスクを低減させている。

両社を比較する上でのもう一つの大きな差別化要因は、株価のバリュエーションである。現在、Amazonは予想株価収益率（予想PER）約28倍で取引されており、これはMicrosoftをわずかに下回る水準である。したがって、AmazonのPER（予想PER）はMicrosoftよりも低いため、株価のバリュエーションはAmazonの方がわずかに良好である。

両社ともすでに大規模なAIインフラの構築に多額の投資を行っているため、投資家はこれら2社への投資における適切なリスク・リワードを判断する際、サイクル全体を通じた検討を迫られることになる。その結果、AIが期待通りの将来キャッシュフローを生み出すかという不確実性は、景気減速が将来のいずれかの時点で両社の株価の大幅な調整を招く可能性があることを意味している。

テクノロジーセクターは非常に動きが激しい。そのため、成長性を見込んだプレミアムなバリュエーションに伴うボラティリティを考慮し、投資家は両社のポジションを段階的に構築することを検討すべきだろう。

結論として、AmazonとMicrosoftはともに、今後長年にわたりAIおよびクラウド市場の主要プレーヤーであり続ける優れた企業である。バリュエーションの魅力とAWSの主導的地位を考慮すると、2026年までのAIおよびクラウドのトレンドを捉えようとする投資家にとって、Amazonはより優れた銘柄の選択肢となる可能性がある。

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