アップル決算発表が間近、UBSは目標株価を引き上げ：クック氏は退任前に輝かしい業績を達成できるか？
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UBSはアップルの2026年度第2四半期決算について、iPhoneとMacの需要を牽引役とし、売上高は予想をわずかに上回ると見ているが、サービス部門の成長は鈍化する可能性も指摘している。一方、モルガン・スタンレーは、iPhoneの売上成長がメモリ価格上昇による利益率圧力を相殺するとし、楽観的な見方を示している。中国市場でのアップルのシェアは上昇し、新型MacBook Neoも好調な売れ行きを見せている。メモリ価格の高騰は利益率への圧迫要因だが、ゴールドマン・サックスは市場の懸念は過剰であり、サービス部門の成長がコスト変動を吸収すると予測している。CEO交代も控える中、AI戦略の進展と実需市場での販売実績が引き続き注目される。
投資銀行で見解分かれる：UBSは慎重、モルガン・スタンレーは楽観的
UBSのアナリスト、デビッド・フォークト氏は4月28日付のリポートで、メモリ価格の上昇がAndroidの競合他社を圧迫しており、iPhoneの市場シェア拡大の機会となっていると指摘した。同氏は、Appleの今期決算について、iPhoneとMacの需要が主な牽引役となり、売上高は約1,090億ドルと「予想をわずかに上回る」との見通しを示した。
しかし、同氏はまた、App Storeの伸びが緩やかであるために決済事業の好調さが相殺され、サービス部門の成長が予想を下回る可能性があると警告した。UBSは、サービス部門の売上高成長率を約14%、連結粗利益率を同社のガイダンス範囲の中央値にあたる48.5%と予測している。
UBSの慎重な姿勢とは対照的に、モルガン・スタンレー（ MS）はより強気な見方を示している。アナリストのエリック・ウッドリング氏は4月20日に発表したリポートで、今期の決算と来期のガイダンスの両方が市場予想を上回る可能性があると述べ、「オーバーウエート」の格付けと315ドルの目標株価を維持した。
同氏は、iPhoneの売上成長がメモリチップ価格上昇による粗利益率への圧力を相殺するのに十分であり、6月のWWDCと9月の折りたたみ式iPhoneの発売がカタリストとなり、9月までに株価が300ドルに達する可能性があると考えている。
これら2つの投資銀行の見解の相違は、AppleのAI戦略の実施経路に関する市場の判断の分かれを反映している。
一部のアナリストは、後継者のジョン・ターナス氏が、AppleのAIソフトウェア（Geminiとの提携を含む）をいかにして真にAI中心のデバイス体験へと変革させるかという課題に直面していると指摘している。一方でモルガン・スタンレーは、Appleが競合他社のようにデータセンター構築に数千億ドルを投じる積極的な投資は行わず、ハードウェアの刷新とサービスの成長のバランスを追求するとみている。
MacBook Neoの販売好調を受け、中国市場シェアが上昇
AIナラティブの枠を超え、アップルの実需市場における実際の販売実績にも大きな注目が集まっている。特に、世界最大のスマートフォン市場である中国におけるシェアの推移や、新型「MacBook Neo」がもたらす成長の勢いが焦点となっている。
カウンターポイント・リサーチのデータによると、2026年第1四半期の中国スマートフォン市場全体の出荷台数が4%減少した一方で、アップルの出荷台数はこの傾向に逆行して20%増の1310万台に達した。市場シェアは19%に上昇し、ファーウェイ（20%）に次ぐ2位となった。同社は4月17日付のレポートで、メモリやストレージの不足が続く中、アップルはプレミアム製品としての位置付けと強固なサプライチェーン管理能力により、優位性を維持していると述べた。
［出所：Counterpoint Market Monitor Tracker］
iPhoneだけでなく、アップルはMac製品ラインでも予想外の成功を収めている。3月中旬に発売された「MacBook Neo」の世界全体での初週受注台数は120万台に達し、前世代の「MacBook Air」の初週売上の3倍を記録した。アップルの同製品に対する当初の在庫計画は500万〜600万台であり、当初の予測は比較的保守的であったことが示唆されている。
ティム・クック氏はソーシャルメディア上で、同モデルがアップル史上最高の初週売上記録を樹立したと述べた。これを受け、UBSはアップルの2026年度第3四半期の売上高予想を約4%引き上げて1020億ドルとした。また、主にメモリ主導のシェア拡大を理由に、iPhoneの出荷台数予想を4650万台から5030万台に上方修正した。
売上高総利益率への圧力：メモリ価格の高騰と投資銀行の思惑
メモリ価格の上昇は、引き続き利益率への圧迫要因となっている。TrendForceによると、2026年第1四半期において、高性能モバイル向けLPDDR5X DRAMの契約価格は前期比で130%急騰し、NAND型フラッシュメモリの価格は85%から90%上昇した。
UBSは、6月期の売上高総利益率が47%から48%になると予想している。一方、シティのアナリストは、総利益率に約140ベーシスポイントの下振れリスクがあると警告した。
ゴールドマン・サックス（ GS ）は、それとは対照的に反対の見解を保持している。アナリストのマイケル・ング氏は4月20日、投資判断の「買い」と目標株価330ドルを再提示し、第2四半期の一株当たり利益（EPS）をコンセンサス予想の1.93ドルを上回る2.00ドルと予測した。
同氏は、DRAM価格の上昇に対する市場の懸念はやや過剰であり、AppleはiPhoneおよびMacの売上高、ならびに売上高総利益率において好調に推移するとみている。ゴールドマン・サックスは、サービス部門の売上高が約14%成長し、売上高総利益率は47.3%に達すると予想しており、これがコスト変動に対する緩衝材になるとの見方を示した。
ティム・クック氏退任後の市場の注目点
今回の決算発表は、経営陣の交代時期と重なるという点で特異なものとなっている。アップルは4月20日、ティム・クック氏が9月1日付で最高経営責任者（CEO）を退任して会長に就任し、ハードウェアエンジニアリング担当シニアバイスプレジデントのジョン・ターナス氏が後任のCEOに就任すると発表した。
投資会社のメリウスは、クック氏は有終の美を飾って退任する可能性が高く、アップルが決算発表に先立って後継者計画を公表したのは、市場の関心を強固なファンダメンタルズに繋ぎ留めるためだと指摘した。ターナス氏は従業員会議で「AIは無限の新たな可能性を切り拓く」と述べたが、このビジョンが実際の業績にどの程度寄与するかは、現時点では未知数である。
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