元ナイキ幹部のハイディ・オニール氏がルルレモンの新CEOに指名、市場は「不信任」を突きつけるべく株式を売却

ハイディ・オニール氏はナイキで25年以上のキャリアを歩み、マーケティング部門から始まり、コンシューマー・プロダクト・ブランド担当プレジデントに昇進した。そこではグローバルなコンシューマーおよびプロダクト業務を統括し、ビジネス規模を90億ドル超から450億ドル超へと拡大させた。同氏はブランドの基盤を再構築し、市場投入までのスピードを速めるために製品開発サイクルを短縮したほか、グローバルなサッカーやランニングといった中核カテゴリーの成長を主導した。さらに、SpotifyやHyattの社外取締役も務めており、業界横断的なガバナンスの経験を有している。

それにもかかわらず、市場の反応は、投資家が新CEOに対して楽観的ではないことを示唆している。

レイモンド・ジェームズのアナリスト、リック・パテル氏は、新CEOが直面する核心的な問いは、「ナイキ自体も移行期にあり、オニール氏の手腕をルルレモンで完全に再現できるのか」という点であると指摘した。

ジェフリーズのアナリスト、ランダル・コニック氏はより慎重な見方を示しており、オニール氏が適任かどうかを判断するのは時期尚早だとしつつも、「主力製品の刷新、より厳格な在庫管理、そして米州事業を安定させるための信頼できる計画がなければ、業績が改善に向かう前にファンダメンタルズがさらに悪化する可能性がある」と警告した。

現在、ルルレモンは業績の軟調な時期にあり、北米の売上高は前年同期比で4％減少、米州での成長は2025年以降、実質的に停滞している。海外売上高は17％増加したものの、依然として本国市場での減収を補うには不十分な状態だ。

競争環境も同様に困難である。Alo Yogaが「アスレチック・ラグジュアリー」というポジショニングでルルレモンのハイエンドな顧客層を急速に侵食している一方で、VuoriやOn Holdingといった新興ブランドがランニングやトレーニング部門で同時に攻勢をかけている。

投資家の懸念は、移行期にある企業を去り、別の企業の指揮を執るCEOが、単に「問題をそのまま持ち込む」のではなく、相乗効果を生み出せるかどうかに集中している。

ハイディ・オニール氏が就任に際して直面している状況は、同氏がNikeを去った当時よりもはるかに複雑である。前CEOのMcDonald氏が6年間の任期中に年間売上高を26億ドルから1000億ドル以上に成長させた一方で、直近の四半期における北米市場は、同社のIPO以来、最も低い売上成長率を記録した。

創業者チップ・ウィルソン氏が主導する委任状争奪戦（プロキシファイト）が本格化している。ウィルソン氏は同社が「道を見失っている」と公に批判し、取締役会の刷新を求める専用ウェブサイトを立ち上げ、今年の年次株主総会で複数の取締役の解任を画策している。アクティビストのElliott Investment Managementも10億ドルを超える株式を保有しており、外部候補のCEO就任を強く求めている。

さらに、製品の品質が繰り返し精査の対象となっている。Lululemonは製品の問題を巡る消費者の不満に直面しており、一部製品のリコールに至った。一方、テキサス州司法長官は、同社の製品に「永遠の化学物質」と呼ばれるPFASが含まれているかどうかを調査しており、この調査はブランドの核心である「ウェルネス」というポジショニングに対する直接的な脅威となっている。

トランプ関税もLululemonに深刻なコスト圧力を与えており、総関税コストは2025年度の2億7500万ドルから、2026年度には3億8000万ドルに達すると予測され、売上高総利益率を直接的に圧迫している。

特筆すべきは、中国市場のパフォーマンスが、Lululemonの現在の数少ない明るい材料の一つであり続けている点だ。2025年度第4四半期、中国本土の純売上高は前年同期比24％増となり、通年では29％の成長を達成した。経営陣は、2026年度のガイダンスにおいて約20％という高い成長率を維持することを見込んでいる。

しかし、中国事業の規模は、北米市場における4％近い減少を完全に相殺するにはまだ不十分である。これは、オニール氏が就任後に取り組むべき最優先課題が海外展開ではなく、低迷が続く国内市場でいかに中核事業を安定させるかにあることを意味している。

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