韓国政府高官による‘AI利益再分配’提案を受けKOSPI指数は8,000ポイントに迫った後に5%超急落

TradingKey - 5月12日の取引序盤、KOSPI指数は一時8,000ポイントの大台に乗せたが、その後反転し5%超の急落となって7,421.71の安値を付けた。執筆時点では1.24%安の7,725.33で推移している。

KOSPIの時価総額の半分近くを占めるサムスン電子とSKハイニックスが、今回のフラッシュクラッシュの主因となった。現在、SKハイニックスは3.62%安の114万4000ウォン、サムスン電子は2.28%安の27万9000ウォンで推移している。

ちょうど昨日、JPモルガンは韓国株式市場の目標水準を今月2度目となる引き上げを行った。同社はKOSPIの基本目標を7,000から9,000ポイントへ、強気シナリオの目標を8,500から10,000ポイントへと引き上げた。JPモルガンによる前回の上方修正は4月末で、基本目標と強気目標はそれぞれ7,000および8,500ポイントであった。今回の修正は、前回から1ヶ月足らずの間隔で行われた。

今回の指数急落の引き金となったのは、韓国政府高官による最近の提案であった。その提案は、人工知能（AI）産業が生み出す超過利潤を財源とする、いわゆる「国民配当」の創設を検討するというものだ。

大統領府の金容範（キム・ヨンボム）政策室長は、「AIインフラ時代の収益は、個々の企業のみによって創出されるものではなく、国全体が過去半世紀にわたり築いてきた産業基盤に由来する。したがって、これらの収益の一部は、制度的な仕組みを通じて全国民に還元されるべきである」と述べた。同氏は、AI時代の超過利潤は自然と少数に集中するものであり、制度的な介入がなければ国内の富の格差はさらに拡大すると指摘した。

これがKOSPI急落の主な要因となった。財源をAI産業の超過利潤とするとの明確な言及により、政府が企業の利益から直接資金を吸い上げると投資家が誤解したためである。

現在、市場ではAIメモリーのスーパーサイクルの恩恵を受ける巨頭、SKハイニックスとサムスン電子が、今後2〜3年にわたり独占的な超過利潤を維持するとの見方が大勢を占めている。しかし、政府による突然の利益再配分の提案は、両社の長期的な収益性に対する市場の期待を揺るがし、バリュエーションの再評価（リレーティング）を引き起こした。

しかし、金氏はその後、AI産業による「国民配当」はAI企業の利益から直接徴収するのではなく、超過税収を財源とすると釈明した。これにより市場の下げ幅は縮小したが、「超過税収」の定義が依然として不透明なため、市場の懸念は完全には払拭されていない。