AIブームが米国株を押し上げ、ストラテジストは3年以内にS&Pが10,000を突破すると予想、このラリーはあとどのくらい続くのか？

ヤルデニ氏に加え、ウォール街の複数の金融機関もS&P500指数の年末目標株価を引き上げている。

HSBCホールディングスのストラテジストであるニコール・イヌイ氏とアラステア・ピンダー氏は目標値を7,500から7,650に引き上げた。一方、CFRAリサーチのサム・ストーバル氏も7,400から7,575へと上方修正しており、両者ともに予想を上回る企業決算とハイテクセクターの回復を理由に挙げている。

月曜日の顧客向けノートの中で、HSBCのストラテジストは、ハイテクセクターのセンチメント改善、AI技術の浸透継続、そして地政学リスク、貿易摩擦、金利変動への懸念緩和を背景に、S&P500が8,000の大台に達する可能性があるというヤルデニ氏の見解に同意した。

ウォール街の投資銀行ジェフリーズ（ JEF）のストラテジストは、今回の相場上昇の基盤は固いと考えている。同社のクオンツ戦略チームの分析によれば、AI関連ポートフォリオの収益は株価収益率（PER）の拡大ではなく利益成長によって牽引されており、上昇トレンドは持続可能だという。AIセクターの寄与を除けば、今年のS&P500の騰落率はわずか2%にとどまると指摘した。

データによると、AIセクターの2026年の収益予想は2025年中盤以降、30%以上引き上げられた。アナリストらは、2026年から2027年にかけての1株当たり利益の年平均成長率（CAGR）について、非AIセクターがわずか11.9%であるのに対し、AIセクターは38.5%に達すると一般的に予測している。

しかし、シカゴ・オプション取引所（CBOE）ボラティリティ指数（VIX）も月曜日に6.9％上昇して18.37で引け、2月15日に同指数が11.5％急騰して以来の、1日あたりの最大の上昇率を記録した。

過去のデータによると、1990年代以降、S&P 500種株価指数が過去最高値で引けると同時にVIXも上昇した事例は250件ある。しかし、指数が過去最高値を更新すると同時にVIXが5％以上上昇したケースは、わずか34回にとどまる。

ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、このような事態が発生した場合、その後の1カ月間のS&P 500の騰落率の中央値はマイナス0.8％だが、3カ月後の中央値は1.6％、6カ月後の中央値は3.2％に上昇する。

ガンマロード・キャピタル・パートナーズの最高投資責任者（CIO）、ジョーダン・リズート氏は、1日単位のボラティリティから市場の方向性を直接推測することはできないと考えている。より注視すべきは、株式市場が最高値を更新し続ける中で、VIXが長期的な上昇トレンドを示すかどうかである。市場のピークが予想変動率（インプライド・ボラティリティ）の持続的な上昇と重なるこの現象は、ドットコム・バブル崩壊や世界金融危機の発生前にも見られたサイクル終盤の相場上昇の典型的な特徴だが、現在の市場には予想変動率の持続的な上昇の兆候は見られない。

一方、継続的な上昇を受けて、米国株式市場のテクニカル指標は明確な過熱シグナルを発している。CFRAリサーチのアナリスト、ストーバル氏は、S&P 500の14日相対力指数（RSI）が75まで上昇し、一般的に「買われすぎ」の基準とされる70を超えたことを指摘し、指数が調整局面に入る可能性があることを示唆した。

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