原油100ドルは始まりに過ぎないのか？ 元IMFエコノミストが200ドル到達の可能性を警告

TradingKey — 原油価格は3月12日（木）、大幅に上昇した。WTI原油先物は、10%近く急騰して96.59ドルに達し、金曜日も高値圏を維持した。ブレント原油は100ドルの大台を上回る水準で推移を続けている。

今回の急騰のきっかけは、イランによるペルシャ湾での複数の船舶への攻撃と、原油価格が1バレル＝200ドルまで高騰する可能性があるというテヘラン当局の警告であった。国際エネルギー機関（IEA）が4億バレルの戦略石油備蓄（SPR）放出を決定し、米国がロシア産原油の洋上在庫の購入を一時的に容認することでロシアとの「一時的な和解」を図ったものの、市場の供給分断への懸念は根強く、価格の反発を招いている。

今週、原油価格は一時120ドルの節目に迫った後に急落したが、現在は100ドル台に戻っている。

国際原油価格は3月以降、40%近く上昇している。しかし、国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミスト、オリビエ・ブランシャール氏は、現在の相場上昇は終わっておらず、さらなる上昇の余地があると警告し、1バレル＝200ドル以上に達する可能性も指摘した。

米軍が護衛を拒否、「TACOトレード」は失敗に

トランプ氏は、米国にはホルムズ海峡を通過するタンカーを護衛する準備ができていると繰り返し述べているが、ブランシャール氏は海峡内での船舶の完全な保護はほぼ不可能であり、イランが脅威を止める理由はないと考えている。

イランの新たな最高指導者モジュタバ・ハメネイ氏は、必要に応じてホルムズ海峡の封鎖や新たな戦線の構築を含む措置を継続すると表明した。

ブランシャール氏は、トランプ氏が戦争の終結を宣言するかどうかにかかわらず、ホルムズ海峡に入ろうとする船舶の破壊をイランが止めると信じる理由はないと主張する。

実際、これが現場の現実である。事情に詳しい関係者によると、紛争開始以来、米海軍は攻撃のリスクが極めて高いとして、海運業界からのホルムズ海峡での軍事的護衛の要請をほぼ毎日拒否している。ライト米エネルギー長官も12日（木）、米海軍はタンカーの護衛を開始する準備がまだ整っていないと述べた。

さらに、ブランシャール氏は、今回は状況が異なり、市場が再び「TACOモデル」に依存することはできないと考えている。TACO（Trump Always Chickens Out：トランプ氏はいつも土壇場で逃げ出す）とは、トランプ氏が土壇場で引き下がるパターンを指す。過去の貿易戦争やグリーンランドを巡る紛争において、同氏はしばしば瀬戸際で強硬な姿勢を撤回し、事態の沈静化を招いた。その結果、市場はトランプ氏が最終的に撤退し、金融市場が損失を取り戻すことに賭ける「TACOトレード」を展開してきた。

ブランシャール氏は、すでに戦争が始まっており、大統領が一方的に紛争の終結方法を決定することはできないため、今回は状況が異なると主張する。ニューヨークの投資会社アンリミテッドのCIOであるボブ・エリオット氏は、「一度戦争が始まれば、それは独自の勢いを持つ」という格言を引用した。JPMorgan Chase（JPM）の元クオンツ戦略責任者、マルコ・コラノビッチ氏も以前、ウォール街には戦争による原油価格の急騰に対する「TACO」による解決策はないと警告していた。

封鎖の長期化で原油は200ドル突破の可能性も

ブランシャール氏は、原油価格を下げる鍵は海峡における船舶の円滑な通行を確保することにあるが、現在はそれが不可能であると指摘した。JPMorganのアナリストの予測によると、ホルムズ海峡での海運の混乱が続くことで、日量1,100万〜1,600万バレルの原油供給不足が生じている。

ブランシャール氏は、石油の供給不足と需要の弾力性の低さから、原油価格は現在の100ドル前後を大幅に上回る、1バレル＝150ドルから200ドル、あるいはそれ以上に近付くはずだと考えている。

Goldman Sachs（GS）も今週、混乱が予想より長引いているとして、原油価格の見通しを引き上げた。同行は現在、海峡の通行障害が従来の予測である10日間から21日間に延びると予想している。より極端なシナリオでは、Goldman Sachsはブレント原油の平均価格が3月と4月に1バレル＝145ドルに達すると予測しているが、ベースシナリオの見通しでは平均98ドルとなっている。

マッコーリー・グループは現在、海峡の閉鎖が数週間続けば、原油価格は150ドルを突破する可能性があると予測している。

エネルギーコンサルタント会社ウッドマッケンジーの会長兼チーフアナリスト、サイモン・フラワーズ氏は今週、2026年までに原油が200ドルに達することは不可能ではないと述べた。フラワーズ氏は、海峡の封鎖に加え、中東の生産施設への被害により、紛争が終結した後もサプライチェーンはすぐには回復しないだろうと指摘した。