原油、100ドルを突破し30％急騰　ウォール街は史上最高値更新を警告

TradingKey - 3月9日（月）の取引開始とともに原油価格が急騰した。取引時間中、WTI原油先物は30％以上急騰して1バレル＝118.7ドルに達し、北海ブレント原油先物は26％超上昇して最高値119.46ドルを記録した。国際原油価格が1バレル＝100ドルを突破するのは2022年以来初めてのことである。

3月9日、Bloombergがまとめた船舶追跡データによると、ホルムズ海峡は7日連続で事実上の封鎖状態にある。過去24時間でペルシャ湾から出港したのはイラン関連のバルク船1隻のみで、逆方向から湾内に入る船舶は皆無であった。

一方、原油輸出が遮断され、貯蔵能力が急速に限界に達しつつある中、中東の主要産油国の多くが減産発表を余儀なくされている。クウェートは大幅な減産を正式に発表し、アラブ首長国連邦（UAE）もオフショア生産量の調整を開始した。さらに、世界最大の液化天然ガス（LNG）輸出国であるカタールは、エネルギーインフラへの攻撃を受け、先週LNG施設を閉鎖した。これにより、欧州とアジアの天然ガス価格が同時に高騰している。

原油価格が急速に上昇する中、世界的なエネルギー危機は目前に迫っているのだろうか。原油価格の上昇傾向は短期的にも維持されるのか、あるいはこの高値圏から調整局面に入るのか。

ホルムズ海峡の封鎖が原油生産を混乱させる

米イラン対立の発生当初、湾岸諸国の当局者は事態を制御可能であると概ね考えていた。ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、湾岸産油国の当局者は紛争前から米国より保証を受けており、たとえ報復措置が発生したとしても、その対象は米軍基地に限定されるとの説明を受けていた。当初、この保証によってホルムズ海峡封鎖の可能性は排除されていたが、紛争の拡大が続くにつれ、事態はすべての当事者にとって制御不能な状態に陥った。

現在、約1,000隻の船舶が同地域で足止めされている。ロイズ・マーケット協会（LMA）は、足止めされている船舶の総価値が250億ドルを超えており、その約半数が石油やガスを積載していると述べている。

Bloombergによると、サウジアラビアは代替ルートを活用し、東西パイプラインを通じて紅海沿岸へ原油を輸送している。統計によると、サウジアラビアの月平均輸出量は日量約230万バレル（bpd）に達する可能性があり、これは2016年末以降の紅海経由の輸出量と比較して約50％高い水準であるが、依然として理論上の定格容量を大幅に下回っている。サウジアラムコのデータによれば、東西パイプラインの定格容量は日量約700万バレルである。

アナリストらは、このパイプラインが長期間低稼働だったため、現在の高圧運転を長期にわたって維持できるかについては不透明感があると指摘している。加えて、近年の増強後も、ヤンブー港ターミナルの積み込み能力は日量約250万バレルにとどまり、西海岸の製油所での積み込みは日量130万バレルに達している。これは、パイプラインシステムの処理能力の上限が日量わずか380万バレルであることを意味し、主に港湾および輸送能力に制約されている。

ゴールドマン・サックス (GS)は、実際の転換量と理論的な潜在能力の間には大きな乖離があると指摘した。紅海回廊自体が直面している安全上の脅威と相まって、この代替策の実際の有効性は極めて限定的である。

輸送の麻痺はエネルギーサプライチェーン全体に連鎖反応を引き起こしている。Bloombergによると、陸上の貯蔵タンクでは在庫の滞留が続いており、一部の製油所は減産を余儀なくされている。イラクは生産量を3分の2以上削減し、クウェートの減産規模は日量10万バレルから30万バレル近くに拡大した。

ウォール街、見通しを過去最高値に向けて修正

3月4日の時点では、ゴールドマン・サックスのチーフ・オイル・ストラテジスト、ダーン・ストライヴェン氏は、原油価格の安定について依然として楽観的な見方を維持していた。同氏は、ホルムズ海峡経由の原油輸送の混乱は一時的なものであり、2週間以内に通常量の70％まで回復し、4週間で完全に正常化すると考えていた。

しかし、3月6日に発表された最新の石油レポートで、ゴールドマン・サックスの商品調査チームはこれまでの楽観論を撤回し、原油価格の上昇リスクが「急速に拡大している」と述べた。ゴールドマン・サックスは、海峡の通航が3月中を通じて低迷し続けた場合、原油価格は2008年と2022年の過去最高値を上回ると予測している。

2008年は、中国やインドからの原油需要の急増、米ドルの急落、地政学的リスクの高まりを背景に、原油先物市場での投機的な取引も急増した。これらの要因が相まって原油価格は史上最高値まで押し上げられ、北海ブレントとWTI原油先物はともに1バレル＝147ドルを記録した。2022年には、ロシア・ウクライナ戦争の勃発を受けて、原油価格は130ドルの大台に達し、高止まりした。

ゴールドマン・サックスは、今後数日以内に海峡の通航が徐々に正常化し始める兆候が見られない場合、原油価格予測をさらに引き上げると述べた。ゴールドマン・サックスは、海峡の通航回復に向けた3つの可能性として、米イラン対立の全体的な沈静化、米国によるタンカーへの強力な護衛保護、またはイランによる特定の出発地や目的地からのタンカーへの安全な通行の許可を挙げている。

JPモルガン (JPM)の商品調査チームは最新の報告書の中で、現在の実際の減産量は日量約200万バレルであり、今週金曜日（3月13日）までに地域全体の減産量は日量400万バレルを超えると予想されると述べた。JPモルガンは、今週から産油国が原油を陸上貯蔵タンクへ移動せざるを得なくなり、地域全体が強制的な生産停止の段階へとより速く進むことになると警告した。