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【特約大V】鄧聲興：2026開局 整體市況大方向仍然向上
金吾財訊 | 恒指週四(1日) 爲元旦，全日休市啦。週三（31日）爲除夕夜，只得半日市。收市報25630點，跌224點或0.87%。大市全日成交 1997億元。恒指全年累升5570點，升幅27.77%。國指收跌77點或0.86%，報8913點。全年計升1623點或22.27%。科指跌62點或1.12%，報5515點。全年計升1047點或23.45%。捲入“外賣大戰”的美團(03690)全年挫31.9%，爲表現最差藍籌；其次是理想汽車(02015)累挫30.1%；比亞迪電子(00285)全年大跌兩成，爲第三差。“股王”騰訊(00700)今年累計升近44%。阿里巴巴(09988)跌1.2%，報142.8元，全年累升73%。匯控(00005)全年累升61.5%。道指週四(1日) 爲元旦，全日休市啦。週三(31日) 報48063點，跌303點或0.63%；標指下滑0.74%，報6845點；納指挫0.76%，報23241點；重磅股中，輝達(Nvidia)股價一度上揚1.6%，收市倒跌0.6%；特斯拉(Tesla)挫1%，電影《沽注一擲》(The Big Short)男主角原型、傳奇對沖基金經理布瑞(Michael Burry)於社交平臺回應提問時否認正在沽空特斯拉，即使他之前稱該股的估值高得荒謬。Nike股價升4.2%，爲升幅最大道指成份股，該公司行政總裁希爾(Elliott Hill)披露已購入價值逾100萬美元公司股份，較早之前，身爲董事的蘋果公司行政總裁庫克亦吸納295萬美元股份。IBM回吐1.9%，爲表現最差的道指成份股。亞太股市今早(2日)個別走，日經225指數現時報50339點，跌187點或0.37%。南韓綜合指數現時報4238點，升23點或0.57%。2026開局，整體市況大方向仍然向上。紫金黃金國際(02259)2025年，全球黃金市場迎來歷史性行情。現貨金價全年累計漲幅大概70%，創下自1979年以來的最佳年度表現。在現貨金價2025年創逾四十年最佳表現的歷史性強勁牛市下，黃金礦業盈利彈性充分釋放。紫金黃金國際（2259）作爲行業領先的純金礦股，預計2025年度淨利潤達15-16億美元，同比飆升212%-233%，增長動力來自礦產金量價齊升，其中產量增至約46.5噸，並有併購項目貢獻利潤。公司展現卓越的全球併購與成本控制能力，過去數年收購成本顯着低於行業平均，近期完成交割的哈薩克斯坦RG金礦更增添資源儲量。展望2026年，公司產量目標指向57噸，增長明確。在金價受惠於全球央行購金、貨幣政策轉向及地緣格局重塑等長週期因素支撐下，紫金黃金國際憑藉其清晰的產量增長路徑與出色的資產擴張能力，正處行業風口，投資價值突出。目標價$165，止蝕價$137(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
1月2日 週五
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【熱門行業】政策組合拳精準發力 中國汽車產業駛入高質發展快車道
金吾財訊 | 當前，中國汽車行業正處於從規模增長向高質量發展的關鍵轉型期，市場競爭格局深刻調整，疊加新能源與智能化變革浪潮，行業發展既面臨機遇也存在諸多挑戰。在此背景下，一系列精準施策的產業政策陸續出臺，從規範市場競爭秩序到推動數字化轉型，再到優化消費激勵政策，全方位引導行業邁向良性發展軌道。引導競爭轉向在市場競爭規範層面，價格秩序紊亂曾是制約行業健康發展的突出問題。隨着新能源汽車市場滲透率快速提升，行業內部分企業爲搶佔市場份額，頻繁採取低價傾銷策略，甚至出現實際出廠價低於生產成本的惡性競爭行爲，不僅擠壓了企業的利潤空間，影響了研發投入的可持續性，也擾亂了正常的市場競爭秩序，對中小企業的生存發展構成威脅。在此背景下，12月12日，中國國家市場監督管理總局發佈《汽車行業價格行爲合規指南（徵求意見稿）》，擬通過規範定價和銷售行爲，引導汽車生產銷售企業加強價格合規建設，促進行業高質量發展。《指南》表示將打擊不正當價格、價格串通等行爲，警告汽車生產企業除了依法降價以處理積壓存貨外，倘以排擠競爭對手，或者獨佔市場爲目的而實施的價格行爲，如實際出廠價低於生產成本等，將存在重大法律風險。其後，比亞迪、小鵬汽車、北汽集團等車企積極響應。中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會祕書長崔東樹表示，通過遏制無序價格戰、規範產銷協同與平臺治理，推動競爭從“拼價格”轉向“拼技術、拼服務、拼價值”，夯實高質量發展與“優質優價”的良性生態。港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀則較爲審慎，他認爲，市場觀望政策能否扭轉車市內卷的形勢，相信還需其他刺激消費政策配合，減輕行業去庫存壓力，纔有望改善車企的經營環境。數字化轉型如果說價格規範政策爲行業發展築牢了“合規底線”，那麼數字化轉型政策則爲行業升級注入了“核心動力”。12月30日從工信部獲悉，工信部、教育部、市場監管總局、國家數據局等四部門聯合印發《汽車行業數字化轉型實施方案》。《方案》提出，到2027年，整車標杆企業智能製造能力成熟度等級提升一檔，零部件企業數字化水平顯著提升；行業全員勞動生產率較2025年提升10%，產品研發週期及交付週期縮短20%。到2030年，行業整體數智化發展達到較高水平，數字化與業務深度融合；大中小各類企業數字化協調發展，供應商體系不斷健全；基本建成匹配行業發展水平的數字化公共服務體系，支撐保障水平大幅提升。智能電動汽車的核心競爭力集中於自動駕駛、智能座艙、動力電池等技術領域，這些領域的研發具有迭代速度快、跨界融合性強的特點，客觀上縮短了產品研發週期，也對研發過程的數字化協同提出了更高要求。與此同時，消費者對汽車產品的個性化需求日益凸顯，推動生產模式從傳統的大規模標準化製造向個性化定製轉變，而數字化技術正是實現這一轉變的關鍵支撐。當前，汽車行業數字化轉型已呈現出頭部企業引領、全產業鏈協同推進的態勢，但中小企業仍面臨數字化投入不足、技術儲備薄弱、專業人才短缺等困境。此次《實施方案》的出臺，不僅明確了行業整體的轉型方向，也兼顧了大中小企業的差異化需求，通過推動數字化公共服務體系建設，將爲中小企業數字化轉型提供有力支撐，助力形成全行業協同轉型的良好格局。“兩新”優化升級基於新能源車購置稅退坡等影響，市場預計2026年行業競爭可能更加劇烈，但2026年“兩新”政策優化升級，緩解了此前消費者持幣觀望的情緒。12月30日，國家發展改革委、財政部印發《關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》。在汽車方面，報廢更新補貼標準爲，購買新能源乘用車補貼車價的12%（最高不超過2萬元）；購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的10%（最高不超過1.5萬元）。汽車置換更新補貼標準爲，購買新能源乘用車補貼車價的8%（最高不超過1.5萬元）；購買2.0升及以下排量燃油乘用車補貼車價的6%（最高不超過1.3萬元）。值得注意的是，爲搶抓元旦、春節消費旺季，國家發展改革委已會同財政部提前向地方下達2026年第一批625億元超長期特別國債，專項支持消費品以舊換新資金計劃，確保消費者從2026年1月1日起即可享受補貼政策。總體而言，該政策相較於近期市場預期基本一致，好於市場更早的悲觀預期，爲2026年車市穩定運行奠定基礎。結語多地置換更新補貼退出後，行業翹尾效應未現，疊加新能源購置稅減免政策於2026年起退坡，明年一季度車市淡季壓力進一步加大。但政策端積極信號持續釋放，價格規範政策築牢合規經營底線，數字化轉型政策明晰升級路徑，“兩新”政策激活市場需求，三大舉措形成“三位一體”的政策支撐體系，共同推動中國汽車行業邁向高質量發展新階段。長遠來看，一系列政策的協同發力，將夯實中國汽車產業的核心競爭力，助力中國從汽車大國穩步邁向汽車強國。甬興證券表示，政策持續呵護汽車消費，疊加新能源車銷量向上，維持汽車行業“增持”評級。華金證券依舊看好新能源和智能化滲透率持續提升帶動自主品牌崛起的產業大趨勢。金吾財訊
1月2日 週五
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元旦假期全國多地迎來客流高峰 旅遊概念走勢向好 攜程集團(09961)升2.62%
金吾財訊 | 旅遊概念走勢向好，攜程集團(09961)升2.62%，香港中旅(00308)漲1.55%，中國中免(01880)升1.46%。元旦假期第一天，全國多地迎來客流高峰。當日，多個景區發佈限流公告。如終南山南五臺景區發佈的公告顯示，截至1月1日13:00，終南山南五臺景區當日門票預約量已達日接待最大承載量。萬歲山武俠城景區在14:50發佈公告稱，因客流量較大，啓動限流措施，停止線上售票；16:30，萬歲山武俠城景區再次發佈公告稱，停止線上、線下售票。九寨溝景區早在2025年12月30日就發佈公告稱，2026年1月2日門票預訂已達最大承載量。去哪兒數據顯示，1月1日，海口和三亞是全國入境機票量增長最快的2個城市，增幅分別超過3倍和5倍。來海南的外國旅客中，客源國家TOP5爲馬來西亞、泰國、韓國、越南和澳大利亞。金吾財訊
1月2日 週五
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港股2026年首交易日開盤向好 恒指升0.34% 攜程集團(09961)漲2.62%
金吾財訊 | 港股迎來2026年首個交易日，早盤各指數集體高開，恒指升0.34%，國企指數升0.4%，恒生科技指數漲0.58%。攜程集團(09961)漲2.62%，網易(09999)漲2.52%，友邦保險(01299)漲2%，中信股份(00267)漲1.58%。跌幅方面，華潤萬象生活(01209)跌1.96%，恆安國際(01044)跌1.36%，藥明生物(02269)跌1.08%。百度(09888)高開0.46%，公司發佈公告，1月1日，崑崙芯已透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批准崑崙芯股份於香港聯交所主板上市及買賣。建議分拆目前擬通過崑崙芯股份的全球發售進行，包括：(i)崑崙芯股份於香港進行公開發售，以供香港公衆人士認購；及(ii)向機構及專業投資者配售崑崙芯股份。於本公告日期，崑崙芯爲本公司之非全資附屬公司，爲一家行業領先的AI計算芯片及相關集成軟硬件系統供貨商，致力於讓計算更智能。建議分拆完成後，預計崑崙芯仍將爲本公司之附屬公司。蔚來(09866)高開1.37%，公司公佈，2025年12月交付4.81萬輛汽車，創下月度新高，同比增長54.6%。於去年第四季度交付12.4807萬輛汽車，創下季度新高，同比增長71.7%。於去年全年，總交付量達到32.6028萬輛汽車，同比增長46.9%。奇瑞汽車(09973)低開0.26%，公司公佈，2025年12月銷量23.23萬輛，同比下跌16%。2025年累計總銷量263.138萬輛，同比增長8%。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股在2025年最後一個交易日表現向下，科技股走勢拖低大市，三大指數均錄得跌幅收市。美元低位靠穩，美國十年期債息回升至4.17厘水平，金價急跌後有反彈，油價則有所回落。港股預託證券表現向下，預料大市早段跟隨低開。內地股市週三先升後回，滬綜指高開低走，收市上升0.1%，滬深兩市成交額維持兩萬億元水平。港股週三反覆向下，藍籌股普遍下跌，指數低開後跌幅持續擴大，低見25,500點水平，尾市跌幅稍爲收窄，整體成交保持清淡。市場氣氛保持謹慎，預料指數在26,000點水平仍有較大阻力，下方支持在25,000點附近。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-02金吾財訊
1月2日 週五
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特朗普宣布從芝加哥、洛杉磯和波特蘭撤走國民警衛隊
路透華盛頓12月31日 - 美國總統特朗普周三表示，國民警衛隊將從芝加哥、洛杉磯和波特蘭撤走，但他在社交媒體上補充稱，如果犯罪率上升，聯邦部隊將會“回來”。這些城市的地方領導人和民主黨人曾表示，這些部署沒有必要。他們指責特朗普政府越權，並誇大孤立的暴力事件，以證明派遣部隊的合理性。特朗普曾表示，在洛杉磯、芝加哥、華盛頓特區、孟菲斯和波特蘭部署部隊對於打擊犯罪、保護聯邦財產和人員免受抗議者影響是必要的。 “儘管這些城市因為有了這些偉大的愛國者而大幅降低了犯罪率，且僅因這一事實，我們將從芝加哥、洛杉磯和波特蘭撤出國民警衛隊，”特朗普表示。“當犯罪率再次飆升時，我們將會回來，可能以一種截然不同且...路透社
1月2日 週五
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港股開盤 | 恒指高開0.34%，科指高開0.58%！壁仞科技首掛漲超82%
1月2日，恒生指數開盤上漲86.88點，漲幅0.34%，報25717.42點；恒生科技指數開盤上漲31.87點，漲幅0.58%，報5547.85點；國企指數開盤上漲36.08點，漲幅0.4%，報8949.76點；紅籌指數開盤上漲22.36點，漲幅0.56%，報4037.86點。蔚來-SW漲超1%，12月交付新車48135輛，同比增長54.6%，創下月度交付歷史新高；理想汽車-W漲超1%，12月交付44246輛，第四季度總交付量達109194輛；零跑汽車漲超1%，12月全系交付60423輛，同比增長42%；全年累計交付596555輛，同比增幅達103%；攜程集團-S漲超2%，元旦假期國內酒店預訂...老虎證券
1月2日 週五
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【券商聚焦】國信證券首予奇瑞汽車(09973)“優於大市”評級 但指其整體新能源滲透率較行業仍低
金吾財訊 | 國信證券研報指出，奇瑞汽車(09973)近年營收高速增長，盈利能力穩定。目前公司品牌矩陣爲奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大品牌，以及Omoda、Jaecoo兩個海外品牌；公司在海內外產能豐富。該機構指出，公司混動產品銷量高速增長，滲透率快速爬升，但是整體新能源滲透率較行業仍低。截止2025H1，公司新能源車型數量多但單品銷量不足；2025下半年起，A9L上市並熱銷，標誌着公司新能源進入新一階段，新一代產品力提升，市場成績斐然。主品牌奇瑞/風雲，渠道、產品、技術三管齊下；iCAR，新品疊加出海，採用互聯網運營思維；捷途，深耕旅行車市場，發力高端硬派市場；星途品牌聚焦新能源轉型；智界改款後銷量回升，後續有望擴品類。該機構續指，公司海外業務佈局早，目前處於體系化全面出海階段。2025年，公司深化海外本土生產，多家海外新增產能將投產；公司從過去的以燃油車出口爲主的商業模式，走向多方位、全生態的體系化出海。公司產能、渠道佈局廣泛，並建設有海外研發基地，以適配不同地區的需求和法規；O&J兩大品牌深耕海外市場。東南亞，公司加大資源投入，打造海外重要基地；歐洲市場，公司實現本土化生產，進入高速增長階段。該機構表示，預計公司2025-2027年營業收入分別爲3014.62/3616.58/4107.44億元，增速分別爲11.70%/19.97%/13.57%；歸屬母公司淨利潤分別爲185.97/214.07/254.43億元，同比增速分別爲31.6%/15.1%/18.9%，每股收益分別爲3.20/3.69/4.38元。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。金吾財訊
1月2日 週五
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年末美國融資市場企穩，得益於FED買盤及SRF使用量創新高
美聯儲SRF使用量達到創紀錄的 746 億美元回購利率上升，但仍受美聯儲行動控制市場參與者注意到年底資金壓力減小 路透紐約12月31日 - 市場人士表示，本周美國短期融資市場出現了一些年末常見的緊張局勢，但美聯儲重新購買短期公債，加上銀行業者大量使用常設 回購工具(SRF)，有助於保持現金流動，防止出現更大的流動性緊縮。 在季末和年末，短期借貸成本通常會上升，因為銀行會縮減貸款以節省現金和管理資產負債表。這種季節性模式使回購利率 在2023年高於正常水平，在2024年底出現劇烈波動。根據紐約聯邦儲備銀行的最新數據，回購利率在最近幾天攀升，周一達到逾兩周高點3.7...路透社
1月2日 週五
