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【金融啓示錄】當滯脹陰霾再現，資產應如何配置？
金吾財訊 | 市場真正需要提高警覺的，或許從來不只是地緣風險本身，而是這類風險一旦演變成高油價常態化，最終可能把全球最大經濟體推向一個更棘手的局面：滯脹(Stagflation)。自美以聯軍與伊朗衝突升級以來，國際油價明顯抽升。紐約期油一度衝上每桶約120美元，雖然其後自高位回吐，但至今仍企穩於每桶90美元以上。問題在於，市場最怕的從來不是油價短線急升，而是它在高位“跌不下來”。一旦能源成本長時間維持高企，美國經濟所面對的就不只是通脹壓力，而是增長放慢、物價卻不肯回落的雙重夾擊。對美聯儲而言，這將是一道幾乎沒有標準答案的難題：加息太多，經濟或進一步受壓；放鬆太早，通脹又可能捲土重來。這也意味着，投資者真正要思考的，已不只是油價還能升多少，而是若滯脹陰霾再現，手上的資產配置是否仍然站得住腳。歷史其實已經給過市場一次相當清楚的提醒。上世紀七十年代至八十年代初，美國經歷戰後最嚴峻的滯脹時期，當時平均通脹率超過7%，高峰更曾升至13%(圖1)。在那樣的宏觀背景下，股票與國債這兩類傳統核心資產，表現都談不上理想。原因並不複雜：經濟增速放慢甚至衰退，企業盈利自然受壓，股市難有好表現；而高通脹則持續侵蝕債券的實際回報，令原本被視爲防守工具的國債，也未必守得住購買力。結果，市場往往出現投資者最不願見到“股債雙殺”的局面。根據美銀數據，在那段滯脹歲月中，美國國債與標普500指數的平均回報分別只有3.8%與2.8%(圖2)。更值得留意的是，在整整13年間，兩者都只有5年能跑贏通脹，佔比不足四成。換言之，當滯脹真正來臨時，投資者慣常倚賴的股債配置框架，未必如想像中穩固，甚至可能同時失靈。反過來看，真正展現抗壓能力的，反而是那些與實體資源或稀缺性直接掛鈎的資產。同期黃金與大宗商品的平均回報分別達25.8%及16.7%，明顯跑贏股票與債券；在13年間，黃金有9年跑贏通脹，大宗商品則有8年做到，佔比都超過六成。這背後反映的，其實是一個簡單但經常被忽略的道理：在滯脹環境下，具備定價能力、能夠對沖貨幣購買力下滑、並與現實供需緊密相關的資產，往往比金融資產更有韌性。如果地緣局勢最終令高能源價格不再只是短期衝擊，而逐步變成市場需要接受的新常態，那麼投資者也許真的要重新審視資產配置的底層邏輯。未來值得問的，恐怕不再只是“應否繼續持有股票或債券”，而是是否應適度提高對實物資產的配置比重，以應對一個可能更反覆、也更難預判的宏觀週期。至少從歷史經驗看，在滯脹風險升溫之際，黃金與大宗商品依然是較值得留意的對沖選項。它們未必永遠是最耀眼的資產，但當傳統股債配置同時受壓時，這類資產往往最能體現出“保值”二字的真正意義。圖1：1969-1981滯脹期間不同資產表現圖2：【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場(大)數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現(priceaction)隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
5 小時前
圖形-美國股票基金反彈，四個月來資金流入最強勁
路透3月27日 - 截至3月25日的一周，美國股票基金吸引了大量資金流入，因為在美國總統特朗普（Donald Trump）推遲 (link) 對伊朗能源基礎設施的攻擊並提出結束戰爭的協議後，中東局勢緩和的希望提振了市場情緒。LSEG理柏數據顯示，投資者淨流入美國股票基金372.4 億美元，創2024年11月中旬以來最大單周流入量，結束了連續三周的凈賣出。 然而，由於伊朗繼續否認與美國進行任何會談，加深了人們對迅速解決長達近一個月的衝突的疑慮 (link)，科技股重倉的納斯達克綜合指數.IXIC周四下跌超過2%。投資者七周來首次買入美國大盤基金，凈增 450.7 億美元。中市值和小市值基金分別淨...路透社
5 小時前
訊飛醫療2025年業績亮眼：營收漲超兩成，GBC 三端協同驅動高質量增長
3月27日，訊飛醫療(02506.HK)發佈2025年度業績報告，公司全年實現收入9.15億元，同比增長25%。證券之星注意到，公司緊抓“人工智能+醫療”行業黃金髮展週期，公司G端基層解決方案穩中有進，B端醫院解決方案逆勢高增，C端健康賽道加速成型，三大業務板塊協同發力，推動整體業績實現高質量增長。同時，依託星火醫療大模型全棧自主可控的技術優勢，公司在醫療AI賽道上構築起深厚的競爭壁壘，深度契合政策導向，持續將政策紅利轉化爲商業落地成果。隨着國家醫療中試基地、醫保影像雲等戰略項目穩步推進，訊飛醫療正以堅實的增長韌性和前瞻性佈局，全面打開長期成長空間，爲“健康中國”建設注入強勁動能。GBC 三端...證券之星
5 小時前
一週財經日曆 | 美伊談判成焦點！大小非農將襲，“驚喜”還是“驚嚇”？智譜、優必選、耐克等將放榜
編者注：美伊談判成焦點！大小非農將襲，“驚喜”還是“驚嚇”？智譜、優必選、耐克等將放榜；週五港美股休市一天>>一、宏觀方面本週港美股市場劇烈波動！因美伊戰爭進展持續反覆，市場對和平前景之展望亦不斷動搖，導致全球股指周內大幅震盪後普遍走低。截至2026年3月27日，美伊衝突已持續28天（自2月28日起）。最新消息方面，特朗普稱計劃將空襲伊朗能源設施的時間再推遲10天，同時傳特朗普計劃增派10萬名美軍士兵奔赴中東；伊朗方面則回應美15點停火協議，包括確保戰爭不再重演、明確賠償承諾等要求。不過，目前市場普遍預計戰爭仍不會快速結束。包括傑斐遜在內的多位美聯儲近期頻頻表態，均預計美伊戰爭將在短期內推高通...華盛證券
5 小時前
國家金融監督管理總局慶陽監管分局行政處罰信息公示表（慶金監行處〔2026〕22號）
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5 小時前
Venture Global 公司與意大利愛迪生公司就仲裁糾紛達成和解，股價上漲
3月27日 - 美國液化天然氣公司Venture Global VG.N股價盤前上漲1.9%至17.1美元 該公司和愛迪生EDNn.MI稱，他們已同意就美國液化天然氣出口商未能向這家意大利公司交付合同規定的貨物這一長期仲裁糾紛達成和解。雙方表示："該協議完全解決了整個仲裁問題"預計在 2026 年第二季度末完成和解，屆時仲裁將終止VG 將向 Edison 提供更多的液化天然氣貨物，運往歐洲，主要是意大利，第一批貨物將於 2026 年 5 月在亞得里亞海液化天然氣終端交付在針對 VG 的 7 項仲裁中，VG 已完成 5 項，其中 2 項獲勝，1 項失利，2 項和解。中東戰爭導致全...路透社
5 小時前
一週IPO | 賺錢效應爆棚！本週八隻新股暗盤齊漲，凱樂士首日狂漲84%；馬斯克擬將SpaceX30%新股分給散戶
打新賺錢效應爆棚！本週八隻新股暗盤齊漲凱樂士科技上市首日狂漲84%，之前獲逾2100倍認購，順豐及多地國資均有入股下週華沿機器人、極視角、德適-B等六隻新股上市華勤技術、源傑科技、首鋼朗澤等16家公司遞表SpaceX30%新股分配給散戶，Anthropic被爆最早10月上市港股方面，本週四只新股上市，其中國民技術、凱樂士科技、飛速創新三隻新股首日收漲，週五華沿機器人等四隻新股暗盤齊漲；下週華沿機器人、極視角、德適-B等六隻新股上市，暫無新股可申購。美股方面，本週有3只新股上市；下週美股預計將有7只新股掛牌上市。前往新股中心，申購新股>>港股IPO動態1、本週4家新股上市：國民技術：上市首日收漲...華盛證券
6 小時前
國家金融監督管理總局宜春監管分局覈准謝克琦豐城農商銀行董事長
2026年03月23日，國家金融監督管理總局宜春監管分局覈准謝克琦豐城農商銀行董事長。公告內容如下：國家金融監督管理總局宜春監管分局關於謝克琦豐城農商銀行董事長任職資格的批覆宜金監復〔2026〕18號江西豐城農村商業銀行股份有限公司：《豐城農商銀行關於覈准謝克琦同志董事長任職資格的請示》（豐農商銀字〔2026〕1號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准謝克琦豐城農商銀行董事長的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求及時報告到任情況。未在上述規定期限內到任的，本批覆文件失效，由我分局辦理行政許可註銷手續。三、你...證券之星
6 小時前
資金覆盤 | 北水淨賣出港股近29億港元，近5億港元搶籌泡泡瑪特
華盛資訊3月27日訊，港股三大指數普漲，截止收盤，恒生指數漲0.38%，國企指數漲0.76%，恒生科技指數漲0.35%。南向資金今日淨賣出港股28.83億港元，其中港股通（滬）淨賣出1.81億港元，港股通（深）淨賣出27.02億港元。南向資金加倉盈富基金超13億港元，賣出阿里巴巴近10億港元泡泡瑪特、美團-W、長飛光纖光纜分別獲淨買入4.57億港元、3.41億港元、2.27億港元；盈富基金、阿里巴巴-W、小米集團-W分別遭淨賣出35.56億港元、6.56億港元、6.48億港元。 滬深港通交易信息披露機制已調整上交所、深交所自2024年8月19日起調滬深港通交易信息披露機制。在滬股通和深股通方面...華盛證券
6 小時前
“方老華”之一華帝官宣張凌赫，以“年輕力”點燃品牌新引擎
3月27日，華帝正式官宣青年演員張凌赫成爲品牌全新代言人。當日，代言人張凌赫、工作室與華帝官方三方同步發聲官宣，將東方美學與淨潔廚房生活場景深度綁定，實現品牌聲量與產品認知的雙重提升。隨着官宣消息發佈，微博、抖音、小紅書等多個社交平臺話題持續引爆！5小時內，話題#張凌赫解鎖華帝人生淨界#閱讀量破億，並迅速登上熱搜第6位，持續霸榜微博星品影響力。一邊是深耕廚電領域引領時尚健康生活的民族品牌，一邊是憑藉紮實演技與陽光形象迅速崛起的95後實力小生，兩者的攜手，既源於理念與形象的高度契合，更是華帝深化品牌年輕化戰略的關鍵落子。從出道開始，張凌赫便在各類角色的磨鍊中不斷沉澱，專注打磨演技。近年來，他憑藉...證券之星
6 小時前
九號攜手泡泡瑪特達成合作，首款聯名電動車將於4月亮相
今日，九號公司正式宣佈與泡泡瑪特(POP MART)旗下人氣IP小甜豆達成品牌合作，雙方將圍繞年輕消費羣體與情緒價值表達展開深度共創，並計劃於4月推出首款IP聯名電動車產品。此次合作不僅是智能出行與潮玩文化的一次跨界融合，更是對Z世代生活方式與情感表達的一次全新回應。在本次官宣中，九號以“移動的收藏館”爲創意切入，將電動車從單一出行工具，延展爲可承載個性表達的“展示空間”。通過創新設計理念，用戶可以將喜愛的潮玩帶上街頭，讓“收藏”從靜態陳列走向動態表達，使每一次出行都成爲一次風格宣言。作爲泡泡瑪特(POP MART)旗下的人氣IP，小甜豆以可愛治癒的形象和樂觀、天真、充滿好奇心的性格，受到年輕...證券之星
6 小時前
創想三維IPO，營收增長難掩三大隱憂
證券之星 王梓旭作爲全球消費級3D打印機早期的玩家，創想三維近期向港交所更新了招股書。數據顯示，公司2025年營收已突破31億元。然而，在營收高增長與毛利穩定的亮眼表象背後，也透露出其承壓的另一面。受海外貿易關稅波及，高企的庫存佔用了大量資金，給創想三維帶來了現實的運營考驗。更爲嚴峻的是，面對拓竹科技等新銳品牌在“開箱即用”體驗上發起的猛烈攻勢，其賴以起家的傳統開源組裝模式正面臨挑戰。01 3D打印機出貨量已被拓竹反超從業績層面看，創想三維目前依然保持了營收規模的擴大，毛利率也相對穩定。從招股書數據可知，2023年、2024年及2025年，創想三維的總收入分別爲18.83億元、22.88億元及...證券之星
6 小時前
