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【券商聚焦】國泰海通：老樹新芽趨勢明顯，關注美妝、寵物、玩具等傳統產業的產品煥新機遇
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，與2016-2021的流量紅利驅動下的新消費浪潮不同，本輪新消費更多體現在渠道紅利消失後結構性的產品煥新，典型如美妝領域重組膠原成分持續迭代，日化領域功能及情緒價值升級（如綻家香氛洗衣液，冷酸靈醫研牙膏修復牙釉質），零食魔芋品類健康低卡大受歡迎，泡泡瑪特順應情感需求持續打磨IP產品、搪膠Labubu全球火熱。我們認爲，隨中國經濟增長、居民物質需求日益滿足，情緒消費開始爆發，滿足更細分、更進階需求的特色產品才能擺脫同質化競爭、吸引更多新一代消費者購買，因此供給創造需求屬性明顯，情緒爆點持續增加，後續情緒價值和技術進步帶來的變革爲兩大形成產品差異化的方向。該機構表示，老樹新芽趨勢明顯，關注日化、個護、保健品、美妝、零食、寵物、茶飲、黃金珠寶、玩具等傳統產業的產品煥新機遇。我們認爲渠道紅利過後、由滲透率提升主導的新品類出現的難度在持續增加，而老品類的結構性產品煥新將是未來重點方向。同時過去傳統品類產品變化速度較慢、龍頭公司依靠深度分銷等能力建立競爭優勢，對行業新需求、新渠道等變化反應較慢，給了新品牌利用更敏銳的洞察能力進行產品煥新的機會，以產品煥新爲核、渠道媒介槓桿爲輔實現份額快速提升，如日化、個護品類綻家洗衣液、冷酸靈牙膏、自由點衛生巾通過大單品突出重圍，保健品斐萃教育麥角硫因新成分，美妝領域毛戈平文化輸出疊加服務體驗形成溢價，黃金珠寶老鋪古法金等工藝形成心智，均成爲新消費的典型代表。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】國泰海通：南北船重組進入落地階段 規模效應與競爭力有望進一步強化
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，南北船重組進入落地階段。中國船舶公告，公司擬以向中國船舶重工全體換股股東發行A股股票的方式，實施換股吸收合併中國重工的重大資產重組，已獲得證監會覈准。同時，公司將啓動異議股東收購請求權申報，股票自8月13日起連續停牌，直至刊登申報結果公告當日復牌。我們認爲，本次公告標誌着南北船合併進入實質落地階段，合併有望實現管理體系統一、資源協同及產業鏈整合，解決同業競爭，釋放規模效應，進一步強化中國船舶在全球船舶製造領域的綜合競爭力與盈利能力。該機構表示，行業景氣度邊際回升，盈利有望持續改善。1)訂單端，7月全球新接船舶訂單612萬DWT，同比-39.94%，中國新簽訂單505萬DWT，同比-18.16%，降幅收窄，新船訂單正在逐步企穩。2)價格端，2025年7月全球新船價格指數爲186.65，環比-0.25%，跌幅已有明顯收窄，船價韌性逐步顯現。3)運價端，8月5日BDI達1921點，同比+14.55%。該機構續指，南北船重組進入落地階段，管理體系統一、資源協同及產業鏈整合有望加速推進，規模效應與競爭力有望進一步強化。當前新船訂單降幅收窄、船價韌性顯現、運價回升，盈利條件持續改善。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：轉口貿易關稅或難以實現完全封堵
金吾財訊 | 中信證券表示，7月31日，特朗普簽署行政令，宣佈對“轉口商品”統一加徵40%關稅。所謂“轉口”是指商品經第三國中轉後再出口至最終目的地，受關稅影響，近年來部分出海企業由此規避貿易壁壘的現象有所增多，原產地認定是合規性的關鍵。雖然特朗普新規落地，鑑於原產地監管與執法的複雜性，該機構認爲在實際執行層面，執法力度的變化可能比規則本身更具影響，或難以實現完全封堵。後續建議重點關注兩方面。一是美國自身“轉口貿易”規則的收緊。根據《紐約時報》8月1日報道，特朗普政府正在研究擴大“轉口貿易”定義的可行性，並計劃在“數週內”出臺針對“轉口商品”的原產地規則（rules of origin）。二是各國在美方壓力下對“轉口”認證制度的調整。4月2日以來，在美國持續施壓下，越南、印尼、柬埔寨、印度等國家已陸續收緊原產地審覈制度。目前美國在談判中與多數國家僅達成口頭共識，未來圍繞“轉口”行爲的制度化約束與執行機制或是協議落實的重點方面。金吾財訊
8月8日 週五
美股夜盤 | 績優股Expedia漲超17%，SOUN漲超15%；The Trade Desk跌超28%，Pinterest跌近11%
8月8日，美股夜盤時段，SoundHound AI漲超15%，Q2營收同比增長 217%，上調全年業績指引；雜貨配送平臺Instacart漲超14%，業績大超預期並上調指引；Block漲超5%，第二季度業績不及預期，但上調全年業績指引；在線旅遊公司Expedia漲超17%，Q2營收同比增6%，上調全年業績指引；怪物飲料漲超7%，二季度業績超預期；MP Materials漲近11%，Q2業績超預期，國防部4億美元投資助力擴產，市場看好未來成長潛力；The Trade Desk跌超28%，Q2營收增長放緩；Pinterest跌近11%，Q2營收超預期但盈利遜色；Sweetgreen跌超22%，業績...老虎證券
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：7月出口增速繼續超預期 下半年出口增速有望錄得2.5%左右的正增長
金吾財訊 | 中信證券表示，7月出口增速繼續超預期，對東盟、非洲出口保持快速增長，有效對沖了美國方面需求的下滑。從出口商品結構上來看，根據該機構測算，7月半導體產業鏈、汽車產業鏈、原材料工業對出口的拉動作用較大，勞動密集型產品對總體出口貢獻由正轉負。進口方面，7月進口增速回升，結構上自美國進口降幅擴大，多數大宗品進口數量增速較前值增加。展望下半年，雖然對美直接出口和轉口貿易都將受到關稅擾動，但產能轉移加速、科技產品創新和貿易多元化佈局料將對沖部分出口增速下行壓力，下半年出口增速有望錄得2.5%左右的正增長。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：具身模型的競爭與此前大模型的競爭會有類似之處
金吾財訊 | 中信證券表示，機器人指數表現顯着超越市場寬基指數，然而該機構認爲具身模型是本輪機器人浪潮的真正驅動力，其市場影響力仍然未得到充分反映。機器人使用的具身模型正經歷分層架構到端到端的演化，最近幾年內模型的感知、規劃控制能力以及任務成功率大幅提升，但距離實際工業化和家居應用仍有提升空間。該機構認爲，模型能力仍然是第一要素，在後續競爭中，研發能力強、佔據關鍵場景、優質數據資源的廠商有望獲得競爭優勢。該機構認爲，具身模型的競爭與此前大模型的競爭會有類似之處，建議關注三類公司：1）軟硬件基礎設施公司；2）數據供應商與物理AI公司；3）垂直場景機器人應用公司。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持百濟神州(06160)買入評級 指其次季業績超預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，百濟神州(06160)2Q25產品收入同比增長41%至13.0 億美元，GAAP淨利潤0.94億美元，均超市場預期。澤布替尼銷售同比/環比+49%/+20%至 9.50 億美元，其中美國銷售同比/環比+43%/+21%；歐洲銷售同比大增85%。替雷利珠銷售同比+22%至1.94億美元，在中國內地市場中的份額已達到30%。公司上調全年收入/GAAP毛利率指引至50-53億美元/80-90%的中高位區間，並維持GAAP經營費用指引不變、維持全年GAAP 經營利潤爲正的指引。該機構上調公司2025-27年收入4-5%、上調利潤率預測，並上調澤布替尼和替雷利珠全球銷售峯值預測至73 億/9 億美元。基於DCF模型，該機構上調目標價至225港元/375美元/306.53 元人民幣。2H25-2026 年建議關注：1）Bcl-2 R/R MCL 關鍵II 期數據讀出及海外上市申請遞交（2H25）；2）BTK CDAC 首個關鍵 II 期數據（BTK/Bcl-2 經 治 CLL ， 2026 ） ； 3 ）PRMT5 、EGFR CDAC 、 CDK2 、EGFR/MET/MET 三抗等PoC 數據（2026）。公司港股年初至今股價表現略弱於恒生醫療指數，該機構看好後續商業化放量和潛在重磅資產關鍵數據讀出對股價的催化作用，維持買入評級，重點推薦。金吾財訊
8月8日 週五
Twilio二季度業績超預期，但第三季業績指引遜於預期
由於2025財年第二季度財報中給出的第三季度每股收益（EPS）指引低於市場預期，雲通信公司Twilio（TWLO）股價在週四夜盤交易時段下跌逾11%。截至收盤時，Twilio股價當日已下跌6%。然而，該股在過去一年中累計上漲了一倍有餘。在截至6月30日的第二財季中，這家通信平臺公司報告的調整後每股收益爲1.19美元，高於市場普遍預期的1.05美元。這家總部位於舊金山的公司報告的公認會計准則（GAAP）每股收益爲0.14美元，而預期爲0.12美元。該季度營收同比增長13%，達到12.3億美元，超過了11.9億美元的預期。Twilio的活躍客戶賬戶數量也從2024年6月的31.6萬增至2025年6...老虎證券
8月8日 週五
【特約大V】郭家耀：大市氣氛維持理想 料指數有望進一步上試25,500點阻力
金吾財訊 | 美股週四個別發展，科技股表現持續強勢，但就業市場轉弱，拖累道指反覆向下，三大指數收市升跌不一。美元反覆下滑，美國十年期債息回升至4.24厘水平，金價持續向好，油價走勢繼續受壓。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指高開低走，收市上升0.2%，滬深兩市成交額進一步增加。港股表現向上，受中國貿易數據表現勝預期帶動，藍籌股普遍向上，指數重上25,000點水平，整體成交亦有所增加。市場憧憬中期業績表現向好，大市氣氛維持理想，預料指數有望進一步上試25,500點阻力，下方支持在24,500點附近。行業消息中國鐵塔(00788)公佈中期業績，股東應占盈利57.6億元人民幣，按年增長8.0%，每股派中期息0.1325元人民幣。期內，營業收入496.0億元人民幣，按年增長2.8%；其中，塔類業務收入377.9億元人民幣，與去年同期持平；室內分佈式天線系統業務收入46.64億元人民幣，按年增長12%。公司表示，將持續聚焦核心技術攻關，強化科技成果供給，加大科技成果推廣轉化，加快推動科技創新和產業創新融合發展，大力培育發展新質生產力，以科技創新賦能公司業務高質量發展。總體而言，公司上半年展現了穩健的業績表現，尤其是在成本控制和現金流管理方面取得進展。儘管塔類業務面臨壓力，但兩翼業務的快速增長爲公司的未來發展提供支撐。公司的股東回報政策有助加強投資者的信心，推動估值水平上升。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
8月8日 週五
【美股收市】美股三大指數漲跌不一 納指升0.35%
金吾財訊 | 美股三大指數漲跌不一，道瓊斯指數收報43968.64點，跌幅0.51%；納斯達克指數收報21242.70點，升幅0.35%，連升兩日。標普500指數收報6340.00點，跌幅0.08%。大型科技股中，蘋果漲3.18%，英偉達漲0.75%，特斯拉漲0.74%，亞馬遜漲0.37%，谷歌漲0.22%，奈飛漲0.16%；跌幅方面，英特爾跌3.14%，Meta跌1.32%，微軟跌0.78%。熱門中概股中，臺積電漲4.86%，萬國數據漲4.49%，中通快遞漲3.91%；再鼎醫藥跌11.98%，亞瑪芬體育跌2.95%，嗶哩嗶哩跌1.5%。金吾財訊
8月8日 週五
【灣區早參】香港7月外匯儲備資產減少66億美元；深圳國資打造100個戰略性優質應用場景
一、市場要聞1、香港7月外匯儲備資產減少66億美元香港金管局公佈，香港於7月底的官方外匯儲備資產爲4254億美元，較6月底減少66億美元。連同未交收外匯合約在內，香港於7月底的外匯儲備資產爲4245億美元。爲數4254億美元的外匯儲備資產總額，相當於香港流通貨幣5倍多，或港元貨幣供應M3約37%。2、廣州遊戲產業營收佔全國四成日前，第二十二屆中國國際數碼互動娛樂展覽會(ChinaJoy，以下簡稱:CJ)在上海落幕。本次展會以13.5萬平方米展區、41.03萬人次觀衆、799家參展企業的亮眼數據刷新紀錄，展現出遊戲市場強勁復甦勢頭。其間，同步舉辦數十場峯會論壇，上海展現建設“遊戲創新之城”的決心。作爲全國遊戲產業營收佔比43.2%的重要陣地，廣州是否需要自己的ChinaJoy。對此，有分析師表示，廣州需要類似品牌展會，“像廣交會那樣的，就很適合遊戲”。3、深圳國資打造100個戰略性優質應用場景從深圳市國資委瞭解到，今年以來，市國資委大力實施助力深圳打造最好科技創新生態和人才發展環境系列行動，促進科技創新和產業創新深度融合，推動深圳國資國企從“資源持有者”向“生態共建者”升級。目前，100個戰略性、高價值的優質應用場景正在加速打造中。“通過補齊場景應用這一重要環節，深圳國資國企爲科技型企業新技術新成果提供‘試驗田’。”市國資委相關負責人表示，將以此爲合作紐帶，進一步向科技型企業鏈接產業投資和基金投資資源，培育打造包括國有企業、科創企業、屬地政府、創新平臺、金融機構等在內的創新生態。二、公司新聞1、中國移動(00941)公佈，2025年中期業績。期內，公司股東應占利潤842.35億元(人民幣，下同)，同比增長5.03%；每股基本盈利3.90元，去年同期爲3.75元。擬派中期股息每股2.75港元。期內，集團營運收入5437.69億元，同比減少0.54%。其中，通信服務收入4670億元，同比增長0.7%；銷售產品收入及其他767.8億元，同比減少7.67%。2、太平洋航運(02343)公佈，截至2025年6月30日止六個月的中期業績。期內，股東應占溢利2560萬元(美元，下同)，同比減少55.58%；每股基本盈利0.50元，去年同期爲1.11元。擬派中期股息每股1.6港仙。期內，集團營業額10.19億元，同比減少20.51%。其中，貨運租金收入8.87億元，同比減少20.06%；租賃貨船租金租賃部分收入7906.4萬元，同比減少31.58%；非租賃部分收入5301.8萬元，同比減少6.72%。3、中芯國際(00981)公佈，截至2025年6月30日止三個月(第二季度)，公司擁有人應占利潤1.32億元(美元，下同)，同比減少19.49%；每股基本盈利0.02元。期內，集團收入22.09億元，同比增長16.19%，環比減少1.7%。4、華虹半導體(01347)公佈2025年第二季度業績，母公司擁有人應占利潤795.2萬元(美元，下同)，同比增長19.17%，環比增長112.1%；每股基本盈利0.005美元。期內，集團銷售收入5.66億美元，同比增長18.3%，環比增長4.6%，主要得益於付運晶圓數量上升。5、蒙古焦煤(00975)公佈，預期截至6月30日止中期淨虧損介乎約1500萬至2500萬元（美元．下同），去年同期純利1.3億元。轉盈爲虧因洗選焦煤銷售價格下降，導致上半年收益按年減少，以及與債務再融資有關的一次性項目。6、昊天國際建投(01341)公佈，與配售代理訂立配售協議，以每股20仙配售最多2億股新股，集資最多4000萬港元。每股配售價較上交易日收市價20.8港仙折讓約3.85%，新股佔擴大後股本約2.16%，配售予不少於6名獨立承配人，預期概無承配人成爲主要股東，擬將配售事項所得款項淨額用作一般營運資金。7、明源雲(00909)預期截至2025年6月30日止六個月將錄得介乎於約1209萬元至1541萬元人民幣之間的股東應占利潤淨額。相比之下，集團於去年同期錄得股東應占虧損淨額約1.1537億元人民幣。預期扭虧爲盈之主要原因爲：(i) 公司積極優化其現有產品線及客戶結構，聚焦核心產品與重點客戶，以此削減對應的開發、銷售、運營成本；(ii)公司通過AI技術賦能進一步提升經營效率，人均產出同比大幅提升；及(iii) 報告期內受美元兌港幣升值影響導致的外匯收益增加。8、永利澳門(01128)公佈，根據母公司按美國會計準則財報，澳門業務第2季經營收入爲1.283億美元，按年跌20.78%；上半年經營收入爲2.554億美元，按年跌30.57%。澳門業務第2季經營收益總額按年跌0.2%至8.83億美元；上半年的經營收益總額按年跌7.1%至17.49億美元。金吾財訊
8月8日 週五
