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【券商聚焦】華泰證券：需求淡季下7月石油化工行業整體價差偏弱 供給側有望加快調整
金吾財訊 | 華泰證券表示，25年7月末CCPI-原油價差約294，處於2012年以來30%以下分位數，全球宏觀局勢延續博弈致油價高位波動，且下游多數化工品進入需求淡季，致化工品價差有所回落。7月提價產品主要系供給量收縮和前期去庫較好的品種，該機構認爲近年來行業盈利已處底部，且在政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中長期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區經濟增長等需求增量驅動下，出海/出口成爲國內化工行業的重要增長引擎；25上半年供給端行業資本開支同比增速自21年初以來首次轉負，供給側加快調整下25H2或迎復甦起點，成本減壓及需求改善的下游環節或率先復甦。金吾財訊
8月8日 週五
中芯國際高管：原先擔心的關稅政策硬著陸並未發生，關稅影響可能會變得更小
路透上海8月8日 - 中國芯片代工龍頭--中芯國際0981.HK688981.SS聯合首席執行官趙海軍周五表示，原先擔心的關稅政策是否硬著陸並沒有發生，至少在當下還沒有發生，關稅的影響可能會變得更小。趙海軍稱，四季度是行業的傳統淡季，前三季度公司配合提拉出貨，客戶已經建立了一定的庫存，雖然客戶信心還是很強，但四季度急單和提拉出貨的情況會相對變緩。“但原先我們擔心的關稅政策是否硬著陸，這場刺激和急建庫存是否透支了未來的需求，以供大眾商品需求是否在新關稅下引起的價格上漲後衰退，這些並沒有發生，至少在當下還沒有發生，”他說。他並指，經過幾個月的時間，大家做了更有餘地的安排，關稅的影響可能會變得更小。...路透社
8月8日 週五
【券商聚焦】中國銀河：後續出口形勢或將逐步承壓
金吾財訊 | 中國銀河證券解讀7月進出口數據。8月7日海關總署公佈7月進出口數據：7月我國出口商品3217.8億美元，同比增速爲7.2%（前值5.9%），過去十年出口增速同期均值爲3.6%。進口2235.4億美元，增速4.1%（前值1.1%），過去十年進口增速同期均值爲0.6%。貿易順差982億美元（前值1148億美元）。該機構表示，認爲後續出口形勢或將逐步承壓：一方面，北美進口貨量集中前移至上半年，預計下半年增速將回落。此前全球最大航運協會波羅的海國際航運公會（BIMCO）預估，2025年下半年北美進口貨量增速會回落，2025 - 2026年北美地區進口貨量年均增長率僅爲1.6%，爲全球各區域最低水平。另一方面，假設美國對中國關稅暫緩到期後會再延期，對中國的關稅仍處於歷史最高水平（估算爲40.36%，截止2024年末10.88%加權關稅+2025年20%芬太尼關稅+10%基礎對等關稅—其他類別豁免0.52%），而東南亞主要國家的新關稅水基本降至19%-20%，爲對中國關稅約一半的水平，與中國關稅的比較優勢明顯，致使我國訂單回流難度較大。此外，7月31號的總統令還包括，如有國家或地區通過第三地轉運方式規避關稅，將被徵收40%的轉運稅，我國單純的轉口貿易將面臨更大壓力，後續出口環境不確定性將增強。高頻數據上看，7月下旬起港口貨物吞吐量出現超季節性下降；彭博數據顯示，8月前五日從中國發往美國集裝箱船數量日均爲53.8艘，較7月（日均67.4艘）大幅回落，遠低於去年同期水平。金吾財訊
8月8日 週五
【特約大V】岑智勇：九倉置業股息留客 新世界尾市澄清
金吾財訊 | 週四恒指高開71.5點，早段在25000水平爭持，指數在約10:20後突轉，至10:30跌至 24820.6點的全日低位後反彈，至 14:06 升至 25115.16點的全日高位後轉爲橫行，全日波幅 294.56點。恒指收報 25081.63點，升171點或0.69%，成交金額 2457.48億元。國指及恆科指分別升 0.55%及0.26%；三項指數都向好，以恒指走勢較佳。恒指高開高走，曾創7月31 日以來之高位，並補回當天之下跌裂口。恒指以陽燭近“錘頭”收市，收市水平在10 SMA (約 25056)之上。MACD熊差收窄，全日上升股份 1110只，下跌 773只，整體市況偏好。九龍倉置業(01997)在中午公佈2025年中期業績，上半年收入64.07億港元，同比減少1.45%；股東應占虧損24.06億港元，同比擴大128.71%；期內，撇除投資物業重估減值，未經審覈基礎淨盈利31.19億港元，上年同期爲31.23港元。第一次中期股息每股0.66港元，上年同期派0.64港元。 業績公佈後，九龍倉置業股價升4.9%，爲第2大升幅的恒指成份股。有外電報道指新世界發展(00017)控股股東鄭家純家族擬向黑石 (Blackstone)融資最多25億美元，以私有化新世界。不過，新世界發展在15:50 發公佈，澄清尚未有任何人士（包括該公司控股股東及黑石集團）就收購該公司股份的要約與本公司接觸。雖然新世界發展股在尾市回軟，但收市時仍升10.19%。美國上星期新申領失業救濟人數增至22.6萬人，前一星期持續申領失業救濟人數升至197.4萬人，創逾3年半新高。美股三大指數個別發展，納指升，道指及標指跌。夜期及ADR下跌，料恒指走勢向淡，支持參考 20 SMA (約24933)信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。超盈國際控股(02111)赤峯黃金(06693)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
8月8日 週五
心通醫療-B(02160.HK)料上半年淨虧損同比收窄不低於83%
心通醫療-B(02160.HK)公佈，預期截至2025年6月30日止六個月錄得淨虧損不高於人民幣1000萬元，較2024年同期減少不低於83%。該等淨虧損減少主要是由於VitaFlow Liberty®經導管主動脈瓣膜及可回收輸送系統已在海外20餘個國家/地區實現銷售，來自海外的收入較截至2024年6月30日止六個月增長兩倍以上；AnchorMan®左心耳封堵器系統及其導引系統在中國的商業化進展穩步推進，並於報告期內獲得CE標誌並在歐洲實現商業化，共同貢獻了收入增量；持續優化資源配置、積極管控各項費用等措施進一步提升運營效率；及聯營公司4C Medical完成D輪融資， 集團於4C Medical的股權比例下降，獲得視作出售部分股權收益。財華社
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：香港房地產市場拐點已至
金吾財訊 | 中信證券表示，香港房地產市場拐點已至。香港建成片區人口密度大，核心城區發展強度高，且新功能片區建設相對遲緩。房屋自有率相對偏低，租住人口接近一半。香港住宅交易以二手房爲主，存量房業主資金負擔較輕，一旦房價有上漲預期，存量房供給可能進一步下行。香港房地產市場供給長期偏緊，歷史上的五次牛熊切換多爲需求側因素所主導，總體來看上行週期長，下行週期短。香港住宅房價已經從2025年3月開始持續月環比上漲。該機構認爲，香港住宅房價的上漲是可持續的，商業地產的拐點可能略晚於住宅，但彈性可能更大。向上的房地產週期之下，在港開展業務的房地產企業普遍受益。該機構認爲，對於香港房地產市場供給長期偏緊，影響週期切換的主要是需求因素。當前，香港樓市在人口、產業和利率端都出現了有利於房價上行的信號，且住宅樓價已經先行溫和上漲。該機構看好香港房企的持續價值重估。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】中金公司：看好以戶外運動和黃金珠寶爲代表的景氣消費行業投資機會
金吾財訊 | 中金公司發研報指，戶外運動持續受益生活方式轉變。消費者對於戶外運動的熱愛持續推動其對戶外運動服飾的需求，同時頭部製造商在功能性上持續推陳出新也爲消費者提供了更多購買戶外裝備的動力。該機構表示，黃金珠寶持續看好重視產品、渠道創新的品牌。我們看到行業中越來越多優秀的品牌正在通過高端化、創新的產品和渠道，切入快速增長的一口價黃金品類，提升品牌競爭力。服裝行業中細分行業龍頭仍舊具備格局穩定、現金流充沛的特徵。另外我們認爲在目前的貿易環境下，具備全球化生產佈局、效率領先的公司有望繼續提升份額。該機構看好以戶外運動和黃金珠寶爲代表的景氣消費行業投資機會，行業龍頭有望持續獲得高增長。我們也堅定看好在貿易環境下，全球佈局、效率領先同業的製造業龍頭持續提升份額。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】國泰海通：老樹新芽趨勢明顯，關注美妝、寵物、玩具等傳統產業的產品煥新機遇
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，與2016-2021的流量紅利驅動下的新消費浪潮不同，本輪新消費更多體現在渠道紅利消失後結構性的產品煥新，典型如美妝領域重組膠原成分持續迭代，日化領域功能及情緒價值升級（如綻家香氛洗衣液，冷酸靈醫研牙膏修復牙釉質），零食魔芋品類健康低卡大受歡迎，泡泡瑪特順應情感需求持續打磨IP產品、搪膠Labubu全球火熱。我們認爲，隨中國經濟增長、居民物質需求日益滿足，情緒消費開始爆發，滿足更細分、更進階需求的特色產品才能擺脫同質化競爭、吸引更多新一代消費者購買，因此供給創造需求屬性明顯，情緒爆點持續增加，後續情緒價值和技術進步帶來的變革爲兩大形成產品差異化的方向。該機構表示，老樹新芽趨勢明顯，關注日化、個護、保健品、美妝、零食、寵物、茶飲、黃金珠寶、玩具等傳統產業的產品煥新機遇。我們認爲渠道紅利過後、由滲透率提升主導的新品類出現的難度在持續增加，而老品類的結構性產品煥新將是未來重點方向。同時過去傳統品類產品變化速度較慢、龍頭公司依靠深度分銷等能力建立競爭優勢，對行業新需求、新渠道等變化反應較慢，給了新品牌利用更敏銳的洞察能力進行產品煥新的機會，以產品煥新爲核、渠道媒介槓桿爲輔實現份額快速提升，如日化、個護品類綻家洗衣液、冷酸靈牙膏、自由點衛生巾通過大單品突出重圍，保健品斐萃教育麥角硫因新成分，美妝領域毛戈平文化輸出疊加服務體驗形成溢價，黃金珠寶老鋪古法金等工藝形成心智，均成爲新消費的典型代表。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】國泰海通：南北船重組進入落地階段 規模效應與競爭力有望進一步強化
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，南北船重組進入落地階段。中國船舶公告，公司擬以向中國船舶重工全體換股股東發行A股股票的方式，實施換股吸收合併中國重工的重大資產重組，已獲得證監會覈准。同時，公司將啓動異議股東收購請求權申報，股票自8月13日起連續停牌，直至刊登申報結果公告當日復牌。我們認爲，本次公告標誌着南北船合併進入實質落地階段，合併有望實現管理體系統一、資源協同及產業鏈整合，解決同業競爭，釋放規模效應，進一步強化中國船舶在全球船舶製造領域的綜合競爭力與盈利能力。該機構表示，行業景氣度邊際回升，盈利有望持續改善。1)訂單端，7月全球新接船舶訂單612萬DWT，同比-39.94%，中國新簽訂單505萬DWT，同比-18.16%，降幅收窄，新船訂單正在逐步企穩。2)價格端，2025年7月全球新船價格指數爲186.65，環比-0.25%，跌幅已有明顯收窄，船價韌性逐步顯現。3)運價端，8月5日BDI達1921點，同比+14.55%。該機構續指，南北船重組進入落地階段，管理體系統一、資源協同及產業鏈整合有望加速推進，規模效應與競爭力有望進一步強化。當前新船訂單降幅收窄、船價韌性顯現、運價回升，盈利條件持續改善。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：轉口貿易關稅或難以實現完全封堵
金吾財訊 | 中信證券表示，7月31日，特朗普簽署行政令，宣佈對“轉口商品”統一加徵40%關稅。所謂“轉口”是指商品經第三國中轉後再出口至最終目的地，受關稅影響，近年來部分出海企業由此規避貿易壁壘的現象有所增多，原產地認定是合規性的關鍵。雖然特朗普新規落地，鑑於原產地監管與執法的複雜性，該機構認爲在實際執行層面，執法力度的變化可能比規則本身更具影響，或難以實現完全封堵。後續建議重點關注兩方面。一是美國自身“轉口貿易”規則的收緊。根據《紐約時報》8月1日報道，特朗普政府正在研究擴大“轉口貿易”定義的可行性，並計劃在“數週內”出臺針對“轉口商品”的原產地規則（rules of origin）。二是各國在美方壓力下對“轉口”認證制度的調整。4月2日以來，在美國持續施壓下，越南、印尼、柬埔寨、印度等國家已陸續收緊原產地審覈制度。目前美國在談判中與多數國家僅達成口頭共識，未來圍繞“轉口”行爲的制度化約束與執行機制或是協議落實的重點方面。金吾財訊
8月8日 週五
美股夜盤 | 績優股Expedia漲超17%，SOUN漲超15%；The Trade Desk跌超28%，Pinterest跌近11%
8月8日，美股夜盤時段，SoundHound AI漲超15%，Q2營收同比增長 217%，上調全年業績指引；雜貨配送平臺Instacart漲超14%，業績大超預期並上調指引；Block漲超5%，第二季度業績不及預期，但上調全年業績指引；在線旅遊公司Expedia漲超17%，Q2營收同比增6%，上調全年業績指引；怪物飲料漲超7%，二季度業績超預期；MP Materials漲近11%，Q2業績超預期，國防部4億美元投資助力擴產，市場看好未來成長潛力；The Trade Desk跌超28%，Q2營收增長放緩；Pinterest跌近11%，Q2營收超預期但盈利遜色；Sweetgreen跌超22%，業績...老虎證券
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：7月出口增速繼續超預期 下半年出口增速有望錄得2.5%左右的正增長
金吾財訊 | 中信證券表示，7月出口增速繼續超預期，對東盟、非洲出口保持快速增長，有效對沖了美國方面需求的下滑。從出口商品結構上來看，根據該機構測算，7月半導體產業鏈、汽車產業鏈、原材料工業對出口的拉動作用較大，勞動密集型產品對總體出口貢獻由正轉負。進口方面，7月進口增速回升，結構上自美國進口降幅擴大，多數大宗品進口數量增速較前值增加。展望下半年，雖然對美直接出口和轉口貿易都將受到關稅擾動，但產能轉移加速、科技產品創新和貿易多元化佈局料將對沖部分出口增速下行壓力，下半年出口增速有望錄得2.5%左右的正增長。金吾財訊
8月8日 週五
【券商聚焦】中信證券：具身模型的競爭與此前大模型的競爭會有類似之處
金吾財訊 | 中信證券表示，機器人指數表現顯着超越市場寬基指數，然而該機構認爲具身模型是本輪機器人浪潮的真正驅動力，其市場影響力仍然未得到充分反映。機器人使用的具身模型正經歷分層架構到端到端的演化，最近幾年內模型的感知、規劃控制能力以及任務成功率大幅提升，但距離實際工業化和家居應用仍有提升空間。該機構認爲，模型能力仍然是第一要素，在後續競爭中，研發能力強、佔據關鍵場景、優質數據資源的廠商有望獲得競爭優勢。該機構認爲，具身模型的競爭與此前大模型的競爭會有類似之處，建議關注三類公司：1）軟硬件基礎設施公司；2）數據供應商與物理AI公司；3）垂直場景機器人應用公司。金吾財訊
8月8日 週五
