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【券商聚焦】浦銀國際維持快手(01024)“買入”評級 指可靈AI保持領先地位有望爲公司帶來新的增長動能
金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，快手(01024)將持續堅持社區特色，聚焦優勢人羣，強化相關垂類內容，與其他平臺形成一定區隔度。OneRec AI推薦模型已覆蓋體系內接近1/4的流量，對APP總時長提升超過1.0%，簡化了部分中間環節，在成本端有很大優勢，在效率端做到持續提升，公司對未來商業化保持樂觀。廣告：短劇和小遊戲廣告取得不錯增長，本地服務和線索廣告保持強勁。即時零售的行業競爭一定程度上影響了電商平臺的廣告投放預算，但由於佔比不高，未對外循環廣告整體造成太大幹擾。投流稅可能會對商家造成一定負面影響，長期會更利好投放回報率高的投放平臺。電商：打造直播+短視頻+貨架場景，希望更具確定性消費的貨架場景能夠承接內容電商，成爲增長驅動之一。電商貨幣化率同比有明顯提升，但相較於競對仍有很大的提升空間。公司不急於加大貨幣化率，希望持續優化廣告效果，培育商家投放意願，未來希望將大模型能力整合到商品投放。AI爲業務有效賦能，數字人幫助商家實現全天候直播帶貨，並有利於廣告匹配的優化。海外：巴西市場影響持續時間仍需觀望，但海外業務已達到盈虧平衡，對公司整體影響不大。海外策略目前是希望維持穩定，同時觀察市場動態，將持續進行廣告主開拓以及內部效率的提升，關注未來擴張機會。該機構表示，可靈AI保持快速迭代，核心技術處於全球前列，近幾個月流水持續超過人民幣1億元，也是全球AIGC付費流水規模頭部產品。公司產品目標千億美元級別視頻製作市場，存在很大的滲透潛力。產品的商業化變現節奏與產品版本迭代及重要功能升級相關，重要付費功能的加入會帶動商業化曲線提升。海外仍是公司未來重點，海外市場貢獻了可靈AI約70%的收入，公司表示未來將提升產品本地化和渠道運營能力。對於競爭，公司認爲視頻大模型行業潛力很大，更多的玩家進入將加速推動行業發展。視頻生成賽道是一個複雜系統，技術創新空間大，開放性強，可以滿足非常不同的用戶需求。可靈AI持續處在行業第一梯隊，未來版本優化將首先聚焦於模型效果和可控性，長期將提升個性化能力。該機構看好公司在主營業務的穩健發展態勢，AI賦能推動公司運營效率提升；可靈AI持續保持在行業領先地位，有望爲公司帶來新的增長動能，並推動未來估值提升，維持“買入”評級及目標價88港元。金吾財訊
9月2日 週二
【券商聚焦】浦銀國際維持美團(03690)“買入”評級 料四季度公司虧損也將快速改善
金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，美團(03690)2Q25收入同比增長11.7%至人民幣918億元，低於市場預期2.0%；由於騎手補貼以及海外業務成本增加，毛利率同比下降8.1pp至33.1%；同時由於推廣及用戶激勵增加，營銷費用率也環比增長6.5%pp至24.5%；調整後淨利潤爲15億元，不及市場預期的92億元。該機構表示，外賣行業競爭激烈，預計三季度虧損擴大：2Q25核心本地商業收入同比增長7.7%，低於市場預期3.8%，經營利潤大幅下降76%至37億元，經營利潤率同比下降19.4pp至5.7%。一方面，爲應對激烈競爭，公司加大配送補貼，使得配送服務收入僅同比增長2.8%，遠低於交易筆數的增速；佣金收入同比增長12.9%；在線營銷服務收入同比增長10.5%。另一方面，由於營銷活動的增加，公司外賣業務也拓展了更多新客，核心用戶交易頻次增加，7月峯值日單量突破1.5億。公司持續加強對高性價比產品和高質量產品的覆蓋，滿足不同價格帶的消費者需求。由於7、8月外賣行業補貼力度仍然較大，該機構預計公司將加大投入扞衛市場地位，三季度即時零售業務虧損或將近170億元。短期行業競爭仍存在不確定性，但由於更強的規模效應和運營效率，公司在UE層面相對於同業的優勢被進一步擴大，這將有助於公司更好地應對競爭。該機構預計四季度隨着行業補貼力度放緩，公司虧損也將快速改善。考慮到由於行業競爭激烈，該機構對公司FY25E收入及歸母淨利潤預測下調至3,681億/-128億元，下調目標價至120港元。該機構認爲行業當前的虧損狀態難以持續，若競爭有所放緩，公司盈利能力有望快速修復，維持“買入”評級。金吾財訊
9月2日 週二
【券商聚焦】浦銀國際維持阿里巴巴(09988)“買入”評級 指雲業務處於上行通道
金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，阿里巴巴(09988)FY26Q1收入人民幣2,477億元，同比增長2%，低於市場預期2%；若剔除大潤發和銀泰外，收入同比增長10%；調整後淨利潤爲335億元，同比下降18%，主要由於淘寶閃購業務的相關投入。調整後淨利率爲13.5%，去年同期爲16.7%。公司將業務分部重新劃分爲四大板塊，包括阿里巴巴中國電商集團(包含原淘天、餓了麼、飛豬)、阿里國際數字商業集團、雲智能集團以及其他(包含原菜鳥、高德、大文娛)。雲業務處於上行通道，AI收入佔比持續提升：雲收入加速增長，同比增長26%至334億元，主要由公共雲增長帶動，需求強勁。公司認爲未來幾個季度阿里雲的總體增速持續向上。調整後EBITA率爲8.8%，同比相對穩定。公司AI相關收入連續八個季度三位數同比增長，AI收入已經佔到外部商業化收入的20%。該機構表示，CMR預計維持較高增速，即時零售對短期利潤帶來壓力：FY26Q1中國電商收入同比增長10%至1,401億元，其中客戶管理收入(CMR)同比增長10%，主要由takerate提升所帶動，包括基礎軟件服務費和“全站推”滲透率提升。公司表示未來幾個季度，CMR將保持和過去兩個季度的較高增速。即時零售收入同比增長12%，主要得益於於4月底推出的淘寶閃購的訂單增量。閃購帶動電商收益明顯：流量上漲帶來廣告和CMR的提升(在8月前三週帶動淘寶app月活同比增長25%)；用戶活躍提升可以減少市場費用投入。公司預計未來三年，即時零售將爲帶來一萬億元的新增成交額。受即時零售投入影響，中國電商經調整EBITA同比下降21%；若剔除閃購影響，則保持同比正增長。國際商業收入同比增19%至347億元，國際商業同比大幅減虧，接近盈虧平衡。該機構略微調整FY26E收入預測至10,219億元，調整目標價至166港元/170美元，對應FY26E20xP/E。該機構看好公司在“AI+雲”業務的深度佈局，雲業務或迎來上行週期，維持“買入”評級及行業首選。金吾財訊
9月2日 週二
《路透晚報》--9月2日新聞摘要（國際版）
以下為路透中文新聞為您整理的亞洲市場時段(上午7:00-下午5:00)新聞摘要：[重大數據或新聞]--俄羅斯將增加對華天然氣供應，並簽署新管道協議根據官媒報導，俄氣已同意透過現有管道適度增加對中國的天然氣供應，並簽署了修建“西伯利亞力量2號”管道的備忘錄。俄氣執行長Alexei Miller對俄新社表示，雙方已達成一項協議，將透過現有的“西伯利亞力量”管道增加天然氣供應量，從每年380億立方米增加到440億立方米。兩國還達成協議，建設“西伯利亞力量2號”管道，每年可從亞馬爾的博瓦年科沃和哈拉薩維氣田經蒙古向中國輸送500億立方米天然氣。雙方還簽署了一份具有法律約束力的備忘錄，以建設通往中國的“...路透社
9月2日 週二
【券商聚焦】建銀國際予阿里巴巴(BABA)港股和美股“跑贏大市”評級 指首財季業績略超預期
金吾財訊 | 建銀國際報告指，阿里巴巴首財季業績略超過其預期。在電話會議中，管理層對核心業務前景展望積極。這表明公司的AI雲以及快速商務方面的投資策略執行良好，在中長期支持更快的收入和利潤增長，儘管加大對快速電商的投資可能會給短期盈利帶來壓力。基於上述因素，上調對阿里2026-2028財年收入預測1-4%，考慮到雲及客戶管理收入(CMR)增長更快。因快速電商的投資更高及競爭加劇，下調對該公司2026/2027財年經調整盈利預測19%/6%，維持2028財年大體不變。該機構上調阿里巴巴(BABA)港股目標價，從146.1港元升至161.7港元，亦上調對其美股目標價，二者均評級“跑贏大市”。金吾財訊
9月2日 週二
港股綜述｜三大指數齊跌！半導體、蘋果概念股跌幅居前，內銀股逆勢普漲
港股行情港股收評：三大指數齊跌，半導體、基建、蘋果概念跌幅明顯，內銀股逆勢普漲9月2日，港股三大指數集體收跌，未能延續昨日強勢上漲行情。截止收盤，恒生科技指數跌幅相對較大，收跌1.22%，恒生指數、國企指數分別下跌0.47%及0.15%。盤面上，大型科技股普遍走低，其中，美團-W、阿里巴巴-W跌近2%，百度集團-SW、京東集團-SW跌1.5%，網易-S、騰訊控股走低，小米集團-W午後逆勢拉昇漲3.43%表現強勢；半導體芯片股、蘋果概念股跌幅較大，其中，鴻騰精密大跌近10%，上海復旦跌近8%，丘鈦科技、藍思科技跌超6%，華虹半導體跌超5%，中芯國際跌超4%；高鐵基建股、建材水泥股、鋼鐵股等基建類...老虎證券
9月2日 週二
【券商聚焦】東吳證券維持順豐同城(09699)“買入”評級 看好公司業務進入加速增長期
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，順豐同城(09699)2025H1同城配送服務收入實現57.79億元，同比大幅增長43.1%；訂單量同比增長超50%。其中面向商家和麪向消費者的業務收入分別實現同比增長55.4%/12.7%。業務增長提速主要受益於：1)商戶營銷活動推動餐飲外賣需求快速提升，餐飲即配收入同比快速增長，2025H1茶飲配送收入同比增長105%；2)非餐場景穩健增長，2025H1收入同比增長28.6%至21.42億元；其中面向商家的收入同比增長35.3%，商超便利、醫藥、母嬰等品類實現高速增長；3)年度活躍商戶和消費者規模擴大，截止2025/6/30的過去12個月內活躍商家達85萬，同比增長55%；4)下沉市場多場景業務持續拓展；5)公司採用積極的定價策略增強產品競爭力等。考慮到即時零售行業正在加速滲透，以及公司優質的即時配送能力，該機構繼續看好公司同城配送業務快速增長。該機構表示，即時配送服務的價值在物流領域進一步凸顯，最後一公里業務2025上半年收入高增。2025年上半年公司最後一公里配送服務收入爲44.57億元，同比增長56.9%，主要得益於在順豐集團快遞單量中的滲透率提升。2025H1公司整體來自順豐控股之附屬公司的收入同比增長63%。公司交付履約能力持續提升，與公司客戶加深末端網絡融通和業務協同，各項合作業務均實現快速發展。此外，在派件攬件環節，公司爲派件環節提供支持的服務規模及佔比穩步提升，進一步提升公司客戶末端運營效率和成本投入效益，承接的電商派件規模快速增長，攬件環節亦實現高速增長，2025H1攬收環節支持服務訂單量同比增長超150%。公司亦在積極拓展「半日達」等同城轉運和接駁服務及多場景同城該機構看好公司業務進入加速增長期，同時長期利潤釋放空間可觀，該機構將公司2025-2027年歸母淨利潤預測從2.47/3.62/4.91億元上調至2.54/3.73/4.97億元，維持“買入”評級。金吾財訊
9月2日 週二
<全日沽空>全日沽空金額約468.613億元，沽空比率14.282%
港股全日沽空金額約468.613億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲14.282%。總沽空股份數目:764總沽空股數:28.753億股總沽空金額:約468.613億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)4308.2338118.9569.19恒生中國企業(02828)3204.8903416.1766.84盈富基金(02800)2623.2364412.6955.60南方恒生科技(03033)2252.0938722.6434.81小米集團－Ｗ(01810)2115.1134114.7744.51金吾財訊
9月2日 週二
