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網龍(00777)反覆升3.3% 機構指長期看全球教育數字化滲透率仍有提升空間
金吾財訊 | 網龍(00777)反覆揚升，盤初一度升近15%，隨後漲幅收窄，截至發稿，漲3.3%，報12.2港元，成交額2.59億港元。據網龍官微消息，9月17日，在"AI向下·百業向上"2025 AI垂直行業峯會上，網龍網絡公司與璞康集團重磅簽署戰略合作協議。此次合作，雙方將深度融合璞康“POOK玩學”體系及“POOK AI智能體教學”產品，與網龍EDA AI課件平臺、體素化內容庫及AI互動技術，共同開發跨學科增強型課程，爲教育市場提供沉浸式、個性化的玩學新體驗，賦能教育創新。第一上海研報指出，網龍(00777)上半年實現營收23.8億元，同比下滑28%，毛利爲人民幣17億元，同比減少24.7%，毛利率同比提升2.9個百分點至69.5%，反映公司整體盈利能力增強。上半年Mynd.ai業務收入6.4億元人民幣，主要受客戶預算收緊影響。爲應對全球教育科技支出收縮帶來的挑戰，公司將持續推進成本優化；在歐美傳統市場表現疲軟的背景下，公司正積極開拓新興市場，以尋求新的增長點。整體看，短期海外教育預算波動仍存壓力，但長期看全球教育數字化滲透率還有提升的核心邏輯未變。該機構維持之前的估值方法不變，並根據2025年盈利預測，以及調整匯率得出目標價爲20.24港元，維持買入評級。金吾財訊
9月24日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-23股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002357.00首佳科技(00103)50.0041.00天安卓健(00383)9.508.55中國石油化工股份(00386)550.602244.25騰訊控股(00700)86.7055037.30信利國際(00732)100.00120.00IGG(00799)8.0036.45明源雲(00909)27.8098.31普華和順(01358)6.309.77中國宏橋(01378)51.251300.92燕之屋(01497)0.564.20津上機牀中國(01651)7.00230.54萬咖壹聯(01762)60.0063.30美亨實業(01897)4.201.91石四藥集團(02005)500.001467.48安踏體育(02020)212.0019963.98中集集團(02039)112.99878.66歸創通橋(02190)5.00121.44固生堂(02273)24.00760.89蒙牛乳業(02319)70.001027.02酷派集團(02369)108.00138.36卡羅特(02549)1.507.05海爾智家(06690)40.001037.35天福(06868)0.300.90聯易融科技－Ｗ(09959)231.00747.73綠城管理控股(09979)50.00153.75恒生銀行－Ｒ(80011)20.002357.00安踏體育－Ｒ(82020)212.0019963.98金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】第一上海維持東嶽集團(00189)買入評級 預計製冷劑將會繼續維持高景氣度
金吾財訊 | 第一上海研報指出，東嶽集團(00189)上半年實現收入74.6億元（人民幣，下同），同比增長2.8%；毛利率爲29.1%，同比提升近9.3個百分點；歸母淨利潤7.8億元，同比增長153.3%，略高於公司的盈喜預告。該機構指出，公司製冷劑業務快速增長，成爲公司業績的重要支撐，上半年實現收入22.9億元，同比增長47.7%；盈利10.3億元，同比增長209.8%，分部利潤率爲44.9%，同比提升23.5個百分點，主要是受益於R32、R22、R410a等主要產品價格有明顯上漲。目前，截至9月12日，二代製冷劑R22價格爲3.45萬元/噸，較年初上漲2500元/噸。三代製冷劑方面，R134a價格爲5.2萬元/噸，較9月初上漲500元/噸；R32價格爲6.15萬元/噸，較9月初價格上漲1500元/噸，較年初上漲超過1.8萬元/噸。隨着製冷劑配額削減政策繼續實施，製冷劑供給端受限，同時空調、汽車需求依舊比較旺盛，該機構預計製冷劑將會繼續維持高景氣度。該機構續指，含氟高分子材料下游需求端依舊疲軟，產品價格較去年進一步下行。儘管如此，公司在該領域的競爭優勢仍較爲突出：產品品質優於行業平均水準，價格亦高於市場同類產品，在市場低迷期，業績仍保持較強韌性。上半年實現收入19.4億元，同比下降4.6%；分部盈利2.6億元，分部利潤率13.4%（去年同期爲14.9%）。我們預計隨着行業擴產逐步收尾，疊加新興產業鏈對含氟高分子產品需求的拉動，該分部業績有望實現良好修復。有機矽方面，受新增產能集中釋放、下游終端需求乏力及國際貿易環境等多重因素影響，市場供需嚴重失衡，產品價格出現下滑，導致該分部對外銷售收入及業績均有所減少。上半年實現收入27.6億元，同比下降15.9%；分部盈利875萬元，同比下降83.7%，分部利潤率0.38%（去年同期爲1.95%）。該機構表示，預測公司2025-2027年的收入分別爲160.9億元/174.7億元/181.5億元人民幣；淨利潤分別爲19.0億元/25.8億元/28.1億元。該機構給予公司2025年15xPE，目標價18.9港元，較現價有57.5%的上漲空間，維持買入評級。金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】國泰海通維持百望股份(06657)“中性”評級 指AI業務是新增長引擎
金吾財訊 | 國泰海通證券研報指出，百望股份(06657)上半年營收3.48億元，同比增長23.5%；毛利率爲46.6%，提升7.4個百分點；歸母淨利潤爲360萬元，相較2024年同期實現扭虧。2025年上半年，公司研發及銷售費用分別同比下降33.5%和38.6%，股份支付費用減少和AI賦能帶來的經營效率提升，是費用下降的核心因素。該機構指出，上半年，公司人工智能業務收入6086萬元，佔總收入比例爲17.5%。其中“金盾”交易管理智能體是主要的人工智能收入來源。我們認爲，公司的“數據智能服務(DataIntelligence)”轉型戰略已初見成效。“AI智能體+數據智能基座”是公司雙引擎戰略，需持續關注智能體的放量和數據要素價值釋放。該機構續指，受益於數電發票改革，本地部署解決方案收入達8170萬元，同比高增93.1%，毛利率從9.1%大幅提升至38.2%。雲化解決方案收入穩健增長16.3%，毛利率從48.5%提升到60.0%。數據驅動分析業務毛利率從42.2%提升至60.7%。我們認爲，公司收縮低毛利率業務以及AI賦能帶來的效率提升是毛利率提升的主要原因。該機構認爲，公司作爲發票平臺的領頭羊，AI+數據要素潛能大。該機構預計，公司2025-2027年營業收入分別爲8.52/10.15/11.84億元人民幣，同比增長29.18%/19.16%/16.65%；歸母淨利潤分別爲1031萬/5730萬/1.12億（原爲-787萬/5190萬/1.07億）元人民幣，同比增長102%/456%/96%。參考可比公司，給予公司2025年動態4.5倍PS，下調目標價至18.24港元（人民幣港幣匯率按0.93計算），維持“中性”評級。金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】東北證券首予威高股份(01066)買入評級 指其海外業務有望提速
金吾財訊 | 東北證券研報指出，威高股份(01066)微信公衆號發文，公司成功通過TUV認證機構的“醫療器械單一審覈程序"（MDSAP）認證，助力旗下產品加速出海。該機構指出，MDSAP認證項目由國際醫療器械監管機構論壇（IMDRF）的成員共同發起，是目前國際上最具影響力和權威性的醫療器械質量管理體系認證之一，經美國、澳大利亞、巴西、加拿大、日本五國的監管機構認可，醫療器械製造商可以一次性完成審覈以滿足五國的醫療器械製造商質量管理體系，大大減少在不同國家分別接受審覈的時間和資源成本。該機構續指，25H1公司實現海外收入16.24億元（同比+3.98%），佔公司整體收入的24.44%（同比+0.91pct），其中美國和EMEA均實現高雙位數增長。2017年，威高收購美國介入器械生產商愛琅（ARGON）；2020年，威高收購醫療器械經銷商GHCHealthcare；2021年，威高完成收購血液輻照儀生產商拉德索斯。公司近年來積極推進愛琅、拉德索斯、GHC等海外平臺整合能力，加速釋放協同效應。該機構表示，公司是國內領先的醫療系統整體解決方案供應商，圍繞平臺化、國際化、數字化三大經營戰略持續穩固龍頭地位。該機構預計2025-2027年公司營收爲135.41/149.60/163.01億元，歸母淨利潤爲20.76/23.57/26.05億元，對應PE爲12X/10X/9X。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】華鑫證券首予蜜雪集團(02097)“買入”評級 指其加速國內下沉與海外拓新 業績料進一步提升
金吾財訊 | 華鑫證券研報指出，蜜雪集團(02097)2025H1總營收148.75億元（同增39%），淨利潤27.18億元（同增44%），歸母淨利潤26.93億元（同增43%）。公司毛利率同減0.2pct至31.64%；銷售及分銷/行政開支佔收入比例分別同增0.04pct/0.3pct至6.14%/2.94%，預計下半年維穩；淨利率/歸母淨利率分別同增1pct/0.5pct至18.27%/18.10%，同比微增。分業務看，2025H1公司商品銷售/設備銷售/加盟和相關服務收入分別同增39%/42%/30%至138.43/6.52/3.80億元，單店銷售收入同增14%至26.11萬元/店，主要系外賣大戰刺激消費及公司門店網絡迅速擴張所致。門店方面，公司全球門店較去年同期淨增9796家至53014家，其中加盟店同比淨增9799家至52996家，較年初淨增6534家，門店規模高質量擴張；直營店同比戰略性減少3家至18家，主要爲獲得運營洞察並加強品牌。分地區看，中國市場蜜雪冰城門店網絡穩健擴張，持續滲透下沉市場，智能出液機已覆蓋超5600家門店，推動門店經營提質增效；幸運咖上半年推出十餘款果咖新品，產品力持續提升。海外，公司持續深耕東南亞市場，在印尼、越南市場重點對存量門店實施運營調改及優化舉措，位置優化後門店日均營業額平均提升超50%；同時積極開拓新市場，中亞首店成功落地哈薩克斯坦，美洲首店已在籌備中。該機構表示，公司上半年業績表現亮眼，未來持續聚焦供應鏈強化、品牌IP建設與門店運營優化，加速國內下沉與海外拓新，預計業績將進一步提升。根據2025年半年度業績公告，我們預計公司2025-2027年EPS分別爲15.11/17.87/20.32元，當前股價對應PE分別爲25/21/19倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】東北證券上調匯通達網絡(09878)至“買入”評級 指AI賦能有望助力公司收入增長
金吾財訊 | 東北證券研報指出，匯通達網絡(09878)深耕下沉市場十餘載，當前已轉型爲AI驅動的綜合服務商，藉助阿里系+政府資源，有望打通第二增長曲線。2018-2024年，營收增速整體下降，但毛利率走高，2024年達3.84%，25H1達到4.64%，主要得益於低毛利業務的剔除，公司盈利能力持續改善，2024年歸母淨利潤2.70億元，歸母淨利率0.45%。該機構指出，產品端，下沉市場目前以快消爲主，家電、3C品類快速增長，2024年家電/智能手機規模增速分別爲18%/15%，滲透率45%/55%，需求旺盛，仍有較大空間；渠道端，下沉市場以夫妻小店爲主，成本靈活，年利潤額20-50萬，家電、農用品等耐用品夫妻店淨利率約16.7%。但受到即時零售、高線級城市渠道商下沉的衝擊，在供應鏈、物流、營銷等方面具備較大管理需求。該機構表示，公司業務優化+AI賦能，在手現金充沛，收購優質資產打通產業資本運作路徑，未來公司收入或恢復增長，盈利能力快速提升。預計2025-2027年營收516.08/541.20/577.76億元，歸母淨利潤3.69/4.95/6.50億元，對應PE20.29/15.13/11.52X，上調至“買入”評級。金吾財訊
9月24日 週三
【券商聚焦】第一上海維持網龍(00777)買入評級 預計遊戲業務有望企穩回升
金吾財訊 | 第一上海研報指出，網龍(00777)上半年實現營收23.8億元，同比下滑28%，毛利爲人民幣17億元，同比減少24.7%，毛利率同比提升2.9個百分點至69.5%，反映公司整體盈利能力增強。經營開支爲13.5億元，同比降低15.6%，集團推行的成本優化和效率提升措施已初步顯現成效，預計將在2025年下半年進一步充分體現。公司當前財務狀況穩健，賬面淨現金規模約爲23億元人民幣，並持有12,000枚以太幣作爲其數字資產儲備。與此同時，公司宣佈派發中期股息每股0.5港元，並承諾在未來一年內通過股息及股份回購等方式，向股東提供總額不低於6億港元的回報。該機構指出，上半年，公司遊戲及其他業務實現收入17.4億元，同比下降18%，但相較2024年下半年僅環比微降4%，顯示出企穩回升的態勢。其中，《魔域》MAU同比增長11%，手機版收入也實現環比增長，反映用戶活躍與留存水平有所提升，玩家體驗持續優化。通過持續推進降本增效，該業務經營利潤率環比回升至28.8%，已接近歷史常態水平。產品儲備方面，《代號MY》已於8月啓動小規模測試，預計明年正式上線；《魔域》及《代號Alpha》計劃於下半年推向多個海外市場；《終焉誓約》積極拓展下沉市場及多元渠道；《機戰》手遊預計明年發佈；此外，《魔域傳說》小遊戲版本已於上半年上線；疊加上AI+遊戲戰略下的降本增效初現，該機構預計遊戲業務有望企穩回升。該機構續指，上半年Mynd.ai業務收入6.4億元人民幣，主要受客戶預算收緊影響。爲應對全球教育科技支出收縮帶來的挑戰，公司將持續推進成本優化；在歐美傳統市場表現疲軟的背景下，公司正積極開拓新興市場，以尋求新的增長點。整體看，短期海外教育預算波動仍存壓力，但長期看全球教育數字化滲透率還有提升的核心邏輯未變。該機構表示，遊戲IP的穩健發展和海外市場的持續拓寬加上平板產品的順利推廣有望給公司帶來新的業績增長。因此，該機構對公司未來保持信心，維持之前的估值方法不變，並根據2025年盈利預測，以及調整匯率得出目標價爲20.24港元，較上一收盤價有71%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
9月24日 週三
【異動股】中芯概念板塊拉升，神工股份(688233.CN)漲20.01%
今日午盤，截至13:15，中芯概念板塊拉升。神工股份(688233.CN)漲20.01%報44.51元，江豐電子(300666.CN)漲20.00%報98.82元，興福電子(688545.CN)漲19.99%報39.32元，安集科技(688019.CN)漲14.70%報224.0元，華海清科(688120.CN)漲14.40%報156.69元，京儀裝備(688652.CN)漲13.88%報99.18元，南大光電(300346.CN)漲13.78%報43.43元，中科飛測(688361.CN)漲12.88%報116.27元。財華社
9月24日 週三
【異動股】電子化學品板塊拉升，興福電子(688545.CN)漲19.99%
今日午盤，截至13:15，電子化學品板塊拉升。興福電子(688545.CN)漲19.99%報39.32元，安集科技(688019.CN)漲14.78%報224.16元，南大光電(300346.CN)漲13.78%報43.43元，上海新陽(300236.CN)漲11.03%報64.6元，格林達(603931.CN)漲9.99%報30.51元，華特氣體(688268.CN)漲8.84%報66.26元，晶瑞電材(300655.CN)漲7.67%報15.45元，鼎龍股份(300054.CN)漲7.59%報37.28元。財華社
9月24日 週三
兩部門印發《支撐新一輪找礦突破戰略行動標準體系及標準研製三年行動計劃（2025-2027年）》
金吾財訊 | 自然資源部、國家標準化管理委員會印發《支撐新一輪找礦突破戰略行動標準體系及標準研製三年行動計劃（2025-2027年）》，2025年，初步建立地質礦產標準化工作協同推進機制，切實發揮標準化支撐引領作用；研製發佈找礦突破重要急需標準20～25項，滿足新一輪找礦突破戰略行動標準需求。2026年，研製發佈找礦突破重要急需標準20～25項，新一輪找礦突破戰略行動標準供給和保障能力明顯提升，標準質量水平大幅提高。2027年，研製發佈找礦突破重要急需標準30～35項，新一輪找礦突破戰略行動標準化提質增效作用不斷顯現，全國地質礦產標準化共建共研共享共治一盤棋新格局全面形成。金吾財訊
9月24日 週三
【首席視野】楊德龍：“924”行情一週年 這輪牛市走完兩波確立趨勢
楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事2025.09.23 週二目前距離去年9月24日行情剛好滿一年。A股市場在2024年9月24日政策組合拳發佈之後，迎來歷史性大漲。在短短几個交易日之內，上證指數大漲近1000點，成交量一度放大至10月8日的3.48萬億元，創下歷史天量。回望去年9月24日，大盤確認了本輪牛市的起點，在過去一年裏隨着一攬子重磅政策陸續發佈，A股市場的這輪牛市行情逐步進入第二階段。“924”臨近一週年，創業板指、科創50、北證50、萬得微盤四支股指近一年漲幅超過100%。從行業板塊來看，機器人、半導體、創新藥賽道輪動，引爆結構性牛市。A股市場在調整近半年後，從今年6月底開始迎來第二波上攻行情，深證成指創出去年9月24日以來的新高，進一步確定了本輪牛市的長牛行情。在過去一年間，A股5次日成交額超3萬億，A股市場總市值首次突破100萬億。從市場結構和行業輪動來看，科技牛等特徵明顯，根據申萬一級行業分類，電子行業總市值歷史性超越銀行業，成爲A股市場市值新霸主。ETF方面，根據證券時報，截至9月22日，全部上市ETF規模達到5.31萬億。這輪牛市行情中，千餘隻股票實現翻倍，其中機械設備、電子、電力設備、計算機、汽車、基礎化工、生物醫藥9個行業各誕生出超過100只翻倍股；漲幅超過300%的個股有170只，主要集中在機械設備、電子、計算機、汽車等行業；漲幅超過500%的個股有42只，主要集中在半導體、創新藥、CPO等高景氣賽道；漲幅超過10倍的個股有3只，成爲本輪行情的“漲幅王”。值得注意的是，漲幅前30名中，有12只來自科創板，凸顯出本輪行情科技主線的特徵。本輪行情實現翻倍的股票特徵主要有三點：一是市值偏小，多數起漲時市值在50億元以下；二是題材鮮明，機器人、半導體、創新藥、固態電池等熱門概念；三是政策支持，今年以來，政策多次發佈明確支持人工智能、機器人、創新藥等科技新興領域，部分公司雖當前盈利一般，具備高成長預期，因此得到了資金青睞。由於科技股行情大幅上漲，兩市市值結構發生很大變化，創業板市值前5大公司出現全新格局，千億市值公司從銀行、非銀金融、石油石化爲主，轉向電子、生物醫藥等新經濟領域。科技股是本輪牛市的核心板塊，特別是AI、半導體、人形機器人爲代表的科技創新領域，是行情的領頭羊。提前佈局科技板塊的投資者賺得盆滿鉢滿，當然也有一部分投資者因爲佈局傳統行業而錯失了這輪行情。目前這輪行情已經逐步展開，國內居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢也逐步啓動。外資對A股的看法也逐步轉向積極，知名投行高盛在最新報告中指出，維持對A股和H股的“增持”評級，分別預測其在12個月內的上漲空間爲8%和3%。高盛認爲，一場由流動性驅動的牛市正在中國股市展開，“再通脹”預期和AI自主化發展是推動此輪上漲的關鍵催化因素。9月22日，國務院新聞辦公室舉行發佈會，央行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、證監會主席吳清、國家外匯管理局局長朱鶴新介紹“十四五”時期金融業發展成就。此次金融監管部門最高領導集體亮相，距離去年9月24日盤前的國新辦發佈會已接近一年，而過去一年，上證指數漲幅接近40%。服務科技創新是資本市場發展和改革的重要方向。回顧資本市場的發展，吳清強調，資本市場服務科技創新跑出“加速度”，資本市場含“科”量進一步提升。近年來，新上市企業中九成以上都是科技企業或者科技含量比較高的企業。回顧過去五年資本市場的發展，吳清總結，第一，“四梁八柱”的法規制度體系建構成型；第二，多層次、廣覆蓋的市場體系更加完備；第三，投資和融資相協調的市場功能不斷健全；第四，協同發力的穩市機制逐步完善；第五，公平公正的市場環境進一步形成。值得注意的是，投資端改革已經被列爲各項改革之首。一年之前的國新辦發佈會上，吳清強調，加快投資端改革，推動構建“長錢長投”的政策體系，證監會等部門將印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》；年初的國新辦發佈會上，多部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》；5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，進一步提高公募基金三年以上長週期考覈比重。吳清介紹，截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。服務新質生產力發展是資本市場的重中之重。吳清介紹，聚焦服務新質生產力發展，接續推出“科創十六條”“科創板八條”“併購六條”等舉措，在發行上市、併購重組、暢通募投管退循環等方面加快作出一系列優化完善安排。今年6月，又在科創板推出設置科創成長層等“1+6”改革舉措，目前已有3家未盈利科創企業在重啓科創板第五套標準後完成註冊，創業板第三套標準也迎來首單受理。“併購六條”發佈以來，已披露230單重大資產重組。談及未來資本市場的發展，吳清表示，將堅持穩中求進、以進促穩，以深化投融資綜合改革爲牽引，不斷提升基礎制度、市場功能、監管執法等各方面的適應性、包容性，促進資源更加高效配置，讓優質企業和各類資金更好迸發活力、實現價值。一是增強多層次資本市場體系的適配性；二是更好發揮中長期資金“壓艙石”“穩定器”作用，持續強化長週期考覈，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水；三是持續提升上市公司質量和投資價值；四是提高監管的精準性、有效性。這一系列舉措，勢必爲本輪“慢牛長牛”行情保駕護航。雖然週二盤中，滬深兩市一度出現大幅回落，但尾盤隨着抄底資金入場，市場出現快速回升。創業板指強勢翻紅，上證指數跌幅大幅收窄，逼近平盤。當前市場在經歷前期快速上行後，開始出現一定震盪反覆，主要還是由於獲利回吐的壓力，以及臨近國慶長假，部分投資者選擇落袋爲安，規避長假期間的不確定性，但市場本身的上行趨勢並未改變。關於“持幣過節”還是“持股過節”的話題，關鍵在於所持資產質量：如果持有的是好股票、好基金，可以放心持股過節；如果是前期漲幅過大、缺乏基本面支撐的股票，則可以選擇提前落袋爲安。本輪牛市行情有望延續較長時間，建議投資者保持信心和耐心，抓住這輪牛市機遇，爭取實現財富增長。金吾財訊
9月24日 週三
【首席視野】程強：金銀價格再創新高
程強系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事市場概覽2025年9月23日週二，A股市場V型走勢小幅收跌，債券市場回調，貴金屬延續領漲創新高。市場行情分析1）股票市場：放量V型走勢，熱點仍在科技午後V型反彈小幅收跌，個股跌多漲少。今日A股市場呈現“分化震盪、尾盤修復”特徵，上午市場開盤小幅震盪後快速下行，下午開盤震盪後開始反彈修復，上證指數、深證成指收盤分別微跌0.18%、0.29%，創業板指翻紅逆勢上漲0.21%，全市場成交額放量至2.52萬億。雖然指數收盤表現平淡，但全市場近4300股下跌，半導體設備、銀行等板塊領漲，旅遊、消費服務板塊大幅調整，顯示資金在科技主線與防禦性板塊間快速切換。午後反彈來自科技板塊帶動，紅利板塊成穩健壓艙石。兩點左右開始反彈，尤其是午後最後半小時，光刻機、存儲芯片、CPO等科技概念快速拉昇，帶動市場情緒修復，一方面顯示當前環境下市場並不看空，指數調整後便有資金敢於買入，也顯示資金對科技方向的信心。同時，前期走勢延續偏弱的紅利板塊全天表現強勢，低估值、高股息屬性下，銀行、煤炭板塊表現強勢，成爲市場穩定器。政策空窗期，市場或將高位震盪，科技維持主線地位不變。伴隨一系列政策及事件（美聯儲議息會、中美元首通話、“十四五”時期金融業發展成就發佈會）落地，當前市場進入政策空窗期，結合指數已在高位、國慶假期臨近，資金兌現壓力可能加劇波動，我們認爲未來一段時間高位震盪概率較大。工信部部長李樂成今日在第25屆中國國際工業博覽會開幕式上致辭，提出“十五五”時期，工業和信息化部將牢牢錨定實現新型工業化這個關鍵任務，加快打造一批新興支柱產業，加強前沿技術研發和應用推廣，開闢人形機器人、腦機接口、元宇宙、量子信息等新賽道。科技板塊由於產業趨勢確定，未來一段時間或將仍是市場的核心關注點。2)債券市場：整體下行，長債更弱集體調整，長債更弱。今日國債期貨普遍下跌，30年期主力合約TL2512跌0.67%，創4月份以來新低，10年期、5年期、2年期主力合約分別下跌0.21%、0.13%、0.05%，市場呈現各期限合約跌幅隨久期拉長而擴大的特徵。收益率方面，10年期國債收益率上行1.05bp至1.7980%，30年期國債收益率上行1.6bp至2.0990%.緊平衡格局延續。今日資金面整體維持緊平衡，央行操作與市場利率呈現“淨回籠但短端寬鬆”特徵。公開市場方面，央行開展2761億元7天期逆回購，到期2870億元，淨回籠109億元，但14天期逆回購調整爲“固定數量、利率招標、多重價位中標”後，市場化定價機制增強，資金利率波動性有望下降。降息預期落空，政策預期平淡。9月22日LPR報價連續4個月維持不變，三部門發佈會聚焦“十四五”金融成就回顧，未提及短期總量貨幣政策，市場或認爲對全面降息降準的預期落空，長端利率對政策寬鬆敏感度更高，因此調整幅度更大。9月末臨近，季度末逆回購集中到期，需重點關注DR007與政策利率偏離度變化。3)商品市場：金銀價格再創新高普遍下跌，貴金屬走強。今日南華商品指數收於2524.39點，下跌1.09%。國內商品期貨市場多數品種下跌，貴金屬板塊逆勢走強，滬金、滬銀分別上漲1.99%、1.78%，均再創歷史新高；農產品及能源品表現疲軟，豆二、豆粕、菜粕等跌幅超3%，原油、低硫燃料油等能源品受供應增加預期拖累下跌。整體市場呈現"貴金屬強、工業品弱"的分化特徵。貴金屬維持偏強走勢，長期趨勢預計仍將上行。受美聯儲貨幣政策預期及地緣風險支撐，今日貴金屬再度大幅上漲，倫敦金現價格站上3750元/盎司，年內上漲超40%。從海外環境來看，美聯儲年內三次降息預期增強，實際利率下行推動黃金定價上移，同時疊加地緣政治博弈不確定風險，均進一步支撐貴金屬價格延續偏強趨勢。工業品邏輯在供給端，反內卷品種博弈增強。原油方面，伊拉克宣佈重啓庫爾德地區原油出口程序，預計48小時內恢復管道運輸，疊加歐佩克+計劃從10月起提高產量至255.9萬桶/日，供應端壓力顯著增加，帶動原油及相關能源品下跌。國內工業品方面，反內卷相關期貨品種整體呈現“情緒退潮、基本面迴歸”特徵，多晶硅、純鹼等前期熱點品種領跌，煤焦、鋼材等受短期限產預期支撐維持震盪。市場從政策博弈轉向供需博弈，價格走勢高度依賴產業庫存去化與終端需求改善節奏，短期波動或將加劇，中長期仍需等待產能優化與需求復甦的共振。交易熱點追蹤1) 近期熱門品種梳理表1：近期熱門品種梳理（括號內爲近期趨勢方向判斷）2) 近期核心思路總結權益方面，伴隨一系列宏觀事件和政策落地，結合指數處於高位，當前市場短期或將開啓震盪，市場風格或將由“科技領漲”轉爲“均衡配置”，我們判斷主線的科技板塊內部的強邏輯細分品種仍將有不錯表現，紅利板塊也將凸顯配置價值。中長期來看，美元降息週期釋放全球流動性，國內經濟復甦和科技產業加碼，中長期仍持續看好A股市場表現。債市方面，短期國內暫無降息，疊加股市資金分流蹺蹺板，交易層面仍有一定壓力；但中長期來看，資金面寬鬆仍有空間，深度貼水的超長期國債期貨性價比凸顯，配置價值有望進一步提升。商品方面，貴金屬和有色金屬因全球流動性的寬鬆，漲價或將更流暢，值得長期佈局。工業品方面，反內卷逐漸進入深水區，當前時間點更多的行情來自於供給端博弈，板塊受政策預期波動或將放大，建議積極跟隨政策落地節奏。風險提示：中美貿易摩擦加劇，美聯儲降息節奏不確定，反內卷政策落地不確定。金吾財訊
9月24日 週三
