【券商聚焦】國泰海通維持百望股份(06657)“中性”評級 指AI業務是新增長引擎

金吾財訊 | 國泰海通證券研報指出，百望股份(06657)上半年營收3.48億元，同比增長23.5%；毛利率爲46.6%，提升7.4個百分點；歸母淨利潤爲360萬元，相較2024年同期實現扭虧。2025年上半年，公司研發及銷售費用分別同比下降33.5%和38.6%，股份支付費用減少和AI賦能帶來的經營效率提升，是費用下降的核心因素。

該機構指出，上半年，公司人工智能業務收入6086萬元，佔總收入比例爲17.5%。其中“金盾”交易管理智能體是主要的人工智能收入來源。我們認爲，公司的“數據智能服務(DataIntelligence)”轉型戰略已初見成效。“AI智能體+數據智能基座”是公司雙引擎戰略，需持續關注智能體的放量和數據要素價值釋放。

該機構續指，受益於數電發票改革，本地部署解決方案收入達8170萬元，同比高增93.1%，毛利率從9.1%大幅提升至38.2%。雲化解決方案收入穩健增長16.3%，毛利率從48.5%提升到60.0%。數據驅動分析業務毛利率從42.2%提升至60.7%。我們認爲，公司收縮低毛利率業務以及AI賦能帶來的效率提升是毛利率提升的主要原因。

該機構認爲，公司作爲發票平臺的領頭羊，AI+數據要素潛能大。該機構預計，公司2025-2027年營業收入分別爲8.52/10.15/11.84億元人民幣，同比增長29.18%/19.16%/16.65%；歸母淨利潤分別爲1031萬/5730萬/1.12億（原爲-787萬/5190萬/1.07億）元人民幣，同比增長102%/456%/96%。參考可比公司，給予公司2025年動態4.5倍PS，下調目標價至18.24港元（人民幣港幣匯率按0.93計算），維持“中性”評級。