搜尋
新聞
【券商聚焦】華泰證券：政策首提可再生能源非電消費目標 看好風光投資機會
金吾財訊 | 華泰證券表示，10月13日，國家發改委下發《可再生能源消費最低比重目標和可再生能源電力消納責任權重製度實施辦法（徵求意見稿）》，機制上首次將可再生能源電力消費和非電消費比重目標並列。該機制延續9月聯合國氣候變化峯會“全經濟範圍”控排思路，並有望通過強化綠電直連與綠證綠電交易職能、打開綠氫氨醇應用空間推動減排進程。該機構建議關注風電產業鏈標的，和光伏產業鏈標的，同時頭部風機廠、海風&海外條線、低成本硅料、高效電池/組件等相關標的或也有望受益。該機構指，政策首次將可再生能源制氫氨醇等非電消費納入最低比重目標，並提出將另行制定實施可持續航空燃料消費最低比重目標及監測評價和考覈監管等細則。結合國際船運減排要求收緊趨勢：1）歐洲FuelEU自2025年1月1日起將全面適用於總噸位超過5000噸的船舶，覆蓋在歐盟港口停泊及歐盟境內航行的全部能源使用（對於歐盟與第三國間、或往返歐盟最外緣成員國的航行，則50%的能源適用），提出2025/30/35/40/45/50年相比基準值91.16 gCO2?eq/MJ實現減排2%/6%/14.5%/31%/62%/80%；2）IMO淨零框架（IMO’s Net-Zero Framework）將於10月14-17日決定是否正式通過。政策信號有望進一步打開綠氫氨醇等可持續燃料應用空間。該機構續指，釋放非電綠電需求，看好風光投資機會。1）風電：出力穩定性較優，頭部整機廠積極佈局風電制氫氨醇項目，有望貢獻業績增量。該機構看好風電製造環節國內陸風量價齊升+國內海風開工旺盛+出海訂單產能加速推進。2）光伏：非電消費目標提振終端需求，能耗管控+產能收儲+行業自律優化供給側，或驅動產業鏈盈利修復。金吾財訊
10月16日 週四
【TradingKey財經早餐】美銀行財報季“完美”，大摩漲5%美銀漲4%！業績超預期ASML漲3%並帶動晶片股，AMD漲逾9%；黃金首破4200美元
TradingKey - 10月15日週三，中美貿易戰尚未消停但仍保持溝通，聯準會米蘭強調年內再降息兩次，摩根士丹利和美國銀行財報再次驗證美國銀行業和美國經濟面保持穩健，光刻機巨頭ASML指引樂觀提振科技股，標普500指數震蕩收高。摩根士丹利Q3多項核心指標創同期記錄，股價漲約5%並創曆史新高；三季度投行業務強勁增長、交易收入超預期的美國銀行漲超4%。訂單和淨利潤超預期的ASML上漲約3%，提振AMD股價漲超9%，費城半導體指數漲3%。LVMH三季度意外增長，其歐股大漲12%。
【券商聚焦】華泰證券：核心通脹有所回升
金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年9月中國CPI同比-0.3%（前值-0.4%），低於彭博一致預期-0.2%，環比增速較8月的0%回升至0.1%；PPI同比-2.3%（前值-2.9%），持平於彭博一致預期，環比持平於8月的0%。9月CPI同比較8月的-0.4%略收窄至-0.3%，食品價格仍形成拖累，但核心CPI同比較8月的0.9%進一步回升，爲近19個月以來漲幅首次回到1%。9月食品價格環比仍弱於季節性，高基數下對CPI同比的拖累較8月基本持平於0.8個百分點，而剔除食品及能源價格後、與內需更爲相關的核心CPI同比較8月的0.9%繼續回升至1%，其中服務價格、金飾購買需求持續對CPI形成支撐。PPI同比降幅較8月的2.9%繼續收窄至2.3%，翹尾因素拖累進一步減輕0.6個百分點，環比增速持平與8月的0%，其中煤炭、鋼鐵、光伏等行業或受到“反內卷”政策推進的提振，供需結構呈現邊際改善、價格環比延續回升態勢，而國際油價下行仍拖累石油石化相關產業價格承壓。往前看，四季度翹尾因素的影響較平穩，國慶中秋假期8天國內出遊較活躍，出口及工業生產亦維持較高景氣度，疊加反內卷政策的持續推進，或對核心價格指標環比溫和回升形成一定的支撐。國慶中秋假期總人次及總花費溫和增長同比增長16.1%/15.4%，服務消費相關價格或仍對核心CPI形成支撐。此外，10月9日發改委在《關於治理價格無序競爭，維護良好市場價格秩序的公告》中答記者問表示將會開展政策宣貫，推動行業自律，推動重點企業帶頭遵守法律法規要求，強化市場監測及監管執法，或顯示“反內卷”政策穩步推進，有望繼續推動部分行業的供需結構邊際改善。外需方面，AI產業發展及“一帶一路”投資亦持續加速仍有望對四季度中國出口增長提供結構性支撐。此外，全球製造業週期回升及海外財政擴張週期可能推動外需企穩，或對出口鏈相關行業通脹指標亦能形成一定支撐。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中國銀河：新一輪貿易摩擦期間 自主可控的軍工板塊或將持續強於大盤
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，工信部將組織開展衛星物聯網業務商用試驗，商用試驗期爲兩年。此舉旨在推動衛星物聯網技術商業化應用，培育新質生產力，併爲低空經濟、商業航天等新興產業提供通信基礎設施支撐，標誌着我國低軌衛星通信規模化應用進入實質性推進階段。衛星物聯網商用試驗將推動我國商業航天產業鏈從上游製造向下遊應用端延伸，這意味着商業衛星產業即將進入需求側牽引與供給側支撐雙向發力的新階段，產業閉環有望成型。衛星物聯網依託天基網絡，可實現對低空飛行器的全球範圍實時追蹤與數據傳輸，能精準補齊低空經濟的通信短板。衛星物聯網已成爲串聯商業航天與低空經濟兩大新質生產力的關鍵紐帶，推動二者實現深度耦合與協同發力，產業鏈上下游相關參與企業迎來廣闊發展空間。近期，美國威脅將對中國加徵100%關稅，對所有關鍵軟件實施出口管制，並且航空零部件對華出口限制也將成爲選項之一。我們認爲，由於軍工行業的國產化程度極高，因此，美國關稅政策對軍工產業影響極其有限，板塊的“避風港”特徵凸顯。其次，關稅引發的自主可控需求得到強化，軍技轉民用市場空間打開，其中，航空零部件的國產化進程有望破冰。掘金“十五五”，聚焦軍貿&新質領域。短期看，首先，新一輪貿易摩擦期間，自主可控的軍工板塊或將持續強於大盤；其次，Q3財報季將開啓，上游元器件端業績預期較爲積極；再次，11月中旬的迪拜航展或成軍貿主題再發酵的重要催化劑。中期看，“十五五”規劃將出爐，訂單端牽引有望於25Q4下旬落地，中上游環節再迎機遇。長期看，首先，軍貿迎“Deepseek”時刻，內需+軍貿共振，裝備需求空間打開；其次，聚焦27年建軍百年重要節點，新型主戰裝備批產交付與新質戰鬥力領域需求提升，行業高景氣延續。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】國泰海通：量子安全的應用領域還處於起步階段，但未來的發展空間很大
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，當前，量子計算已成爲最具顛覆性的前沿技術之一，並逐漸形成集基礎科研、工程研發、應用探索和產業培育爲一體的發展格局。當前，量子計算優越性驗證已完成，超導、離子阱、中性原子、光量子、硅半導體等多種技術路線呈現多元化開放性的發展態勢，這種發展態勢短期內將持續存在，基礎研究與工程研發不斷突破，應用場景探索在多行業領域持續推進，產業生態正逐步構建。根據IBM和中國信通院報告總結來看，量子計算目前還處於早期技術攻關階段，預計未來5到10年有可能出現實質性進展。我們認爲，美國和中國在量子計算領域處於全球領先地位，各技術路線在量子糾錯方面的重大突破將直接影響量子計算的進程。中國在QKD量子安全領域處於絕對領先地位。量子安全的實現路徑一般包括基於數學的傳統路徑（PQC）和物理安全路徑（QKD）兩類。中國已經形成了以QKD技術爲核心的較爲完整的量子保密通信產業鏈。自上而下分爲基礎器件、核心量子設備研製、量子應用設備研製、集成及應用技術、建設及運營服務、行業用戶六個部分。根據QIC在2024年8月20日對國際專利數據庫的統計，全球量子通信領域（量子安全）公開的同族專利數量排名前千位的專利申請人中，以科大國盾量子技術股份有限公司爲代表的9家中國機構的專利數量約佔前10位申請人的專利總量的93%，我國在量子通信領域處於絕對領先地位。總體來說，目前雖然量子安全的應用領域還處於起步階段，但未來的發展空間很大。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中國銀河：油價重心趨於回落，關注“銀十”兌現情況
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月Brent、WTI月均價分別爲67.6、63.6美元/桶，環比分別變化0.5%、-0.7%。供給端，一方面，9月7日，OPEC+八個成員國同意將10月石油產量提高13.7萬桶/日，以加快爭奪全球原油市場份額。此爲該組織連續6個月宣佈增產計劃，驅動全球原油供應預期上移。另一方面，俄烏衝突仍在反覆，地緣擔憂情緒升溫。9月24日，烏克蘭襲擊行動導致位於俄羅斯新羅西斯克港口附近的石油裝運設施以及終端設備癱瘓，相關設施出口原油約200萬桶/日。需求端，原油消費切換至淡季，需求動能預計將環比走弱。截至9月26日，美國煉廠開工率爲91.4%，較8月底下降2.9個百分點。參照季節性規律，後續美國煉廠開工率將面臨季節性走低壓力。庫存端，截至9月26日當週，美國商業原油庫存量41655萬桶，較8月底下降416萬桶。當前原油市場在地緣擾動、OPEC+增產、需求環比走弱之間相互博弈，預計10月Brent原油價格將在60-67美元/桶區間偏弱運行。建議後續密切關注地緣局勢、OPEC+產量政策、全球貿易爭端指引等。預計10月Brent原油價格偏弱運行，油價運行區間參考60-67美元/桶，行業成本端重心或略有下移，“金九銀十”終端需求有望季節性走強，推薦民營大煉化、滌綸長絲、改性塑料等板塊投資機會。金吾財訊
10月16日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-15股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)240.00190.52WING ON CO(00289)3.6046.26VITASOY INT'L(00345)37.60307.09方正控股(00418)20.4014.14四環醫藥(00460)1000.001518.90信利國際(00732)3.403.98網龍(00777)10.00128.89IGG(00799)10.0041.30摩比發展(00947)0.500.08金湧投資(01328)2.3014.79國際家居零售(01373)15.0011.70力鴻檢驗(01586)2.807.42歌禮制藥－Ｂ(01672)10.0094.87康臣藥業(01681)10.00157.57萬咖壹聯(01762)31.1027.88小米集團－Ｗ(01810)200.009895.89晨訊科技(02000)12.003.72歸創通橋(02190)5.00119.17固生堂(02273)16.50489.76百宏實業(02299)0.803.53樂華娛樂(02306)100.50256.07美麗田園醫療健康(02373)5.00169.48雲工場(02512)200.00801.12重塑能源(02570)0.4057.56希瑪醫療(03309)20.0038.92安東油田服務(03337)469.00499.25碧桂園服務(06098)20.00124.00心瑋醫療－Ｂ(06609)0.6236.28天福(06868)0.200.59中國恆有源集團(08128)100.004.00北森控股(09669)30.68252.91藥師幫(09885)10.00111.43貪玩(09890)10.00133.37九毛九(09922)48.60100.08聯易融科技－Ｗ(09959)238.00747.06綠城管理控股(09979)60.00181.90小米集團－ＷＲ(81810)200.009895.89金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】華泰證券：新型政策性金融工具落地有望拉動貸款需求 有助於支撐4季度社融增速
金吾財訊 | 華泰證券表示，9月社融同比增速小幅放緩，主要是由於高基數下政府債淨髮行同比少增，而居民和企業融資需求呈現低位企穩的跡象。同時，高基數下M2同比增速保持穩健、而M1增長加速，顯示流動性進一步改善。往前看，新型政策性金融工具落地有望拉動貸款需求，有助於支撐4季度社融增速。由於去年財政融資相對後置，而今年以來財政融資明顯前置，導致9月政府債淨髮行同比明顯少增。同時，隨着季末銀行貸款衝量動力下降，表內票據同比少增，而表外票據同比多增。往前看，一方面，由於今年前三季度政府債淨髮行11.46萬億元，同比多增4.28萬億元，按照今年兩會預算，預計今年4季度政府債淨髮行在2.4萬億元左右，或將同比少增1.7萬億元。另一方面，新型政策性金融工具加快落地，將有助於拉動企業貸款需求，爲4季度社融增速提供一定支撐。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中金公司：雖然是創作端顯著革新，但Sora應用大概率難以撼動目前海外或國內主流社交媒體競爭格局
金吾財訊 | 中金公司發研報指，Sora App通過引入社交屬性與多元創作方式構建了沉浸式視頻生態。該應用搭載Sora2模型，採用垂直視頻流設計，用戶可通過上下滑動瀏覽AI生成的視頻內容，並能對感興趣的視頻進行評論互動。其創新的Cameo功能允許用戶通過簡短視頻錄製生成高保真數字分身，並精細控制使用權限；Remix功能則支持用戶對平臺內容進行提示詞驅動的二次創作，降低了視頻創作門檻。根據SensorTower，Sora APP首周美國地區iOS下載量與ChatGPT剛上線時量級類似。該機構認爲，對比其他專注於專業視頻製作的AI工具，Sora App將專業技術與社交功能結合，爲工具型應用向內容社交功能滲透的創新。如何看待Sora應用對互聯網平臺格局的影響？該機構認爲雖然是創作端顯著革新，但Sora應用大概率難以撼動目前海外或國內主流社交媒體競爭格局：1）該機構認爲AIGC視頻內容目前更像視頻賽道的一個垂類內容，尤其類似Cameo類型社交屬性更強內容偏向於熟人社交網絡分發，而難以像當年短視頻一樣獨立成爲一個賽道支撐一個全新平臺；2）參考大語言模型經驗，巨頭模型層面差距有望持續追趕；3）AIGC視頻目前仍有版權&法律風險，阻礙其大規模推廣；4）Sora應用對國內市場沒有直接影響，但主流平臺有望持續跟進類似創作玩法，提升平臺活躍度。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中國銀河：CPI邊際改善 PPI延續回升
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，CPI邊際改善，PPI延續回升：本月CPI環比小幅改善，同比略有收窄，翹尾因素改善或使得10月CPI繼續回升。展望後市，一是關注豬肉產能的去化進度。9月16日，國家發展和改革委員會聯合農業農村部在北京召開生豬產能調控企業座談會，會議針對當前生豬市場供應過剩、價格持續低迷的現狀，部署了一系列精準調控措施，明確通過 "減產能、嚴管控、建機制" 組合拳推動行業供需平衡。目前養豬利潤已在9月底轉負，儘管養豬企業正加速出欄去化產能，但淘汰母豬將是長期緩慢的過程，豬價短期內還將承壓。二是供應過剩與需求增長乏力構成主要挑戰，油價或承壓。三是治理企業低價無序競爭力度加大有助PPI回升，但向CPI傳導效果仍有待觀察。四是消費內生動能偏弱，核心CPI修復空間有限。本月PPI同比降幅繼續收窄，後續PPI有望延續改善，PPI年內難轉正。一是M1增速持續回升，將成爲支撐PPI改善的有力因素。年初以來M1增速持續上行，有利於帶動商品價格和企業利潤的走高，隨着國內金融環境繼續好轉，後續M1有望保持持續上行。二是房地產市場仍在走弱，地方土地收入低於預期導致基建投資不及預期。房地產市場自二季度以來持續走弱，前8個月商品房銷售面積和銷售額累計分別同比下降4.7%（前值-4.0%）和7.3%（前值-6.0%），依舊位於低位。三是微觀經濟主體動能不足，企業投資及居民消費意願偏弱。四是製造業產能利用率持續磨底，市場競爭秩序持續優化支撐PPI改善效果有待觀察。二季度我國工業產能利用率爲74%，同比環比均呈現下降趨勢，需求仍弱。當前國內市場競爭秩序持續優化帶動相關行業價格降幅收窄，但持續改善效果仍有待觀察。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中金公司：系列化開發加強投產穩定性和IP價值潛力 政策新週期下長劇行業有望實現復甦
金吾財訊 | 中金公司發研報指，近年來，以紅果免費短劇爲代表的微短劇平臺的興起加劇長劇的競爭壓力，頭部長視頻平臺亦加大降本增效力度。我們判斷，長劇產業鏈下游預算的收緊，一定程度上加速上游供給出清，但也影響主創生存環境的穩定性和創作積極性，對內容創新產生影響。當前，長劇供給側格局逐步從調整期邁向企穩階段，結構性提質增效持續深化。從劇集的拍攝備案到發行再到播出上新，整體數量在經歷多年出清後自2024年開始已逐漸企穩。精品化：長視頻平臺逐漸提升獨播劇比例，且高度重視會員劇集的轉化，內容佈局愈發向頭部傾斜。類型化：作爲年輕女性受衆的重要類型，古裝劇備案和上線數量經歷2019~2022年的低迷後已有回升趨勢。爲進一步落實廣電新規，廣電總局亦召開系列會議進行討論。對於長劇發展而言，我們認爲內容創新仍然是重中之重，政策落實爲內容創新提供友好的環境，而後續發展關鍵看內容供給變革後對於用戶留存的深刻影響，行業後續或呈現：短期而言，積壓劇釋放和審覈週期縮短促進資金週轉；中期而言，持續加強“劇本中心制”，優化成本結構；長期而言，系列化開發加強投產穩定性和IP價值潛力，政策新週期下行業有望實現復甦。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中信證券：預計10月理財規模將再度擴張 “存款搬家”現象仍將延續
金吾財訊 | 中信證券表示，9月社融受高基數效應影響繼續回落，政府債發行減少成爲主要拖累項。考慮到5000億元政策性金融工具大概率於10月集中落地，預計委託貸款規模將明顯上升，帶動社融增量修復，並在四季度形成對固定投資的有效支撐。信貸整體仍處於溫和修復階段，季末因素疊加企業經營景氣度回升，帶動企業短貸上行、中長貸保持平穩；居民端中長貸受貼息政策與新房銷售回暖支撐而企穩，短貸則因以舊換新和國補政策階段性收斂而回落，信貸修復仍依賴後續穩地產與促消費政策的持續發力。存款方面，高基數效應消退後M1同比仍維持較高增速，反映企業資金活化與盈利修復持續推進，M1-M2剪刀差明顯收窄，資金循環效率提升，“存款定期化”問題得到階段性緩解。非銀存款規模顯著壓縮，或與季末理財等資管資金回流至銀行表內有關，屬於正常季節性變化，預計10月理財規模將再度擴張，“存款搬家”現象仍將延續。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中信證券：中性情景下 預計年底CPI同比讀數最高點或有望回升至1.0%附近
金吾財訊 | 中信證券表示，9月PPI同比跌幅延續收窄，反內卷政策驅動型行業和有色系行業價格的上漲是PPI回升的核心驅動力。反內卷政策受益型行業方面，煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業、光伏設備及元器件製造、電池製造、非金屬礦物製品PPI同比降幅延續收窄；有色系行業方面，供給側擾動和美聯儲降息週期開啓雙重因素驅動下銅價迎來大幅上漲。但當前工業品價格層面的改善仍然以上游行業爲主，中下游行業目前只有局部出現價格順暢傳導（例如光伏設備及元器件行業），普遍意義上的漲價尚未到來。進入四季度“低基數保護”消失後，PPI同比回升路徑或偏慢，短期不排除有同比讀數階段性下行的可能性，但預計不會突破今年6-7月的極值。該機構預計，中性情景下PPI同比在25Q3、25Q4將分別錄得-2.9%、-2.0%。9月CPI同比讀數如期回升至-0.3%，但回升幅度略低於市場預期。核心CPI同比讀數連續5個月回升，爲近19個月以來漲幅首次回到1%，結構上呈現出“耐用消費品和金飾品價格亮眼，服務價格相對疲軟”的分化特徵。向後看，豬週期錯位效應後續將漸次減弱，25Q4的CPI同比有望出現明顯回升。中性情景下，該機構預計年底CPI同比讀數最高點或有望回升至1.0%附近。金吾財訊
10月16日 週四
