【券商聚焦】中國銀河：CPI邊際改善 PPI延續回升

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，CPI邊際改善，PPI延續回升：本月CPI環比小幅改善，同比略有收窄，翹尾因素改善或使得10月CPI繼續回升。展望後市，一是關注豬肉產能的去化進度。9月16日，國家發展和改革委員會聯合農業農村部在北京召開生豬產能調控企業座談會，會議針對當前生豬市場供應過剩、價格持續低迷的現狀，部署了一系列精準調控措施，明確通過 "減產能、嚴管控、建機制" 組合拳推動行業供需平衡。目前養豬利潤已在9月底轉負，儘管養豬企業正加速出欄去化產能，但淘汰母豬將是長期緩慢的過程，豬價短期內還將承壓。二是供應過剩與需求增長乏力構成主要挑戰，油價或承壓。三是治理企業低價無序競爭力度加大有助PPI回升，但向CPI傳導效果仍有待觀察。四是消費內生動能偏弱，核心CPI修復空間有限。

本月PPI同比降幅繼續收窄，後續PPI有望延續改善，PPI年內難轉正。一是M1增速持續回升，將成爲支撐PPI改善的有力因素。年初以來M1增速持續上行，有利於帶動商品價格和企業利潤的走高，隨着國內金融環境繼續好轉，後續M1有望保持持續上行。二是房地產市場仍在走弱，地方土地收入低於預期導致基建投資不及預期。房地產市場自二季度以來持續走弱，前8個月商品房銷售面積和銷售額累計分別同比下降4.7%（前值-4.0%）和7.3%（前值-6.0%），依舊位於低位。三是微觀經濟主體動能不足，企業投資及居民消費意願偏弱。四是製造業產能利用率持續磨底，市場競爭秩序持續優化支撐PPI改善效果有待觀察。二季度我國工業產能利用率爲74%，同比環比均呈現下降趨勢，需求仍弱。當前國內市場競爭秩序持續優化帶動相關行業價格降幅收窄，但持續改善效果仍有待觀察。