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【券商聚焦】國泰海通：美國301制裁與中國反制或驅動運價超預期上升
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，美國301調查措施自2025年10月14日執行，針對中國擁有、運營或建造的船舶靠泊美國港口徵收特別港務費。中國2025年9月28日國務院簽發《中華人民共和國國際海運條例》修改，新增對中國國際海運採取歧視性措施的國家或地區將採取必要的反制措施。2025年10月10日中國交通運輸部根據新條例及相關法律法規和國際法基本原則，決定自2025年10月14日對美實施對等反制措施，即對美國擁有、運營或建造的船舶靠泊中國港口徵收特別港務費。其中，中國徵收標準爲每淨噸400元，略高於美國每淨噸50美元，未來三年逐年增加。該機構表示，2025年油運運價中樞將創新高，原油增產將保障油運需求穩健增長，且油輪供給剛性持續，未來數年油運供需向好與景氣上行有望好於市場預期。美國301制裁與中國反制或驅動運價超預期上升。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】國泰海通：2025年以來市場行情和交易活躍度改善，經紀和投資業績增長驅動整體業績增長
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年以來市場行情和交易活躍度改善，經紀和投資業績增長驅動整體業績增長。從上市券商2025Q1-3各項業務收入對營收增量貢獻度看，預計經紀業務同比增長對調整後營收增量的貢獻最大，爲48.32%，主因2025年前三季度市場交易額同比大幅提升。同時投資業務對調整後營業收入增長的貢獻爲38.14%，主因是權益市場相較2024Q3收益率在高基數下仍然邊際提升。預計2025Q1-3上市券商業績較高基數下保持快速增長，歸母淨利潤同比+58.63%。1）我們預計42家上市券商2025Q1-3調整後營業收入（營業收入-其他業務成本）同比+32.02%至3954.84億元，歸母淨利潤同比+58.63%至1651.47億元。2）其中，2025Q3單季調整後營收1481.51億元，環比/同比+11.45%/+27.15%，歸母淨利潤611.3億元，環比/同比17.94%/+48.74%。繼續看好配置力量（含居民資金入市）+業績改善雙輪驅動帶來的投資機會。1）增量資金入市持續推進。7月11日，財政部對保險公司實施“5+3+1”的考覈方式（ROE考覈從“當年+3年”、資本保值增值率考覈從當年，轉變爲當年權重30%，3年權重50%，5年權重20%），將推動保險公司提升權益倉位，利好低估值高ROE的藍籌股。2）在居民資金入市背景下，建議關注三季度業績彈性較好的標的。金吾財訊
10月17日 週五
人民幣兌美元中間價報7.0949 上調19點
金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】國泰海通：上海印發“智能終端產業發展行動方案” 有望加速上海智能終端產業的人工智能轉型
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，10月14日，上海市經濟和信息化委員會印發《上海市智能終端產業高質量發展行動方案（2026-2027年）》（以下簡稱《行動方案》），其中明確，到2027年，上海市智能終端產業持續做大做強，總體規模突破3000億元，打造3家以上具有全球影響力的消費級終端品牌，培育2家領軍企業，實現三個“一千萬”臺規模，即人工智能計算機、人工智能手機、人工智能新終端規模各達到千萬臺以上。並圍繞終端核心產品打造、終端關鍵技術築基、產業生態環境優化三大行動，提出20條舉措。該機構認爲，上海市經濟和信息化委員會印發《上海市智能終端產業高質量發展行動方案(2026-2027年)》，有望加速上海智能終端產業的人工智能轉型，推動各類戰略級、消費級智能終端的智能化和產業化，並引領上游關鍵技術迭代升級，全產業鏈生態環境持續優化，形成產業集聚效應，有望在上海匯聚一批具有競爭力的優質創新企業。建議關注智能算力、大模型、機器人、低空經濟、智能駕駛等硬件產業鏈，以及AI應用、工業軟件等配套軟件產業。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】華泰證券：AI算力鏈業績延續兌現；運營商預計穩健增長
金吾財訊 | 華泰證券表示，以38家該機構覆蓋的A/H通信行業公司爲樣本，該機構預計3Q25通信板塊合計歸母淨利潤同比增長15%，剔除三大運營商、中興通訊權重股後，預計板塊歸母淨利潤同比增長73%。細分來看，電信運營商利潤預計穩健增長；光通信板塊在海外與國內市場需求延續高增下，業績有望持續兌現，且產業鏈景氣度預計繼續呈擴散趨勢；IDC受益國內外智算中心需求增長有望迎來拐點；銅連接板塊業績有望在產能釋放下逐步兌現；光纖光纜景氣度有望逐步復甦。該機構預計3Q25電信運營商板塊歸母淨利潤同比增長5%，保持穩健增長，據工信部，2025年1-8月國內電信業務收入累計完成11821億元，同比增長0.8%（1H25：1.0%），保持平穩增長。算力方面，該機構預計3Q25通信設備/IDC板塊歸母淨利潤同比提升10%/10%，隨着25年以來國內AI數據中心建設起量、規模效應下費用率有望優化，部分公司業績有望陸續兌現；同時，阿里在雲棲大會上表示其2032年數據中心能耗將增長10倍，頭部互聯網廠商對AI領域資本開支投入和擴張的積極態度有望爲頭部數據中心廠商帶來良好的訂單和EBITDA增長。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】華泰證券：充電樁“三年倍增”行動方案出臺 充電樁建設有望提速
金吾財訊 | 10月15日，國家發改委等六部門聯合印發《電動汽車充電設施服務能力“三年倍增”行動方案（2025—2027年）》，方案指出要持續健全充電網絡，到27年底全國範圍內建成2800萬個充電設施，提供超3億千瓦的公共充電容量，滿足超過8000萬輛電動汽車充電需求，實現充電服務能力的翻倍增長。該機構認爲行動方案將大幅加速充電樁的建設，有望爲充電樁產業鏈公司提供業績增量，並帶動我國汽車電動化提速。該機構認爲行動方案從頂層設計上爲充電樁產業發展鋪平道路，並提供託底目標，有望帶動充電樁需求釋放，看好充電樁本體企業、充電模塊企業、運營企業隨行業高質量發展獲得業績增量，考慮到國內價格戰接近尾聲+出海+大功率產品迭代，樁和模塊龍頭或將享受量利齊升，運營企業或將受益於服務費提漲。考慮到充電設施完善有望帶動我國汽車電動化加速，建議同步關注鋰電產業鏈企業。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】中國銀河：多維增量資金加速銀行估值重塑 繼續看好銀行板塊紅利價值
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月新增社融3.53萬億元，同比少增2298億元；截至9月末，社融存量同比+8.68%，增速環比-0.13pct。政府債對社融增長的拉動作用繼續減弱。人民幣信貸延續少增，主要由於企業融資需求不足；居民中長貸有邊際改善。M1增速進一步改善，資金活化程度繼續提升。政府債對社融支撐減弱，信貸需求仍待修復。關注後續消費經營貸貼息、新型政策性金融工具政策成效。資金活化程度繼續提高。銀行基本面積極因素持續積累，中期業績邊際改善，拐點可期。結合多維增量資金加速銀行估值重塑，我們繼續看好銀行板塊紅利價值。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】中國銀河：四季度貨幣寬鬆或超預期
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，四季度貨幣寬鬆或超預期。三季度經濟數據有走弱跡象，市場又進入新一輪的政策等待週期，然而對於四季度降息落地並未形成一致預期。從內部來看有三條主線：一是美國對中國加徵關稅可能給中國出口帶來一定衝擊，中國經濟增速可能階段性放緩，並面臨一定的就業壓力；二是四季度依然面臨物價低位運行的困難和挑戰，實際利率仍然偏高，有調降的必要性；三是配合財政政策協同發力，5000億元的政策性金融工具正在加速落地、1萬億元左右化債相關工具也可能在四季度落地。四季度貨幣政策的優先目標仍然是經濟增長和充分就業，貨幣寬鬆或超預期。央行有望“以我爲主”進行貨幣寬鬆，一方面實施10-20BP的降息，從而引導LPR下行，並傳導至貸款、存款利率的進一步下行；另一方面，也有可能重啓國債買賣。金吾財訊
10月17日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-16股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)95.0076.00VITASOY INT'L(00345)2.0016.36方正控股(00418)24.6017.53信利國際(00732)63.8075.87網龍(00777)10.00126.86中電光谷(00798)531.60129.95摩比發展(00947)1.100.17金湧投資(01328)3.7023.85普華和順(01358)12.5018.38燕之屋(01497)19.00153.21力鴻檢驗(01586)1.203.18康臣藥業(01681)20.00311.82小米集團－Ｗ(01810)400.0019184.63康寧醫院(02120)0.101.06歸創通橋(02190)5.00123.92固生堂(02273)17.50521.35樂華娛樂(02306)72.30183.75蒙牛乳業(02319)100.001443.90美麗田園醫療健康(02373)3.00101.10雲工場(02512)201.00819.28重塑能源(02570)0.4563.89天虹國際集團(02678)7.3533.50希瑪醫療(03309)28.0054.57安東油田服務(03337)450.00499.91碧桂園服務(06098)16.20101.23心瑋醫療－Ｂ(06609)2.50146.82天福(06868)0.300.90中國恆有源集團(08128)100.004.00駿傑集團控股(08188)10.0010.50北森控股(09669)18.00144.87貪玩(09890)14.42194.08九毛九(09922)47.80100.28聯易融科技－Ｗ(09959)239.00747.51康寧傑瑞製藥－Ｂ(09966)40.00548.30綠城管理控股(09979)60.00181.48金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】中金公司：口岸消費或小幅受益“中國購” 部分堵點仍需疏通
金吾財訊 | 中金公司發研報指，受益入境政策持續優化，“中國遊”同比快速增長。2023年末以來國家移民局、外交部等發佈了一系列外國人入境優化措施，同時受益匯率及通脹環境，境外旅客“中國遊”呈現較快增長趨勢。根據移民局，2Q25中國大陸整體出入境人次修復至2Q19的96%，其中外國人出入境同比增長28%，修復至82%，自1Q24起基本保持較均衡修復趨勢(平均每季度提升約5ppt)。該機構測算2024年中國入境旅客平均消費爲714美元。該機構認爲外國人的國際旅遊消費存在“重品質體驗”的特徵，即在酒店等上花費較多；但該機構認爲外國人在中國的購物消費上也存在提升空間。2025年4月退稅政策優化較大幅度刺激了相關購物消費增長，從消費偏好上看，該機構認爲入境旅客喜愛具備中國特色/稀缺性或價格優勢的產品，典型如奢侈品、國產電子、傳統/新潮國貨。該機構認爲口岸消費或小幅受益“中國購”，部分堵點仍需疏通。該機構預期機場有稅和免稅都可受益於入境消費增長趨勢，但目前來看對業績影響有限。有稅商業方面，機場商業並不缺乏外國人喜好商品品類，但購物時間、商店佈局以及退稅資質等可能仍構成一定限制；免稅商業方面，中國機場免稅以香化品類主導，該機構發現機場店具備價格優勢但外國人並未對免稅客單形成有效拉動，或與其消費習慣相關。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持九毛九(09922)中性評級 指短期太二門店升級帶來的同店回暖仍是核心觀察點
金吾財訊 | 交銀國際研報指，九毛九(09922)3季度同店銷售仍然承壓，但修復跡象初步顯現：太二/慫火鍋/九毛九2025年3季度同店日均銷售額分別同比下降9.3%/19.1%/14.8%。儘管同店仍爲負增長，但太二和九毛九的降幅環比2季度收窄，太二已連續三個季度改善，反映出經營調整措施的初步成效。公司表示太二在北京、上海等城市的同店銷售已於第3季度實現同比正增長，成爲短期亮點。公司門店優化加速，運營效率邊際改善，客單價趨於穩定：截至9月底，公司總門店數爲686家，較2季度末淨減少43家。門店減少主要來自公司對低效門店的調整，其中太二門店淨減少36家。3季度，太二/慫/九毛九的翻檯率分別爲3.3/2.4/2.5，雖低於去年同期，但環比小幅回升。客單價保持大致平穩趨勢，3季度太二（中國內地）環比小幅下降1元，慫火鍋/九毛九客單價分別環比回升2/1元。考慮到目前同店修復節奏，該機構小幅下調2025-27年收入預測至55.563.2億元，淨利潤預測下調至1.4-3.0億元人民幣。該機構基於16倍2026年預測市盈率（原19倍），給予目標價2.32港元（原2.79港元），維持中性評級。短期看，太二門店升級帶來的同店回暖仍是核心觀察點，建議密切關注4季度新模型推廣和成本控制。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持京東(09618)買入評級 預計4季度電商大促期間或有更多聯動效應
金吾財訊 | 交銀國際表示，預計3季度京東(09618)總收入同比增13%至2946.2億元（人民幣，下同），與彭博一致預期基本一致。預計調整後淨利潤爲42億元，對應利潤率1.4%，對比去年同期的5.1%和2季度的2.1%，略好於此前市場預期。該機構預計零售業務保持穩健增長，同比增10%，其中日百品類保持雙位數增長，帶電品類受去年同期國補高基數影響增速放緩。活躍買家和購頻延續2季度快速增長的趨勢。零售運營利潤率有望實現同比提升，新業務3季度虧損規模略高於2季度，其中外賣虧損額環比縮窄，但國際及京喜投入增加。外賣3季度訂單規模高於2季度，UE通過履約效率、補貼效率提升，實現虧損金額縮窄，進一步推進和零售的交叉銷售，預計4季度電商大促期間或有更多聯動效應。該機構維持公司目標價40美元/164港元及買入評級。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際指證券板塊目前具備較高投資性價比 料短期市場情緒波動將提供投資機會
金吾財訊 | 交銀國際研報指，預計3季度上市券商盈利環比增長20%，同比增速有望保持在50%的較高水平。預計經紀業務收入在低基數上增速較上半年進一步提升。 IPO募資額同比增速較上半年顯著提升。3季度A股市場漲幅顯著，預計自營投資收益同比高增，仍是券商盈利增長的主要推動因素。當前板塊估值仍具吸引力。從估值來看，A股證券行業指數市淨率爲1.45倍，處於過去10年44%歷史分位數，仍低於中位數1.51倍。該機構認爲證券板塊估值目前仍處於偏低水平，而3季度盈利有望維持在較高水平，強勁的業績增長支撐有望推動估值進一步提升。該機構維持證券行業領先評級。該機構認爲證券板塊目前具備較高投資性價比，預計短期市場情緒波動將提供投資機會。頭部券商將充分受益於有利的市場環境，該機構維持中信、華泰和中金的買入評級。金吾財訊
10月17日 週五
