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乘聯分會：10月全國乘用車市場零售224.2萬輛 同比下降0.8%
金吾財訊 | 乘聯分會公佈數據顯示，10月全國乘用車市場零售224.2萬輛，同比下降0.8%，環比下降0.1%。今年以來累計零售1,925.0萬輛，同比增長7.9%。今年國內車市零售累計增速從1-2月增長1.2%，3-6月增長15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10月回落到持平狀態，呈現下半年高基數的減速特徵，基本符合年初判斷的“前低中高後平”的走勢。根據乘聯數據，10月乘用車出口（含整車與CKD）56.8萬輛，同比增長27.7%，環比增長7.5%，1-10月乘用車廠商出口456.7萬輛，同比增長14.2%。10月新能源車佔出口總量的44.2%，較同期增長17個百分點。10月自主品牌出口達到47.6萬輛，同比增長27%，環比增長3%；合資與豪華品牌出口9.2萬輛，同比增長31%。10月乘用車生產295.1萬輛，同比增長11.4%，環比增長3.7%。1-10月乘用車生產2,373.8萬輛，累計同比增長13.6%，10月乘用車生產較歷史同期高點2024年10月的265萬輛又高出30萬輛，生產走勢平穩向上。10月豪華品牌生產同比增長12%，環比下降9%；合資品牌生產同比下降1%，環比下降7%；自主品牌生產同比增長15%，環比增長8%。10月全國乘用車廠商批發293.2萬輛創當月歷史新高，同比增長7.6%，環比增長4.9%；1-10月全國乘用車廠商批發2,377.0萬輛，同比增長12.3%。受零售調整的影響，10月乘用車批發同比增速比零售增速高出8個百分點。10月自主車企批發214.2萬輛，同比增長13%，環比增長9%。主流合資車企批發55.7萬輛，同比下降3%，環比增長3%。豪華車批發23.3萬輛，同比下降6%，環比下降19%。新能源板塊方面，10月新能源乘用車生產達到165.7萬輛，同比增長19.8%，環比增長10.2%；1-10月累計生產1,203.7萬輛，增長30.3%。10月新能源乘用車批發銷量達到162.1萬輛，同比增長18.5%，環比增長8.5%；1-10月累計批發1,205.8萬輛，增長29.9%。（比較：10月常規燃油乘用車批發銷量達到131萬輛，同比下降3%，環比增長1%；1-10月累計批發1,170萬輛，下降2%）。10月新能源乘用車市場零售128.2萬輛，同比增長7.3%，環比下降1.3%；1-10月累計零售1,015.1萬輛，增長21.9%。（比較：10月常規燃油乘用車零售96萬輛，同比下降10%，環比增長2%；1-10月累計批發910萬輛，下降4%）。10月新能源乘用車廠商出口25.1萬輛，同比增長104.2%，環比增長18.6%；1-10月累計出口187.9萬輛，增長71.7%。（比較：10月常規燃油乘用車出口32萬輛，同比下降2%，環比增長0.1%；1-10月累計批發269萬輛，下降7%）。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券予地平線機器人-W(09660)“買入”評級 指公司受益於高階智能駕駛需求放量
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，11月6日地平線機器人-W(09660)出席了該機構組織的2026年度投資峯會。公司分享了智能駕駛行業最新進展與業務展望。整體來看，公司在覈心客戶的高階智駕滲透率持續提升，受益於高階智能駕駛需求放量，業務保持穩健增長。同時，公司正積極拓展機器人業務，依託芯片與算法積累，加快產業化落地，繼續保持在AI芯片領域的領導地位。該機構表示，公司HSD(高階智駕)方案持續推進量產，已在多款自主品牌車型上實現搭載，覆蓋城區及高速等典型智駕場景。公司通過自研芯片與軟件算法的深度融合，顯著提升系統的算力效率與安全冗餘，進一步強化高階智駕的穩定性與普及性。與此同時，公司正積極與主機廠協同研發，推動智駕功能從中高端車型向更大規模市場滲透，形成從芯片、算法到整車適配的閉環能力。隨着產業化落地加快，地平線在高階智能駕駛領域的技術優勢與市場份額有望持續擴大。在智能駕駛主業穩步發展的基礎上，公司同步加碼機器人業務佈局，正將多年積累的 AI芯片、算法模型及感知決策技術延伸至機器人領域。公司在多個關鍵部件及系統級應用上已取得積極進展，正逐步推動從實驗室驗證向實際應用場景轉化。隨着機器人產業鏈加速成熟與終端需求擴大，公司有望在服務機器人、移動平臺、工業協作等細分方向實現突破。該機構認爲，智能駕駛與機器人技術在感知、決策及控制層具有高度共通性，未來兩者的融合將形成顯著的技術協同效應，爲公司開闢更廣闊的成長空間，並進一步夯實其在智能化時代的核心競爭力。該機構維持25/26/27E公司芯片出貨量400/522/693萬顆，實現收入36.6/55.4/78.2億元。公司已獲得累計400款車型的定點，4Q25以及2026年有望迎來高算力芯片J6P和高階算法HSD放量落地，進一步奠定公司端側解決方案的領先地位。維持28.7X2026年目標價P/S和1729億港幣總市值不變，基於最新股本的目標價11.80港幣(公司於10月10日配售6.39億股，於10月15日股權激勵計劃發行1.11億股)，給予“買入”評級。金吾財訊
11月10日 週一
意大利 - 11 月 10 日值得關注的因素
11月10日 - 以下因素可能會影響周一的意大利市場。路透未對報紙報導進行核實，不能保證其準確性。新項目標有(*)。欲了解意大利日記事件的完整列表，請點擊 IT/DIA。政治意大利最大的工會 CGIL 周五表示，將於 12 月 12 日舉行大罷工 (link)，抗議總理喬治亞-梅洛尼（Giorgia Meloni）的保守派政府提出的預算計劃。債務財政部周五表示，將在 11 月 12 日的拍賣會上出售 85 億歐元的 12 個月期票據 (link)。財政部宣布出售 BTP 債券，相關金額將於 11 月 13 日拍賣。公司(*) 聯合信貸據《共和國報》（la Repubblica）周一報導，該貸款...路透社
11月10日 週一
【券商聚焦】天風證券維持協鑫科技(03800)“買入”評級 指公司光伏材料業務實現扭虧 25Q4有望進一步改善
金吾財訊 | 天風證券發研報指，協鑫科技(03800)25Q3光伏材料業務分部實現未經審覈利潤約爲人民幣9.6億元(其中包括出售一家聯營公司確認稅後收益約爲人民幣6.4億元)；相較去年同期未經審覈虧損約爲人民幣18.1億元相比，實現扭虧爲盈。光伏材料業務分部實現未經審覈經調整EBITDA約爲人民幣14.1億元；去年同期未經審覈調整EBITDA約爲虧損人民幣5.71億元，實現扭虧爲盈。受益於硅料價格回升及成本持續下降，25Q3光伏材料業務實現扭虧。公司始終致力於多晶硅產業加快走出“內卷式”惡性競爭的困境，主動加強與產業鏈上下游夥伴的協同合作，以實現產業鏈共贏的目標。公司堅持以銷定產和低庫存策略，持續推動光伏產業鏈市場價格修復。25Q3顆粒硅平均外部售價(含稅)42.12元/Kg，相較25Q2觸底回升，價格環比提升27.9%。成本端，公司保持穩步下降趨勢，25Q3顆粒硅平均生產現金成本24.16元/Kg，環比下降1.15元/Kg，降幅4.5%。根據硅業分會數據，N型顆粒硅最新成交均價爲50.5元/Kg，該機構預計公司25Q4產品銷售價格或進一步提升，盈利有望持續改善。顆粒硅品質進一步優化，市佔率穩步提升。憑藉着持續不斷的工藝優化、技術提升以及材料迭代，公司顆粒硅產品的質量呈現出穩中有升。基於顆粒硅產品純度的優異性和穩定性，客戶對本公司顆粒硅的粘附力不斷增強。據 Infolink統計，2025年7月份，顆粒硅的成交價格首次超過傳統Ｎ型緻密塊料。2025年上半年，公司市佔率已經達到24.32%，較2024年的14.58%有顯著提升。考慮到硅料行業供大於求，該機構調整公司2025~2027年營業收入分別爲123.9(前值324)、169.5(前值340)、214.2億元；歸母淨利潤分別爲-9.9(前值30)、13.8(前值38)、25.6億元；對應26、27年PE分別爲26.3、14.1倍。隨着硅料價格回升，公司光伏材料業務實現扭虧，25Q4有望進一步改善。公司顆粒硅產能能耗領先，市佔率穩步提升，行業週期相對底部，維持“買入”評級。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】花旗：料到2026年電池需求將按年增長31% 上調贛鋒鋰業(01772)與天齊鋰業(09696)評級至買入
金吾財訊 | 花旗發研報指，更確信在未來幾年將有強勁的潛在電池需求；預測到2026年，電池需求將按年增長31%，梘下窩礦的復產不太可能改變去庫存格局，預計2025年11月鋰庫存將減少約1.5萬噸。該行將贛鋒鋰業(01772)與天齊鋰業(09696)的A股和H股均上調評級至買入，指在實際電池需求強勁的背景下，鋰化合物和鋰輝石的價格風險偏向上行。另外，該行更看好贛鋒鋰業，因其具有更高的超額收益潛力，公司未來Goulamina項目將提升其成本競爭力，且其電池業務表現正在改善。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】中金公司：香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復甦態勢 關注板塊二次上行機遇
金吾財訊 | 中金公司發研報指，香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復甦態勢，考慮美元降息進程往前看大概率繼續深化，該機構建議關注市場進一步修復的潛力，並把握板塊可能存在的二次上行機遇。該機構表示，未來邊際上影響市場的主要因素或在於利率水平，而降息進程在2026年大概率繼續深化。香港市場近年來主要的調控手段包括限制性措辭的集中鬆綁(2024年一季度末“撤辣”)，對土地供給的主動收緊，以及積極引入大陸需求(對租購兩端都形成積極支持)。往前看，該機構認爲市場進一步復甦的關鍵或在於本土購房需求的釋放，而主要的變量或落於房貸利率的水平。目前無論是觀察租售比對房貸利率的利差，還是購房可負擔性指數，雖均較前期有明顯改善，但離有吸引力的水平還有些許距離。該機構初步預計美元降息幅度累計達到100bps或可對本地需求起到更充分的推動。目前看，該機構認爲2026年達到這一降息水平的概率不低，因此香港房地產市場或仍將邁向進一步修復。2024年以來板塊估值已有一定修復，但絕對水平仍不高。從90年代以來的長週期序列來看，目前板塊也只是從2024年的歷史極端低位修復至歷史十分位左右的水平，難言估值偏高。往前看，分母端利率水平的下行，以及企業經營情況的邊際改善，都有可能推動估值進一步修復。細分板塊上，住宅與零售市場的修復或一定程度領先辦公樓。同住宅市場已經出現前端量價積極表現相似，5月份以來香港零售市場表現出現積極變化，目前整體供需關係也趨於平衡。寫字樓市場雖在需求端出現一些積極變化，但供給上2025-2026或仍在一定慣性，尤其非核心區的空置率仍較爲高企，整體市場的修復或相對滯後。投資角度，該機構建議可優先關注在覈心區具有優質商業不動產的企業。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持華虹半導體(01347)買入評級 指公司有望受益於AI相關電源管理和存儲領域的旺盛需求
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，華虹半導體(01347)3Q25收入6.352億美元，同比+20.7%，環比+12.2%，符合公司指引。毛利率13.5%，同比+1.3pct，環比+2.6pct，優於公司指引。該機構認爲毛利率超預期的主要原因包括：1)產能利用率維持高位；2)提價動作帶來Q3ASP環比提升5.2%。公司指引4Q25營收6.5億-6.6億美元(中值環比+3.1%)，指引毛利率12%-14%。分領域來看，模擬與電源管理收入同比+32.8%至1.648億美元，主要得益於其他電源管理產品需求增加。獨立式非易失性存儲器增長強勁，收入同比+106.6%至6,060萬美元，主要得益於閃存產品需求增加。展望Q4及明年，該機構認爲：1)ASP或繼續穩步提升，公司整體盈利能力向好；2)九廠產能處於持續擴張階段，目前月產能正從3-4萬片爬坡至更高水平，公司預計到明年年中將達到6-6.5萬片/月，持續貢獻收入增長；3)公司有望受益於AI相關電源管理和存儲領域的旺盛需求，產能利用率有望持續飽滿。考慮到公司ASP和運營效率的提升，上調2025/2026/2027年歸母淨利潤24%/15%/23%至0.74/1.02/1.27億美元。考慮到：1)作爲中國特色工藝的龍頭企業，在半導體國產替代加速的浪潮中，其平臺具備稀缺性；2)後續九廠產能釋放以及華力微併入有望驅動產品組合優化和營收增長，提升公司的產能和技術能力，凸顯中國特色工藝代工龍頭地位。該機構基於4.2倍2025年PB(可比公司一致預期均值3.74倍)，維持公司目標價119港幣，基於BPS3.63美元。維持買入評級，維持目標價119港幣。金吾財訊
11月10日 週一
A股三大指數午後回升 滬指全日漲0.53% 白酒、飲料製造等板塊概念漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後回升，全日震盪走強，截至收盤，滬指漲0.53%，深成指漲0.18%，創業板指跌0.92%。滬深兩市成交額2.17萬億，較上一個交易日放量1754億。個股漲多跌少，全市場超3300只個股上漲。盤面上看，白酒、飲料製造、機場航運等板塊概念漲幅居前；元件、消費電子、小金屬等板塊概念跌幅居前。中國銀河證券發研報指，前科技主線延續調整，本週部分主題行情出現回暖但持續性仍顯不足，行情或仍以震盪結構爲主，關注調整後的配置價值。在政策與業績空窗期的環境中，市場熱點預計維持快速輪動，電網設備、鋰電、化工等熱點方向與題材在輪動中上漲，背後反映出反內卷主線的逐步確認，價格水平回升邏輯正在提振中期景氣改善預期。在板塊輪動行情中，隱藏的主線或是年末行情演繹的主題。市場正在爲新一輪向上趨勢蓄勢。上市公司三季報展現出基本面韌性，其中，結構性亮點突出。“十五五”規劃《建議》稿強調高質量發展與科技自立自強，要求提升宏觀經濟治理效能。隨着後續政策落地節奏進一步明確，物價回升預期下反內卷板塊邏輯明確，科技主線產業趨勢與業績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。金吾財訊
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持奇富科技(03660/QFIN)“買入”評級 指公司有望受益於行業競爭格局的優化
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，奇富科技(03660/QFIN)出席了我們組織的2026年度投資峯會，並解答了投資者關注的問題。2Q25公司風險略有波動，放款量環比降低4.8%至846億元，歸母淨利潤環比降低3.7%至17.3億元。公司尚未發佈3Q25季度公告，但該機構估計公司可能面臨貸款風險短期上行的壓力，主要的原因是相對嚴格的監管或導致行業流動性收緊。國家金監局於4月份發佈了《加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》(《助貸新規》)，並已經於10月1日正式執行。新規中對定價的要求最值得關注，指導貸款利率不超過24%，3Q25時已經有部分謹慎的資金方開始縮減定價超24%的資金投放，而行業內存在“共債”情況，流動性收緊可能導致短期風險擾動。從長期看，《助貸新規》有望重塑行業格局，不合規、小體量平臺或逐步出清，而頭部大平臺有望受益。該機構認爲《助貸新規》可能導致公司的貸款風險和盈利短期波動，但是長期看公司有望受益於行業競爭格局的優化。建議持續關注監管變動。另外該機構認爲公司較強的風控能力和2Q25末662%的撥備覆蓋率有助於公司穿越週期。該機構維持25/26/27年歸母淨利潤預測69.3/74.9/79.3億元，維持美/港股目標價53.7美元/210.5港幣，基於PE(25EPE6.5x)和DCF法(美/港股權益成本：15.25/20.86%)的均值。考慮到公司的龍頭地位，以及較強的風控能力，維持“買入”。金吾財訊
11月10日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-11-10 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5902.02點，較昨日收盤跌64.66前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk23.006.48比亞迪股份 01211.hk102.004.19阿里健康 00241.hk5.772.85理想汽車－Ｗ 02015.hk79.602.71金山軟件 03888.hk32.682.70前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)中芯國際 00981.hk73.55-2.52蔚來－ＳＷ 09866.hk54.10-2.35騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk84.85-1.91華虹半導體 01347.hk78.10-1.70聯想集團 00992.hk10.95-1.53金吾財訊
11月10日 週一
CoreWeave 三季度財報：關注股價反彈的五個關鍵細節
近幾個月來， CoreWeave, Inc.（CRWV）的股價受到重挫，原因是投資者對公司增長可持續性的擔憂。然而，人工智能（AI）領域持續高漲的熱度，或許能在CoreWeave 將於週一盤後公佈第三季度財報時重新點燃市場的熱情。華爾街分析師將重點關注五個關鍵線索，以判斷這家AI基礎設施公司的股價是否正在醞釀反彈。一、AI雲基礎設施的重要角色但股價波動劇烈CoreWeave爲市場上一些最大的科技公司提供專業化雲基礎設施，是AI建設中至關重要的一環。自今年3月公司IPO以來，其股價在最初幾個月大幅上漲，但自8月13日公佈第二季度財報後，股價已下跌逾30%。不過，股價下跌並非全然壞事。Jeffer...老虎證券
11月10日 週一
【券商聚焦】華泰證券維持華潤電力(00836)“買入”評級 指公司純火電板塊全年盈利有望維持同比增長趨勢
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，華潤電力(00836)出席了我們組織的2026年度投資峯會，會上公司介紹了核心業務經營情況和重要進展，包括售電量增長、燃料成本控制、火電盈利和在建項目等，同時回應對近期煤價反彈影響、全年新增新能源裝機目標是否調整、可再生能源補貼回款、分紅政策等核心關切，明確全年業務指引落地節奏與發展展望。該機構看好公司在效益優先的發展戰略下，資產盈利能力和分紅能力處於行業領先水平。該機構表示，火電盈利持續擴張。3Q25，公司火電發電量同比+4.7%至458.92億千瓦時，帶動1-9M25公司火電發電量同比增速由1H25的-1.4%提升至+0.9%,該機構認爲主要得益於迎峯度夏期間電力需求同比提升。華潤電力投資有限公司(華潤電力全資附屬公司，該機構估算1H25其佔華潤電力火電分部稅前利潤的比例超過70%)1-9M25歸母淨利潤爲34.86億人民幣，同比+31.72%，較1H25公司純火電業務股東應占核心利潤同比增速20.6%進一步擴張。雖然近期煤價有所反彈，但公司具有較高質量的長協合同，與重點長協煤炭供應商具有長期穩定的合作關係，公司通過加大優質長協合同兌現，調整採購節奏，保持合理安全庫存，能夠在滿足監管要求的同時有效控制燃料成本，該機構認爲公司純火電板塊全年盈利有望維持同比增長趨勢。該機構維持對公司2025-27年普通股股東應占利潤125.07/134.30/138.18億港幣的預測。出於審慎性原則，維持目標價25.49港幣和“買入”評級，基於公司火電/可再生能源0.82/17.4x2025EPB/PE(歸母權益/核心利潤：229.1/90.4億港幣)，總市值折價25%以反映新能源分拆上市的潛在影響，目標市值1319.7億港幣。金吾財訊
11月10日 週一
