【券商聚焦】中泰證券維持中金公司(03908)“買入”評級 指其收入結構均衡 經紀與投資業務貢獻突出

金吾財訊 | 中泰證券研報指出，前三季度，中金公司(03908)實現歸母淨利潤 65.7 億元，同比增長 129.8%；實現營業收入/扣除其他業務後的營業收入分別 207.6/207.1 億元，增速爲 54.4%/55.3%，展現出強勁的盈利能力。截至2025Q3，公司總資產/歸母淨資產達到 7649.4/1155.0 億元，同比增16.7%/6.2%，資本實力進一步增強；經營槓桿 5.5x，同比升 0.3x。

該機構指出，前三季度，公司實現經紀/投行/資管/淨利息/淨投資收入 45.2/29.4/10.6/-10.2/114.3億元。輕資本業務中，公司經紀/投行/資管業務收入分別佔比22%/14%/5%，同比+2.7/-1.2/-1.1pct，三者合計佔比提升；資本金業務中，淨投資/淨利息佔比55%/-5%，同比+0.1/+4.0pct，淨投資貢獻高額收入。

該機構續指，2025 年市場環境改善、客戶活躍度提升，各項業務均實現顯著增長，公司經紀/投資業務收入大幅增長，同時投行、資管、信用業務收入保持二位數正增，共同驅動整體業績表現強勁增長；2025年前三季度，中金公 司經 紀 / 投 行 / 資 管 / 淨 利 息/ 淨 投 資 收 入 分 別 同 比+76.3%/+42.6%/+26.6%/+14.5%/+54.7%，其中經紀業務與投資業務成爲拉動收入增長的關鍵引擎。

該機構維持中金“買入”評級。考慮到市場整體交投活躍度提升，預計2025-2027 年歸母淨利潤分別爲85/94/106 億元，同比增速分別爲 49%/11%/13%，對應PB 分別爲0.7/0.7/0.6倍。