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【券商聚焦】國證國際維持騰訊控股(00700)”買入”評級 指短期AI驅動的廣告效率優化將貢獻增長
金吾財訊 | 國證國際研報指出，騰訊控股(00700)2025年第三季度業績表現亮眼，營收1928.7億元（同比+15.36%，超市場預期2.15%），經調整淨利潤705.5億元（同比+17.95%，超市場預期6.9%）。其中增值服務、金融科技及企業服務兩塊業務分別同比增長16%、10%，遊戲收入同比增長顯著，其中國內收入同比增長15%，海外遊戲收入同比增長43%（大超市場預估的14.76%的增長），遊戲與廣告業務毛利率提升帶動整體毛利率實現56.4%維持高位。該機構指出，遊戲業務表現亮眼，本土市場收入428億元（同比+15%），《三角洲行動》《無畏契約：源能行動》等新遊貢獻顯著，《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲穩步增長；國際市場收入208億元（同比+43%），Supercell旗下游戲增長疊加新收購工作室及《消逝的光芒：困獸》熱銷，成爲核心增長引擎。社交網絡收入323億元（同比+5%），視頻號直播、音樂付費會員及小遊戲平臺服務費增長驅動穩健表現。該機構續指，廣告業務收入362.4億元，同比+21%，AI驅動的廣告定向技術提升eCPM，疊加用戶參與度與廣告加載率改善，帶動廣告曝光量與收入雙升，所有主要行業廣告主投放均實現增長，成爲增速最快的核心業務板塊。此外所有主要行業廣告主投放均增長，電商閉環生態強化商家投入。該機構表示，騰訊2025Q3業績印證了AI技術對各業務線的深度賦能，遊戲、廣告、企業服務等板塊均展現出強勁增長韌性，毛利率提升進一步釋放盈利彈性。短期來看，AI驅動的廣告效率優化、新游上線週期及消費復甦將持續貢獻增長；長期而言，混元大模型的行業拓展與微信生態的AI功能迭代有望打開新空間。基於2025年預估增值服務25xPE、廣告業務20xPE和金融企業及雲服務9xPS,以及0.9倍的估值係數，給予公司788港元，對應2025年/2026年預計PE分別爲25.7x與23.0x,較最近收市價格20.1%的漲幅，維持”買入”評級。金吾財訊
11月17日 週一
【券商聚焦】中信建投：預計26年多家醫療器械龍頭公司迎來業績拐點
金吾財訊 | 中信建投表示，短期來看，隨着政策緩和、集採出清、新產品新業務拓展和出海佈局，預計26年多家醫療器械龍頭公司迎來業績拐點，建議把握業績估值修復投資機會，以及腦機接口、AI醫療等醫療新科技方向投資機會。醫療器械板塊的長期投資機會來自創新、出海和併購整合，板塊的創新性和國際化能力逐步得到認可、估值正在被重估。詳細來看，醫療設備及上游：今年招標大幅改善，2026年的招標景氣度需根據政策來判斷，各公司情況有所分化，部分龍頭公司有望收入穩定增長或提速改善。醫療設備上游部分公司在新業務、新訂單、新客戶的驅動下，有望加速增長。高值耗材：受集採政策落地執行時間差異等因素的影響，板塊內部公司的業績拐點出現時間節點先後有序，2026年部分集採出清或有新產品催化的賽道和公司有望迎來經營拐點。集採政策優化背景下，板塊估值和業績確定性有望迎來修復。IVD：2026年板塊業績仍受多重政策影響，但相比25年有望改善。增值稅同比影響將消除、行業檢驗量將逐步企穩、部分項目的出廠價仍受集採和檢驗收費價格影響，國產廠家進口替代仍將持續，海外業務高增長、佔比高的公司業績確定性更強。低值耗材：展望2026年，預計國內業務將保持平穩增長；隨着企業海外產能陸續投產及中美關稅形勢緩和，海外產能釋放貢獻業績增量。家用醫療器械：2026年行業有望延續平穩增長趨勢，國內家用醫療器械龍頭有望通過自建團隊、投資併購等方式持續加快國際化步伐。金吾財訊
11月17日 週一
博雷頓(01333)折讓約14.98%配股 淨籌2.4億港元
金吾財訊 | 博雷頓(01333)公告公佈，於2025年11月14日（聯交所交易時段後），擬配售最多1000萬股配售股份，分別佔經配發及發行配售股份擴大後的H股及已發行股份總數的約3.98%及約2.57%。每股配售價爲25.08港元，較上交易日收市價29.5港元折讓約14.98%。配售事項的所得款項總額預期將約爲2.51億港元，而配售事項的所得款項淨額預期約爲2.4億港元。配售事項的所得款項淨額將用於：(i)約70%將用於本集團海外光伏及儲能項目的投資及開發。(ii)約15%將用於償還本集團計息借款。(iii)約15%擬重點投入多模態大型模型驅動的無人駕駛礦卡協同調度系統研發、商業化及示範應用。金吾財訊
11月17日 週一
<國際財經>港股通篇-20大升幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)再鼎醫藥(09688)22.6117.11+32.12%理想汽車(02015)85.4877.35+10.52%金山雲(03896)6.365.89+7.93%貝殼(02423)47.7944.30+7.89%嗶哩嗶哩(09626)223.11209.00+6.75%阿里巴巴(09988)161.12154.90+4.01%中通快遞(02057)147.50145.60+1.30%名創優品(09896)42.3941.90+1.17%金吾財訊
11月17日 週一
<國際財經>港股通篇-20大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)小鵬汽車(09868)82.5398.70-16.38%百濟神州(06160)187.43218.40-14.18%滙豐控股(00005)103.28112.90-8.52%亞盛醫藥(06855)65.4067.55-3.19%百勝中國(09987)349.71360.80-3.07%和黃藥業(00013)23.4923.78-1.24%特海國際(09658)13.8113.92-0.83%金吾財訊
11月17日 週一
【熱門ADR表現】
已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)161.12154.90+4.00%寶尊電商(09991)8.918.11+9.900%萬國數據(09698)32.3929.72+9.00%京東(09618)128.92116.90+10.300%網易(09999)228.65219.40+4.200%百濟神州(06160)187.43218.40-14.200%百勝中國(09987)353.67360.80-2.00%再鼎醫藥(09688)21.7817.11+27.300%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3438.2226.56-2.32%百世集團#{usMarketValue}2.78-0.71%百度40735.61117.03-1.77%前程無憂#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多180623.5130.06-0.50%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未來7634.4612.26-2.31%唯品會9181.9918.45-0.91%世紀互聯2518.089.07-3.10%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾財訊
11月17日 週一
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-11-16股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)4.6816.25WING ON CO(00289)0.405.25陸氏集團（越南）(00366)7.006.25中國石油化工股份(00386)674.002982.11方正控股(00418)65.6055.90信利國際(00732)100.00106.00網龍(00777)20.00229.59明源雲(00909)130.00427.89摩比發展(00947)2.400.38威高股份(01066)36.00197.60國際家居零售(01373)15.0011.85暢捷通(01588)0.383.27康臣藥業(01681)10.00150.16美亨實業(01897)0.400.18中遠海控(01919)300.004258.27瑞聲科技(02018)30.001197.02富智康集團(02038)9.30175.42中集集團(02039)97.17715.78康寧醫院(02120)3.9645.31鷹瞳科技－Ｂ(02251)1.9523.34美高梅中國(02282)33.87544.85蒙牛乳業(02319)20.00298.10玄武雲(02392)0.700.86易點雲(02416)2.004.30粉筆(02469)300.00918.20RIMAG GROUP(02522)60.40997.46連連數字(02598)77.50648.86綠城服務(02869)20.0096.57希瑪醫療(03309)20.0036.87安東油田服務(03337)600.80599.84家鄉互動(03798)2.203.23MGM CHINA N3106(05036)33.87544.85MGM CHINA N2605(06028)33.87544.85碧桂園服務(06098)30.00191.25中國飛鶴(06186)1070.004612.75昊海生物科技(06826)6.55182.96天福(06868)0.200.60中國恆有源集團(08128)32.001.28聯易融科技－Ｗ(09959)83.00239.61MGM CHINA N2702(40634)33.87544.85金吾財訊
11月17日 週一
【券商聚焦】中信建投：上證指數於4000點附近震盪 料後續市場或繼續維持震盪輪動狀態
金吾財訊 | 中信建投表示，中美關係改善預期兌現後，市場風險偏好有所下降，上證指數於4000點附近震盪，全A成交額中樞下降至2萬億左右，近期資金在主題投資及景氣成長方向較爲活躍，該機構認爲後續市場或繼續維持震盪輪動狀態；因短期博弈及市場長邏輯未改，目前市場呈現震盪輪動特徵，後續破局的關鍵在於資金或進攻新的主線，市場方向逐步統一；中期配置方面，可採取攻守兼備的策略，圍繞明確景氣線索進攻，勿過度頻繁切換。重點關注板塊包括：紅利、化工新材料、超硬材料、鋰電材料、鋼鐵、農林牧漁、電池、AI等。金吾財訊
11月17日 週一
【券商聚焦】中金公司判斷黃金頂部的難度低於中美股票
金吾財訊 | 中金公司總結全球大類資產的牛熊切換規律，發現美股牛長熊短，牛市總時長佔比超過80%，判斷頂部難度較高，擇時性價比很低；中國股票牛市總時長佔比並不低，但牛熊切換相對頻繁，判斷牛市頂部的重要性高；黃金牛市和熊市都很長，切換頻率低，漲跌幅度大，判斷頂部同樣重要。對比本輪牛市時長與歷史時長中位數，結合牛熊擇時性價比，該機構認爲中國股票與黃金牛市頂部判斷最爲重要。該機構從經濟、政策、宏觀流動性、盈利與估值水平五個維度總結中國股票的頂部規律，發現經濟與政策信號較爲準確，流動性、盈利與估值信號指引效果有限。當經濟進入類滯脹或放緩階段，或宏觀、監管、產業政策收緊時，往往預示市場頂部。由於經濟與市場拐點時點接近，有時政策方向相異、變化較快、內容複雜，因此準確及時地理解經濟與政策信號並不容易，導致逃頂在實操中相當困難。該機構從美國經濟前景、美聯儲政策、美國財政政策、全球央行購金、估值五個維度總結黃金的頂部規律，發現美聯儲政策信號最爲準確，過去五輪黃金牛市中有四輪在美聯儲政策預期收緊時終結。由於美國經濟與政策信號一致性較強，且美聯儲對政策前景提供明確前瞻指引，因此判斷黃金頂部的難度低於中美股票。雖然美國財政政策與全球央行購金對黃金價格中樞具有較好解釋力，但對於頂部時點判斷的指示意義較弱。該機構指，中國股票繼續受益於AI科技浪潮與流動性寬裕，估值合理，雖然可能年末波動增大，但尚未看到牛市頂部信號，建議維持超配，內部風格更均衡。同樣看多邏輯也適用於美股，但美元貶值週期中美股彈性偏低且存在高估值擔憂，追高風險大，建議標配。雖然中國利率中樞仍有機會繼續下行，但中債估值偏貴，上漲空間有限，建議低配。美債受益於美聯儲寬鬆週期，但中期面臨通脹和債務風險，維持中性標配。商品既能對沖黃金與股票趨勢改變的風險，又有流動性寬鬆後的補漲邏輯，建議從低配上調至標配。黃金受益於美聯儲寬鬆週期與貨幣秩序重構，但估值偏貴，建議維持超配，減少追漲殺跌操作，逢低增配。金吾財訊
11月17日 週一
