【券商聚焦】中國銀河：2026年貨幣政策將延續適度寬鬆的基調 但寬鬆的路徑發生改變

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2026年貨幣政策將延續適度寬鬆的基調，但寬鬆的路徑發生改變。我們預計2026年中國經濟有望保持穩定增長，物價也將呈現溫和回升的態勢。同時，人民幣匯率將呈現穩健升值。在此背景下，貨幣政策的首要目標將是充分就業和金融穩定。貨幣寬鬆的路徑將圍繞三條主線展開：穩預期、防風險、與財政政策協同發力。第一，貨幣政策一攬子發力旨在穩預期，一方面提高憂患意識，如果中美博弈再遇波折，貨幣政策將有望先行發力提振預期。另一方面強化底線思維，如果結構性失業壓力加大，將推動貨幣政策寬鬆落地。第二，宏觀審慎政策框架將在2026年做出重要演進，貨幣政策雙支柱框架意在防風險。主要包括來自房地產市場以及金融市場的風險，兼顧支持實體經濟增長和銀行業自身的健康性。第三，增強宏觀政策一致性，與財政政策協同發力，保持流動性充裕。2026年地方政府化債、中央政府槓桿率將穩步提升的背景下，將更加強調宏觀政策一致性，貨幣政策將保持流動性充裕以配合政府債券發行。貨幣財政協同發力促進經濟增長、充分就業及物價合理回升。展望2026年，全年有望調降政策利率10-20BP，並提升貨幣政策傳導效率，推動存貸款利率的同步下調。以及配合50BP的降准以節約銀行成本。同時，央行已重啓國債買入，我們預計國債買入將成爲央行2026年實施貨幣寬鬆的最重要路徑，央行資產負債表也將在2026年呈現穩健擴張。