【券商聚焦】中金公司：乘用車消費市場是支撐中國內需的重要組成部分 期待汽車消費政策“工具箱”豐富化

金吾財訊 | 中金公司發研報指，“十五五”規劃建議提出，強大國內市場是中國式現代化的戰略依託，堅持擴大內需這個戰略基點；並提出需要大力提振消費，深入實施提振消費等專項行動。我們認爲，乘用車消費市場是支撐中國內需的重要組成部分。

展望未來，我們判斷政策工具箱可進一步豐富。刺激置換需求、部分放開限購政策、平穩實現購置稅退坡等可進一步助力內需市場穩定。

1）補貼刺激置換需求：近年來國內首購需求佔比逐步下降，從2016年70%降低至2024年25%，增換購需求佔比逐步提升，置換更新接力成爲車市增長的驅動力。我們認爲，以舊換新相關的補貼政策仍是穩定內需的重要抓手。

2）適度放寬限購政策：我國共有八市一省（上海、北京、貴陽、廣州、石家莊、天津、杭州、深圳、海南）先後施行汽車限購政策。實行汽車限購政策的初衷是緩解交通擁堵和環境污染問題，但是同時制約當地汽車消費，我們測算限購區域大約影響購車需求超過650萬輛（均基於2024年數據估算）。我們認爲，適度放寬限購政策可助力內需提振。

3）新能源稅收政策穩定退坡：我國從2014年開始對新能源車實行購置稅優惠政策，免徵10%稅率。近年政策逐步退坡，從2024年開始，設置單車3萬元優惠上限；從2026年開始，購置稅減半徵收，並設置單車1.5萬元優惠上限。根據過往經驗，每輪政策退坡通常會刺激提前購買衝量，一定程度帶動需求前置實現，加大短期銷量波動，帶來穩增長壓力。我們認爲可以在退坡窗口期給予階段性支持，平抑新能源銷量的波動，比如提供充電補貼、在路權和收費方面向新能源車傾斜。