Circle Q3業績好於預期，但市場擔憂低利率會減緩盈利

11月13日，由於市場擔憂利率下降將對未來收益造成壓力，掩蓋了好於預期的第三季度營收和盈利，Circle的股價暴跌逾12%，創下 6 月以來最大跌幅。

儘管Circle的USDC穩定幣流通量較上年同期增長超過一倍，營收也因此增長超過66%，但該公司週三指出，截至9月30日的季度，其儲備金回報率下降了96個基點，至4.15%。Circle的大部分利潤來自其持有的美國政府債券的利息收入，這些債券被用作其穩定幣的儲備金。

瑞穗證券分析師丹·多列夫在一份報告中寫道：“第三季度表現尚可，但2025財年業績指引暗示第四季度增長放緩，未來增長將面臨嚴峻挑戰。”

Circle於6月上市，其股價飆升。此前，圍繞穩定幣（一種通常與美元價值1:1掛鉤的數字資產）的熱情迅速高漲，尤其是在7月首個聯邦監管框架簽署之前。Circle的上市幫助其創始人傑裏米·阿萊爾(Jeremy Allaire)躋身億萬富翁行列，並被譽爲其他數字資產公司效仿的良機。Circle上市後，加密貨幣交易所Bullish在紐約證券交易所上市，另一家加密貨幣交易所Gemini也於9月開始交易。

營收增至7.4億美元，高於彭博社調查的分析師平均預期7.074億美元。總部位於紐約的Circle公司週三在一份聲明中表示，持續經營淨利潤爲2.14億美元，合每股0.64美元。這其中包括6100萬美元的所得稅收益，該收益源於股權激勵支出、研發稅收抵免以及近期生效的美國稅法的影響。淨利潤還包括因第三季度股價下跌導致可轉換債券公允價值下降而產生的4800萬美元收益。運營支出同比增長70%，主要原因是薪酬支出增加。

該公司在聲明中表示，與此同時，分銷、交易和其他總成本同比增長 74%，主要原因是分銷付款增加，這反映了 USDC 流通餘額的增加和 Coinbase 平臺上 USDC 平均持有量的增長，以及其他合作關係。

貝爾德分析師大衛·科寧在一份報告中寫道： “投資者可能擔心分銷成本上升。”他還補充說，今年前三個季度的利潤率在38%至40%之間，而第四季度扣除分銷成本後的利潤率預計約爲35%。儘管Circle已將其全年利潤率預期上調至38%，達到此前預期的上限，但投資者仍然意識到了這一點。

Circle的股價自上市以來已上漲近180%，但目前較夏季創下的歷史高點下跌超過65%。一些分析師開始對該公司持懷疑態度，他們擔心該公司的大部分收入來自美國國債和其他支持其代幣的收益型工具。他們認爲，自美聯儲9月份開始降息以來，這部分收入可能面臨壓力。

Circle公司並未坐以待斃。該公司正通過推出基於區塊鏈的支付網絡和代幣化貨幣市場基金等新產品，不斷拓展收入來源。Allaire在季度業績發佈後接受彭博社採訪時表示，降低利率將有助於推動Circle全套產品的普及。

“利率下降時，經濟中的投資資本更多，貨幣流通速度也更快，”阿萊爾說。“隨着這兩方面因素的形成，實際上會爲這種新型貨幣和這種新型技術的採用創造強大的順風。”

Circle表示，正在探索在其近期發佈的區塊鏈Arc上推出原生代幣。Arc旨在幫助傳統金融機構將更多經濟活動轉移到鏈上。Circle稱，已有超過100家公司參與了其公共測試網。

Allaire指出，雖然準備金率有所下降，但隨着該公司在其網絡中增加新的合作伙伴，USDC的流通量正在迅速增長。

“利率並非實際收入的決定因素，”他說道，“網絡的增長和普及纔是決定收入的關鍵。”

Circle 流通中的 USDC 代幣價值約 750 億美元，僅次於 Tether Holdings SA。這家總部位於薩爾瓦多的非上市公司擁有約 1830 億美元的 USDT 穩定幣流通量。