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【券商聚焦】東方證券維持京東集團(09618)“買入”評級 料外賣UE優化虧損環比收窄 物流穩健增長
金吾財訊 | 東方證券發研報指，預計京東集團-SW(09618)零售分部25Q3實現收入2486.7億元，yoy+10.5%,，主要系Q3外賣旺季流量增長給主站電商帶來的協同效應加強，部分被國補政策基數拉平所抵消(24年8月底開始)，因此預期同比提速而環比降速，預計主站用戶及購頻環比Q2保持接近增長趨勢。25Q3GMV延續雙位數增長趨勢，1PGMV因國補基數拉平影響預計有所放緩慢，且由於外賣轉化的下單以日百爲主，預計3PGMV仍環比加速維持雙位數高增長。利潤端，預計Q3京東零售分部實現營業利潤136.7億元，OPM爲5.5%，yoy+0.34%，主要系外賣協同效應下主站流量增長使買量及C補結構有所優化。整體京東零售穩中向好，在外賣UE優化下有望憑藉協同效應帶來的流量中短期延續穩健增長趨勢。預計外賣UE優化虧損環比收窄，物流穩健增長。1)新業務：該機構預計25Q3公司新業務分部實現收入128.7億元，yoy+158.9%，新業務運營利潤-150.1億元。具體拆分看，Q3起公司戰略收縮外賣補貼力度，且進一步提高補貼投放與履約端效率，單量環比Q2延續健康增長趨勢，而UE的優化使外賣總虧損環比Q2有所收窄，然受到京喜及國際業務投入加碼Q3虧損仍環比增加。預計短期內外賣UE仍將繼續優化，新業務虧損Q4起將開始收窄，整體外賣進入健康增長趨勢且投入具有更好的持續性。2)京東物流：該機構預計25Q3京東物流分部實現收入493.0億元，yoy+11.1%，實現經營利潤24.4億，OPM5.0%，yoy+0.25pcts，收入延續穩健增長趨勢，規模效應強化下盈利能力持續提升。該機構調整盈利預測，預測公司 2025-2027年收入爲13312/14094/14856億元(原2025-2027年預測爲13276/13967/14642億元)，經調整歸母淨利潤爲271/438/525億元(原2025-2027年預測爲228/436/520億元)。參考可比公司，給予公司2026年零售+新業務9XPE估值，加上公司對外股權投資價值計算得公司目標市值爲5546億元，對應每股股價190.96港元(人民幣兌港幣匯率1.098)，維持“買入”評級。金吾財訊
11月13日 週四
【券商聚焦】光大證券維持貝殼(02423)“買入”評級 指公司有望受益地產復甦
金吾財訊 | 光大證券發研報指，貝殼(02423)發佈2025年三季度業績，單Q3實現營收/淨利/Non-GAAP淨利231/7.5/12.9億元，同比+2.1%/-36.1%/-27.8%。二手房GTV增長，新房GTV下滑。Q3公司收入同比+2.1%，年內增速逐季下行。1)二手房：Q3二手房GTV/收入分別爲5056/60億元，同比+5.8%/-3.6%。收入表現弱於GTV主要系Q3鏈家GTV佔比從上年同期的41%下降至38%。鏈家/貝聯貨幣化率分別爲2.53%/0.38%，環比Q2均持平。Q3二手房貢獻利潤率39.0%，同比-2.0pcts，主因收入下降而固定人工成本相對穩定。2)新房：Q3新房GTV/收入分別爲1963/66億元，同比-13.8%/-14.1%；貨幣化率爲3.38%，同比持平；貢獻利潤率24.1%，同比-0.7pcts，主要系延續了24年實行的生態讓利策略，變動成本有所增加。家裝和租賃業務連續兩季度實現盈利(城市層面分攤總部費用前)。Q3家裝家居/房屋租賃實現收入43/57億元，同比+2.1%/+45.3%；25年來兩者收入增速逐季回落。其中，家裝家居貢獻利潤率32.0%，同比+0.8pcts，與集採比例提升帶來採購成本下行，以及派單效率提升下人員成本下降有關；房屋租賃貢獻利潤率8.7%，同比+4.3pcts，主要系省心租業務毛利率提升所致。家裝家居和房屋租賃業務在城市層面(分攤總部費用前)已連續兩季度實現盈利。考慮到地產行業壓力延續，且公司務實調整修煉內功，該機構下調25-27年歸母淨利潤預測爲37.18/47.74/58.20億元(較上次-11%/-8%/-4%)，公司爲地產經紀龍頭，有望受益地產復甦，家裝及租賃遠期成長空間廣闊，維持“買入”評級。金吾財訊
11月13日 週四
TrendForce集邦諮詢：NAND Flash市場的供不應求狀態預計將延續2026年全年
金吾財訊 | 根據TrendForce集邦諮詢調查顯示，隨着存儲器平均銷售價格(ASP)持續提升，供應商獲利也有所增加，DRAM與NAND Flash後續的資本支出將會持續上漲，但對於2026年的位元產出成長的助力有限。DRAM和NAND Flash產業的投資重心正逐漸轉變，從單純地擴充產能，轉向製程技術升級、高層數堆棧、混合鍵合以及HBM等高附加價值產品。其中，DRAM產業的資本支出在2025年預計將達到537億美元，預計在2026年進一步成長至613億美元，年增率達14%。NAND Flash部分，資本支出在2025年預計爲211億美元，2026年預計小幅增長至222億美元，年增約5%。TrendForce集邦諮詢分析，此次NAND Flash產業需求的爆發，主要受AI對儲存容量需求的急速攀升，以及HDD供應不足導致雲端服務供應商(CSP)轉單所帶動。此現象屬於結構性短缺，而非短暫的市場波動。然而，過去數年產業經歷多次景氣循環，使部分廠商在資本支出與擴產策略上趨於保守。隨着2026年資本支出重心放在製程升級和導入hybrid-bonding而非擴產，將導致供應位元增幅有限，TrendForce集邦諮詢認爲，NAND Flash市場的供不應求狀態預計將延續2026年全年。金吾財訊
11月13日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-11-12股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)9.5634.07天安卓健(00383)0.500.50中國石油化工股份(00386)370.801652.10方正控股(00418)15.0012.33信利國際(00732)200.00213.00網龍(00777)10.00118.98IGG(00799)13.0050.31明源雲(00909)100.00339.04摩比發展(00947)0.500.08威高股份(01066)50.00277.84加科思－Ｂ(01167)7.2049.32國際家居零售(01373)15.0011.85燕之屋(01497)40.00295.11極兔速遞－Ｗ(01519)23.00229.56力鴻檢驗(01586)0.802.21暢捷通(01588)1.6613.97美亨實業(01897)0.200.09中遠海控(01919)300.004313.82晨訊科技(02000)786.20306.17瑞聲科技(02018)22.15883.02富智康集團(02038)4.5085.31中集集團(02039)200.001411.89百宏實業(02299)1.205.53粉筆(02469)20.0062.00RIMAG GROUP(02522)30.40498.75連連數字(02598)2.3519.89希瑪醫療(03309)20.0036.29中國飛鶴(06186)200.00885.11昊海生物科技(06826)2.2061.78天福(06868)0.100.30中國恆有源集團(08128)100.004.00藥師幫(09885)10.0081.87聯易融科技－Ｗ(09959)120.80378.94金吾財訊
11月13日 週四
【券商聚焦】光大證券維持鴻騰精密(06088)“買入”評級 指公司在高速互聯領域已取得實質性進展
金吾財訊 | 光大證券發研報指，鴻騰精密(06088)25Q3收入、淨利潤同比上升。1)收入、淨利潤：25Q3公司實現收入13.24億美元，同比+13%。淨利潤0.74億美元，同比+9%；淨利率5.62%，同比-0.2pct，淨利潤上升主要系：a)AI服務器相關產品的貢獻度提升；b)生產流程/效率持續優化；c)高毛利產品穩定出貨。2)雲端數據中心與電動汽車業務收入高速增長，智能手機業務收入下降：25Q3智能手機/雲端數據中心/電腦及消費性電子/電動汽車業務/系統終端產品收入分別爲2.10/2.15/2.21/2.40/3.82億美元，同比-20%/+34%/+0%/+116%/+3%，25Q3電腦及消費電子、系統終端產品和其他業務收入增速超公司於25H1業績會發布的25Q3指引。3)根據25Q3業績會，公司上調25Q4系統終端產品業務收入增速指引，25全年收入增速指引維持不變。25Q3數據中心業務收入同比上升34%，主要系AI服務器相關產品需求增加。受AI算力需求及AI基礎設施投資推動，公司AI服務器相關產品出貨量增加。公司於2025年9月推出行業首款102.4TbpsCPO連接器，支持Broadcom Tomahawk6芯片；於2025年10月Open Compute Project全球峯會上，展示全套AI解決方案，包括224G高速互聯模塊、51.2T交換機沉浸式冷卻技術及高壓大電流方案。根據25Q3業績會，公司在高速互聯領域(含背板連接、線纜模組解決方案)已取得實質性進展並獲得客戶充分認可。公司預計數據中心業務收入25Q4及25全年將保持雙位數增長(同比>+15%)。25Q3汽車業務收入同比高增116%，主要系OneMobility戰略整合推進及汽車領域數據連接、高功率解決方案需求增加。受汽車行業轉型推動，公司汽車解決方案(含數據連接、高功率產品)出貨量增加，期內公司發佈OneMobility品牌、與沙特Al Bassami Transport Group合作推進EV充電器部署。公司預計25Q4及25全年汽車業務收入保持雙位數增長(同比>+15%)。該機構維持 25年淨利潤預測爲1.71億美元；鑑於公司在高速互聯領域已取得實質性進展並獲得客戶充分認可，有望驅動數據中心業務加速增長，上調26/27年歸母淨利潤預測23%/29%至2.97/4.00億美元，公司11月11日市值對應25-27年分別爲29x/17x/12xPE。該機構認爲公司有望持續受益於AI數據中心及汽車線纜需求增長，維持“買入”評級。金吾財訊
11月13日 週四
津上機床中國(01651.HK)：王曉坤獲任主席及行政總裁
津上機床中國(01651.HK)公佈，自2025年11月13日起生效：(i)唐東雷辭任執行董事、主席、行政總裁及不再擔任競爭執行委員會成員；(ii)李澤群辭任執行董事及不再擔任競爭執行委員會成員；(iii)西嶋尚生辭任非執行董事；(iv)王曉坤獲委任為主席及行政總裁；(v)唐東豪獲委任為執行董事及擔任競爭執行委員會成員；(vi)李軍營獲委任為執行董事及擔任競爭執行委員會成員；(vii)渡部昇弘獲委任為非執行董事；(viii)羽賀勝一郎由非執行董事調任為執行董事及獲委任為首席財務官並不再擔任審核委員會成員；及(ix)太田邦正獲委任為審核委員會成員。財華社
11月13日 週四
香港證監會公佈跨境理財通優化措施 促進參與機構與客戶互動
金吾財訊 | 香港證監會今天公佈跨境理財通試點計劃（跨境理財通計劃）的新優化措施，以促進參與計劃的持牌法團（參與機構）與其客戶之間的溝通。主要安排包括：參與機構現可向並非身處香港的南向通客戶取得一次性書面同意，有效期最長爲一年，以便根據客戶的需要和所選產品種類向其解釋產品的資料；與參與機構屬同一公司集團的內地夥伴券商（夥伴券商），可應南向通客戶的要求，安排與參與機構在各自的業務所在地，以線上方式進行三方對話，讓參與機構向其客戶解釋產品的資料；在取得南向通客戶的一次性書面同意後，參與機構可向其客戶提供由夥伴券商擬備的個別投資產品研究報告。上述安排亦適用於北向通。金吾財訊
11月13日 週四
【異動股】有機矽板塊拉升，富祥藥業(300497.CN)漲20.03%
今日午盤，截至13:45，有機矽板塊拉升。富祥藥業(300497.CN)漲20.03%報17.5元，康鵬科技(688602.CN)漲20.02%報11.45元，華盛锂電(688353.CN)漲20.00%報120.0元，東嶽矽材(300821.CN)漲11.87%報13.95元，新安股份(600596.CN)漲10.04%報12.39元，天賜材料(002709.CN)漲10.00%報47.2元，三友化工(600409.CN)漲8.99%報6.55元，合盛矽業(603260.CN)漲8.31%報61.41元。財華社
11月13日 週四
宇樹科技推出首款輪式人形機器人
金吾財訊 | 今日，宇樹科技在官網上線了一套人形機器人數採訓練全棧解決方案。該方案基於一款輪式機器人G1-D，由高性能人形機器人本體、系統化的數據採集工具和全面的模型訓練及推理工具組成。G1-D機器人身高範圍約1260-1680mm，頭部配備高清雙目相機，手部配備高清相機。G1-D分爲通用版和旗艦版，旗艦版可選配移動底盤，移動速度≤1.5m/s。G1-D通用版和旗艦版分別有17和19個整機自由度（不含末端），單臂自由度（不含末端）爲7個，單臂最大負載約爲3kg。G1-D採用輪式與升降相結合的移動升降設計，垂直作業空間爲0-2m，腰關節運動空間爲Z±155度、Y -2.5度~+135度。金吾財訊
11月13日 週四
紙業股走強 晨鳴紙業(01812)漲10.13% 紙業市場迎來 “漲價潮”
金吾財訊 | 紙業股走強，截至發稿，晨鳴紙業(01812)漲10.13%，玖龍紙業(02689)漲9.88%，理文造紙(02314)漲5.23%。日前，國內紙業市場再度迎來 “漲價潮”。玖龍、太陽紙業、晨鳴、APP（中國）等頭部企業密集發佈11月調價通知，涉及牛卡、瓦楞紙、文化紙三大主流紙品，其中文化紙單噸漲幅達200元，包裝用紙也同步上調50元/噸，行業挺價信號顯著。11月以來，國內造紙行業漲價潮持續升溫且力度加碼，包裝紙板塊“龍頭引領+終端跟漲”態勢顯著。近期，山鷹紙業多基地率先發布調價通知，紅杉紙、瓦楞紙等產品每噸上調30-100元，廣東、浙江基地核心品類漲幅達50元/噸；玖龍紙業等企業緊隨其後，牛卡紙、箱板紙同步跟漲。下游的浙江、湖南等地紙板廠快速響應，單次漲幅達3%-10%，形成從原紙到終端包裝的全鏈條調價態勢。金吾財訊
11月13日 週四
【券商聚焦】國信證券：在全球流動性寬鬆與科技產業週期上行的雙重催化下 成長風格有望成爲核心配置主線
金吾財訊 | 國信證券發研報指，在國內經濟轉型深化、科技創新成爲核心增長引擎、資本市場支持新經濟發展的背景下，港股成長類指數受到追求長期增值投資者的重點關注。尤其是在政策持續向科技創新與高端製造傾斜、跨境資金對高成長賽道配置需求提升的環境中，港股成長類指數逐漸成爲投資者佈局新經濟、分享產業升級紅利的核心工具。同時，內地跟蹤港股成長類指數的ETF規模穩步擴張，交易活躍度持續提升，也對指數的行業覆蓋、成長確定性與風險收益匹配度提出了更高要求。在衆多港股成長類指數中，中證港股通科技表現尤爲突出。中證港股通科技在長期的累計回報、年化收益、回撤控制以及夏普比率、卡瑪比率等多個風險調整收益指標上均優於其他指數，展現出良好的抗跌能力與長期回報潛力。中證港股通科技指數覆蓋範圍更廣泛，兼顧大型科技龍頭與細分領域成長型企業，行業分佈均衡於軟件服務、硬件設備、生物醫藥等板塊，避免單一賽道集中風險，近3年在科技創新政策和貨幣寬鬆政策的推動下，年化收益與成長彈性優於同類其他指數，且抗波動能力相對較強。政策紅利、產業升級與全球創新趨勢共振，推動港股成長類指數成爲中長期配置的核心方向。國家持續出臺數字經濟、人工智能、生物醫藥等領域支持政策，爲港股成長企業提供良好發展環境。港股作爲全球新經濟企業的重要上市地，匯聚了衆多稀缺成長標的，在跨境投資互聯互通機制持續優化下，配置渠道更加便捷。全球科技變革加速與國內消費升級需求疊加，帶動科技、醫藥、高端製造等成長賽道盈利增長。在經濟結構轉型背景下，中長期資金對高成長、高壁壘資產的配置需求將持續提升，港股成長類指數有望憑藉其稀缺性與成長性，成爲資金青睞的配置方向。展望未來一年的港股市場格局，該機構認爲在全球流動性寬鬆與科技產業週期上行的雙重催化下，成長風格有望成爲核心配置主線。其中行業分散化、盈利確定性強的成長類指數勝率更優，而純賽道型指數則需警惕波動風險。在弱美元與國產替代加速的宏觀背景下，港股成長類資產既受益於外資回流，又能承接政策紅利，高增長預期下的估值修復空間值得期待，但不同指數的行業結構與波動特性差異顯著，需結合風險偏好精準匹配。金吾財訊
11月13日 週四
龍蟠科技(02465)漲超24% 機構指六氟磷酸鋰、磷酸鐵等含磷新能源材料需求顯著提升
金吾財訊 | 龍蟠科技(02465)股價上行發力，截至發稿，漲超24%，報16.48港元，成交額4.69億港元。日前，龍蟠科技公佈2025年前三季度業績，營業收入約58.25億元，同比增長2.91%；歸屬於上市公司股東的淨虧損約1.1億元，同比收窄63.53%；基本每股虧損0.16元。中金表示，隨着磷酸鐵鋰需求端持續快速增長，傳統化工企業磷酸鐵產能利用率明顯提升，2025年以來多數企業磷酸鐵盈利大幅減虧。國信證券表示，受下游開工帶動，六氟磷酸鋰、磷酸鐵等含磷新能源材料需求顯著提升，行業景氣度向好。國盛證券指出，當前磷酸鐵鋰企業維持較高開工率，生產以長協訂單爲主。在需求與成本利好支撐下，後續存在漲價動能。金吾財訊
11月13日 週四
鋼鐵股震盪走強 馬鞍山鋼鐵股份(00323)漲8.21% 西芒杜鐵礦項目正式投產
金吾財訊 | 鋼鐵股震盪走強，截至發稿，馬鞍山鋼鐵股份(00323)漲8.21%，愛德新能源(02623)漲7.85%，中國罕王(03788)漲4.13%，亞太資源(01104)漲3.26%，鞍鋼股份(00347)漲3.17%，中國東方集團(00581)漲3.08%，重慶鋼鐵股份(01053)漲2.84%。消息面上，西芒杜項目投產啓動儀式在幾內亞馬瑞巴亞港舉行。據悉，西芒杜鐵礦是全球儲量最大、具有成爲第五大礦山的潛力。東方證券表示，憑藉巨大的資源量，西芒杜項目的投產或在較大程度上打破四大礦山對鐵礦石供給的壟斷格局，鐵礦供給格局或迎鉅變。長江證券發佈研報稱，展望2026年，鐵礦讓利的空間遠大於焦煤，26年西芒杜投產放量或提供契機。此外，三季度對反內卷的交易或更多停留在預期層面，從高頻鐵水上看，鋼企減產的意願並不充足。看好2026年在行業分級管理和差異化限產的安排下，行業供給側收縮的邏輯有望獲得持續性的兌現。金吾財訊
11月13日 週四
【異動股】能源金屬板塊拉升，天華新能(300390.CN)漲18.01%
今日午盤，截至13:15，能源金屬板塊拉升。天華新能(300390.CN)漲18.01%報47.58元，融捷股份(002192.CN)漲10.00%報52.91元，盛新锂能(002240.CN)漲10.00%報31.02元，盛屯礦業(600711.CN)漲10.00%報12.21元，中礦資源(002738.CN)漲9.35%報64.3元，天齊锂業(002466.CN)漲9.08%報59.01元，華友钴業(603799.CN)漲8.37%報65.62元，西藏礦業(000762.CN)漲6.64%報30.05元。財華社
11月13日 週四
【異動股】锂礦概念板塊拉升，德方納米(300769.CN)漲10.02%
今日午盤，截至13:15，锂礦概念板塊拉升。德方納米(300769.CN)漲10.02%報59.97元，西藏珠峰(600338.CN)漲10.01%報16.49元，國城礦業(000688.CN)漲10.01%報24.39元，雅化集團(002497.CN)漲10.01%報22.08元，大中礦業(001203.CN)漲10.00%報25.53元，融捷股份(002192.CN)漲10.00%報52.91元，盛新锂能(002240.CN)漲10.00%報31.02元，永興材料(002756.CN)漲10.00%報53.99元。財華社
11月13日 週四
