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【券商聚焦】華通證券國際予網易(09999)“推薦”評級 指其盈利能力與現金創造能力整體保持穩健
金吾財訊 | 華通證券國際研報指出，網易(09999)2025年三季度營收284億元（+8.2%），歸母淨利86億元（非GAAP淨利95億元，均同比雙位數增長），毛利率維持高位、淨利率約30%；經營現金流淨額129億元，約佔營收45%，期末淨現金1532億元顯著高於總負債535億元，在遊戲高毛利與費用率基本平穩的支撐下，公司盈利能力與現金創造能力整體保持穩健。該機構指，遊戲業務Q3收入約233億元（+11.8%，毛利率約69%），營收佔比約82%，《燕雲十六聲》《漫威爭鋒》疊加暴雪遊戲迴歸帶動遞延收入同比+25%、環比+15%；雲音樂Q3收入約19.64億元（-1.8%），毛利6.95億元（+8.3%），通過壓縮版權與推廣費用、提升會員訂閱和數字專輯佔比；創新業務中，有道Q3收入約16億元（+3.6%，AI訂閱與在線營銷驅動經營利潤大幅提升），創新及其他板塊收入約14億元（-18.9%），嚴選和數據智能等業務處於主動收縮與重塑階段。該機構給予“推薦”評級，預計2025年營收增長10.0%，淨利潤增長9.2%，對應2025-2027年PE分別爲17.41、25.66、20.65倍。金吾財訊
12月16日 週二
【券商聚焦】華西證券維持粉筆(02469)“買入”評級 指和華圖合作有利於提升雙方整體競爭力
金吾財訊 | 華西證券研報指出，粉筆(02469)公告與華圖山鼎訂立戰略合作協議，雙方建立戰略合作關係，發揮各自資源互補優勢，提升雙方整體競爭力，共同探索招錄類考試培訓業務合作。包括：1）投資合作：雙方將探索並尋求在股權投資的合作，包括但不限於戰略投資及成立合資企業。2）公司治理：雙方可相互推薦董事進入對方實體機構，建立常態化溝通機制，借鑑彼此先進管理經驗，發揮各自優勢。3）AI技術合作：雙方將共同開發招錄類考試培訓行業的AI應用方案，整合雙方各自在AI技術開發領域的優勢，就AI融入課程與產品進行交流分享，共同探索開發AI主導課程的發展前景，並促進雙方核心研發團隊間的專業經驗交流。4）分銷渠道合作：雙方將整合各自的渠道，發揮線上與線下分銷渠道的優勢，以提升雙方營運效率。5）減少行業不良競爭，共同服務用戶：雙方共同倡導行業自律並接受用戶監督，通過優質服務與教學標準，樹立行業標杆。雙方將共同分析行業發展趨勢及用戶需求變化，爲戰略合作的調整與優化提供數據支持。該機構分析此次戰略合作有利於：1）提振市場信心；2）招錄培訓行業經歷3年多價格戰目前有望見底，以24年收入計，華圖和粉筆爲招錄培訓行業前三的龍頭公司，粉筆和華圖兩家龍頭合作，有利於行業競爭格局改善、分別發揮線上線下優勢。該機構表示，公司未來空間在於：（1）2025國考共有341.6萬人通過了資格審查，報名人數增加38.3萬人，同比提升12.6%，市場需求擴大；公司4月推出AI筆試產品，基於過往積累的活躍用戶，未來有望成爲第二增長曲線；（2）傳統的大班、小班業務有望受益於行業價格戰趨於穩定。（3）明年AI產品有望拓展至面試、國央企考試、事業單位等。維持盈利預測，維持25-27年營收預測30.61/31.92/34.28億元；維持25-27年經調歸母淨利預測2.77/4.01/5.60億元，對應維持25-27年EPS0.12/0.18/0.25元，2025年12月12日股價爲2.61港元，對應PE爲19/13/9X（1港元=0.91元人民幣），維持“買入”評級。金吾財訊
12月16日 週二
【券商聚焦】中國銀河首予復宏漢霖(02696)“推薦”評級 指其部分產品顯示廣譜性及BIC潛力
金吾財訊 | 中國銀河研報指出，復宏漢霖(02696)創立於2010年，聚焦血液瘤、實體瘤、自身免疫疾病等領域，是國內最早佈局生物類似藥的企業。2018年起，公司積極與海外廠商就生物類似藥、創新藥的出海達成合作，以曲妥珠單抗爲代表的產品已在全球50多個國家和地區獲批上市。2023年公司實現扭虧爲盈，2024年營業收入57.24億元，同比增長6%，扣非歸母淨利潤8.15億元，同比增長50%，在港股同類創新藥公司中，營業利潤處於領先水平。2025年進入海外業務高速發展期，2025H1海外產品利潤同比增長超200%，隨着曲妥珠單抗、地舒單抗、帕妥珠單抗等產品在美國等重點地區的上市及商業化，海外收入和利潤有望維持高增長。該機構指出，公司早年佈局全球化，擴大產品全球市場覆蓋，核心生物類似藥產品的商業化成爲業績盈利的重要驅動力。利妥昔單抗於2019年2月在國內獲批上市，是國內首個根據2015年發佈的《生物類似藥研發與評價技術指導原則（試行）》開發並批准上市的生物類似藥產品。營業收入維持高增長，歸母淨利潤持續改善。公司於2025年3月24日發佈公告，建議實行H股全流通；目前公司香港流通股佔30.07%，內資股全部或部分轉換後，公司流動性有望得到顯著改善。該機構表示，復宏漢霖以全球生物類似藥研發和銷售爲基本盤，佈局ADC、單抗等創新管線，部分產品顯示廣譜性及BIC潛力，後續業績增長確定性較強，預計公司2025-2027年歸母淨利潤爲8.23/7.44/11.29億元，對應當前股價PE爲39/43/28倍，採取絕對估值法計算公司總市值爲521-679億元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。金吾財訊
12月16日 週二
黃金股全線調整 赤峯黃金(06693)AH跌超6%
金吾財訊 | 黃金股全線調整，集海資源(02489)跌7.69%，潼關黃金(00340)跌7.61%，紫金黃金國際(02259)跌6.57%，靈寶黃金(03330)跌6.51%，赤峯黃金(06693)跌6.29%，中國白銀集團(00815)跌5.63%，紫金礦業(02899)跌4.99%，珠峯黃金(01815)跌4.94%，山東黃金(01787)跌4.59%，招金礦業(01818)跌4.01%，中國黃金國際(02099)跌3.87%。A股方面，西部黃金(601069)跌8.14%，赤峯黃金(600988)跌6.09%，中金黃金(600489)跌5.9%，招金黃金(000506)跌5.48%，山東黃金(600547)跌4.2%。金吾財訊
12月16日 週二
翠微股份、恆寶股份漲停，金融科技ETF華夏(516100)逆市漲1.07%
12月16日，穩定幣、加密貨幣概念持續走強，金融科技午後走強，截至14：05，金融科技ETF華夏(516100)上漲1.07%，其持倉股翠微股份、恆寶股份漲停，創識科技漲超15%，新晨科技漲超10%，四方精創、贏時勝等股紛紛走強，券商ETF基金(515010)跌0.72%。金融IT行業作爲金融與信息技術深度融合的產物，是推動金融行業創新與轉型的核心力量。金融機構數字化轉型步伐加快，從電子化、信息化向智能化、數字化縱深推進。數字化轉型不僅提升金融機構運營效率，還推動金融產品與服務創新，滿足客戶多樣化需求。平安證券指出，金融IT服務商憑藉其在金融數據、金融業務理解與技術領域的優勢，成爲AI+金融市...證券之星
12月16日 週二
我國能源投資增勢強勁 “十五五”末新能源發電裝機佔比將超50%
金吾財訊 | 據央視新聞報道，從全國能源工作會議上了解到，今年，全國電力供應保持安全穩定，全年全社會用電量預計將超過10萬億千瓦時。國家能源局最新預測數據顯示，2025年，全國發電總裝機將超過38億千瓦，同比增長14%，全社會用電量預計將首超10萬億千瓦時。從縱向比，這是我國2015年全年全社會用電量的約兩倍；從橫向看，高於歐盟、俄羅斯、印度、日本全年全社會用電量的總和。今年以來，高技術及裝備製造業用電增速持續領跑，據預測，1到11月新能源車整車製造用電量、風能原動設備製造用電量同比增速分別超過20%和30%。1到11月，互聯網和相關服務業用電量同比增速超30%，充換電服務業用電量同比增速近50%。此外，記者瞭解到，到“十五五”末，也就是到2030年，我國新能源發電裝機比重將超過50%，新能源發電裝機成爲電力裝機主體。國家能源局主要負責人介紹，到2030年，非化石能源消費比重將達到25%，新能源發電裝機比重超過50%，新型能源體系將初步建成。金吾財訊
12月16日 週二
從按克價到一口價，老鋪黃金的溢價邏輯與品牌升維之路
對於好產品的判斷標準有很多，而從市場層面看，能賣出溢價是一個重要指標。它意味着產品提供了遠超其物理功能的情感價值、身份認同或極致體驗，讓用戶心甘情願地付出更多。這份“意願溢價”是品牌與用戶之間一份無聲的契約，證明產品成功觸達了需求深處更柔軟的層次——也許是安全感，也許是美感，也許是某種嚮往。從商業本質看，可持續的溢價能力構成了企業創新的生命線。它帶來的健康利潤，使得企業能夠反哺於更優質的材料、更精良的工藝、更深入的研究和更用心的服務，從而形成一個不斷自我強化的正向循環。反之，若產品始終被困於比價的泥潭，企業便容易疲於壓縮成本，逐漸犧牲品質與長遠創新，最終與“好產品”的初衷背道而馳。這樣的溢價邏...證券之星
12月16日 週二
這些美股航天股可能從馬斯克最新的AI愛好中獲益
要點軌道數據中心正作爲解決 AI 超大規模計算公司能源問題的一種方案浮現，SpaceX 計劃升級衛星以實現這一用途。包括 Planet Labs Pbc 、 Rocket Lab USA, Inc. 和 Intuitive Machines 在內的多家上市公司，有望從太空數據中心的發展中受益。挑戰依然存在，包括太空輻射、熱管理以及高昂的發射成本，這使得軌道數據中心目前的成本約爲地面數據中心的三到四倍。太空產業的最新熱潮，是圍繞“軌道數據中心”的前景展開的。這類數據中心有望爲人工智能超大規模計算企業解決能源難題，而一大批公司可能從中受益。最顯而易見的受益者是埃隆·馬斯克旗下的 SpaceX...老虎證券
12月16日 週二
