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【券商聚焦】海通國際：料9月各家博企活動有望在淡季推動澳門旅客人數及GGR的提升
金吾財訊 | 海通國際表示，澳門博彩監察協調局發佈幸運博彩8月數據：澳門幸運博彩毛收入（GGR）疫後再創新高，恢復至2019年同期水平的91.3%。2025 年 8 月，澳門博彩毛收入達 221.56 億澳門元，同比增長 12.2%，環比提升 0.1%，較 2019 年同期下滑8.7%。2025 年 1-8 月，澳門博彩累計毛收入達1630.53億澳門元，同比增長7.2%，較2019年同期下滑26.0%。7月，六家博彩公司的多項音樂活動對博彩毛收入的增長提供一定支撐，其中歌手陳奕迅於銀河綜藝館的演唱會帶來積極影響。展望9月，各家仍將呈現精彩紛呈的活動，有望在淡季推動澳門旅客人數及GGR的提升。金吾財訊
9月10日 週三
【券商聚焦】交銀國際：“金九銀十”傳統銷售旺季臨近 預計本月車市增長平穩
金吾財訊 | 交銀國際研報指出，得益於廠家優惠政策陸續推出（年款增配、調整車主權益等） ，疊加以舊換新政策，8 月全國乘用車市場零售 199.5 萬輛，同/環比+4.6%/+8.2%，創月度歷史新高；2025 年 1-8 月乘用車零售累計 1,474.1 萬輛，同比+9.5%。自主品牌表現優於行業，8 月自主品牌零售 132 萬輛（同/環比+9%/+8.6%），其全國零售份額同比增 2.3 ppts 至65.7%；而主流合資品牌零售 47 萬輛（同/環比-2%/+2%），其中德系/日系/美系零售份額分別爲14.2%/12.5%/6%（同比分別-2.4 ppts/-0.1 ppts/+0.2 ppts）。該機構表示，3Q-4Q25 多款新車待上市，包括理想 i6、蔚來 ES8、問界 M7 等，將進一步豐富市場供給。隨着“金九銀十”傳統銷售旺季臨近，各家車企陸續推出優惠政策，該機構看好9月車市銷售；但考慮到去年9月在以舊換新助力下車市逐步恢復，高基數下預計今年 9 月車市增長平穩。金吾財訊
9月10日 週三
【券商聚焦】國信證券維持快手(01024)“優大於市”評級 指AI有望抵消用戶時長波動和廣告壓力的衝擊
金吾財訊 | 國信證券研報指出，快手(01024)注重內容生態的建設和用戶社區的運營，商業化運營程度較輕。初期“普惠”價值觀使得快手扶持了部分草根用戶，形成了較多私域流量。我們測算當前快手單位時長廣告變現能力增長空間大，24年快手爲0.23元/小時，而抖音爲0.67元/小時。快手對標抖音補齊運營能力：①21年宿華和程一笑的雙頭治理結束；②22年程一笑兼任電商事業部負責人，並且商業化和電商事業部更加融合，底層數據逐步打通。③當前快手在廣告技術、中小商家扶持方面進行努力。該機構指出，主業方面，AI有望抵消快手過去兩年面臨視頻號、抖音等衝擊，所導致的用戶時長波動和廣告價格壓力。①OneRec推薦算法升級帶來用戶時長增長，當前快手用戶數和單用戶時長維持個位數增長；②AI賦能廣告業務提效（推薦更精準），逐漸縮小與抖音的距離。AIGC對於廣告素材製作成本降低、商家整體營銷解決方案預算更加富裕，加大廣告投放端。根據25Q2業績會，AI提升廣告點擊率和轉化率帶來快手廣告低單位數增長。該機構續指，25年7月可靈AI目前已在全球擁有超過4500萬創作者，產品自發布以來迭代升級30餘次，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，已初步建設成爲一站式AI生產力引擎。可靈商業化進度領先，年度收入有望超過1.25億美元。可靈海外收入佔比超過70%，是全球有影響力的AI視頻產品。根據Poe發佈的數據，25年5月，Kling AI視頻使用市場份額達到了30%。我們覆盤國內外AI視頻競品，分爲C端型和B端型。1）典型C端，依賴巨頭生態與用戶優勢，如海外Veo3依託Google集成至Gemini、Youtube等平臺，AI視頻使用市場份額爲全球第三；2）典型B端，在垂直領域深耕，並形成系列產品矩陣，如海外Runway先發優勢佔據品牌心智，主打影視方向，已形成Gen系列（文生視頻/圖生視頻）、Act系列（動作捕捉）、Aleph（視頻編輯）等一系列工具，當前AI視頻使用份額全球第二。而快手作爲國內第二大短視頻平臺，擁有天然C端生態優勢，並且B端在短劇、廣告方向均有業務積累。該機構表示，維持預期25-27年經調整利潤202/238/281億元，同比11/18/18%，CAGR 15%，對應PE 14/12/10x。公司25Q2首次特別股息每股0.46港幣，合計20億港元；疊加回購，測算公司當前股東回報率在2%左右。截至2025年6月，快手可利用資金總額爲1019億元，爲後續AI業務發展和股東回報奠定基礎。可利用資金包含但不限於現金及現金等價物、定期存款、金融資產和受限制現金。若剔除借款，則淨現金爲897億元。快手已躋身全球AIGC第一梯隊廠商，前景廣闊。建議觀察：1）AI特別是算法優化對主業廣告等的優化；2）快手可靈收入增速以及全球AIGC發展態勢。維持“優大於市”評級。金吾財訊
9月10日 週三
【券商聚焦】長江證券維持零跑汽車(09863)買入評級 看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻
金吾財訊 | 長江證券研報指，零跑汽車(09863)8月交付57,066輛，同比增長88.3%，環比增長13.8%，銷量再創歷史新高。累計交付來看，零跑汽車1-8月累計銷量32.9萬輛，同比增長136.4%。展望未來，公司當下終端需求持續火熱，未來新車規劃豐富，8月25日，零跑B10正式啓航歐洲，計劃在9月8日慕尼黑國際車展亮相併啓動歐洲市場交付，爲零跑全球化戰略注入新動能。後續公司強勢新車週期下隨海外銷售開啓加之國內車型矩陣不斷擴充，公司銷量及收入有望持續快速增長並推動盈利持續提升。 零跑汽車全球強勢新車週期正當時，智駕規劃加速，看好未來銷量及盈利雙升。該機構續指，國內持續強勢新車週期及極致品價比推動銷量持續成長，海外與 Stellantis 反向合資開啓全球大征程。1）國內：公司以技術底蘊打造極致品價比，競爭優勢強大，未來強勢新車週期有望推動銷量持續上升，規模效應及產品結構優化推動盈利提升。2）海外：公司與全球第四大汽車集團Stellantis合作，利用其強大的經銷售後網絡、工廠產能等全球資源實現輕資產出海，具有初始低投入、佈局更快速、調整更靈活的優勢，看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻。預計公司2025-2027年銷量分別爲62、91、121萬輛。維持買入評級。金吾財訊
9月10日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-09股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)21.002430.79HYPEBEAST(00150)88.4814.94美的集團(00300)26.212286.52旭日企業(00393)0.801.02方正控股(00418)5.004.10騰訊控股(00700)88.3055099.18信利國際(00732)100.00120.00網龍(00777)10.00112.09中電光谷(00798)280.8071.18威高股份(01066)114.00652.12楓葉教育(01317)469.20195.75金湧投資(01328)4.4039.75普華和順(01358)60.0088.80中國宏橋(01378)124.403009.24暢捷通(01588)0.967.15津上機牀中國(01651)10.00289.55清科創業(01945)0.200.24富智康集團(02038)3.0046.08中集集團(02039)29.34234.36歸創通橋(02190)5.00130.78安德利果汁(02218)10.00172.86百宏實業(02299)0.602.59酷派集團(02369)16.8020.65易點雲(02416)25.5054.17卡羅特(02549)44.25223.07希瑪醫療(03309)20.0038.91天福(06868)0.501.54捷利交易寶(08017)2118.804119.69貪玩(09890)23.98361.39恒生銀行－Ｒ(80011)21.002430.79騰訊控股－Ｒ(80700)88.3055099.18金吾財訊
9月10日 週三
【券商聚焦】光大證券維持中國海外發展(00688)“買入”評級 指其品牌優勢較強 信用優勢明顯
金吾財訊 | 光大證券研報指出，中國海外發展(00688)2025年8月合約銷售金額爲183.3億元，同比下跌0.7%；銷售面積爲88.9萬平方米，同比上升27.7%。2025年1-8月，公司合約銷售金額爲1503.3億元，同比下跌16.5%；銷售面積爲666.9萬平方米，同比下跌0.2%。該機構指，公司開發品牌優勢明顯，率先發布“中海好房子LivingOS系統”成爲行業引領標準。2025年1-8月，公司銷售金額爲1503億元穩居行業前列，銷售均價爲2.25萬元/平方米，較2024年同期下降16.3%，體現了公司以價換量較爲積極的去化策略。2025年上半年，公司營業收入爲832.2億元（同比下降4.27%），其中地產開發板塊結算爲779.6億元（同比下降4.97%）；綜合毛利率爲17.4%（2024年同期爲22.1%），銷售費用率爲2.5%（2024年同期爲2.4%），管理費用率爲1.3%（2024年同期爲1.5%），歸母淨利潤爲86.0億元，同比下降16.6%。該機構續指，公司致力於打造覆蓋投融建管退的全業務不動產資產管理平臺。2025年上半年，商業物業收入爲35.4億元（其中寫字樓收入爲17.0億元，購物中心收入爲11.7億元，長租公寓收入爲1.6億元，酒店及其他收入爲5.1億元）。寫字樓持續優化租戶結構，續租率76.9%；購物中心運營效益穩步提升，開業三年以上成熟項目出租率爲96.2%，客流同比提升11.0%。公司首個商業資產封閉式基礎設施證券投資基金加速推動，申請已獲深交所正式受理。該機構表示，考慮公司當前銷售金額雙位數下滑，短期結算毛利率仍存壓力，商業運營規模擴張尚需發展時間，該機構下調公司2025-2027年歸母淨利潤預測爲138.6/139.5/140.4億元（原爲168.7/187.2/207.9億元），當前股價對應2025-2027年PE（基本）估值分別爲10.1/10.0/9.9倍。公司品牌優勢較強，龍頭地位穩固，核心土儲充裕，信用優勢明顯，維持“買入”評級。金吾財訊
9月10日 週三
摩根大通私人銀行：未來一年美元料跌3-5%，新增中國外新興市場股票配置首選
路透香港9月10日 - 摩根大通私人銀行周三稱，該行正式啟動美聯儲（FED）減息策略部署，預計未來6-12個月美元將進一步下跌3-5%，因此新增中國以外的新興市場股票作為非美元資產配置的首選之一，以反映包括台灣、印度及韓國等市場估值及盈利能力上的相對吸引力等因素。該行全球市場策略師唐雨旋在其評論中表示，預期美聯儲本月將展開非衰退性減息周期，未來一年料減息100個基點；雖然下半年經濟增長或會放緩，但消費者仍具韌性，企業支出（尤其與人工智能相關）依然強勁，政策支持亦即將出台。“我們持續看好美股表現，尤其受惠於穩健的企業基本面及人工智能受益範圍擴大等利好因素。”她說。在美國以外市場，該行已上調對中國...路透社
9月10日 週三
【券商聚焦】光大證券維持中集安瑞科(03899)“買入”評級 指公司業績符合預期
金吾財訊 | 光大證券研報指，中集安瑞科(03899)2025H1實現營業收入126.1億元人民幣，同比增長9.9%；實現歸母淨利潤5.6億元人民幣，同比增長15.6%。毛利率爲14.4%，同比上升0.1個百分點；淨利率爲4.6%，同比上升0.2個百分點。清潔能源板塊助推快速發展，Q2訂單環比有所改善。此外，公司依託自身關鍵裝備與核心工藝，大力發展綜合服務業務。2025年7月公司凌鋼中集焦爐氣綜合利用項目完成交付，該項目可年產14.7萬噸LNG及2萬噸氫氣；目前公司首鋼水鋼項目仍在建設中，預計2026年投產，投產後可年產13萬噸LNG及1.5萬噸氫氣。公司LNG加註船份額持續保持全球領先，2025H1公司新籤造船訂單23.4億元；公司獲歐洲船東2+1艘2萬立方米LNG運輸加註船訂單，累計6艘同型船訂單；公司成功交付9艘船，包括中國首艘LNG換罐1.4萬噸級清潔能源江海直達幹散貨船。該機構指，公司業績符合預期，該機構維持公司25-27年歸母淨利潤預測12.9/15.1/17.5億元人民幣，對應EPS爲0.63/0.74/0.86元人民幣。公司焦爐氣綜合利用業務持續突破，造船業務訂單飽滿，有望支撐公司未來成長，維持“買入”評級。金吾財訊
9月10日 週三
內房股午後發力 遠洋集團(03377)漲13.97% 新房成交量持續同比上升
金吾財訊 | 內房股午後發力，遠洋集團(03377)漲13.97%，龍光集團(03380)漲11.58%，世茂集團(00813)漲11.54%，雅居樂集團(03383)漲5.77%，融信中國(03301)漲4.37%，融創中國(01918)漲3.61%，綠城中國(03900)漲2.6%。消息面上，中泰國際數據顯示，新房成交量持續同比上升：上週(至9月7日)30大中城市商品新房成交量達129萬平方米，同比上升3.7%，差於前周的6.4%同比增幅，環比下跌30.3%，差於前周的14.6%環比增長。不同類別城市同比表現分化。上週同比變化率：一、二、三線城市分別爲-9.1%、+7.8%、+12.8%(前周同比：-5.1%、+17.7%、-1.3%)。該機構指，繼前週上海優化調整房地產政策，宣佈合資格家庭和成年單身人士可在外環外購買住房不限套數後，上週深圳接力，優化調整購房及個人住房信貸政策。該機構期待政策開花結果，助力今年“金九銀十”。內房港股投資方面，該機構選取優質國企開發商。金吾財訊
9月10日 週三
微盟集團(02013)漲3.43% 公司成爲小紅書商業化上海、江蘇、浙江區域代理商
金吾財訊 | 微盟集團(02013)午後維持高位，截止發稿，漲3.43%，報2.41港元。近日，微盟營銷在小紅書商業化生態合作中再拓新版圖，成爲小紅書商業化上海、江蘇、浙江區域代理商，爲區域品牌提供從營銷洞察、內容種草、廣告投放到達人營銷的一站式解決方案，助力品牌在小紅書平臺實現種草與經營的深度融合，驅動線索與生意雙重增長。小紅書是國內領先的生活方式分享平臺與消費決策入口，截至2024年底，小紅書app月活用戶數突破3.5億，其中每月主動尋求消費決策建議的用戶規模達1.7億（佔比近57%），形成獨特的“種草-決策-轉化”商業閉環。金吾財訊
9月10日 週三
芯片股普遍上漲 中芯國際(00981)漲近4% 英偉達發佈百萬詞元處理芯片Rubin CPX
金吾財訊 | 芯片股普遍上漲，中電華大科技(00085)漲3.87%，中芯國際(00981)漲3.78%，華虹半導體(01347)漲2.08%，上海復旦(01385)漲1.83%，先思行(00595)漲1.22%。英偉達(NVDA)推出超長上下文推理芯片Rubin CPX。Rubin CPX 和相關的 Vera Rubin NVL144 CPX 平臺將於2026年底推出，將顯着提高複雜軟件編碼和產生視訊應用程式的效能，這些應用程式可以接收多達100萬個詞元(Token)或更多的用戶輸入。英偉達CEO黃仁勳表示，Rubin CPX 是首款專爲百萬級詞元處理而建造的 CUDA GPU，是首款專爲大規模上下文 AI 而構建的 CUDA GPU，模型可以同時進行數百萬個知識詞元的推理。華金證券指出，在以 GPT、Gemini等大模型爲代表的人工智能浪潮下，訓練數據和參數規模快速增長。隨着深度學習算法的優化、型的成熟，推理型智能體A對訓練與推理計算需求的數量級提升，定製化ASIC雷求增加，建議關注定製化ASIC 帶來的投資機會，包括算力芯片、PCB和光模塊。金吾財訊
9月10日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持江南布衣(03306)“買入”評級 指銷售增長改善但指引比較保守
金吾財訊 | 招銀國際研報指，江南布衣(03306)7-8月零售流水走勢令人鼓舞。管理層指出，零售增長已由25財年一季度的低單位數增長改善至二季度的高單位數，再加速至7-8月的雙位數，同店銷售增長亦有望同步改善。原因包括：1）低基數，2）奧萊渠道表現穩健，3）會員經營與客戶服務升級（高等級會員/VIP活動與服務增加，品牌認知提升），以及4）秋季新品上市。管理層對26財年給出“銷售增長進取、但利潤率保守”的指引，該機構認爲要達成的難度不高。公司重申了中長期銷售目標（零售銷售人民幣100億元、上市公司口徑銷售人民幣60億元），因此26財年需達成高個位數銷售增長。同時確認長期利潤率目標（毛利率65%以上、淨利率15%以上），因此在26財年實現低至中個位數的淨利增長仍算合理。關於26財年銷售增長，即便宏觀承壓，仍具多重驅動因素：1）去年暖冬導致的低基數，2）更多的會員服務和權益的升級，且7-8月良好走勢也驗證其有效性，預計將繼續抬升VIP的銷售佔比，3）新品牌onmygame與B1OCK在26財年有望延續快速放量（兩者在25財年的增長均爲約70%），以及4）在淨利率高於長期目標之際，公司具備以小幅加大零售折扣來提振銷售、加速去庫存的靈活性。關於26財年淨利，若同店銷售加速、經營槓桿釋放，不排除增速快於25財年的可能，但考慮到中國6-12月宏觀走弱、管理層的展望仍然審慎以及其品牌建設的意欲（廣告營銷費用近年的增長都快於銷售增長），該機構看法仍偏保守。該機構維持“買入”並上調目標價至23.30港元，基於12倍26財年預測市盈率（之前爲10倍25財年）。該機構小幅下調26/27財年淨利預測7%/8%，以反映：1）更快的銷售增速（主要來自新品牌貢獻），2）毛利率低於預期，以及3）經營槓桿不及預期。整體看，公司的銷售與淨利韌性仍強並持續領先行業，但26財年淨利增速也許比較溫和。基於26/27財年預測股息率約爲7.5%/8.1%，該機構維持“買入”評級。當前估值對應約10倍26財年預測市盈率，略高於8年平均約9倍。金吾財訊
9月10日 週三
