【券商聚焦】第一上海予浪潮數字企業(00596)買入評級 指雲服務業務增長顯著 利潤將隨規模效應逐漸釋放

金吾財訊 | 第一上海發研指，浪潮數字企業(00596)上半年實現收入43.4億元，同比增長4.9%。毛利率23.4%，同比上升1.4個百分點。歸母淨利潤爲1.83億元，同比增長73.3%，主要是由於雲服務業務由虧轉盈，以及軟件業務分部經營利潤較去年同期增長6.22%。

該機構指，上半年，雲服務業務增長勢頭顯著，實現收入12.7億元，同比增幅30%。雲業務在營業收入中的佔比已連續4年提升，今年中期首次突破50%，達到52%，且其增速始終穩定在30%以上。展望未來3-5年，該業務預計將保持20%以上的增長態勢。盈利表現方面，今年中期首次盈利，分部利潤近2億元，分部利潤率爲1.6%（去年同期：-7%）。隨着規模效應的持續釋放，預計其利潤率將逐年穩步提升。管理軟件和物聯網解決方案業務規模保持穩定，上半年管理軟件收入近12.0億元，同比基本持平，分部利潤率15.4%，同比增長0.9個百分點；低利潤的物聯網解決方案收入18.7億元，同比減少4.5%，分部利潤率1%，同比持平。

該機構續指，公司業務以央國企等大型客戶爲核心服務對象，此類客戶貢獻了超過80%的收入，而中小企業客戶佔比僅約5%，是業務結構中的薄弱環節。對此，公司已與海外工業軟件廠商聯合開發端到端一體化解決方案，針對性解決製造類中小企業在“研發設計、經營管理、資產控制”等環節存在的軟件數據不通的痛點。下半年，公司將積極推進該領域的市場開拓，該機構對這一市場的發展機遇充滿信心。與此同時，公司也在積極佈局海外市場，今年上半年海外收入達3.8億元。未來將重點開拓東南亞市場，一方面跟隨央國企出海步伐協同拓展，另一方面計劃於年底或明年初推出面向東南亞中小企業的本地化產品，進一步完善海外業務佈局。

結合公司國資背景的天然優勢、雲服務借國內信創推進利潤釋放的潛力，以及未來有望納入港股通帶來的估值提升預期。該機構預測2025-2027年公司歸母淨利潤分別爲5.2/6.8/8.7億元，按2026年25xPE計算,給予公司目標價14.8港元，目標市值相當於傳統業務10xPE，雲服務業務3xPS，較現價有51.6%的上升空間，給予買入評級。